septiembre 2012

En un La semana en los mercados de comienzos de agosto comenté –y lo expliqué con una gráfica del Ibex- que la situación bursátil se parecía mucho a la de finales de 2011: entonces -gracias a las LTRO´s de BCE- se consiguió mantener al índice en una situación más o menos tranquila –en torno a los 8500- hasta abril. Y añadía que si se concretaba alguna nueva medida de BCE ahora se podría conseguir una situación similar. Y de hecho en la bolsa y en la deuda ha pasado casi lo mismo, si acaso la reacción ha sido mucho mayor porque venimos de una situación mucho peor –mínimos de años en el Ibex y máximos de la prima de riesgo desde que estamos en el €- lo que no garantiza que la “tranquilidad” dure también más aunque hay que añadir que el contexto parece mejor: Las bolsas americanas están en máximos de 4 años y medio y la mejora en la deuda se amplía a Italia, Irlanda, Portugal… si bien me preocupa el conflicto latente Bundesbank-BCE.

Todos los analistas coinciden en que BCE ha comprado tiempo para España pero ocurre una interesante paradoja: BCE no comprará deuda a no ser que España lo solicite y a cambio de condiciones pero España sólo pedirá esa ayuda si hay tensiones en el mercado de deuda y el mercado de deuda no empeora porque sabe que está la red de seguridad de BCE detrás. De este modo, la situación en los mercados está mejor sin que BCE haya asumido ningún riesgo puesto que no ha comprado nada y sin que España tome ninguna medida adicional. Esto, que parece sonar muy bien, para mi es negativo y me recuerda a la compra de bonos que hizo BCE en verano de 2011 y que sí, calmó a los mercados unos meses pero que, como hemos visto en 2012, no sirvió ni para los mercados ni para la economía española y sus cifras. Y es que es muy poco coherente que si Europa piensa que España debería cumplir unas condiciones no las cumpla porque gracias a unas declaraciones de BCE no necesita cumplirlas una vez aliviadas las tensiones del mercado de deuda. Si es positivo que España haga algo, debería serlo independientemente de la prima de riesgo y si es negativo, entonces no debe aplicarlas ni siquiera aunque BCE se lo exija si la prima vuelve a dispararse. Así que lo que está pasando es que en realidad estamos perdiendo tiempo: si no hacemos lo que deberíamos hacer, ¿Por qué esperar a que nos lo exijan si teóricamente es algo bueno? Y si no lo es, entonces no lo apliquemos nunca y renunciemos a la ayuda de BCE y del resto de Europa con todas sus consecuencias.

Volviendo a la bolsa, Andrew Mickey, estratega jefe de inversiones de Q1 Editorial, identifica las tres fases que presentan los “rallys” de los mercados bajistas.

• 1ª fase: Los inversores entran en desánimo, y empiezan a creer que los índices jamás se darán la vuelta y no se creen los rebotes
• 2ª fase: La mayoría de los comentaristas admiten que nos encontramos simplemente en un rally de mercado bajista. Las subidas han sido mucho más fuertes y más duraderas de lo que inicialmente se había previsto por la mayoría pero ya es demasiado tarde para entrar en el mercado, pues se puede dar la vuelta en cualquier momento. Muchos analistas señalan que simplemente son mercados para traders.
• 3ª fase: Todo parece solucionado. Hay que entrar antes de que sea demasiado tarde. Esta es la fase final. La mayoría ha olvidado que nos encontramos en un mercado bajista. Las acciones se mueven al alza, hay ‘pánico comprador’, el dinero teme quedarse fuera de las subidas que se prevén. Los inversores han perdido la oportunidad de comprar en los mínimos y entran en el mercado ante la primera corrección. Las compras son muy agresivas. Se verán bajadas en los índices de volatilidad.

