diciembre 2009

¿Que impacto ha tenido la subida del precio del oro en los bancos suizo? Seguramente algo que no os esperábais y es que se están quedando sin espacio para almacenarlo. A diferencia del dinero, que muchas veces no dejan de ser unos cuantos bytes en un disco duro, el oro ocupaun volumen. Según la web “20 minutes online“,  un banco suizo les contó recientemente que iban a cambiar de ubicación parte de los lingotes de plata que tenía para ampliar el espacio dedicado a almacenar oro. Una de las medidas que están tomando es aprovechar mejor el espacio disponible optimizando el modo de almacenamiento. Un lingote de 12,5 kilos de oro ocupa aproximadamente lo mismo que un litro de leche. Vamos, que van a necesitar a reponedores del mercadona para aprovechar al máximo sus bunkers.

Algo tiene el oro que es la única inversión en la historia que no ha explotado violentamente, es como escribían el otro día en el Financial Times una burbuja de 6.000 años de antiguedad, así que parece bastante sensato pensar que si no se ha pinchado en tantos años ¿Por qué va a hacerlo ahora? ¿Por qué no va a aguantar otros 6.000 años?. Veamos un par de citas históricas.

«Con la única excepción del período del patrón oro, prácticamente todos los gobiernos de la historia han utilizado su poder exclusivo para emitir dinero para defraudar y robar a la gente.» Frederich August von Hayek

«El patrón oro tiene una gran virtud: la cantidad de dinero en circulación, dentro del patrón oro, es independiente de las políticas de los gobiernos y de los partidos políticos. Esta es su ventaja. Es una forma de protección frente a los gobiernos despilfarradores.» Ludwig von Mises

La fascinación que existe últimamente por el oro es increíble. Si lo utilizamos como un termómetro del miedo a la recesión o la debilidad del dólar a juzgar por su comportamiento de estos últimos meses, parece como si se acercara el fin del mundo. Al final va a ser cierto que se acaba en 2012. El oro ha subido un 50% en los últimos 12 meses, sin signos de agotamiento (aunque no ha empezado muy bien la semana).

Con el dólar en caída libre, los bancos centrales y los fondos de alto riesgo han buscado cobijo en bienes tangibles, en particular en el oro. Es una importante razón por la que la recuperación del oro ha sido tan significativa. Pero la demanda también está llegando para los consumidores a toda velocidad, en los Estados Unidos, la venta de monedas de oro ha aumentado en un 75%.

La casa de la moneda de Estados Unidos está exhausta ante la avalancha de inversores. La fiebre del oro acaba de dejarle sin existencias de las populares American Eagle de una onza, hasta el punto de tener que suspender temporalmente su venta. La demanda no tiene precedentes.

De momento los grandes Hedge Funds que han invertido en él, están encantados ¿Cuál puede ser la base de esta tendencia al alza?

La tesis de inversión de los grandes hedge funds se apoya en la posibilidad de que se produzca una recaída de las economías o de que se dispare la inflación debido a la política expansiva de la Fed. No obstante, dicha tesis tiene sus detractores, que opinan que el banco central de EE UU será lo suficientemente hábil como para retirar los estímulos a tiempo, evitando la hiperinflación. Pero los nuevos goldbugs no dan su brazo a torcer. “Las descripciones más o menos esotéricas sobre el valor del oro no ayudan a evaluar si la onza está cara o barata en un momento dado”, apunta Tudor Jones, quien opina que el oro está un 20% infravalorado. “Dependiendo de cómo midamos la inflación, el máximo histórico de los años ochenta estaría hoy entre 1.600 y 2.400 dólares”.

Siempre ha habido grandes mitos en la economía que se han desmoronado en esta crisis, a frases como “A largo plazo la bolsa es una buena inversión” (lo contó ayer mismo Droblo) o “El ladrillo nunca baja” a la que tenemos que unirle la de “el oro no es una inversión interesante a largo plazo”.

Veamos unos datos de lo que llevamos de siglo.

El oro es un fenómeno mundial quizás porque a diferencia del petróleo o cualquier acción en el peor de los casos nos podemos quedar con un bonito lingote para adornar nuestro salón. Lo más preocupante de esta subida es que muy pocos se atreven a hablar de «burbuja.»

