LONDRES—En Europa, los empresarios y las familias acaudaladas les están ganando a las firmas de private equity en su propio juego
Las adquisiciones apalancadas —las compras de empresas facilitadas por deuda obtenida por la compañía que se adquiere— están en auge en el continente, pero nombres reconocidos como , Carlyle Group y Apax Partners LLP no están a la vanguardia de la tendencia. En cambio, los empresarios están aprovechando la financiación barata para hacer los acuerdos por cuenta propia.
En el tope de la lista de este año, según Dealogic, figura la toma de control de SFR, la filial de telefonía móvil de Vivendi SA, por parte del multimillonario francés Patrick Drahi por US$23.500 millones, y la compra de la compañía de cable holandesa Ziggo, por US$10.800 millones por el magnate estadounidense John Malone.
Drahi recaudó US$22.000 millones en bonos chatarra denominados en dólares y en euros para comprar SFR. La multimillonaria familia Reimann, de Alemania, que controla DE Master Blenders 1753 BV, usará alrededor de US$10.000 millones de financiación apalancada para combinar el fabricante holandés de los cafés Douwe Egberts con el negocio del café de Mondelez International Inc. A su vez, Liberty Global PLC, la firma de Malone, se asoció con Discovery Communications Inc. para comprar la productora británica de televisión All3Media por un equivalente a US$675 millones en préstamos apalancados en euros y en libras esterlinas.
"Está claro que hay nuevos jugadores en el mercado", reconoce Alasdair Warren, un banquero de Goldman Sachs Group Inc. en Londres que asesora a firmas de adquisiciones. "¿Van a sacar del negocio a las firmas de private equity? No, pero sin duda serán un competidor significativo en algunas situaciones".
Una señal de la nueva era es que los préstamos para adquisiciones apalancadas tomados por emprendedores y empresas en monedas europeas sumaron 6.970 millones de euros, US$9.540 millones, en lo que va del año frente a los 5,580 millones de euros que consiguieron las firmas de capital privado, según S & P Capital IQ LCD. Es la primera vez desde 2001 que los préstamos apalancados a las firmas de adquisiciones han sido inferiores a los obtenidos por otros comparadores. Las firmas de capital privado también han obtenido sustancialmente menos deuda a través de bonos de alto rendimiento. La tendencia es diferente en Estados Unidos, donde emprendedores y empresas han incurrido en más deuda para adquisiciones apalancadas todos los años desde 2000, con la excepción de 2007, según S & P Capital IQ LCD.
En Europa, en lugar de hacer una serie de nuevas operaciones, las firmas de private equity están aprovechando el alza de los mercados bursátiles para vender sus inversiones. Carlyle y Cinven, por ejemplo, vendieron en abril sus acciones en Numericable SA, la compañía de cables de Drahi.
"Las firmas de capital privado tienen que salir en algún momento", dijo en una entrevista Nicolas Paulmier, socio de Cinven. "Los emprendedores necesitan capital privado para comenzar. Si les va bien, entonces pueden hacer crecer su participación y, finalmente, hacerse con el control. Así es como son las cosas para los empresarios muy exitosos, como Patrick Drahi".
El equipo de Drahi está utilizando préstamos y bonos para seguir financiando sus ambiciones. "Tenemos capacidad de endeudarnos", dijo en abril Dennis Okhuijsen, director financiero de Altice Group, el holding de Drahi. "Tenemos una amplia liquidez para operar en la nueva escala de Altice Group".
Los banqueros de Goldman Sachs, Deutsche Bank AG y JP Morgan Chase & Co., que han organizado la financiación para Drahi, dicen que una cantidad similar de deuda de alto rendimiento está disponible para la compra de participaciones en empresas. Mientras que, por ahora, las ofertas de ricos empresarios llevan la batuta, también pueden volver al ruedo las grandes firmas de capital. Una compra apalancada de US$40.000 millones en Europa es posible, de acuerdo con Ray Doody, que lidera la financiación de las adquisiciones apalancadas de JP Morgan en Londres. "Con el crédito adecuado, en el sector apropiado y con un buen apalancamiento, sería posible colocar deuda por más de US$30.000 millones, que cuando se suman a los activos, haría factible una oferta por US$40.000 millones", afirma Doody.