Curioso porque esta teoría –pensada para periodos más largos- parece que esté explicando exactamente lo que le ha ocurrido al Ibex desde los mínimos de Julio: al principio las subidas se minusvaloraban porque eran con poco volumen, después que sí, que la subida era importante pero el riesgo a caer era demasiado fuerte y me da la impresión que hemos entrado en la fase final con el entusiasmo y la euforia provocada porque el BCE anunció que compraría algunos bonos si los países se lo pedían y bajo estrictas condiciones. Y efectivamente ha bajado la volatilidad y muchos que hace dos meses renegaban de la bolsa están pensando de nuevo en invertir y se olvida que el Ibex sigue en una clara tendencia bajista que, según se cuente, procede desde los 12 mil de enero de 2010 o desde los 16 mil de noviembre de 2008. Y que además la bolsa no cae porque sí, cae porque estamos en una profunda recesión de la que no hay ningún signo de salida (más bien al contrario y encima con repunte de la inflación), hay una profunda desconfianza nacional e internacional hacia la solvencia de España y su futuro dentro de la €zona y, como recuerda D. Lacalle: “analizado el huella del coste de capital en las acciones del Ibex es casi dos veces superior al huella de los beneficios”. Y habría que añadir un motivo más para la prudencia en el Ibex: las participaciones industriales de las entidades españolas que reciban ayuda europea deberán ser vendidas porque no creo que Europa permita que accedan a esos fondos y las mantengan lo que puede significar un aumento del papel a la venta, como ya pasó estos días con Enagás .

Pero lo cierto es que la fortaleza bursátil global –excepto China- a corto plazo sigue ahí. Y más tras el anuncio oficial ayer de una QE3 “ilimitada” (hasta que mejoren más las cifras macro) en un movimiento de fortaleza de la FED que desafía al candidato Romney que solicitó de forma explícita que no hiciera nada hasta después de las elecciones. Por estadística este estímulo monetario gigantesco ayudará a la tendencia alcista de las bolsas aunque estando tan cerca ya de los máximos históricos, es difícil imaginar que puedan ser superados en este contexto económico tan débil. Mi opinión es que los índices USA ya han descontado todo lo positivo que podía suceder y que no están valorando los riesgos adecuadamente pero no creo que el próximo tramo fuerte de bajadas llegue hasta que al menos no pasen las elecciones de comienzos de noviembre. En cuanto al Ibex, el favorable contexto general debería ayudarle a reconquistar los 8000 puntos pero una vez descontada -como se puede apreciar en la tabla de abajo- la ayuda de BCE, tiene pocos motivos para el optimismo.

Algunos links.

• La unión bancaria en la zona del euro – Informe Mensual de La Caixa
• El toque artístico del trading
• Lo que esconde el plan Draghi
• Mapa interactivo de deuda pública en el mundo
• “Razones por las que Alemania debe dirigir o marcharse”  by George Soros
• Solucionamos las dudas más comunes sobre el banco malo
• Análisis de la deuda privada en España
• Poniendo fin a la carrera de armas financieras by Kenneth Rogoff
• Los Antecedentes de la Unión Europea
• Los países más competitivos

En esta tabla de rentabilidad de diferentes activos podemos medir el efecto de las palabras de Draghi del 25 de Julio afirmando que “haría lo que fuera” por salvar al €:

Recordando artículos:

• Hace 6 meses: A crisis similares, distintos remedios
• Hace 1 año: Una difícil salida de la crisis
• Hace 2 años: Índice María
• Hace 3 años: Impuestos, impuestos
• Hace 4 años: Carga alar y carga financiera
• Hace 5 años: Somos tontos

Noticias del día:

• El Euribor baja hasta el 0.753%, al borde de los tipos oficiales
• La probabilidad de encontrar un empleo ha pasado del 29,4% al 8,6% durante la crisis
• La idea del Marketing de guerrilla aplicada al mercado laboral II: Pasando a la acción
• Compre pisos por la cuarta parte de su valor y cobre un alquiler del 7%
• Descubre los puntos fuertes de España para crear tu empresa
• La vinculación de productos en las entidades bancarias
• ¿Es viable una economía catalana sin la española?
• Evolución tipo oficial BCE y Euribor 12 meses
• El bar de María, parados, banqueros y productos financieros con nombre sofisticados
• Cómo asegurar el alquiler de tu vivienda
• Ahorra con trueques e intercambios
• El banco malo comprará los pisos a precios de saldo
• La Troika pide que los empleados griegos trabajen 13 horas si es necesario
• Hacienda detecta zonas con un 75% de casas alquiladas sin declarar