¿No has pensado últimamente que el oro puede ser una buena inversión? ¿Cuántos estarán pensando lo mismo? ¿No te das cuenta de que siempre llegas tarde a los chollos? ¿Es que no hemos aprendido la lección? Echemos un vistazo a las burbujas recientes, las punto.com, vivienda, bonos… Cuando el ciudadano medio piensa que hay dinero fácil, es el momento de ponerse a cubierto.

Para terminar veamos una gráfica comparativa del precio del oro y el Nasdaq. ¿Estaremos ante una nueva burbuja?. (Droblo comentó algo en el foro de bolsa).

¿Que opinais? ¿Estamos ante una nueva burbuja?

En este elaborado gráfico donde se nos muestra la evolución del Dow Jones pero teniendo en cuenta la inflación. Y es que 1 $ de hace 40 años vale ahora el 75% menos, es decir, sólo se puede comprar con ese $ cuatro veces menos cosas que entonces, y eso es algo que mucha gente olvida cuando afirma que la bolsa a largo plazo es la inversión más rentable. La bolsa, como cualquier activo, debe subir al menos lo mismo que la inflación y si no lo hace perdemos poder adquisitivo y por lo tanto es una mala inversión.

Así pues, teniendo en cuenta ese importante factor el Dow Jones a pesar de haber tenido estos meses el mayor rebote de la historia pierde un 50% respecto a sus máximos, ofrece una rentabilidad negativa en la última década y un beneficio para alguien que hubiera invertido en 1965, muy inferior al que hubiera recibido comprando deuda pública, dando al traste con la mitificación de la bolsa como mejor sistema para asegurarse una estupenda pensión.

Y en este otro gráfico podemos ver que si lo comparamos con el oro –es decir, si los índices bursátiles en lugar de estar denominados en dinero lo estuvieran en oro, como cuando el dinero estaba respaldado con este metal- los diferentes índices tampoco salen bien parados:

Ahora nos comprometemos a decir la verdad con una mano sobre la Biblia o –más recientemente- sobre la Constitución, pero los romanos lo hacían apretándose los testículos con la mano derecha. Y según parece, aquella costumbre da sentido a la palabra testificar. Da la impresión que las veces que en los últimos meses Dubai (Representación gráfica de la bajada inmobiliaria de Dubai ) aseguró que cumpliría sus pagos –y que los inversores de todo el mundo pero sobre todo europeos, se creyeron hasta el punto de reducirse su riesgo país medido en CDS de más de 600 en enero a 100 antes de esta crisis – debieron encargar a un manco que lo hiciera. Y aunque la mala situación financiera de una empresa estatal de un pequeño emirato no debería haber provocado el terremoto que causó en los mercados, una mezcla de bajo volumen, las dudas del sector financiero y el cansancio bursátil tras tantos meses de rally alcista marcaron el fin de noviembre que no obstante fue de nuevo positivo (el octavo del año en el Ibex) tras el tropiezo de octubre, cerrando en negativo sólo el Nikkei japonés y el sectorial bancario europeo. Diciembre empieza con la esperanza de un típico rally fin de año pero quizás demasiados son los que lo esperan, y el mercado está tan especulativo (al fin y al cabo lo que más bajó fue lo que más ha subido ) que ahora que las resistencias por arriba se antojan tan duras de romper, quizás los traders empiecen a ver más recorrido a la baja. El caso es que llevamos muchas semanas en lateral, como dice el analista Cárpatos “estamos en un que compagina por un lado una deuda a tres meses en EE UU con rentabilidad cero, es decir inversores dispuestos a no cobrar nada con tal de tener su dinero presuntamente seguro, con unas bolsas que han subido lo indecible desde marzo, es decir con inversores dispuestos a asumir riesgos. Es un mercado con doble personalidad, por lo que no es de extrañar el movimiento lateral”.

