Hace mucho tiempo, Ben Graham me enseñó que el precio es lo que pagas y valor lo que obtienes. Hablando de calcetines o de acciones, me gusta comprar mercancía de calidad cuando está rebajada Warren Buffet
En 1973 Warren Buffet, a través de Berkshire, invirtió en la Washington Post Company, pronto se hizo amigo de su presidenta y consejera delegada, Katharine Graham (que no tiene nada que ver con Ben Graham) y en 1975, poco después de formar parte del consejo de administración de esta empresa la escribió una carta, en ella la aconsejaba sobre cómo invertir el fondo de pensiones de la compañía. Una carta con casi 40 años después sigue de plena actualidad. Veamos que decía.
Si el rendimiento superior a la media es el criterio que va a seguir, la inmensa mayoría de los gestores de inversión fracasarán. ¿Tendrán éxito algunos gracias a la suerte o a su habilidad? Por supuesto. Durante un período intermedio de años unos pocos tendrán resultados superiores a la media gracias a la suerte como sería el caso si 1.000 «gestores de monedas» participasen en un concurso de lanzamiento de monedas. Habría algunos «ganadores» a lo largo de un ciclo de medición de lanzamientos. (aquellos que con sus habilidades proféticas confirmadas en el crisol del mercado, serían autores de ensayos pedantes sobre temas tales como las pensiones).
Además de los que se beneficiarían de la suerte a corto plazo, creo que unos pocos tendrían éxito, de manera modesta, por su habilidad. Podrían funcionar con una moneda que supieran que suele sacar cara, y apostarían por sacar cara cada vez, pero su histórico estadístico no se distinguiría del grupo que ha estado lanzando monedas indiscriminadamente y ha tenido suerte, hasta el momento.
Sería posible, si sabe bastante de inversiones y de la personalidad humana, hablar con un gestor que tenga un histórico decente y descubrir que está utilizando métodos que verdaderamente proporcionan una ventaja sobre otros inversores, y que parece probable que siga teniendo una posición de superioridad en el futuro. Para ello se debe ser un cliente sensato y estar bien informado, e incluso en tales circunstancias no se está exento de obstáculos.
Para los que empiezan, existe un enorme y obvio obstáculo. Estoy prácticamente seguro que el rendimiento superior a la media no puede mantenerse gestionando grandes sumas de dinero. Nos gusta pensar que 20 mil millones de dólares gestionados bajo un mismo techo producirán recursos financieros que pueden contratar a algunos de los talentos de inversión más eficaces del mundo. Después de todo, ¿no atraen las grandes sumas de dinero en Las Vegas a los artistas más eficaces a sus escenarios? Seguramente 50 millones de dólares anuales en honorarios de los 20 mil millones de activos administrados permitirán contar con una serie de especialistas del sector que estén atentos de los acontecimientos que afectan a las empresas de la competencia minuto a minuto, con economistas de altos vuelos para estudiar el movimiento de las mareas y con gestores de cartera decisivos para traducir esa gran cantidad de información en una acción de mercado apropiada.
En la calle hay otros 20 mil millones de dólares obteniendo las mismas entradas. Cada organización tiene su propio grupo de expertos colaborando con las mismas manos y todos han leído los mismos libros y consultado los mismos ordenadores. Asimismo, no se pueden mover 20 mil millones de dólares o cualquier fracción significativa fácilmente o con poco coste asociado, en particular, no cuando todos los ojos suelen centrarse en los mismos problemas y oportunidades de inversión del momento. Un aumento de los fondos gestionados reduce de forma drástica el número de oportunidades de inversión, dado que solo las empresas de muy gran tamaño pueden ser realmente útiles para llenar la cartera. Más dinero implica menos opciones, así como la restricción de esas opciones a la misma carta que se ofrece a otros con los mismos feroces apetitos financieros.
En resumen, las expectativas racionales de asegurarnos una gestión de los fondos de pensiones por encima de la media son prácticamente nulas.
