Ahora voy a hacer un inciso porque muchos os preguntaréis por qué los bancos europeos piden dinero a BCE al 0.75% y luego se lo prestan al 0.01%. El principal motivo es que no son los mismos bancos y como el interbancario está prácticamente muerto porque nadie se fía de nadie, “Banca Rota” debe pagar 0.75% para obtener sus fondos y “Super Bank” los coloca a BCE para no tener riesgo de contrapartida aunque apenas gane nada. Esto también pasa con las operaciones de ajuste de liquidez a 1 día. Si una entidad financiera tiene un descuadre y necesita liquidez extraordinaria hoy y se la pide al BCE debe pagar el 1.5% -esta opción es mínima, no suele llegar a los mil millones de €- y sin embargo,si le sobra capital desde Julio BCE no le retribuye por él por lo que o bien lo deja en sus propias cuentas o en BCE pero al 0%. De este modo, no podemos conocer la cifra exacta ya que sólo sabemos la que se deposita en BCE que es en torno a 250 mil millones pero no la que se queda inmovilizada en la cuenta tesorera de cada banco si bien se supone que será una cantidad similar. Preferir no cobrar por miedo billón de € que prestárselo, aunque sea a 1 día, a otro banco que los pueda necesitar es la mejor prueba de que nuestra desconfianza hacia los bancos está más que justificada ya que ellos mismos no se la tienen entre sí. De hecho, si se consulta el dato aquí de lo que se cruza entre los bancos españoles en el interbancario español se aprecia, a precios muy dispares (fijaos en el mínimo y el máximo) que entre ellos apenas se prestan menos de 2 mil millones de €, cantidad que además es efectivamente menor ya que en la actualidad muchas operaciones se realizan entre entidades del mismo grupo que, al exsitir aún las claves bancarias antiguas porque muchas fusiones aún no se han completado, deben comunciarse a banco de España pero que no son realizadas en mercado abierto.
Os preguntaréis cómo es posible que el sistema bancario europeo tenga tanta liquidez con los problemas que tienen y es que no debemos olvidar las 2 LTROS (Long Term Refinancing Operations) a 3 años que se hicieron el 22/12/2011 y el 1/3/2012 y que suman algo más de 1 billón de €. Estas operaciones supusieron la inyección de liquidez de BCE al sistema financiero a más largo plazo y han reducido las inyecciones a 3 meses –otro clásico de BCE- a un importe de unos 10 mil millones si bien la última fue de 18 mil y hay vigente también una de 35 días de 12 mil. Algunas de estas subastas son al 0.75% pero de la mayoría, incluídas las de 3 años, aún no se conoce el tipo de interés final ya que se calculará respecto a una media del tipo oficial que haya hasta que venzan. Es decir, todo apunta a que no pagarán por esos fondos más del 1%. ¿Cuánto de todo este dinero va a parar a la banca española? Pues eso sí lo sabemos, el último dato dice que el 43.1% del dinero suministrado por el BCE va a lasentidades españolas que sólo representan el 10 % -si tenemos en cuenta sus activos y sus pasivos- del total del sistema financiero europeo. Pero si miramos los gráficos elaborados por @_perpe_ tanto en volumen total como en porcentaje –que os muestro hoy aquí- podemos sacar 3 conclusiones:
Por último, he de aclarar que BCE no “regala” el dinero a los bancos. Se lo presta barato, eso es indudable, pero lo hace en función de los “avales” que tenga la entidad financiera que acude a las subastas y esos avales son sus activos. Podemos criticar, yo lo hago, el sistema de reserva fraccionaria que hace que los bancos inventen dinero o la valoración que se hace de dichos activos, incluso yo también acuso a los estados de avalar emisiones de deuda bancaria que luego éstos utilizan para conseguir liquidez, pero en este caso BCE lo único que hace es cambiar fondos por activos y en ese sentido su comportamiento es de manual y acorde a sus estatutos (algo que no hace en mi opinión cuando fianncia a estados comprando deuda soberana): ante una recesión y una crisis financiera ayuda a los bancos. Son los políticos los que deberían cambiar el sistema para no tener que confiar en que la banca haga buen uso de ese dinero sino que el capital pueda llegar a la economía real pero el banco central en este caso poco puede hacer.