El mapa del día

Radiografía de los “ni-nis” en el mundo

La encuesta del día:

Comentario  del día:

Si bien, hoy no es el más votado sí que creo es importante para los lectores de este blog:

# 51, hptkdodeporvida

13 de septiembre de 2012, a las 11:04

EURIBOR 12 MONTHS (360)
0,750
-0,003
-0,398los tipos empatados

La imagen del día:

En exclusiva, para euribor.com.es el prototipo del iPhone 10

Ayer se lanzó el iPhone 5, ese que según JP Morgan podrían sumar entre un cuarto y medio punto porcentual al crecimiento anual del cuatro trimestre de EEUU. A raíz de este estudio, Paul Krugman escribía un artículo titulado “Broken Windows and the iPhone 5” que viene a decir lo siguiente:

El punto clave es que el optimismo sobre los efectos del iPhone no tiene nada que ver con la calidad prevista del teléfono, y las formas en las que podría hacernos más felices o más productivo. En cambio, los beneficios inmediatos vendrían de la forma en que este nuevo modelo haría que muchos tirasen sus viejos teléfonos para comprar el nuevo.

En otras palabras, si creea que el iPhone podría realmente dar a la economía un gran impulso, es que estás comprado en una versión de la teoría de las “ventanas rotas”, en la que la destrucción de un cierto capital puede ser bueno en condiciones de depresión.

En este caso, la razón por la que estamos tirando a la basura viejo capital es hacer espacio para algo mejor, no sólo por el placer de hacerlo. ¿Sabes lo que también sería bueno? La construcción de cosas útiles como mano de obra de infraestructuras que emplee y dinero en efectivo que de otro modo permanecen inactivos.

Leo bastante a Krugman y sinceramente desde que le dieron el Nobel cada vez me recuerda más al padre de Abrahan Simpson, alguien que fantasea y se mete en su propia terquedad. Sobre la teoría de las ventanas rotas como dinamizador de la economía, llegó a decir (reduciendo al absurdo) que lo que el mundo necesita es un ataque alienígena. Hemos comentado por aquí varias veces la falacia de las ventanas rotas, e incluso la hemos vivido con el nefasto Plan E que todavía estamos pagando a intereses cada vez más altos.

Lo que demuestra el lanzamiento del iPhone 5 es que una vez que los estados llevan 5 años intentando inútilmente sacarnos de la crisis, quizás sea el momento de ceder esa responsabilidad a la iniciativa privada, facilitando las cosas a las empresas, a los emprendedores y a los consumidores. De esta manera logramos que las “infraestructuras” (¿No es el iphone una infraestructura para muchos?) se hagan sin que cuesten un duro a los contribuyentes ni añadan un céntimo al déficit.

Lo comentó Jesús Encinar (el de idealista) hace un año:

El nuevo Gobierno debería tener claro que las empresas de nueva creación, no las existentes, son las que crean empleo neto

Igual que necesitamos nuevos bebés para reducir el envejecimiento de la población, las economías necesitan nuevas empresas para crear empleo y luchar contra la mortalidad natural de las empresas

Y mientras seguimos esperando la ley de emprendedores de Rajoy, lo único que de momento nos ha dado es una subida del IVA (que hay que adelantarlo sin que se cobre), una subida de la retención a los autónomos y un recargo del 20% para los autónomos si se retrasan un día en su cotización, esto en un país que según la presidenta de Siemens dice que paga peor que países rescatados.

Los emprendedores y en general las empresas que crecen y saben hacer las cosas NO necesitan subvenciones, NO cuestan un euro al erario público,  lo único que necesitan es que les faciliten su día a día, reduzcan la burocracia, bajen los costes de contratacion y en definitiva, no les traten como delincuentes por el mero hecho de lograr el objetivo para el que nacieron, obtener beneficios.