El documento completo se puede leer en Fortune y si bien se centra en los problemas de delegar a gestión de un fondo de pensiones, la problemática no deja de ser la misma que la de gestionar nuestros ahorros, estas son las conclusiones que saco tras leerlo:
El ministro de Economía, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, ha aplaudido este jueves la decisión…
La Reserva Federal de Estados Unidos decidió ayer actuar con contundencia al rebajar de 50…
El precio medio de la vivienda libre aumentó un 5,7% en el segundo trimestre del…
El Euribor es el índice de referencia más utilizado en las hipotecas variables en Europa…
El mediático profesor de economía en la Universidad de Barcelona, Gonzalo Bernardos, y habitual en…
Pese a la pequeña subida que ha experimentado hoy el Euribor tenemos muy buenas noticias…
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Mi modesta opinión sobre Catalunya http://www.andreubuenafuente.com/?id=p1816
La bajada de sueldos provoca una fuerte caída en la recaudación por IRPF http://www.lasexta.com/noticias/economia/bajada-sueldos-provoca-fuerte-caida-recaudacion-irpf_2013090900220.html …
El aeropuerto de Barcelona-El Prat fue el que más viajeros contabilizó en agosto, con 3.905.840, según los datos difundidos hoy por Aena que indican que por primera vez las instalaciones catalanas han superado en viajeros a las de Madrid-Barajas.
El gestor aeroportuario Aena no ha facilitado el número de viajeros registrado en Barajas el pasado mes y se ha limitado a señalar que en Madrid registró una caída del 11,7 %, lo que refleja una ralentización del descenso en lo que va de año, ya que en los primeros siete meses de 2013 la caída porcentual fue superior al 14 %.
Hilo de humor sobre Madrid 2020 http://dlvr.it/3xR7Zf
Agenda del dia http://dlvr.it/3xdDCP
Las ayudas públicas a la recapitalización del sistema financiero español entre 2009-2013 han ascendido a 61.366 millones de euros, un 5,9% del PIB, según el Banco de España. Esta cantidad, se situaría por debajo de la media de los costes de las crisis bancarias observadas desde 1970 y que alcanzó el 6,8%.
En sus cuentas, el Banco de España incluye el capital aportado por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB 1) (980.000 euros) y por el FROB 2 (13.400 millones), las inyecciones de capital tras la solicitud de ayuda financiera de Europa (37.900 millones), la adquisición de bonos convertibles de las entidades frágiles no nacionalizadas (1.140 millones) y, sorprendentemente, los 7.900 millones que aportó el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD).
Quedan fuera del cálculo los Esquemas de Protección de Activos (EPAs), cuyo coste estimado es de 6.500 millones de euros y que también asumirá el FGD, y las aportaciones a la Sareb, al considerarlas inversión. La participación de los bancos privados en el coste de reestructuración del sistema financiero ha sido notable y un hecho diferencial en el caso de España.
El Esquema de Protección de Activos es un aval otorgado por el FROB a los bancos que adquieren alguna entidad financiera en problemas con el objeto de cubrir potenciales pérdidas en la cartera de créditos del banco adquirido. Banco Sabadell con hasta 7.900 millones de euros; Caixa Bank con 5.000 millones; Cajastur con 2.475 millones o BBK con 392 millones, son algunas de las entidades que se han beneficiado de los Esquemas de Protección de Activo.
Los nuevos iPhones de Apple vendrán en varios colores y con dos diseños diferentes: uno barato de plástico y otro que pretende ser "el patrón oro de los smartphones", capaz de leer la huella dactilar.
Apple dio a conocer el martes los modelos más recientes del iPhone y que estarán a la venta en Estados Unidos desde el 20 de septiembre, durante una presentación en su sede de Cupertino, California. La presentación se produce en momentos en que los teléfonos de rivales como Samsung y otros fabricantes desafían el dominio de Apple en el mercado de los teléfonos inteligentes.
La firma especializada Gartner Inc. dijo que Apple tiene en el segundo trimestre de este año una participación de 14,4% en el mercado mundial de superteléfonos, detrás del 31,7% de Samsung.
El iPhone 5C, de menor costo, estará disponible en cinco colores: verde, azul, amarillo, rosa y blanco. El director general Tim Cook lo calificó como "más divertido y colorido" que cualquier otro iPhone. El 5C tiene una pantalla Retina de 10 centímetros (4 pulgadas) y el chip A6 de Apple. También tiene una cámara de 8 megapíxeles, filtros de fotos en vivo y una cubierta trasera que se ilumina.
El modelo de 16 gigabytes del iPhone 5C costará 99 dólares, y el de 32 gigabytes 199 dólares, pero sólo con un contrato de conexión telefónica de dos años.