En cuanto a los mercados, pocas novedades en estos días marcados por la influencia meteorológica sobre New York. Hay que recordar que empezamos el semestre (de noviembre a mayo) que suele ser más alcista y todos esperan el típico rally de fin de año aunque a más corto plazo el dato de empleo mensual en los EUA y los resultados de las elecciones del próximo martes allí (importante no sólo quién gane sino si coincide que el victorioso también tenga al menos el control de su partido en una de las cámaras) serán los que añadan volatilidad. Y veremos qué tal sienta la nueva prohibición europea que empezó ayer de especular con posiciones largas de CDS de países (apostando a empeoramiento de la solvencia/quiebra) si antes no se tiene una cartera de bonos soberanos que justifiquen la posición como una cobertura. No creo la solvencia de España vaya a mejorar por esto pero es posible que reduzca aún más la operativa de los CDS y nos olvidemos de este producto tan opaco. Por último, ¿Será la –poca- solvencia de Argentina el cisne negro del final de 2012?
Algunos links.
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Buenos días, si lo he entendido bien me queda una duda:
¿Esta pasta sale en forma de papelitos?
Si el BCE saca 100 papelitos a un tipo de interés para que le devuelvan los papelitos + intereses deberá sacar los papelitos para los intereses y así sucesivamente.
Pero por ponerlo fácil si un banco endosa los 100 papelitos a un pringao a 1 semana al 100%, tendría que devolver 200 papelitos en 7 días y esos papelitos no existen y ya no te digo si metemos el coeficiente de caja maravilloso...
Si lo que digo es correcto, ¿Se sabe realmente cuantos papelitos hay en circulación y cuanto "dinero" rula sin sustentación en papelitos?, ¿Esa relación es constante?.
Gracias, saludos.
BCE se comporta de manual, BdE se comporta de manual, pero al final la estan liando parda y creo que el circulo vicioso es en lo de que el estado avale los bancos, esos cogen prestamo de BCE con ese aval y luego compran deuda publica con ese dinero... Y yo creo que aunque todas esas operaciones sean mas o menos complejas o mas o menos correctas, si en la cadena hay elementos (estados del sur de europa) que son insolventes, han gastado, gastan y gastaran mas de lo que ingresan, toda la historia queda viciada y muy bien no puede acabar.
Yo creo que BCE no debe financiar los estados ni directa ni indirectamente, los bancos deben financiar las empresas y el estado que se financie de los impuestos que las empresas y los ciudadanos generamos y que gaste lo que recauda y punto.
Ciutadans denuncia en un vídeo opiniones de Pujol sobre andaluces en 1958 - http://www.abc.es/agencias/noticia.asp?noticia=1284459
Dos industrias farmacéuticas abandonan Cataluña para ir a Madrid http://bit.ly/Pjon8x
1er Truco:
Llenar el depósito por la mañana temprano. La temperatura ambiente y del suelo es más baja. Todas las estaciones de servicio tienen sus depósitos bajo tierra. Al estar más fría la tierra, la densidad de la gasolina y del gasóleo es más pequeña. Al contrario pasa durante el día, que la temperatura del suelo sube, y los carburantes tienden a expandirse. Por esto último, si usted llena el depósito al medio día, por la tarde o al anochecer, el litro de combustible no será un litro exactamente.
En la industria petrolera, la gravedad específica y la temperatura de un suelo, juegan un papel muy importante.
Donde yo trabajo, cada carga de combustible en los camiones es cuidadosamente controlada en lo que respecta a la temperatura. Para que cada galón vertido en la cisterna del camión sea exacto.