Recordando artículos:

• Hace 6 meses: Por qué esta crisis va para largo
• Hace 1 año: Un problema político
• Hace 2 años: La felicidad
• Hace 3 años: Ahorro, ni bueno ni malo
• Hace 4 años: Los hermanos Lehman
• Hace 5 años: Prometer, prometer…

Noticias del día:

• El Euribor baja hasta el 0.753%, al borde de los tipos oficiales
• La prima de riesgo española baja de 400 puntos tras la decisión del Constitucional alemán
• Cerrado por vacaciones
• Negocios que nacen al calor de la crisis financiera
• ‘Estamos al borde del abismo y… dando un paso al frente’
• ¿Prometió Rajoy actualizar las pensiones?
• Nos prometieron 100 días…
• Buscar la mejor oferta de Cuenta Nómina
• Las comisiones en la hipoteca: conócelas y paga menos
• Banco Malo y Rescate: las caras de una misma moneda
• Los “favores legales” que consiguió Adelson en los otros Eurovegas
• Cuando las políticas monetarias ya no tienen ningún efecto: la trampa de la liquidez
• Los aliados del futuro en el ahorro doméstico
• Drogas: el circuito del dinero
• Satélites para particulares y carne artificial

La gráfica del día

 Efecto del lanzamiento de cada iPhone sobre las acciones de Apple.

La encuesta del día:

Comentario  del día:

# 37, Maño H20

12 de septiembre de 2012, a las 9:47

 

Pues a mí este tema de las independencias regionales, me aburre. Son demasiados años escuchando como alguien se levanta un día sintiéndose especial, descendiente de alguna antigua dinastía de reyes, o de algún antiguo y mitológico pueblo misteriosamente desaparecido, pero que en realidad sigue vivo pero oculto en un bosque mágico.
De repente descubren que tienen las orejas puntiagudas porque son de raza elfa y hablan en un lenguaje mitológico del que luego derivó el latín. Y no al revés, eso es una tergiversación de los de siempre y bla, bla, bla….

De repente reescriben la historia porque hasta ahora nos habían engañado lo malos contándonos mentiras. De repente son más altos y más guapos y más listos que nadie. Y no es que lo diga su abuela, no, lo dicen ellos mismos.

Y además son siempre simples víctimas de unos malos malosos que los tienen oprimidos desde hace generaciones….. opresión que debe transmitirse en el ADN.cat.euz

En fin. Luego miran el DNI y descubren que son nacidos en Córdoba, en Badajoz, en Alcampel (Huesca), y en el maestrazgo turolense. Pero una misteriosa voz los atraía hacia ese lugar llamado Catalonia o algo así…..y allí encontraban la tierra prometida de la liberación. O algo así.

Bien, vayamos al grano. Como son los presupuestos de este nuevo estado. ¿Qué ingresos prevén tener y de dónde? ¿Los gastos a cuánto ascienden? ¿La nueva deuda histórica a quien se la van a reclamar, a Pujol o a Mas, o a Montilla? ¿La frontera con Valencia con barrera o sin barrera? ¿Y a quien le echarán la culpa de sus males a partir de entonces? ¿Van a ser república o monarquía? ¿Tendrán euro o moneda propia? ¿Pedirán ingresar en Europa o que Europa ingrese en ellos?
Lo digo en serio, me interesa el tema. Yo creo que es bueno, muy bueno, que obtengan la independencia, si total qué más da un estado más o menos en Europa. Si luego tendrán los mismos problemas que ahora pero echando las culpas a otros. Y ya está. Pero se han liberado de esa faja opresora que es el estado español. Ahora la tripa ya puede danzar libre. Colgando, pero libre.

Si es que mover a la masa en cualquier dirección es fácil, solo depende de en qué sentido gires la cuchara.

Disculpas por el ladrillo, pero ya que el tema de hoy va de zombis, ciencia-ficción y similares…..