Tampoco la situación por fundamentales está muy clara, ni siquiera en las grandes economías. Por ejemplo, Kai Carstensen, economista jefe del IFO, ha comentado que “la economía alemana ha luchado por salir de la peor recesión de la posguerra, pero las grandes medidas adoptadas para defenderla del colapso podrían dejarla aún más vulnerable a una eventual recaída el próximo año. Hay un montón de factores que entorpecen la senda de una sólida y rápida recuperación, como la retirada de las medidas de estímulo y un turbio panorama para la oferta de crédito.” Una voz académica como la del premio Nobel de Economía de 2005, el matemático israelí Robert Aumman, defendió esta semana en nuestro país que los rescates de entidades financieras por parte de los gobiernos son una mala solución para la crisis y advirtió que estas decisiones podrían estar adelantando la llegada de la siguiente ya que se alienta a los ejecutivos de las empresas a correr riesgos inadecuados. Y Goldman Sachs insiste con la incertidumbre advirtiendo que los bancos americanos todavía deben reconocer 1/3 de todas sus pérdidas crediticias que valoran “entre 2.1 y 2.6 billones de $”, como si medio billón arriba o abajo no fuera importante. Incluso la zona económica de moda, Latinoamérica (Citi espera que crezca en 2010 un 3.9% contra la caída del 2.1% esperada para 2009) tiene voces cualificadas que recomiendan cautela como la del presidente del Banco Central de Brasil Henrique Meirelles, que citó el otro día el incumplimiento del pago de Dubai World como una “señal de alerta para evitar la euforia excesiva actual”. De hecho, el consumo de energía sigue bajando e Irán ha avisado que a comienzos de 2010 habrá más producción que demanda de petróleo, algo que no casa con una reactivación económica que seguimos viendo aún más lejos en España donde, por ejemplo, 830.000 españoles reconocen tener problemas para pagar sus préstamos o El crédito al consumo cae un 30% en los nueve primeros meses y la morosidad sube al 19,5% por no citar que El paro sube en 60.593 personas en noviembre y sitúa el total de desempleados en 3,86 millones

La agencia de calificación de riesgo Standard & Poor´s (respecto a España S&P prevé una contracción del 0,6% del PIB español en 2010 y una tasa de paro del 21%) alertó hoy de que, aunque lo peor de la crisis ya ha pasado, la recuperación económica que tendrá lugar en 2010 será muy superficial debido a la caída del consumo, el aumento del paro y la persistente restricción crediticia, algo similar piensa la ONU que cuantifica: “la economía mundial repuntará en el 2010 con una tasa global de crecimiento del 2,4%, -Goldman espera un +4.4%, otra prueba del desconcierto actual- pero advirtió que la recuperación será endeble.” y advierte que puede ser breve y que no se deben retirar estímulos demasiado pronto (recordemos que esta semana en Japón han aprobado un nuevo millonario paquete de medidas con lo que lo de retirar los estímulos ni parece inminente ni parece vaya a suceder a nivel global).

Respecto a esta inyección de liquidez permanente me llamó la atención estas palabras de Naranco en este completo análisis del Ibex (http://elsabado.es/Farolillo/Articulos/120IBEX211109.html ):

No debemos olvidar que no solamente la banca, sea central o sea comercial, puede crear el dinero de la nada. Lo puede hacer cualquier empresa, sea del sector financiero o sea del sector corporativo, inflando la valoración de sus activos. Cuando más vale el activo, más dinero tiene la empresa, por tanto más dinero hay en el sistema. Y sobre este activo se basa la deuda, cuando más deuda hay, más dinero hay en el sistema. Cuando el activo cae, la deuda queda invariable, pero la relación activo-deuda ya no es la misma, por tanto, la empresa quiebra. Y así pasamos de una economía boyante, donde hay mares y océanos de liquidez (dinero) a una crisis que nadie comprende y que dicen que es debida a la falta de liquidez (dinero). El problema está en que el dinero es virtual.

