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El sesgo de lo reciente

El sesgo de lo reciente 1En 1999, Paul Krugman (premio Nobel de 2008 en la economía) publicó El regreso de economía de la depresión, una especie de catálogo de los fracasos catastróficos en las economías industrializadas que sufrieron grandes crisis entre 1991 y 1998; Japón, Rusia, Brasil, México, Tailandia e Indonesia. Aunque el detonante de la crisis fue un poco diferente en cada caso, el carácter común era que cuando las cosas iban mal, comenzaron a salirse de control muy rápidamente.

Trás la lectura del trabajo de Krugman, uno no se sorprende del calibre de la crisis económica actual, incluso uno puede llegar a pensar que era previsible, por tanto ¿cómo es que nadié predijo la actual crisis?

Parte de la respuesta está en el sesgo de lo reciente – la tendencia a poner demasiado peso sobre los recientes acontecimientos. Piensa en el jugador que dobla su apuesta en la mesa de blackjack, ya que ha ganado sus últimos dos manos – sus probabilidades no han cambiado, pero él si lo cree.

En general, los inversores de éxito se empapan en la historia del mercado y con esto no me refiero a estudiar las gráficas de los últimos 15 años en Wall Street, significa estudiar lo que ha ocurrido a nivel mundial desde la Segunda Guerra Mundial.

Para demostrarlo, vamos a hacer un experimento.

Supongamos que es Enero de 2008 y estamos intentando predecir la probabilidad de una desaceleración importante en la economía de Estados Unidos. Vamos a definir una recesión como una bajada del PIB real de un 4% en cualquier trimestre, que es aproximadamente lo que cayó su economía el último trimestre de 2008. Entre 1947 y 2007, el PIB trimestral cayó por esta cantidad en once ocasiones.

Para hacer más sencillo el modelo económico vamos a asumir que las fluctuaciones en el PIB se producen al azar y siguen una distribución normal de curva de campana. A partir de ahí, es relativamente sencillo de calcular el porcentaje de posibilidades de una “caída” – una disminución del 4 por ciento en el PIB – en un trimestre determinado.

Si hacemos este cálculo en enero de 2008, utilizando datos de los últimos sesenta años – más o menos desde el final de la Segunda Guerra Mundial – las probabilidades de que llegue la recesión el próximo trimestre es del 3.17%, lo que supone que ocurre una vez cada ocho años. No es exactamente un hecho cotidiano, pero sin duda algo muy a tener en cuenta y a lo que estar preparado.

Pero supongamos que pensamos que con la tecnología actual, la experiencia acumulada y los conocimientos adquiridos la economía de postguerra no tiene nada que ver con la de ahora y por tanto, debemos centrarnos sólo en los datos de los últimos veinte años. Con ese horizonte de tiempo, el riesgo de un “accidente” parece ser muy bajo, tanto como un 0,04%, lo que significa una recesión cada 624 años.

A este dato, debemos añadir que las caídas en el PIB no siempre precipitan en una catástrofe económica. En las últimas crisis (la del 1987 o las caídas de las puntocom), posiblemente las msimas de las que te puedas acordar, se aguantaron relativamente bien.

Por tanto, si nos ponemos en la cabeza de un economista del año 2008 lo lógico sería pensar “Las probabilidades de una caída del PIB son muy bajas y si se produjesen los daños serían mínimos”… por tanto, lo recomendable es seguir con una estrategia arriesgada.

Con lo que no se contaba era con la causa, el desplome del mercado inmobiliaria, algo mucho más estructural que el mercado bursátil y sobre lo que no teníamos ningún ejemplo reciente sobre el impacto que ello podría tener en la economía. Bueno… teníamos el ejemplo de Japón, pero ellos son muy distintos a nosotros y no nos vale (otro fallo más, el pensar que somos distintos al resto). Por tanto o se infravaloró el daño que podía producir o se sobrevaloró la resistencia de la economía de los países.

Como véis esta crisis está siendo todo un golpe de humildad para muchos. No podemos creer que nuestro sistema económico es mejor que el de hace 60 años, no podemos subestimar los daños potenciales de cualquier accidente económico y debemos estar preparados ante cualquier “cisne negro”.