Se prevé que el aparato ayudará a Apple a impulsar las ventas en China y otras zonas donde las personas no tienen tanto dinero para gastar en nuevos dispositivos como en Estados Unidos y Europa.
Phil Schiller, vicepresidente de mercadeo mundial de Apple, dijo que el segundo teléfono, el 5S, es "el teléfono con más visión de futuro que hemos creado". Estará disponible en colores plateado, dorado y "gris espacial" y contará con un nuevo chip, el A7, que es hasta el doble de rápido que el A6.
Schiller dijo que el nuevo teléfono puede ejecutar más aplicaciones para el bienestar y la salud. Estas aplicaciones han aumentado su popularidad a medida que un número mayor de personas las utiliza en rutinas de ejercicio en pista, ingesta de calorías e incluso patrones de sueño.
La cámara en el 5S tuvo algunas mejoras importantes, incluyendo varias funciones automáticas diseñadas para producir mejores fotos. Cuenta con píxeles más grandes, lo que ayuda a captar más luz. El teléfono también cuenta con una función de flash de dos tonos diseñada para no entrar en conflicto con los colores de la habitación o el color de la piel de una persona, algo que según Schiller nunca se había hecho con un teléfono.
La cámara, llamada iSight, tiene "estabilización de imagen automática", que ayuda a evitar fotos borrosas, y una cámara lenta de vídeo.
El 5S también incluye "ID Touch", que lee las huellas dactilares a un alto nivel de detalle, dijo Schiller. Dijo que es "divertido y fácil" enseñarle la huella digital al 5S, con lo que sólo hace falta tocar el botón de inicio para desbloquear el teléfono. La compañía dijo que las huellas digitales no se almacenan en sus servidores.
Vincular el escáner de huellas dactilares a los pagos también podría abrir nuevas vías de ingresos para Apple.
Ambos modelos saldrán a la venta el 20 de septiembre en Estados Unidos, Australia, China, Canadá, Francia, Alemania, Japón, Singapur y el Reino Unido. Apple dijo que esta es la primera vez que un nuevo teléfono estará disponible de inmediato en China, una señal de la creciente importancia de este mercado para la compañía. Los clientes podrán preordenar el 5C desde el 13 de septiembre.
Para los compradores que firmen un contrato de dos años con un proveedor de servicios inalámbricos, el teléfono tendrá un costo de 199 dólares para el modelo de 16 GB de memoria, 299 dólares para el de 32 y 399 para el de 64.
Apple también dijo que su próximo sistema operativo móvil, el iOS 7, estará disponible como descarga gratuita a partir del 18 de septiembre.
El nuevo sistema puede ser descargado en el iPhone 4 y modelos posteriores, así como en las tabletas desde las iPad2.
Apple también dijo que espera embarcar para el el mes entrante su dispositivo con iOS número 700 millones. El director general de Apple, Tim Cook, pronosticó que el iOS 7 se convertirá en el sistema operativo móvil más popular en el mundo.
Los inversionistas no se mostraron impresionados. El precio de las acciones de Apple cayó 3,17 dólares, a 503,10 dólares, durante el evento que contó con la actuación del cantante Elvis Costello, quien interpretó un nuevo tema que saldrá al mercado la semana entrante.
Previsiones: Economía pecó de pesimista en PIB y paro y de optimista en deuda y déficit http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.asp?idNoticia=2899783&strGoo=vuelco-previsiones-economia-peco-pesimista-pib-paro-optimista-deuda& …
Sindicatos de maestros de nivel medio en Grecia votaron el martes en favor de realizar huelgas "de largo plazo" a partir del 16 de septiembre en protesta por los recortes de empleos en el sector público ordenados por el gobierno como parte de sus compromisos para recibir ayuda financiera internacional.
Themis Kotsifakis, líder del sindicato de maestros OLME, dijo el martes que los delegados sindicales aprobaron el lunes en la noche por amplia mayoría la realización de protestas semanales escalonadas.
La decisión representa el primer desafío importante para el gobierno conservador del país por su plan de suspender a 25.000 empleados del gobierno este año y despedir a 15.000 para finales de 2014.
Las escuelas estatales abren el jueves, pero las clases comienzan el 16 de septiembre
¿Mejora España, empeora Italia o inquieta Alemania?: http://www.eldiario.es/_a5e0149