Hoy me apetece hablar de John Mauldin, un analista que hace unos meses se hizo famoso para el gran público en España por sus críticas a nuestro sistema financiero y que está considerado en general como un crítico si bien yo nunca le he leído exageraciones al estilo Roubini (que aconsejó hace unos meses cerrar todas las bolsas del mundo durante unos días) y quizás por eso sea menos famoso. Es alguien que ha ganado dinero a los mercados durante muchos años (le ha debido ir muy bien pues tiene 7 hijos, 5 de ellos adoptados) y que ahora escribe e imparte conferencias en todo el mundo. Yo más que pesimista le considero realista. Por ejemplo, es muy crítico contra “la tendencia insostenible de la deuda” y advierte que “España. Grecia, Italia, Reino Unido y Japón tendrán que enfrentarse a una reestructuración importante de su deuda en la próxima década y que deberían actuar antes de que el mercado les obligue a ello”. También dice “Soy perfectamente consciente de que el desempleo será de más de 10% en mi país –los EUA- durante un tiempo prolongado y me doy cuenta que todo el mundo desarrollado tiene un enorme y aparentemente insuperable compromiso de pensiones y obligaciones médicas en las próximas décadas, que difícilmente podrá cumplir.” Pero esta semana nos ha sorprendido a sus lectores reivindicando que él es optimista y me gustaría compartir sus argumentos con vosotros aunque yo sea un escéptico. Resumo algunas de sus reflexiones:

Claro que tardaremos en volver a los excesos de 2007 pero ¿Qué pasa con la nanotecnología? ¿Y la Robótica? ¿Y La inteligencia artificial? ¿Y La realidad virtual? Hay industrias completamente nuevas que están esperando para nacer. En 1980 eran pocos los que vieron el surgimiento de los ordenadores personales, y menos aun los que preveían el boom de Internet. No estoy seguro de cuales serán los nuevos empleos que vienen, pero llegarán. La creatividad humana de millones de personas de todo el mundo conectadas por la red debe dar sus frutos. Hace veinte años, China era vista como una amenaza militar enorme, ahora estamos preocupados por ellos si no compran nuestros bonos, quizás Irán sea nuestro mejor amigo dentro de 20 años, en 1975 veíamos el futuro mucho peor de cómo realmente fue y ahora estamos haciendo lo mismo.”

Por último, me ha llamado la atención la explicación –para mi una clara indirecta a su política de exceso de emisión de deuda- que ha dado Wellink de BCE sobre la debilidad del $, según él es debida a que los EE.UU. “viven por encima de sus posibilidades”

El diseño del billete del dólar da para todo tipo de teorías que queramos, el otro día pude ver un documental sobre ello en el Canal Historia que de alguna manera intentaba buscar relaciones entre este billete y la masonería. Veamos en que basaban sus argumentos:

Lo que más destaca del billete de 1 dólar es la llamada “Piramide con el Ojo que todo lo ve“, símbolo de la masonería y del dios egipcio “Horus”. En su parte inferior observamos la leyenda “Novo Ordo Seclorum”, traducido sería “Nuevo Orden Mundial”. Arriba se lee “Annuit Coeptus”, que significa “nuestra empresa es exitosa” En la base de la pirámide podemos encontrar escrito en números romanos el año 1776 ( MDCCLXXVI ), en concordancia con el año de la independencia de los Estados Unidos, pero…. también el año en que el sacerdote jesuita de origen judío, Adam Weishaupt, fundó esta orden “Los Iluminati.”

La pirámide, posee 13 escalones, y este dato seria irrelevante si no notamos que en el sector derecho, ese águila, símbolo americano, posee en una de sus patas, igual cantidad de flechas (13) y … en su otra pata sostiene una rama con 13 hojas. Mucho mas curioso es ver que sobre el águila hay una estrella de David compuesta de 13 pequeñas estrellas. También podemos encontrar 13 barras en el escudo que aparece en el pecho del águila.

El numero 13 aparece repetitivamente en los billetes de Dollar, debido a que 13 es la cantidad de estados que se independizaros de Inglaterra, para formar lo que hoy conocemos como Estados Unidos, pero resulta que para los masones es el número de la transformación.

No dejan de ser curiosidades ya que la gente con mucho tiempo libre es capaz de encontrar cualquier coincidencia, como las que tiene el diseño de los billetes americanos con los atentados del 11 de Septiembre.

