Tardará meses o tardará años pero dudo mucho que el experimento de una misma moneda y un mismo banco central sobreviva a esta crisis. Y si sobrevive, será con cambios de envergadura: o expulsión de los miembros más débiles/menos disciplinados a la hora de cumplir las normas o un € diferente para ellos ( y digo ellos porque prefiero pensar que España estará entre los más fuertes).
Así acababa un artículo –titulado Vuelvo a ser euroescéptico– que escribí días después del primer rescate a Grecia –hace año y medio-, cuando el mercado estaba alborozado por ello y pensaban que se había resuelto ya la crisis. Aquellos días de mayo de 2010 muchos pensaron que al salvar de la quiebra a Grecia también se había salvado a España. Pero fue al revés, aquel rescate fue un error mayúsculo y nos ha perjudicado a todos. Y España entonces, con todos sus problemas, no estaba tan mal como ahora.
No estoy hablando de la cotización de los CDS ni de la prima de riesgo cuyos niveles de entonces si los tuviéramos hoy –ojalá- supondrían que seríamos más solventes que Francia, me refiero a que en mayo de 2010 existía un mercado de deuda pública española en la que participaban, además de los creadores de mercado, muchos inversores institucionales, entidades extranjeras, muchos bancos y cajas de ahorros operando tanto para posición propia como para ejecutar órdenes de sus clientes –particulares, compañías de seguros, fondos de pensiones….- etc. Hoy el mercado de deuda español es un páramo en el que si se retira BCE desaparece el principal y casi único inversor. Aún las presiones del Tesoro consiguen que los creadores de mercado garanticen una alta inversión –aunque sea a precios escandalosos- en las subastas pero si en el mercado secundario van aumentando las ganas de vender y reduciéndose las de comprar, cuando llega la siguiente subasta la rentabilidad aún será más alta (incluso en letras del Tesoro de corto plazo como hemos visto esta semana), con el coste que esto supone para el erario público.
España ahora mismo está en la misma situación que los tres ya rescatados tenían días antes de solicitar ayuda exterior. Y eso a pesar del esfuerzo de BCE que no deja de ser una especie de truco contable: los estados emiten deuda porque necesitan dinero y ese dinero lo obtienen de una institución que han creado ellos mismos con dinero público. Es como pasarse monedas de un bolsillo a otro. En concreto como España+Italia+los 3 rescatados suponen en torno a un 25% del BCE en realidad traspasan sus emisiones de deuda en gran parte a los demás que forman el otro 75%. Pero como ya he comentado alguna vez, teniendo en cuenta que el capital de BCE no llega a los 11 mil millones de euros y su riesgo en deuda considerada basura como la griega, que nadie más quiere como la portuguesa e irlandesa más la –difícilmente clasificable- italiana y española se acerca a los 200 mil millones de euros a vencimiento más los activos que han depositado los bancos en las subastas de liquidez, no podemos asegurar que el resto de miembros de BCE estén dispuesto a continuar esta situación tan anómala mucho tiempo más.
De ahí que, por ejemplo, no encuentre sentido a invertir en deuda alemana para protegerse de una posible quiebra española o italiana, algo que parece al fin han comprendido esta semana algunos inversores. Con el dinero que Alemania se está jugando en la supervivencia de la UE, con los miles y miles de millones que está arriesgando con sus préstamos a Grecia, Irlanda, Portugal y su participación en BCE y el FMI, un colapso de la €zona sería ruinoso. El impacto hundiría a Alemania en una depresión económica. Precisamente esa es la mayor esperanza de la €zona: el coste de su desaparición sería tal que lo normal es que se esfuercen en que no ocurra. Que nadie piense que dentro de la €zona hay algún tipo de refugio. Si caen España o Italia la solvencia de todos estará en peligro.