FUENTE: Nuevos protagonistas en las compras apalancadas europeas - WSJ.com
Las adquisiciones apalancadas —las compras de empresas facilitadas por deuda obtenida por la compañía que se adquiere— están en auge en el continente, pero nombres reconocidos como , Carlyle Group y Apax Partners LLP no están a la vanguardia de la tendencia. En cambio, los empresarios están aprovechando la financiación barata para hacer los acuerdos por cuenta propia.
En el tope de la lista de este año, según Dealogic, figura la toma de control de SFR, la filial de telefonía móvil de Vivendi SA, por parte del multimillonario francés Patrick Drahi por US$23.500 millones, y la compra de la compañía de cable holandesa Ziggo, por US$10.800 millones por el magnate estadounidense John Malone.
Drahi recaudó US$22.000 millones en bonos chatarra denominados en dólares y en euros para comprar SFR. La multimillonaria familia Reimann, de Alemania, que controla DE Master Blenders 1753 BV, usará alrededor de US$10.000 millones de financiación apalancada para combinar el fabricante holandés de los cafés Douwe Egberts con el negocio del café de Mondelez International Inc. A su vez, Liberty Global PLC, la firma de Malone, se asoció con Discovery Communications Inc. para comprar la productora británica de televisión All3Media por un equivalente a US$675 millones en préstamos apalancados en euros y en libras esterlinas.
"Está claro que hay nuevos jugadores en el mercado", reconoce Alasdair Warren, un banquero de Goldman Sachs Group Inc. en Londres que asesora a firmas de adquisiciones. "¿Van a sacar del negocio a las firmas de private equity? No, pero sin duda serán un competidor significativo en algunas situaciones".
Una señal de la nueva era es que los préstamos para adquisiciones apalancadas tomados por emprendedores y empresas en monedas europeas sumaron 6.970 millones de euros, US$9.540 millones, en lo que va del año frente a los 5,580 millones de euros que consiguieron las firmas de capital privado, según S & P Capital IQ LCD. Es la primera vez desde 2001 que los préstamos apalancados a las firmas de adquisiciones han sido inferiores a los obtenidos por otros comparadores. Las firmas de capital privado también han obtenido sustancialmente menos deuda a través de bonos de alto rendimiento. La tendencia es diferente en Estados Unidos, donde emprendedores y empresas han incurrido en más deuda para adquisiciones apalancadas todos los años desde 2000, con la excepción de 2007, según S & P Capital IQ LCD.
En Europa, en lugar de hacer una serie de nuevas operaciones, las firmas de private equity están aprovechando el alza de los mercados bursátiles para vender sus inversiones. Carlyle y Cinven, por ejemplo, vendieron en abril sus acciones en Numericable SA, la compañía de cables de Drahi.
"Las firmas de capital privado tienen que salir en algún momento", dijo en una entrevista Nicolas Paulmier, socio de Cinven. "Los emprendedores necesitan capital privado para comenzar. Si les va bien, entonces pueden hacer crecer su participación y, finalmente, hacerse con el control. Así es como son las cosas para los empresarios muy exitosos, como Patrick Drahi".
El equipo de Drahi está utilizando préstamos y bonos para seguir financiando sus ambiciones. "Tenemos capacidad de endeudarnos", dijo en abril Dennis Okhuijsen, director financiero de Altice Group, el holding de Drahi. "Tenemos una amplia liquidez para operar en la nueva escala de Altice Group".
Los banqueros de Goldman Sachs, Deutsche Bank AG y JP Morgan Chase & Co., que han organizado la financiación para Drahi, dicen que una cantidad similar de deuda de alto rendimiento está disponible para la compra de participaciones en empresas. Mientras que, por ahora, las ofertas de ricos empresarios llevan la batuta, también pueden volver al ruedo las grandes firmas de capital. Una compra apalancada de US$40.000 millones en Europa es posible, de acuerdo con Ray Doody, que lidera la financiación de las adquisiciones apalancadas de JP Morgan en Londres. "Con el crédito adecuado, en el sector apropiado y con un buen apalancamiento, sería posible colocar deuda por más de US$30.000 millones, que cuando se suman a los activos, haría factible una oferta por US$40.000 millones", afirma Doody.
FUENTE: Nuevos protagonistas en las compras apalancadas europeas - WSJ.com