Independientemente del significado real que tenga el diseño del dólar lo que no se imaginaron en su día es lo débil y cuestionado que podría llegar a estar. Tras la debilidad del dólar se ocultan los tipos de interés casi cero a corto plazo de EE.UU. Al igual que hicieron con el yen, los inversores (que no son tontos) piden prestados dólares a bajo precio y los venden para comprar devisas cuyos valores y bonos prometen mayores retornos. La FED sigue manteniendo los tipos tan históricamente bajos para estimular la economía doméstica y sanear los bancos, pero un resultado colateral es que el dólar se ha convertido en el combustible preferido para un juego especulativo internacional que le está haciendo bastante pupa al billete verde.

Ahora, algunos de los bancos centrales extranjeros que han apoyado el dólar parecen estarse arrepintiendo. En vez de comprar solamente dólares para sus reservas de cambio, se están diversificando en otras divisas. Los países que revelan la composición de sus participaciones de reserva ponen un 63% de sus nuevas reservas en euros y yen en el segundo trimestre para así diversificar riesgos. Veamos que nos contaba Cinco días hace poco:

“El dólar ya no es lo que era”, dice uno de los malos en la última entrega de la saga James Bond mientras reclama un pago en euros contantes y sonantes. El cine como metáfora: el reinado de la divisa estadounidense está (una vez más, y van casi 20 años así) en entredicho.

Lo cierto es que hoy en día, me fío más de un villano de una película de James Bond que de cualquier banquero.

La cuota de mercado del dólar en las divisas mundiales baja a medida que sube la del euro. Según el Banco Internacional de Pagos de Basilea -una suerte de banco central de bancos centrales-, el dólar suponía aún el 62,8% de las reservas mundiales al cierre del primer semestre. Pero esa cifra no deja de caer: a finales de 2008 estaba en el 64%. “Se trata de una tendencia que se viene arrastrando desde hace 10 años”, asegura Pablo Guijarro, de AFI. “Pero aun así, y a pesar de todas las presiones, la pérdida de protagonismo es y va a seguir siendo muy gradual”, añade.

Los funcionarios de la administración de Obama no parece que se hayan perturbado  hasta ahora por el resbalón del dólar aunque ayer mismo, el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia pidió una subida de los tipos de interés. Un dólar más débil ayuda a reducir el déficit comercial haciendo que los productos fabricados en los Estados Unidos sean más competitivos en los mercados mundiales y además que los productos extranjeros sean más caros en EEUU.

Este estado de calma podría desaparecer en una noche, si los mercados financieros se diesen cuenta de que el declive del dólar comienza a aumentar rápidamente y sin control como bien escribe Busniness Week en su artículo titulado “Qué ocurriría si el dólar sufre un crash”:

En ese momento, se apagaría el invisible “campo de fuerza” que protege al dólar, dice Martin D. Weiss, presidente ejecutivo de Weiss Group, una empresa de análisis y datos financieros, en Júpiter, Fla. Weiss dice que: “ Nos convertiríamos en algo más parecido a los mortales comunes y seríamos más vulnerables frente a los ataques sobre nuestra divisa”. El lado pesimista del dólar es que el decline cobra vida propia. La venta genera más venta. Los banqueros de los bancos centrales y los ministros de economía intervienen para apoyar la divisa, pero los especuladores, habiendo probado la victoria, no se asustan. Paul R. Krugman, economista de la Universidad de Princeton (y flamante premio Nobel), llamó una vez a esto “el escenario del Coyote”, por el personaje en los dibujos del correcaminos que se tira de un precipicio pero que no comienza a caer hasta que mira hacia abajo y descubre que no hay nada bajo sus pies.

La especulación que el dólar está a punto de venirse abajo puede cumplirse por sí sola si  los comerciantes escapan. Ashraf Laidi, director de estrategia de cambio en CMC Markets, una correduría de divisas y materias primas en Londres dice que “ahora mismo, hay unas posibilidades de un 30 a un 40% de que el dólar caiga hasta alcanzar un punto de crisis”.