Y la actualidad de los mercados tampoco ha ofrecido noticias positivas: esta semana hemos visto los mínimos de la bolsa griega y sus máximos de posibilidad de quiebra según CMA (es decir, el efecto Papademos ya pasó), España también marcó nuevos máximos de probabilidades de impago según CMA (es decir, nulo efecto Rajoy), Hungría solicitó formalmente ayuda financiera al FMI y a la Unión Europea confirmando el contagio de la crisis de la €zona hacia el este, las agencias de calificación ya han advertido que la AAA de Francia y Austria corre peligro (y con ello la del Fondo de Rescate Europeo), Japón también ha sido advertido de rebaja, en España se ha nacionalizado el primer banco privado (aunque su principal dueño sea una caja de ahorros), los índices bursátiles han caído de forma global, el Tesoro español ha tenido que pagar más del 5% (como los 3 rescatados) para poder colocar letras a 3 y 6 meses, el PIB trimestral de los EUA decepcionó, los políticos norteamericanos no se ponen de acuerdo en cómo reducir el déficit, el FMI ve tan mal a la €zona que nos ha ofrecido fondos extra, el PMI manufacturero chino pasó a zona de contracción y el europeo avisa de recesión inminente, Portugal fue rebajado a “bono basura”… ¿Algo positivo? Quizás que tanta acumulación de datos negativos pueda incitar a acciones rápidas y radicales a los dirigentes mundiales.
El caso es que hace un mes comenté que las subidas bursátiles en Europa basadas en la esperanza de las reuniones del €grupo no suelen ser duraderas. Veamos lo que pasó tras las 2 últimas (los picos de mediados de julio y finales de octubre) en el Ibex…
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SOLO PARA LAS PERSONAS PACIENTES, QUE DESEEN VER LO QUE UN GRIEGO LE RESPONDIÓ A UN ALEMÁN QUE PUBLICO UNA CARTA EN UN DIARIO DE ALEMANIA.
La confrontación epistolar entre un griego y un alemán que fue portada de la prensa
Hace unos meses, apareció publicada en el diario alemán Stern, una Carta Abierta dirigida a los "Queridos griegos" por un ciudadano alemán de nombre Walter Wuellenweber. El siguiente es un extracto de esa epístola:
Carta de queja a Grecia
Después que Alemania tuvo que salvar a los Bancos, ahora debe salvar también a Grecia. Los griegos, que primero han hecho alquimias con el Euro, ahora en vez de hacer economías, hacen huelgas.
Queridos griegos: desde 1981 pertenecemos a la misma familia. Nosotros, los alemanes, hemos aportado como nadie otro al Fondo común, cerca de 200.000.000.000 euros, mientras que Grecia ha recibido cerca de 100 mil millones de esa suma, o sea la mayor suma per cápita que ningún otro pueblo de la UE. Nunca ningún pueblo ayudó hasta ahora voluntariamente hasta este grado a otro y por tanto tiempo. Son Uds sinceramente, los amigos más caros que tenemos.
El caso es que no solo Uds se engañan a sí mismos, sino que también a nosotros. En esencia, Uds nunca demostraron ser merecedores de nuestro Euro. Desde su incorporación como moneda de Grecia, nunca lograron hasta ahora cumplir con los criterios de estabilidad. Dentro de la U.E. son el pueblo que gasta las mayores sumas en bienes de consumo.
Uds descubrieron la Democracia, entonces deben conocer que se gobierna a través de la voluntad del pueblo, quien finalmente tiene la responsabilidad. No digan entonces, que solo los políticos son responsables del desastre. Nadie los obligó a evadir durante años impuestos, oponerse a cada
política coherente para reducir el gasto público y nadie los obligó a elegir los gobernantes que han tenido y tienen.
Los griegos son quienes nos han mostrado el camino de la Democracia, de la Filosofía y de los primeros conocimientos de Economía Nacional. Pero ahora nos muestran un camino equivocado. Y donde Uds ya han llegado, no va más allá!!