Como comentó el mismo Paul Krugman:

“El tipo de dificultades económicas que Asia experimentó hace una década, y que el mundo está padeciendo ahora, es precisamente la clase de suceso que creíamos haber aprendido a evitar. (…) Entre John Maynard Keynes y Milton Friedman pensábamos que sabíamos lo suficiente como para que aquello no sucediera de nuevo. (…) Bien: fuimos tontos, y ahora la plaga se nos ha venido encima

En aviación, siempre que hay un accidente se buscan soluciones para que nunca jamás se vuelva a repetir el mismo, esperemos que a quien corresponda tome buena nota de lo que le diga la “caja negra” de la economía para que no tengamos más aterrizajes forzosos.

Carlos Lopez

Redactor de Euribor.com.es. Escribiendo desde el 2006 sobre el Euribor, economía, finanzas, bolsa, hipotecas y ahorro

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  • En aviación, siempre que hay un accidente se buscan soluciones para que nunca jamás se vuelva a repetir el mismo, esperemos que a quien corresponda tome buena nota de lo que le diga la “caja negra” de la economía para que no tengamos más aterrizajes forzosos.
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    A diferencia de la aviación, donde un accidente es una catástrofe para todos los implicados y cuando un avión se cae se buscan responsabilidades, es que en los mercados se permite, entre otras cosas, apostar a que el avión se cae, hacer lo posible para que el avión se caiga y premiar con jugosos dividendos a los autores del ataque si lo realizan con éxito.

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  • Te sientes español y vives en Catalunya?

    España te ve y te trata como un catalán:

    ¿quién puede defender el expolio que padecemos todos los catalanes, independientemente de si se sienten españoles o catalanes?

    ¿Quién puede defender por razones identitarias que España robe a Catalunya 60 millones de euros al día a partir del déficit fiscal?

    ¿Quién puede defender que los estudiantes catalanes reciban sólo el 5% de todas las becas del estado y los estudiantes de Madrid reciban el 58%?

    ¿Quién no querría ver aumentada por meras cuestiones identitarias la renta por cápita anual de los catalanes en unos 2.400€ al año si tuviéramos seguridad social propia?

    ¿Quién puede defender que el “Ministerio de Cultura” haga un gasto anual por cada español de 47€ y por cada catalán sólo de 5€?

    ¿Quién querría viajar por puras cuestiones identitarias con el 40% de los trenes construidos por el estado durante la década de los 70 que se consideraron obsoletos y que aún circulan por Catalunya, mientras que Madrid sólo tiene el 4%?

    ¿Quién no querría ver a su país 7 veces más rico como dijo el Premio Nobel de Economía Aplicada en la UB el pasado mes de mayo?

    ¿Quién puede defender por causas identitarias que 1 de cada 3 años el Ministerio de Fomento no invierta nada de nada en Catalunya?

    ¿Quién quiere, pese a ser catalán y sentirse español, que cada año nos roben 20.000.000.000 de euros (11% del PIB), siendo así la región del mundo que sufre más déficit por parte de su gobierno? ¿Realmente sentirse español en Catalunya compensa eso?

    Como residente en Catalunya, ¿quién puede tolerar, por cuestiones identitarias, que por cada 12,7 millones de euros que se invierten en medio-ambiente en el aeropuerto del Prat, se inviertan 300 millones en el de Barajas?

    Por muy españolista que uno sea en Catalunya ¿se puede defender que entre 1985 y 2005 sólo se hayan construido en Catalunya 20km de autovías mientras que en Madrid se hagan cerca de 900 en idéntico periodo?

    Por motivos identitarios ¿se puede aceptar y no protestar cuando en Catalunya sólo se invierte un promedio del 12% del PIB español anual pese a aportar el 22% del mismo PIB español?

    ¿Realmente las razones identitarias compensan el agravio que hemos sufrido por ejemplo con el AVE? En Catalunya, por el AVE, el gobierno invirtió 316€ por catalán, pero en el mismo año invirtió 1.198€ por andaluz, 894€ por madrileño, 574€ por aragonés y 407€ por castellanomanchego.