2º Truco:
Cuando llene el depósito, no apriete la manilla del surtidor al máximo. Según la presión que se ejerza sobre la manilla, la velocidad del surtidor puede ser lenta, media o alta. Elija siempre el modo más lento y ahorrará más dinero.
Al surtir más lentamente, se crea menos vapor, y la mayor parte del vertido se convierte en un lleno eficaz. Todas las mangueras surtidoras devuelven el vapor a al tanque.
Si llenan el depósito apretando la manilla al máximo un cierto porcentaje del precioso líquido que entra en el depósito se transforma en vapor y vuelve por la manguera del surtidor al depósito de la estación. Con lo cual, consiguen menos combustible por el mismo dinero.
3er Truco:
Llenar el depósito antes de que este baje de la mitad. Cuanto más combustible haya en el depósito, menos aire hay en el mismo. El carburante se evapora más rápidamente de lo que usted piensa.
Los grandes depósitos cisterna de las refinerías tienen techos flotantes en el interior, manteniendo el aire separado del combustible, con el objetivo de mantener la evaporación al mínimo.
4º Truco:
No llenar el depósito cuando se están rellenando los tanques de la gasolinera ni inmediatamente después.
Si llega usted a la estación del servicio y ve un camión cisterna que está rellenando los tanques subterráneos de la misma, o los acaba de rellenar, evite, si puede, repostar en dicha estación en ese momento.
Al rellenar los tanques, se remueve el combustible restante en los mismos y los sedimentos del fondo. Así que corre el riesgo de repostar combustible sucio.
Sería interesante que eso lo sepa más gente, porque el precio del barril del petróleo está por las nubes, y va a seguir subiendo, así que si se lo mandas a tus contactos les harás un favor, ahorrándoles dinero.
Notas sueltas sobre parcialidad y análisis
Romney y sus fantasías
A raiz del articulo y los comentarios de hace unos dias sobre si estamos sobre protegidos o sobre expoliados por el estado que al final acabó con un debate sobre si debemos o no, dejar que los niños inmigrantes estudien, me ha hecho reflexionar.
Por un lado, no podemos pecar de "buenismo" que esta claro que no podemos pagar, por otro lado dejar sin escolarizar a miles de niños me da a mi que debe ser lo ultimo que se haga, y por mucha crisis que haya todavia nos queda mucha grasa. Dejo aparte los xenofobos, que prefieren dejar gente muriendose por las calles solo porque son extranjeros. Yo en mi caso he llegado a la conclusion que quiero ser mas libre, mas relajado y mas abierto hacia el sufrimiento ajeno y tambien he llegado a la conclusion que tal como tengo organizada la vida no puedo hacer ninguna de esas cosas. ¿El porque? Pues, porque ya no soy un ser humano sino un p.uto CONSUMIDOR. Total, que he tomado la firme decision de cambiar eso y voy a desintoxicarme de tanto consumismo y por mi no tengo problemas en conseguirlo, con lo que me como el coco es: ¿Como c.oño convenso a mi mujer que deje de comprar t.onterias y que viva de forma sencilla?
España, rescatada pero no salvada
por Raymond Zhong
Mientras Mariano Rajoy reflexiona sobre la posibilidad de otro rescate, la profunda disfunción política se mantiene. Este es el problema que no va a arreglarse con los rescates de Europa.
En los recientes intentos de España por enderezar su economía, ha surgido un patrón: intervención tras intervención, con titubeos a medida que el problema se agrava, “reformas” que acaban siendo subidas de impuestos (y en ocasiones lo que parecen ser “amiguismos”).
El mes pasado, La Moncloa anunció “quizás una de las reformas más necesarias” para hacer frente al “agujero de la deuda dejada por los gobiernos anteriores”. Desde 1998, España ha subvencionado la producción de energía renovable a través de primas en las tarifas eléctricas, exigiendo a las compañías eléctricas pagar a los productores de energías renovables un fijo por encima de los precios de mercado para su producción. Funcionó. En 2008, España fue responsable de la mitad de las nuevas plantas de energía solar creadas en el mundo en términos de potencia.