La respuesta de un griego
A la semana siguiente, STERN publica una Carta Abierta de un griego, dirigida a Wuellenweber, que fue publicada en la portada del ateniense diario Athens Plus:
Querido Walter, me llamo Georgios Psomás. Soy funcionario público y no "empleado público" como despectivamente, como insulto, se refieren a nosotros mis compatriotas y tus compatriotas..
Mi sueldo es de 1.000 euros. Por mes eh? No vayas a pensar que son por día, como te quieren hacer creer en tu país. Fijate que gano una cifra que ni siquiera es inferior en 1.000 euros a la tuya que es por varios miles.
Desde 1981, tenéis razón pertenecemos a la misma familia. Solo que nosotros les hemos concedido en exclusividad a Uds un montón de privilegios, como ser los principales proveedores del pueblo griego de tecnología, armas, infraestructura (2 autopistas y dos grandes aeropuertos internacionales), telecomunicaciones, productos de consumo, autos, etc. Si me olvido de algo perdóname. Te señalo que dentro de la UE somos los mayores importadores de productos de consumoque elaboran las fábricas alemanas.
La verdad es que no hacemos responsables solo a nuestros políticos por el desastre de Grecia. Contribuyeron mucho algunas grandes empresas alemanas, las que pagaron enormes coimas a nuestros políticos para asegurarse los contratos, para vendernos de todo, y unos cuantos submarinos fuera de servicio, que puestos en el mar, quedan tumbados de costado en el mar.
Yo sé que aún no das crédito a lo que escribo. Tenme paciencia, espera, lee toda la carta y si no llego a convencerte, te autorizo a que me eches de la Eurozona, ese lugar de la VERDAD, de laPROSPERIDAD, de la JUSTICIA y de lo CORRECTO.
Estimado Walter:
Pasó más de medio siglo desde que la 2ª Guerra Mundial terminó, ES DECIR MÁS DE 50 AÑOS, desde la época en que Alemania debería haber saldado sus obligaciones con Grecia. Estas deudas, QUE SOLO ALEMANIA hasta ahora se resiste a saldar con Grecia, (Bulgaria y Rumania han cumplido en pagar las indemnizaciones estipuladas), consisten en :
1. Una deuda de 80.000.000 de marcos alemanes por indemnizaciones, que quedó impaga desde la Primera Guerra Mundial
2. Deudas por diferencias de clearing, en el período entreguerras, que asciende hoy en 593.873.000 dólares USA.
3. Los préstamos obligados que contrajo el III Reich a nombre de Grecia durante la ocupación alemana, que ascendieron en 3,5 mil millones de dólares durante todo el período de ocupación.
4. Las reparaciones que debe Alemania a Grecia , por las confiscaciones , persecuciones, ejecuciones y destrucciones de pueblos enteros, rutas, puentes, líneas ferroviarias, puertos, que produjo el III Reich,y que según lo dictaminado por los tribunales aliados, asciende a 7,1 mil millones de dólares, de los cuales Grecia no vio un billete aún.
5. Las inmensurables reparaciones de Alemania por la muerte de 1.125.960 griegos (38.960 ejecutados, 12.000 muertos como daño colateral, 70.000 muertos en combate, 105.000 muertos en los campos de concentración en Alemania, 600.000 muertos de hambre, etc. etc.)
6. La tremenda e inmensurable ofensa moral ocasionada al pueblo griego y a los ideales humanísticos de la cultura griega.
Sé amigo Walter, que no te debe gustar para nada lo que te escribo. Lo lamento. Pero más me molesta lo que Alemania quiere hacer conmigo y con mis compatriotas.
Amigazo Walter: en Grecia operan 130 empresas alemanas, dentro de las cuales se incluyen todos los colosos de la industria de tu país, las que tienen ganancias anuales de 6,5 mil millones de euros.
