La semana en los mercados

Empezó junio con el fin de la tendencia bajista de medio plazo si bien, y a pesar de la euforia que muchos muestran, la tendencia de largo plazo sigue bajista. Apenas estamos en los máximos de enero de este mismo año. Al cierre de la sesión del lunes JP Morgan y American Express anunciaron otra ampliación de capital más y al día siguiente en España salió que Iberdrola vendía el 10% que tiene en Gamesa y que Gas Natural vendía su 5% en Enagás si bien la noticia en Europa fue la venta por valor de más de 4 millones de libras de acciones de Barclays por parte de Abu Dhabi (que compró casi en mínimos) a la que se sumó después otra nueva ampliación de capital de Morgan Stanley. Es decir, se sigue soltando lastre, se siguen aprovechando las subidas bursátiles para obtener liquidez y son las propias compañías y los grandes inversores los que venden. Y si no venden acciones, emiten preferentes (esta semana incluso el Santander ha anunciado una emisión), absorbiendo el efectivo del sistema.

Otro hecho que ha ocurrido esta semana es la exclusión de Citi y GM del índice Dow Jones. Lo lógico sería pensar que en este índice -como sí pasa en el Ibex- las compañías más grandes pesaran más en él que las pequeñas. Pero no es así, en el Dow Jones la empresa que más pesa es IBM porque es la que cotiza a más precio (por encima de 100$) y se da el caso que Cisco -la que sustituye a GM- es cuatro veces más grande que Travelers -la que sustituye a Citi- pero pesará la mitad. Probablemente ese sea el motivo por el que Google no entra en el grupo de las 30 del Dow Jones, ya que cotizando por encima de los 400$ representaría él sólo más del 25% del índice. ¿Curioso? Sí, y claramente injusto pero lo verdaderamente extraño es que tras muchos estudios y a largo plazo la evolución si se hiciera con el “método Ibex” sería similar.

También está llamando la atención el rally alcista de las commodities, siendo el más espectacular el de la plata que se beneficia de su uso industrial y de su consideración de valor refugio. Aunque el que más nos afecta es el del crudo, sobre esto he leído que el experto Andrew Butter refiere que el 40% de las reservas de petróleo están controladas por poco más de media docena de países y que los precios del crudo son decididos por cinco personas, lo que desde luego impulsa los movimientos especulativos y por tanto son muy difíciles de explicar y prever. Analistas comentan que es la debilidad del $ la que ayuda ya que son activos denominados en esa divisa, y así explican la aparente contradicción entre la fuerte subida del oro -habitual cuando se desconfía de la economía- y la subida de la bolsa -habitual cuando se confía en la economía-, además de comentar que es un buen refugio contra las presiones inflacionistas. A mi no me convencen estos argumentos, la inflación ahora mismo es muy baja y no es normal comprar oro ahora por si acaso repuntan los precios dentro de unos meses y tampoco tiene mucho sentido que el dólar se debilite tanto cuando todos afirman que serán los EUA los primeros en salir de la crisis y los primeros en subir tipos. Algo no cuadra, esto de que suba todo y sobre todo que suba por efecto de los futuros y no por compras reales, recuerda mucho a 2007 y apunta a una miniburbuja especulativa muy peligrosa.

Yo entiendo que muchos particulares y sobre todo gestores de fondos hayan renunciado a vender y sobre todo a abrir cortos especulativos ya que es una sangría económica ir contra esta tendencia alcista en el corto plazo tan fuerte, incluso hay analistas bursátiles como la Birinyi Associates que comenta que por datos históricos estadísticos la presente subida podría prolongarse otro 20% antes de una corrección severa. Sus cifras dicen que es la cuarta vez en 82 años que el S&P 500 sube al menos 37% en 58 sesiones de trading y en una de las ocasiones, en 1982, el mercado siguió subiendo 11 meses acumulando un 20,84% más antes de la corrección. En las otras dos ocasiones la corrección tardó algo más de un mes, pero en ambos casos se acumularon más del 20% de ganancias antes de volver a caer. Pero de no vender a comprar va un mundo y a los muchos que se plantean invertir cuando ni se les ocurría hace 3 meses con el mercado mucho más barato quiero recordarles unas cifras:

Es la primera vez en la historia, desde la segunda guerra mundial, que las 30 economías que pertenecen a la OCDE están en recesión. Es la primera vez en la historia que la economía mundial va a registrar una contracción cercana al 2%. Es la primera vez en la historia que el comercio mundial va a caer en torno a un 8%. En la €zona, las cosas pintan aún más feas. El conjunto de las economías arrojan cifras desconocidas hasta el momento: los 16 países que la integran van a inscribir tasas negativas del PIB varios trimestres consecutivos empezando por éste, con una caída del 2.5%. La propia Comisión Europea espera un déficit público del 5.3 % del PIB este año y del 6.5 % en 2010 y considera que la deuda pública podría superar el 84 % del PIB el próximo año.