    ¿Justifica el sentimiento de identidad pagar peajes y más peajes?

    La independencia de Catalunya no es un capricho ni son vinculantes las raíces de un individuo, es una necesidad si vives y trabajas en ella. Durante años, décadas, siglos Catalunya a luchado por su dignidad y siempre ha sido duramente maltratada recibiendo desprecios y desigualdades.

    Tu decides si tu futuro y el de tus futuras generaciones pueden hacer que los últimos 300 años en Catalunya se queden en el pasado.

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  • Enhorabuena por el artículo. Sólo tengo que hacer un pequeño apunte. Prever se conjuga como el verbo ver pero poniendo siempre pre- delante.
     
    Se dice previó y no preveió.
     
    Muchas gracias y felicidades por la web

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  • El primer ministro italiano, Silvio Berlusconi, ha invitado este jueves a los jefes de Estado y de Gobierno de 31 países de todo el mundo a los actos centrales del 150 aniversario de la unificación italiana. Los actos tendrán lugar en la Villa Doria Pamphili, uno de los palacios más bellos de Roma, pero llegan ensombrecidos por el agravamiento de la crisis política y económica que vive el país.

    Las elecciones locales celebradas hace unos días han debilitado hasta el extremo la situación de Berlusconi, cuyo partido, Pueblo de la Libertad, ha sufrido una severa derrota, incluso en ciudades como Milán, considerada un auténtico bastión. El castigo ha obligado a Berlusconi a convocar un congreso extraordinario para estudiar la situación, sobre todo, porque la Liga Norte, su socio en el gobierno, impulsada por los malos resultados cosechados, ha amenazado con dejarle plantado a mitad de legislatura si no nombra a un sucesor.

    En el plano económico, las cosas no marchan mucho mejor. La recuperación que empieza a vislumbrarse en otros países europeos no termina de consolidarse y el avance del Producto Interior Bruto (PIB) previsto para los próximos años no alcanza siquiera el 2 por 100. A Italia le espera una fase de crecimiento a un ritmo mucho más cercano al de España y los países rescatados que al de los dos motores de la eurozona, Francia y Alemania.

    A este bajo ritmo de expansión tiene que sumar una ingente deuda, que alcanza el 120 por 100 del PIB, que no logra reducir, en parte porque los planes de ajuste no han tenido hasta ahora el resultado previsto. Las elecciones locales habían aplazado la puesta en marcha de nuevas medidas, pero la presión de las agencias de rating ha provocado que empiece a hablarse de un inminente nuevo programa de recortes.

    El ambiente parece poco propicio para celebraciones. Un primer ministro en entredicho, una infuencia internacional menguante, un agravamiento de las diferencias entre el norte industrial y sur deprimido, una prima de riesgo en niveles récord y una lucha contra el fraude incapaz de reducir la enorme bolsa de economía sumergida del país incitan más bien poco a los fastos. No obstante, como buen conocedor del medio, Berlusconi sabe que el espectáculo debe continuar.

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  • El número de entidades del sector público estatal disminuyó un 4,4% en 2010 al pasar de las 475 registradas en el año 2009 a las 454 contabilizadas al cierre del año pasado, mientras que el de las autonómicas aumentó en dos entidades, según el inventario de entes del sector público estatal y del sector público autonómico. Según indica el Ministerio de Economía en una nota de prensa, en 2010 se empezaron a notar los efectos derivados de las medidas de reducción, racionalización y saneamiento del sector público empresarial previstas, que han dado como resultado la desaparición por fusión o extinción de varias empresas públicas.

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  • Grecia debería completar a fines de esta semana las conversaciones con los inspectores de la Unión Europea y el FMI sobre un plan presupuestario de mediano plazo y sobre el siguiente tramo de ayuda internacional, dijeron el miércoles fuentes cercanas a las negociaciones. En momentos en que Atenas lucha para evitar una cesación de pagos, el gobernador del banco central del país calificó de "improbable y ridícula" la sugerencia de que Grecia podría dejar el euro y volver a su antigua moneda, el dracma.

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