La semana en los mercados

El doctor Richard Gatling, en plena guerra de secesión norteamericana, pensó que una ametralladora que disparara lo suficientemente rápido permitiría que un único hombre combatiera como si fuera cientos y así el ejército de ese bando sería mucho más pequeño. Esto permitiría que menos hombres se expusieran a la muerte en el combate por lo que su lógica era que una ametralladora salvaría vidas. Esta anécdota me recuerda a la política practicada los últimos años por la €zona que creo deben tener una lógica tan retorcida como esa ya que de otro modo no se explica el rescate a Grecia contra el que en su día tanto escribí contra la opinión general y que hasta el FMI critica ahora o el empeño en olvidarse del ciudadano europeo que ha estado a punto en varias elecciones de pasarse a la opción anti-€ que sigue creciendo en toda la UE.

Y es que es muy habitual olvidarnos de detalles que son más importantes de lo que parecen. Parece que fue ayer cuando la UE en bloque negaba el rescate a Grecia, luego insistía en que serían 30 mil millones, luego que el rescate –de más de 100 mil- iba a evitar una quita de la deuda.. al final las matemáticas no fallaron y hubo quita de la deuda… y dos rescates más y contagio a otros países que necesitaron ser rescatados… todo por no asumir la realidad desde el primer momento. Y ahora el FMI dice que no se debía haber esperado tanto para la quita de deuda…¡justo lo que yo decía hace 3 años, que era imposible que la pudieran pagar toda! Sólo hacía falta una calculadora para darse cuenta. Y más recientemente, han pasado 3 meses de la crisis chipriota y algunos pueden deducir que la resolución adoptada ha sido positiva viendo la relativa calma que existe dentro del país y a que los mercados financieros eurozoneros –empezando por el propio valor del €- han reaccionado positivamente. Puede que sea así pero yo no quiero dejar de recordar un detalle que para mi fue clave: un viernes por la noche y con consenso tanto del gobierno de Chipre como de la Comisión Europea aprobaron una quita a los depósitos por debajo de los 100 mil €, teórica frontera que nunca se debía pasar. Los siguientes días cambiaron esas condiciones ante la presión “ambiental” pero no por un motivo ideológico. Ellos, los actuales dirigentes de la €zona, estaban dispuestos a confiscar incluso los ahorros de los pequeños depositantes. No nos olvidemos de la gentuza que nos manda.

Y como pasó con Grecia, ya se está hablando abiertamente de renegociar el rescate a Chipre y cambiar las condiciones que aprobó el propio Parlamento chipriota: una vez más haciendo lo mismo las consecuencias son iguales… Y recordemos que en Chipre sigue habiendo un corralito y que ya hay un precedente de robo institucional a los ahorros del ciudadano. Ciudadano que sigue recibiendo mentiras de sus dirigentes políticos y digiriéndolas con resignación, leyendo noticias como la de que el ICO en 2012 destinó el doble de dinero a financiar al estado que a prestar a pymes mientras el gobierno se queja de la falta de crédito. O escuchar a Rajoy “pedir” a la banca nacionalizada que conceda más créditos a la vez que ésta reconoce que es posible necesite más capital… capital que saldrá, una vez más, del bolsillo del ciudadano. Resta y sigue, un buen lema para las dos últimas legislaturas en España o para las reformas financieras consensuadas por PP y PSOE desde 2008, siempre definitivas y siempre sin coste para el erario…

En cuanto a los mercados, y a falta del vencimiento trimestral de derivados de hoy que seguro añade algo más de volatilidad, el lunes se empezó con bastante optimismo ya que al mercado europeo le encantó saber que una compañía norteamericana estaba dispuesta a gastarse decenas de miles de millones en invertir en una teleco europea y el buen tono continuó el martes. Con todo, la gran noticia era la reunión de la FED del miércoles y Bernanke dijo lo que el mercado temía: que hay planes de reducir los estímulos este año y finalizarlos en 2014 lo que llevó al rojo a las bolsas y elevó la rentabilidad de la deuda ya que casi todos los activos se han visto beneficiados en su precio por todo ese gran volumen de dinero barato y de las compras directas de la FED en los mercados y ahora es lógico que tomen el camino contrario como de hecho ya hace tiempo empezaron a descontar el oro o el cobre.

Destaco que hay una cierta campaña mediática en la que analistas defienden que no son los bancos centrales los principales responsables de las alzas de la bolsa y que por eso la retirada de estímulos no debería provocar un crash bursátil. Argumentan que la economía norteamericana ha mejorado y por eso es normal que suba su bolsa. Yo no estoy de acuerdo porque si la bolsa se mueve por la economía, ¿por qué lleva el CAC francés 11 meses subiendo, cómo se explica que el Dax alemán tocara hace algunas semanas máximos históricos en plena recesión €zonera? Creo se confunden casualidades con causalidades y se le atribuyen cualidades a la bolsa que no tiene. Y creo que a no ser que salgan muy malos datos macro USA que hagan cambiar de opinión a la FED, estamos en el comienzo del fin de tanta euforia bursátil igual que si BCE decide que no comprará nunca más ningún bono soberano hasta es posible que la €zona estallara en pedazos. Este en un mercado adicto a la droga de los bancos centrales y eso es innegable, otra cosa es que los bancos centrales, que saben esto, tengan mucho cuidado para que no ocurra y actúen con progresión y paciencia para revertir sus políticas.

Y como imagen os traigo un soplo de optimismo. Según el Indicador Sintético de Actividad del Ministerio de Hacienda que se calcula de forma similar al PIB pero de forma adelantada (y que debe ser en lo que se basan las últimas declaraciones del gobierno Rajoy sobre la recuperación) sí que parece que podríamos dejar de decrecer pronto, e históricamente como indicador adelantado es bastante exitoso como se puede apreciar en este gráfico elaborado por @_Perpe_ Otra cosa es que sea algo aislado como pasó en 2011 o que apenas lo note la economía real porque que el PIB dejara de caer no implicaría crear empleo por ejemplo o que no nos lo fastidie este verano el delicado contexto global… pero bueno, algo es algo

Algunos links.

• Informe de BBVA R. sobre la situación del consumo
• Las nuevas previsiones de la FED
• El experimento del dinero ultrafácil by William White
• Que nos enseñen a ahorrar
• ¿Quién ha bajado más los impuestos en España?
• Capitalistas de imitación by Alexander Friedman
• PPP y la tontería de comparar precios nominales
• Periféricos asiáticos – IPTV: Crecimiento más allá de China
• Situación y Perspectivas de la Economía Mundial y de España
• USA: La inflación más baja tras una recesión en la historia