Y es más, si queremos seguir comparando esta crisis con la Gran Depresión de 1929 los expertos coinciden que lo peor entonces pasó en 50 meses. Ahora apenas llevamos 21. Graham Summers, gestor de carteras, cree que la recuperación económica que el mercado está descontando en estos momentos es una ilusión. “Personalmente yo no creo que los datos nos estén diciendo eso. Para mí, todas las señales apuntan a que una destrucción de valor importante y una gran contracción económica está por venir en los próximos meses”. Summers opina que las acciones “están muy lejos de estar baratas”. Su conclusión es que “el mercado bajista actual está en el rango medio en duración y magnitud de los anteriores mercados bajistas, lo que no parece reflejar la peor recesión económica desde 1929”.

Es decir, si como parece todos están de acuerdo en que estamos en la peor crisis desde 1929, es muy poco probable que salgamos de ella en un tiempo similar al de otras crisis mucho menos profundas.

Por último, recordar que si bien en mayo ha fallado la estadística aquí se puede apreciar como de media en los últimos diez años entramos en unos meses no muy positivos…

Algunos datos.-

• Preocupante aumento del tipo de interés hipotecario.
• El crudo ha subido el 99% en 75 días de negociación…

• Un número récord de 33,2 millones de personas, casi uno de cada nueve estadounidenses, estuvieron recibiendo vales de alimentos a finales de marzo cuando la tasa de desempleo subió a los niveles más altos desde 1983, según el Departamento de Agricultura de Estados Unidos. Fue el cuarto mes consecutivo con una participación récord en el llamado Programa de Asistencia de Alimentación Suplementaria (SNAP, en inglés). El total fue un 1,8 por ciento superior al del mes anterior, dijo el departamento. El gasto total en el programa fue de US$3.800 millones en marzo, eclipsando el récord previo de US$3.700 millones en diciembre.
• Venta de casas en los EUA, comparativa de los últimos años
• Estados zombies
• Curioso: Una de cada tres firmas cotizadas corrige las cuentas de 2008
• Además de la deuda, avales
• Los bancos sacan dinero de lo que sea
• J.L.Cárpatos (pero es un hecho, no una opinión): Cuidado con el descaro que están publicando gran número de datos que parecen mejor de lo esperado y al mes siguiente en letra pequeña y sin levantar polvareda los revisan fuertemente a la baja, sabedores de que el gran público solo se queda con lo que aparece en titulares del mes actual. Esta es la bolsa más manipulada de la historia, y no es una metáfora.

Algunas opiniones.

• Sigue mejorando el índice mundial de manufacturas que elabora JP Morgan

• Alemania critica al BCE por poner en marcha la máquina de imprimir dinero
• Opinión bajista sobre la bolsa desde un ángulo técnico
• Fisher (miembro de la FED): La mejor descripción de la situación económica en estos momentos es, simplemente, que la economía está en una situación menos mala. La recuperación económica será lenta y larga
• Cómo actúan las manos fuertes.
• “El mercado ya ha dejado de ser barato en términos de valoración”
  Romina Graiver. Subdirectora de renta variable internacional en BNP Paribas AM
• J.R.Rallo: Recordemos que la crisis es fruto de la expansión crediticia no respaldada por ahorro que emprendieron los bancos privados de todo el mundo con el auxilio permanente de sus respectivos bancos centrales. Esta expansión crediticia insostenible provocó que la inversión aumentara mucho en determinados sectores (como la vivienda o la automoción) sin que correlativamente se incrementara la inversión en el resto de sectores necesarios para que los primeros siguieran siendo rentables.
  Por ejemplo, durante estos años se vendieron muchos coches a crédito y, sin embargo, no se invirtió lo suficiente para lograr un incremento de la oferta de petróleo. ¿Consecuencia? El número de automóviles aumentó de manera significativa y, con él, la demanda de petróleo sin que lo hiciera su oferta. Los precios del crudo se dispararon y la actividad fabril se desmoronó ante los elevados costes. Pues bien, puede trasladar este fenómeno a casi cualquier otra materia prima: cobre, cereales, zinc, aluminio, hierro, carbón…
  En otras palabras, tenemos un “cuello de botella” en el sector de materias primas que debemos corregir para seguir creciendo.
• Moody´s, negativo respecto a la banca de los EUA
• Jim Rogers y Marc Faber, muy negativos en bolsa (en inglés)
• Por qué no son una buena inversión las preferentes según este artículo

Un dato revelador.

• No es cierto que pretendamos cambiar el modelo productivo, más bien intentar mantener el actual

Cómo va el año en los principales índices.-

• En el blog de Droblo