GRECIA - ¿en que quedamos?

Los líderes europeos buscan un compromiso para ayudar a Grecia

Por Marcus Walker y Charles Forelle

BERLÍN–Líderes de la zona euro trabajaban el martes en un acuerdo que podría asegurar el respaldo de Alemania a un rescate financiero de Grecia. A cambio, otro grupo de países permitiría que el Fondo Monetario Internacional juegue un papel predominante en la asistencia, informaron funcionarios europeos de alto nivel.

De todos modos, Alemania, que ha estado presionando para que el FMI sea parte de cualquier paquete de rescate, está imponiendo duras condiciones: la canciller Angela Merkel insiste en que Grecia sólo recibiría la ayuda si una cesación de pago de su deuda se vuelve inminente. Eso significa que Atenas debe agotar todas las posibilidades de recaudación de fondos en los mercados de capital, explican fuentes cercanas a Merkel.

Berlín insiste además en que los gobiernos de la Unión Europea deben avanzar hacia un control económico más centralizado con reglas más estrictas que disciplinen a los miembros más caprichosos.

En Alemania, la mayor economía de la zona euro, los votantes y legisladores se oponen enérgicamente a pagar el costo de un rescate de Grecia, en caso de que sea necesario. Francia y otras potencias del continente, no obstante, se resisten a dejar que un miembro de la zona euro acuda al FMI, lo que consideran un paso humillante que pone en riesgo la credibilidad de la moneda común.

Sin embargo, ante la cercanía de nuevas emisiones de deuda por parte del gobierno griego y las altas expectativas generadas por la cumbre en Bruselas de esta semana, se estaría formando un consenso, dijeron autoridades. Una aseguró que el bloque está cerca de "alcanzar un acuerdo". Los líderes de la Unión Europea intensificaron su presión para que los problemas de Grecia sean abordados en la cumbre de Bruselas y dieron muestras claras de de que permitirían la intervención del FMI si eso es lo que los alemanes piden a cambio de su apoyo.

Aunque el primer ministro de Luxemburgo, Jean-Claude Juncker, no descarta que al final el FMI participe del rescate, el lunes dejó claro que esa no es su primera opción. Juncker, quien es también director del concejo de ministros de Finanzas de la zona euro, ha sido por largo tiempo un defensor de que el grupo afronte sus problemas de manera interna.

"Necesitamos un compromiso de parte de Grecia", señaló el martes el ministro italiano de Relaciones Exteriores, Franco Frattini, según AFP. "Cuando un país de la zona euro atraviesa una etapa difícil, tenemos el deber moral e institucional de intervenir".

Pero alcanzar un acuerdo esta semana es muy complicado. Las autoridades europeas advirtieron que los líderes de la UE no tienen que tomar una decisión sobre Grecia en la anticipada cumbre de Bruselas. En cambio, el debate se centra en cómo y bajo qué condiciones podría suministrarse ayuda más adelante.

Según fuentes cercanas, Alemania y otros países discrepan en varios puntos. Entre las diferencias: qué o quién provocaría un paquete de ayuda, quién dirigiría su implementación y qué tanta información deberían revelar los líderes de la UE a los nerviosos mercados de capital a los que Grecia ha estado acudiendo en busca de dinero.

En este momento, Alemania sólo está dispuesta a aceptar un mecanismo de ayuda, pero no a dar la luz verde para un rescate. Berlín teme que ofrecer un plan detallado animará a Grecia a usarlo en vez de implementar primero severos recortes presupuestarios, dijeron fuentes al tanto.

Queda por ver cuánta participación Francia y otros países están dispuestos a permitirle al FMI. El presidente francés, Nicolas Sarkozy, ha dicho en las últimas semanas que quiere que la UE, no el FMI, asuma el liderazgo en la elaboración de las medidas de ayuda. Hasta el momento, la mayoría de los líderes de la zona euro se han opuesto a préstamos del organismo internacional.

No obstante, el lunes el ministro de Relaciones Exteriores francés, Bernard Kouchner, dijo que no se descarta una solución que involucre al FMI. El brazo ejecutivo de la UE, la Comisión Europea, también ha indicado que está abierto a la participación del FMI.

El primer ministro de Grecia, George Papandreou, ha indicado en repetidas ocasiones que en este momento su país no necesita dinero de la zona euro, pero ha pedido que los gobiernos europeos declaren que Grecia tiene la opción de acudir a ellos en última instancia, con el fin de garantizar a los mercados de bonos que Grecia no caerá en una cesación de pagos y así reducir los costos de la deuda.

El domingo, Merkel reconoció en la radio alemana que "a Grecia le gustaría tener cierta claridad sobre una eventualidad que aún no ha descartado del todo" y recalcó que Atenas no ha solicitado ayuda. También afirmó que Grecia debe resolver su crisis fiscal mediante la implementación de las medidas de austeridad que prometió.

Los negociadores trabajan en el lenguaje de un mecanismo de rescate que le daría a Grecia las garantías que busca y, al mismo tiempo, satisfaría el deseo de Alemania de que se recurra al mecanismo sólo en última instancia.

Alemania también quiere un acuerdo que promueva la inclusión de nuevas medidas al pacto de estabilidad fiscal de la zona euro para evitar que sus miembros caigan en déficits excesivos así como la adopción de nuevas sanciones para quienes no cumplan las reglas.

