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La semana en los mercados

bullNo por habitual no deja de ser curioso el diferente sentimiento que existe en los mercados financieros por un lado y a pie de calle por otro. Desde hace años en la mayoría de bolsas y mercados de bonos la idea es la siguiente: si la economía mejora ¡compra! y si la economía no mejora, ya comprará el banco central o dará dinero barato a la banca para que compre, así que ¡compra! Esto ha llevado a mínimos de rentabilidad de la deuda y máximos históricos de muchos índices bursátiles. Japón y la Europa periférica se han sumado algo más tarde a este dogma pero están en el mismo camino. Parece que tenga sentido que si crece la economía la bolsa pueda mejorar pero entonces la deuda debería empeorar porque se acabaría la política de tipos de interés tan bajos por miedo a la inflación y eso pareció que ocurría hace meses cuando se empezó a descontar que la FED empezaría a reducir estímulos pero sigue sin haber inflación y sigue siendo muy moderado el crecimiento (donde lo hay) por lo que la deuda sigue en rentabilidades muy bajas mientras las bolsas –a pesar del decepcionante crecimiento- se mantienen disparadas. Realmente es un mundo ideal para los mercados financieros: grandes empresas y estados se financian barato y a la vez esa escasa rentabilidad que ofrecen hace más atractivos los mercados de riesgo –como las bolsas- que con sus subidas dan la razón a los que se arriesgan… El Ibex, que el 24 de junio cotizaba poco por encima de 7500 puntos y ayer superó los 9600, se ha sumado tarde a esta extrema complacencia pero con mucha fuerza gracias sobre todo al empuje de sus bancos muy beneficiados por la rebaja de la prima y los comentarios favorables de la Troika (a pesar de lo difícil que es creer en ellos ya que todo se reconoce a posteriori: El Popular admite que el valor neto del Pastor cuando lo compró era de -497 millones)

Sea razonable o no, sustentable en el tiempo o no, es lo que hay y es tal el poder de este mantra que voy a transcribir libremente algunos pensamientos que me trasmitió un gestor:

  • (hace semanas) “No va a haber cierre del gobierno, pasará como con Siria, se resolverá sin que pase nada.”
  • (la semana pasada) “Es la 17ª vez que hay un shutdown gubernamental, no es algo tan raro, puede haya algunas caídas pero cuando se acabe y se llegue a un nuevo acuerdo sobre el techo de la deuda, los índices lo celebrarán con fuertes subidas.”
  • (hace unos días) “la bolsa no cae aunque haya cierre del gobierno porque en realidad esto es positivo: cuanto más se retrase el crecimiento, más posibilidades habrá de que se retrase más el taper (el comienzo del fin de los estímulos de la FED)”
  • (esta semana) “están forzando a la baja a la bolsa porque es la mejor forma de conseguir que el poder económico haga entrar en razón a los políticos, cuanto más baje Wall Street antes acabará esta mini-crisis”

Y no puedo estar de acuerdo con esta versión “siemprealcista” pero tampoco criticar que piense así porque lleva años acertando y es cierto que Obama la pasada semana recurrió a Wall Street para intentar asustar con las peligrosas consecuencias para los inversores que puede tener el prolongar el cierre del gobierno y así conseguir que sean los grandes banqueros de inversión los que convenzan a los republicanos de ceder… aunque luego el martes tras ver la caída bursátil Obama se debió asustar porque se filtró que anunciaría como sucesora de Bernanke a Yellen, la favorita de Wall Street. Que estos días las bolsas nortemericanas hayan estado tan mediatizadas por los nervios que provoca entre los inversores el “cierre” del gobierno norteamericano y la inminencia del default que podría producirse la próxima semana si no hay un acuerdo que lo solucione no deja de ser una excepción a lo que lleva pasando desde hace años. Es evidente que la mayor economía mundial no va a entrar en cesación de pagos por un juego político pero es una incertidumbre que seguramente esté afectando ya a la economía y que quizás este retrasando muchas inversiones en bolsa. No parece que las caídas vistas esta semana sean una apuesta bajista sino más bien una prudente disminución del interés comprador que sigue vivo, como vimos ayer ante la perspectiva de una posible prórroga. En cualquier caso, como le pasa al €, los problemas al otro lado del Atlántico fortalecen a la €zona como destino para la inversión. No hay mal que por bien no venga. O al menos eso dicen. Y si el lunes los mercados abren sin que se haya llegado a un acuerdo sobre el techo de deuda posiblemente el lunes -como los dos últimos- se vuelvan a ver cesiones pero se supone no durarán mucho… aunque nunca se sabe, no me gustaría caer en la complacencia que tanto critico.