A los defensores del dólar les gusta destacar que la divisa se repuso con fuerza el año pasado durante la peor parte de la crisis financiera. Pero Laidi comenta que no hubo muestras de apoyo al dólar ni a la economía estadounidense, es más, el dice que los inversores están retirados de todo tipo de riesgo y ponen su dinero en los instrumentos más líquidos y a corto plazo que puedan encontrar – que resultaron ser las Letras del Tesoro de EE.UU (U.S Treasury bills), presentes en cuentas en todo el mundo.  Lo mismo opina Englander, de Barclays: “ No era una apuesta a largo plazo que la economía de Estados Unidos sería la más dinámica del mundo”.

Si el dólar se hunde, los precios de importación aumentarían mucho más rápido de lo que esperan los economistas. Una nueva investigación de los economistas de la Universidad de Columbia Emi Nakamura y Jon Steinsson muestra que el “paso” de una divisa barata a precios de importación altos estaba siendo subestimado debido a la pobreza de datos. En otras palabras, la inflación podría emerger con más rapidez de lo que se cree comúnmente. Podría resultar desastroso para la economía si la Reserva Federal tuviese que aumentar los tipos de interés para bajar la inflación o defender la divisa mientras que el crecimiento permanecería débil. Un dólar más bajo hace que los americanos sean más pobres al reducir el poder de adquisición de su divisa. Y no hay ninguna garantía de que vaya a reforzar la industria estadounidense, dice David Malpass, presidente de la empresa de investigación de Nueva Cork Encima Global. Malpass dice que la caída del dólar a finales de la década de los ochenta dañó más que ayudar a Detroit, dándole a Japón el poder de adquisición necesario para fortalecer sus fabricantes de automóviles. Dice Malpass: “Podemos hacer que seamos lo suficientemente pobres para no poder importar casi nada y tendremos un comercio equilibrado. ¿Pero… cómo podría ser eso bueno para los Estados Unidos?.

No deja de ser un escenario catastrófico, que muchos seguro culparían de ello a los masones, pero no está de más tenerlo en mente.

El otro día me puse a buscar fotos de Dubai en Google y tuve la extraña sensación de estar siendo trasladado al futuro en busca de las ruinas de una antigua civilización, todo está a medio construir que en el fondo es casi la misma impresión que si lo vemos todo a medio destruir. A uno le viene a la mente la expansión y caida de grandes civilizaciones, como fue el caso de Atenas, veamos como era parte de la economía de la antigua Grecia tal y como nos lo cuenta la wikipedia.

El crecimiento del comercio en Grecia llevó al desarrollo de técnicas financieras. Muchos mercaderes, ante la ausencia de suficientes activos líquidos, recurrían a la financiación de todas o de parte de sus expediciones. Uno de los préstamos típicos para este tipo de actividades en el siglo IV a. C. en Atenas era normalmente una importante suma de dinero (aunque no solía ser superior a 2000 dracmas), prestada por un corto plazo de tiempo (la duración del viaje, que podía ser de varias semanas o meses), a un alto tipo de interés (a menudo del 12%, si bien podía alcanzar niveles del 100%). Las condiciones contractuales siempre se establecían por escrito, y se diferenciaban de los préstamos entre amigos (eranoi). El prestador asumía todos los riesgos del viaje, y a cambio el prestatario garantizaba el préstamo con la carga y con su flota, que como precaución era inmovilizada al retorno del viaje en el puerto del Pireo.

Parece que en vez de hablar de la Atenas del siglo IV aC estamos hablando de New York siglo XXI dC, pero veamos un caso más cercanos a nosotros.

La información que se tiene sobre la actividad minorista en Grecia es poca. Los obreros y artesanos solían vender sus propios productos, si bien también existieron comerciantes minoristas conocidos como kápêloi (κάπηλοι). Estaban reunidos en gremios y se dedicaban a la venta del pescado, aceite de oliva y verduras. Las mujeres vendían perfume y lazos decorativos.

Pagaban un impuesto por el espacio que ocupaban en el mercado y no solían estar bien vistos por la mayoría de la población, siendo objeto a menudo de hacer trampas con las medidas. Los pesos utilizados se solían revisar periódicamente y comparar con los pesos estándar.