Fuente:
Los líderes europeos buscan un compromiso para ayudar a Grecia - WSJ.com

Demasiado complicado para un mercado que es muy simple

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

Sí, demasiadas condiciones en el caso de un posible rescate a Grecia. Pero la confusión va más allá: ¿Grecia necesita ser rescatada?. Las autoridades griegas rechazan hasta la saciedad que necesiten dinero a corto plazo, pero también reconocen la fuerte necesidad de fondos a partir de mayo y los improbable de mantener el ajuste a los tipos actuales de financiación. Alemania está presionando para que busque financiación en el mercado al tipo que sea, de forma que sólo en caso de que no haya suficiente dinero habilitar algún mecanismo de soporte financiero. Pero ahora con un mayor protagonismo del FMI....¿dónde queda entonces el Problema Europeo de Grecia?.

El Proyecto del Euro queda cuestionado por el mercado. Y el mejor ejemplo es la caída de la moneda. Alemania se esforzaba ayer por reiterar que ellos persiguen como base la estabilidad del EUR. Pero lo cierto es que una buena parte del mercado parte de la idea, espero que equivocada, que se está forzando de forma implícita una caída de la moneda europea para llevarla a niveles más competitivos. De la misma forma, también justifica una parte del mercado, de nuevo en mi opinión errónea, que las elecciones de mayo en Alemania y los últimos sondeos estarían llevando a su postura rígida con respecto a cualquier medida que pueda tranquilizar al mercado sobre la existencia de un plan de salvamento a Grecia. Si, de nuevo, Grecia necesita ser salvada. Todo demasiado complicado.

Al menos, los mercados han podido discriminar entre las cuestiones sin resolver en la zona EUR y la mejora de los fundamentos en USA (en la economía mundial). Las bolsas USA siguen acumulando nuevos máximos del año, del último año y medio. Ayer con subidas de los principales índices de entre el 0.95 % el Dow y 0.73 % el S&P. El Nasdaq al alza un 0.83 %. En estos momentos el S&P recorta 2.7 puntos pero se mantiene asentado en niveles de 1167 puntos. El nivel de referencia de 1200 puntos no parece tan lejano. Y después el puntos. Los podríamos ver este año.

Y es que, además de datos económicos que muestran mejora (manufacturas y consumo) o al menos estabilidad (vivienda), seguimos escuchando mensajes positivos desde las autoridades norteamericanas. Ahora estoy pensando en la Fed. Ayer Yellen, que podría convertirse en la segunda de la autoridad monetaria norteamericana, dejó tres mensajes claros al mercado: 1. que no hay un plazo concreto para comenzar a subir los tipos; 2. que la recuperación es un hecho (habló de un crecimiento del 3.5 % este año y por encima del 4.5 % en 2011) pero que la debilidad del mercado de trabajo es estructural; 3. inflación seguirá siendo muy moderada en 2010 y 2011. ¿Sobre el USD? que es un factor más a considerar, por su impacto en la economía e inflación. Pero esta Verdad también esconde un cierto debate entre las autoridades norteamericanas sobre el futuro papel de la moneda a nivel mundial. Yo sigo pensando que el USD debe debilitarse, como reflejo de la sobrecompra de USD (me refiero, por ejemplo, a que más del 50 % de la deuda USA está en el exterior), de la lógica pérdida de protagonismo de la demanda norteamericana a nivel mundial y también del estructural déficit exterior. Sin olvidarnos de las dudas sobre el ajuste de las finanzas públicas, acrecentadas ahora con la reforma de la sanidad. Y todo ello me lleva a considerar incompatible un USD fuerte con tipos de interés de largo plazo bajos. Pero en estos momentos está ocurriendo, aunque no debemos confundir la cautela (miedo) por Grecia con un movimiento normal del mercado.

En Asia las bolsas cierran hoy con moderadas subidas, en promedio del 0.4 %. Y con una evolución de menos a más durante la jornada. El Nikkei sube un 0.24 %, con el Hang Seng al alza aun 0.44 % y del 0.09 % en el caso de la bolsa china. Sólo el Kospi entre las grandes baja, pero es un recorte marginal. Muchos rumores en el mercado sobre la posibilidad de una futura subida de tipos de interés oficiales en Corea. En Japón, mientras, los datos de la balanza comercial de febrero han sorprendido al alza al mercado: subida de las exportaciones del 45 % frente al crecimiento del 29.5 % de las compras. Y crecimiento del 50 5 de las ventas a USA, de 43 % a China.

¿Y el resto de los mercados? el VIX a la baja hasta 16.3 %. El precio del crudo en niveles de 81.2 $ barril. Rentabilidad del treasury 10 años en 3.68 %.

¿Les dice algo la caída del EUR?

Ayer incluso un asesor de Obama defendió a la moneda europea, anticipando su recuperación en el futuro.

Detrás de la caída del EUR hay un gran fracaso....económico y ahora también político.

Lo reconozco: no lo esperaba....de hecho, sigo pensando que a medio plazo el USD debe bajar para ayudar a corregir su desequilibrio exterior
Pero, ¿frente a qué monedas? si yo fuera el ECB, me gustaría que el EUR se mantuviera apreciado.

A nivel político también tiene muchas ventajas tener una moneda fuerte, que se beneficie de ser la única alternativa al USD en estos momentos.

Pero, claro, el mercado es soberano. Y todo lo que está sucediendo sobre Grecia deja muy mal sabor de boca.

Esperemos que sirva como detonante para avanzar en el gobierno económico europeo.....la alternativa no es deseable.

Y el EUR lo seguiría reflejando.....los mercados en EUR lo seguirían haciendo
¿Referencias a considerar hoy? en Japón un fuerte repunte del superávit comercial en febrero. En USA tendremos la demanda de bienes de consumo duradero y las ventas de viviendas nuevas. Y muchos datos en la zona EUR: a nivel del área, los pedidos industriales; también tendremos la encuesta IFO en Alemania; las encuestas PMI para el conjunto; confianza de consumo y desempleo en Italia.