Pero para que la factura de la electricidad de los hogares no creciera demasiado rápido, el gobierno cubriría los costes adicionales de las eléctricas. El “déficit de tarifa” acumulado ha crecido hasta llegar a los 24 mil millones de euros en este año, y se prevé que continúe creciendo 5 mil millones de euros cada año (el déficit presupuestario para toda España en 2011 fue de 100 mil millones).
La solución dada en septiembre es un impuesto del 6% sobre toda la producción de energía, renovable o no. El Tesoro español también asumirá 2.1 millardos de euros en los costes del próximo año debido a las obligaciones pendientes. La aparición de nuevos impuestos sobre los residuos nucleares y la energía hidráulica complementarán las medidas, con lo que se espera eliminar el nuevo déficit a partir de 2013.
Al anunciar la reforma, la ministra Soraya Sáenz de Santamaría afirmó estar segura de que las medidas no afectarían a los hogares, Citi, sin embargo, estima que 1,1 millardos de euros de los nuevos ingresos del próximo año vendrán de los consumidores, a los que las eléctricas transmitirán sus altos costes.
Esta no es exactamente la reforma que los analistas esperaban unos meses atrás, en julio, el ministro de Industria, José Manuel Soria propuso gravar viento, la generación de energía solar y térmica a una tasa mayor que la producción de combustibles fósiles para pagar el déficit, déficit que después de todo, se había generado previamente para pagar a los productores de energías renovables. Pero el ministro de Hacienda Cristóbal Montoro insistió en que el nuevo impuesto sería independiente de la tecnología.
Tenemos alguna idea de por qué: el hermano del señor Montoro y el hermano de su jefe de gabinete forman parte de un grupo de presión que asesora a empresas solares. “Este conflicto [de intereses] que estamos analizando no existe porque no hay una política fiscal en materia de energía que hayamos cambiado”, dijo el señor Montoro a Bloomberg en agosto. “Hemos hablado de ello, pero la política no se ha decidido.” La política se decidió en el Consejo de Ministros unas semanas más tarde.
El pesimismo brota en España cuatro meses después de que la UE haya rescatado a los bancos españoles y casi dos meses después de que Mario Draghi comprometiera al Banco Central Europeo a reducir los costes de endeudamiento de Madrid. Se espera que habiendo dejado atrás las elecciones de este mes en Galicia y el País Vasco, Mariano Rajoy esté a punto de hacer una petición formal a Europa para un rescate total, o eso se cree. Algunos sostienen que el presidente va a retrasar aún más la petición, para evitar que la decisión parezca fijada por el calendario electoral.
También hay dudas acerca de si Angela Merkel aceptará otra solicitud de ayuda, incluso si desde Madrid sólo se pide una línea de crédito preventiva en lugar de préstamos inmediatos. La máxima para el señor Rajoy es idéntica a la de todo adolescente: Si no estás seguro de obtener un “sí”, entonces es mejor no preguntar.
El lanzamiento de globos sonda es una estrategia para las reformas con la que los españoles están íntimamente familiarizados. Con el Partido Popular disfrutando de la mayoría más amplia de la historia en el Congreso, y dominando 11 de los 17 gobiernos regionales de España, el Sr. Rajoy es el líder más poderoso del país en décadas. Sin embargo, desde que entró al poder el diciembre pasado, el gobierno del PP ha gestionado tímidamente la crisis. Un banquero de Madrid llama a esto de manera poco halagadora el “enfoque japonés”.
La cautela parece estar funcionándole en el extranjero al señor Rajoy, cuyo desaborido y sumiso estilo político tiene su pariente más cercano en los burócratas del Partido Comunista de China. Como el presidente griego Samaras Antonis, el Sr. Rajoy posee el favor de la Sra. Merkel, siguiendo órdenes, produciendo con gotero reformas económicas y manteniendo la paz en casa. Un estilo Berlusconi o Papandreu parece poco probable que se de.