Además, en paralelo a los mercaderes profesionales, estaban también los individuos que vendían el excedente de la producción doméstica, ya fuesen vegetales, aceite de oliva o pan, como ocurría con muchos pequeños granjeros de Ática. Entre los habitantes de las ciudades, esta tarea también recaía en las mujeres. Tenemos constancia de que, por ejemplo, la madre de Eurípides vendía verduras de su jardín.

Idéntico que ahora, tenían centros comerciales, mercadillos, timos en las mediciones e incluso “outlets” para la salida de stock.

De todas maneras, como este blog pretende ser algo así como un refugio de información económica de actualidad me temo que tendremos que dejar de hablar de Dracmas y ponernos con los Euros que para desgracia de los Helenos no traen buenas noticias.

A raíz de los problemas que afronta Dubai, los medios en busca de una nueva presa, dirigen su mirada hacia la República Helénica, que es como se llama oficialmente Grecia.

El primero en hacer un reportaje sobre su situación económica fue El País en su edición dominical del pasado 22 de Noviembre, en un artículo titulado “Grecia sucumbe a sus deudas”

Elegido hace poco más de un mes, Papandreu ha tenido que admitir la verdad de las cuentas públicas y reconocer que el déficit llegará este año al 12,7% del PIB, más del doble de lo anunciado por el anterior Gobierno conservador. La deuda pública subirá este año al 113,4% del PIB, superará el 120% en 2010 y alcanzará el 135% en 2011. Según recoge el proyecto de presupuestos para el próximo año, sólo en el pago de los intereses de la deuda el Gobierno gastará 13.000 millones de euros, lo que equivale al 5,3% de toda su producción.

El riesgo de que Grecia “caiga” pasa, en buena medida, por su sistema financiero. Los bancos griegos han sido unos de los más activos a la hora de recurrir a los fondos ofrecidos por el BCE para capear la crisis. Un total de 42.000 millones de euros, según los cálculos conocidos esta semana, sobre un total de 570.000 millones. Para acceder a esos fondos, los bancos tienen que ofrecer una garantía -un colateral en lenguaje financiero- de cierta calidad. Por debajo de ese nivel, el BCE les impone una multa o sobreprecio, equivalente al 5% del préstamo. En este caso, 2.000 millones de euros.

¿Qué es lo que realmente pasaba?. Este titular lo explica perfectamente “Grecia marca la pauta en los avisos sobre la “adicción” a la liquidez otorgada por el BCE“. Claro que si nos ponemos metafóricos me da la impresión de que la adicción es en este caso a la morfina.

La semana pasada Financial Times nos contaba que Grecia no puede esperar regalos de Europa.

En ausencia de ayuda de la eurozona, el Gobierno griego tendría que recurrir al Fondo Monetario Internacional (FMI) ante los problemas de refinanciación. A diferencia de Argentina, Grecia no puede devaluar su divisa, y el abandono de la eurozona tampoco es una opción realista. Podría tener que recurrirse a la austeridad letona, con o sin impago. Pero al actual gobierno podría resultarle más fácil desde el punto de vista político que la austeridad sea impuesta desde el exterior y no desde el interior. Este es otro motivo por el que a la UE no le importaría que FMI se pusiera al frente.

De igual modo que los griegos no están preparados para la austeridad, los inversores no lo están para lo que les espera. Yo sigo pensando que un rotundo impago es poco probable. Pero me pregunto si el actual margen del bono griego refleja los verdaderos riesgos.

Ahí el gobierno tiene la suerte de haber sido elegido hace poco con lo cual puede, con total justicia, echar balones fuera y tomar decisiones impopulares culpando al anterior gobierno, a la UE, al BCE, al FMI e incluso al FBI y la CIA, que juntos se encargarán de ir apretando poco a poco el cinturón a los Helenos para que así su pueblo logre, al menos en su cintura, la ansiada belleza griega.

¿Será Grecia la siguiente de la lista?. Recordemos que hace un año estaba inmersa en diversas revueltas callejaras producidas por el descontento de su población más joven que venía un futuro muy negro para su generación.

¿Y que ocurrirá con el resto de los “PIGS” (Portuga, Irlanda Italia y España)?