Muy pronto Walter, si la cosa sigue así, no podré comprar más productos alemanes, porque cada vez tengo menos dinero. Yo y mis compatriotas crecimos siempre con privaciones, lo vamos aaguantar, no tendremos problema. Podemos vivir sin BMW, sin Mercedes, sin Opel, sin
Skoda. Dejaremos de comprar productos de Lidl, de Praktiker, de IKEA.
Pero Uds, Walter, ¿cómo se las van a arreglar con los desempleados que dejará esta situación que por ahí los obligue a bajar su standard de vida, sus autos lujosos, sus vacaciones al exterior, sus excursiones sexuales a Tailandia?
Ustedes (alemanes, suecos, holandeses, y restantes "compatriotas" de Euroza) pretenden que nos vayamos de Europa, de la Eurozona y no sé también de donde más.
Creo firmemente que debemos hacerlo, para salvarnos de una Unión que es una banda de especuladores financieros, un equipo en el cual jugamos, si consumimos los productos que Uds ofrecen: préstamos, bienes industriales, bienes de consumo, obras faraónicas, etc.
Y finalmente Walter, debemos "arreglar" otro tema importante, ya que tu también, eres deudor de Grecia:
¡¡¡EXIGIMOS QUE NOS DEVUELVAN LA CIVILIZACIÓN QUE NOS ROBARON!!!
Queremos de vuelta a Grecia las inmortales obras de nuestros antepasados, que guardan en los museos de Berlín, de Munich, de París, de Roma y de Londres.
¡¡Y EXIJO QUE SEA AHORA!! Ya que si me muero de hambre, me quiero morir al lado de las obras de mis antepasados.
Cordialmente
Georgios Psomás
Intranquilidad laboral en China por la declinación en los pedidos http://dlvr.it/xSvBQ
AGENDA - Global del dia http://dlvr.it/xZ3jJ
En relación al artículo de hoy,
Si es que no hay manera con tanta incertidumbre. Con un país al borde de la quiebra ¿Quien invierte?
Es que yo puedo poner mañana 100.000 euros en un proyecto, con base deuda, y que mañana me saquen del euro y que la deuda sea de 150.000 ¿Como obtengo esa rentabilidad?
Este jueves ha sido día de Acción de Gracias. Una festividad lejana que marca el inicio de la Navidad en Estados Unidos, la economía más consumista del globo. Mientras las agresivas ofertas de los gigantes estadounidenses inundan la red, en Europa las expectativas no son muy alentadoras, con un importantes retrocesos de los indicadores de confianza, mes a mes.
España no se libra, pese a que los españoles prevén gastar una media de 668 euros por familia durante las próximas fiestas; 13 euros más que en 2010, según una encuesta realizada por la consultoría Deloitte. Una estimación optimista que puede sorprender si se tiene en cuenta que el desempleo subió en el tercer trimestre del año, hasta el punto que las Navidades se encaran con 403.600 parados más ¿Se notará?
El mismo estudio señala que los españoles consideran que la capacidad de compra estas navidades es la misma que tenían hace un año. Sin embargo, los salarios han crecido a menor ritmo que la inflación, aunque habrá que esperar unos meses para tener los datos definitivos de estructura salarial.
Con este panorama como telón de fondo, las firmas españolas han presentado sus campañas navideñas. Cuestiones como abrir todos los días, ampliar horarios comerciales y también plazos de devolución de prendas, o la puesta en marcha de plataformas online, se plantean para facilitar una mayor facturación, sobre todo, para las grandes cadenas del sector textil. El turismo y la restauración también planean librar la batalla en clave de precios, aunque la estrechez de márgenes es ya una realidad.
El panorama de partida es complicado y los datos registrados en los años previos a la crisis se antojan una meta imposible de alcanzar. No obstante, el consumo de los hogares registró -contra pronóstico- una inclinación alcista, aunque leve, entre julio y septiembre. Lo probable es que, ahora mismo, la mayoría se conformara con repetir, al menos, la facturación lograda durante las festividades navideñas... de 2010.