Como tan poco probable es que se de: una revisión del sistema de pensiones, una reforma seria del mercado de trabajo o una reestructuración de los edificios municipales y el sector público. Mantener un pie en el default permite el señor Rajoy no tener que hacer algo tan drástico: la mera promesa de un colchón del BCE ha provocado el desplome de los costes de financiación del país.
También libera el señor Rajoy para hacer frente a otras prioridades nacionales. En su primera aparición en la Asamblea General de la ONU el mes pasado, el Sr. Rajoy pidió a Gran Bretaña a reanudar las conversaciones bilaterales sobre la soberanía de Gibraltar, a lo que David Cameron se negó.
¿Por qué esta disfunción de la clase política? César Molinas, ex integrante del Ministerio de Economía y de Merrill Lynch, publicó un ensayo valiente en El País el pasado mes culpando al sistema electoral. Debido a que los votantes españoles eligen a sus legisladores mediante listas cerradas elaboradas por los barones del partido, los políticos responden a los líderes del partido y no a los votantes. Un sistema de first-past-the-post, defiende César Molinas, disolvería la influencia de las maquinarias partidistas.
La tesis tiene mucho a su favor. La estructura de los partidos, al mismo tiempo de arriba hacia abajo y altamente descentralizada, enreda a la capital en una telenovela constante con los gobiernos regionales.
Para el horror de Europa, el Sr. Rajoy aplazó la publicación de su primer presupuesto general hasta que los electores andaluces eligieran a su nuevo gobierno, fue en marzo y tras tres meses en el cargo. Esto no fue debido a que el señor Rajoy necesitara necesariamente una mayoría de su partido en el decimosegundo gobierno regional, se debió a que el jefe del PP de Andalucía en ese momento, Javier Arenas, es un hombre de confianza del señor Rajoy. El Sr. Arenas desde hace años puja con Dolores de Cospedal, ambiciosa baronesa del PP en Castilla-La Mancha, por influencia dentro del partido.
Sin embargo, la disfunción tiene también una explicación más sencilla, la importancia en España del enchufismo, del estar conectado. No hay trabajo, ni en el banco central, ni en el Tribunal Constitucional o el cuerpo diplomático al que se pueda llegar sin la aprobación de los jefes del partido. La burbuja inmobiliaria comenzó cuando las cajas de ahorros regionales se convirtieron en vehículos para los préstamos dirigidos políticamente.
De ahí que todos los partidos estén poblados de mediocres a todos los niveles: desde José Bono, antiguo ministro de defensa de los socialistas, un populista al estilo campechano centroamericano; al ministro de Educación, José Ignacio Wert, quien se comprometió a “hispanizar” a los niños catalanes para resolver la crisis secesionista.; o al ex-secretario general del Partido Socialista José Blanco, quien recibió la Gran Cruz de la Orden de Carlos III el diciembre pasado, sólo dos días después de que el Tribunal Supremo abriera una investigación sobre acusaciones de soborno.
Y en España como en otros países, el privilegio clientelar es su propia propagandista. Una encuesta de 2010 realizada por Monster hizo público que el 72% de los españoles querían trabajar en la administración pública, “no hay emprendedores en España”, me comentaba un gestor de inversiones con tristeza.
Como en el lío de España, en la crisis de Argentina de hace una década (esta es la comparación que a nadie le gusta que aparezca) había fundamentos económicos claros. Pero el daño profundo se hizo también para la reputación del gobierno argentino. Mucho es arbitrario y cruel acerca de cómo España se rige, también. La descripción en 1937 de W.H. Auden en su poema “España” viene a la mente: “that arid square, that fragment nipped off from hot / Africa, soldered so crudely to inventive Europe.”
Flash España: visados de construcción de vivienda de obra nueva agosto 2012
Durante el mes de agosto se firmaron 2.647 visados de vivienda de obra nueva, un dato algo peor al que seesperaba.