Un presentador de Japan tv contrae leucemia tras comer en directo verduras de Fukushima http://dlvr.it/xXDms
Sin demoras ni contemplaciones, el consejo de administración de Caixa Penedès ha destituido fulminantemente a su presidente, Ricard Pagès, y a su director general, Manuel Troyano, al haber comprobado que ambos se habían asignado unos complementos de pensiones, que junto a otros dos altos ejecutivos de la entidad, totalizaban unos 20 millones de euros.
El consejo ha informado de que desconocía esa política retributiva y de previsión social hasta hoy.
Banc Sabadell se perfila como único ofertante por la CAM http://dlvr.it/xZRnx
La calificación de bono basura hay que reconocer que suena fatal. Acaba de recibirla, por segunda vez, la deuda soberana de Portugal, pero repasando la lista de títulos y valores -públicos y privados- que también la han recibido en los últimos años cabe preguntarse: ¿lo es?
Nunca han estado del todo claros los criterios por los que las agencias de calificación alcanzan ese veredicto. No ayuda la lista de países que comparten posición con la deuda portuguesa: dentro de la Unión Europea están los otros dos rescatados, Grecia e Irlanda. y fuera del perímetro comunitario, se encuentran Costa Rica, Angola, Indonesia, Macedonia, Turquía, Uruguay, Egipto, El Salvador, Filipinas... ¿son comparables o equiparables entre sí? ¿No vale de nada el comportamiento histórico del país? La realidad es que ni Irlanda ni Portugal han incumplido sus obligaciones de pago durante el último siglo; del primero no hay noticia, el segundo incumplió por última vez en 1890 y Grecia sólo dejó de pagar en 1932.
Cualquier respuesta a la pregunta de fondo debería ir precedida o acompañada de consideraciones sobre las tres agencias que ostentan el oligopolio de la calificación. En cierta medida, parece como si se hubiera olvidado su comportamiento en los años previos y conducentes a la crisis financiera global declarada a partir del verano de 2007. Su hábito de calificar triple A productos (estructurados, derivados, empaquetados, etcétera) que se derrumbaron con estrepito sigue sin haber provocado ninguna medida tangible de corrección.
Se habló de ello en el seno del G-20 (+2), se sigue debatiendo al respecto en la Comisión y el Consejo europeos y continúa siendo objeto de alusión frecuente desde numerosos ámbitos, pero no se ha pasado de simple palabrería, sin traspaso alguno a la realidad. Huelga decir que emergen ácidas críticas cada vez que se produce una rebaja de calificación, especialmente surgidas desde quien resulta afectado por la decisión. Pero el fondo sigue igual.
Puede extrañar que el juicio de esas tres agencias –no del todo ni siempre coincidente, pero casi- se siga tomando en serio, habida cuenta su pérdida de prestigio y credibilidad. ¿No tienen en cuenta los inversores las pérdidas incurridas por haber seguido sus recomendaciones sobre productos que han resultado un fiasco total? La respuesta está sin duda condicionada porque los mercados, esto es los inversores, no tienen mejor referencia para guiar sus decisiones; mejor dicho, no tienen más.
Es verdad que algunas evidencias muestran que el rating otorgado por las tres calificadoras ha perdido peso específico en buena parte del ámbito profesional, pero curiosamente sigue teniendo un peso relevante que pudiera considerarse institucional. Es el caso del reglamento de muchos fondos, por ejemplo los de pensiones, que mantienen la obligación de dedicar todo o parte de sus carteras a títulos con máxima calificación (AAA). El Fondo de Reserva de la Seguridad Social Española, sin ir más lejos, sólo puede invertir en títulos de "deuda española" y de tres países comunitarios: Alemania, Francia y Países Bajos, siempre que cumplan la triple condición de estar emitidos en euros, ser negociables en el mercado secundario y ostentar la máxima calificación (AAA).
Razones para replantear el papel y el estatus de las agencias de rating parece que sobran, pero... debe faltar algo que cuesta adivinar.