Sin embargo a pie de calle los ciudadanos no están muy contentos, ni siquiera allí donde la economía lleva años creciendo y en concreto en la €zona, aunque hay algo más de optimismo, la sensación de que queda mucho sufrimiento por delante es la mayoritaria. Mucho más en la periferia (Portugal, Italia, Grecia y España) cuyas economías se están beneficiando –vía exportaciones y turismo y a costa de recortes sociales y salariales que amenazan con no ser puntuales- del leve repunte del PIB de otros países. Y esa dependencia que ahora nos beneficia podría trocarse en el futuro en perjudicial si la actual política del BCE –el gran salvador del proyecto €zonero- cambiara si el ciclo económico de las economías más grandes requiriera de tipos de interés más altos. Es decir, hay lo contrario a la complacencia: preocupación y mucha. Por supuesto también hay esperanza y como dije antes, va en aumento pero, por tomar como ejemplo España, incluso si se cumplen las previsiones del gobierno para los PGE de 2014 no parece que los ciudadanos vayamos a estar mucho mejor que ahora dentro de un año así que es entendible que haya lo contrario a la complacencia que existe en los mercados financieros.

Una prueba más de este divorcio es que una noticia que se conocerá los próximos días (la venta de Nova Caixa Galicia) va a resultar positiva para la prima y la bolsa porque supondrá un paso más para finalizar el larguísimo proceso de reforma financiera española pero seguramente indigne aún más al ciudadano ya que dicha operación será a pérdidas y supondrá un coste para el erario de unos 8 mil millones de € que sumar a los miles de millones ya perdidos más lo que se perderán con la siguiente venta, la de Cataluña Caixa. Y en cuanto a Bankia, a pesar de su fuerte reciente subida bursátil que la ha situado en el entorno del € se necesitaría que las acciones alcanzasen los 2,86 euros para recuperar los 22.424 millones de euros que ha inyectado en la entidad el FROB según cálculos de Inés Calderón.

Como imagen os muestro el aparente paralelismo entre el aumento del balance de la FED y la rebaja de la tasa de paro USA. El actual equipo directivo de la FED cree que hay relación entre ambos datos y –en principio- el objetivo es no reducir balance hasta que no se llegue a una tasa del 6.5%, por eso gusta tanto a los mercados que sea Yellen la sucesora ya que eso retrasaría hasta ese momento –que aún podría tardar más de un año- el fin de la agresiva política de la FED (que no el comienzo de la reducción de las compras que sí se descuenta ocurrirá más pronto que tarde)

Algunos Links.

Droblo

www.droblo.es/droblo/

Ver comentarios

  • Un árabe se sienta junto a un andaluz en un vuelo Sevilla-Tenerife . Cuando el avión ha despegado empiezan a repartir bebidas a los pasajeros.

    El andaluz pide un cubatita de ron. La azafata le pregunta al musulmán si quiere beber algo. Contesta el musulmán con mal tono: '¡Prefiero ser raptado y violado salvajemente por una docena de pu.tas de Babilonia antes que una gota de alcohol toque mis labios!'.
    El andaluz le devuelve el cubata a la azafata y dice: 'Yo también. No sabía que se podía elegir' 

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  • Lagarde (FMI) pide a la Fed que retire los estímulos lo más gradualmente posible http://dlvr.it/46kCj6 

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  • Fragmento del libro de Benito Pérez-Galdós“La fe nacional y otros escritos sobre España"publicado en 1912.

    "Los dos partidos que se han concordado para turnarse pacíficamente en elPoder son dos manadas de hombres que no aspiran más que a pastar en elpresupuesto. Carecen de ideales, ningún fin elevado los mueve; no mejoraránen lo más mínimo las condiciones de vida de esta infeliz raza, pobrísima yanalfabeta. Pasarán unos tras otros dejando todo como hoy se halla, yllevarán a España a un estado de consunción que, de fijo, ha de acabar enmuerte. No acometerán ni el problema religioso, ni el económico, ni el
    educativo; no harán más que burocracia pura, caciquismo, estéril trabajo derecomendaciones, favores a los amigotes, legislar sin ninguna eficaciapráctica, y adelante con los farolitos... Si nada se puede esperar de lasturbas monárquicas, tampoco debemos tener fe en la grey revolucionaria (...)
    No creo ni en los revolucionarios de nuevo cuño ni en los antediluvianos(...) La España que aspira a un cambio radical y violento de la política seestá quedando, a mi entender, tan anémica como la otra. Han de pasar años,tal vez lustros, antes de que este Régimen, atacado de tuberculosis ética,sea sustituido por otro que traiga nueva sangre y nuevos focos de lumbremental"

    Tendremos que esperar como mínimo 100 años mas para que en este tiempo "sihay mucha suerte" nazcan personas mas sabias y menos chorizos de los quetenemos actualmente... ¡pobres españoles! lo que nos costara recuperar loperdido.

    ... PUES YA HAN PASADO 101, D. BENITO
     
     Se quedó Vd. corto........

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  • Días atrás, dos honrados delincuentes asaltaron una joyería del barrio de Salamanca de Madrid. La hija del joyero no supo dominar su mal carácter y les hizo frente. Ellos la tomaron para darle su merecido, con toda probabilidad mediante un disparo en la cabeza. Entonces, su padre, el malvado joyero, para salvar la vida de su hija y defender su negocio, disparó contra los encantadores delincuentes, hiriéndolos de gravedad. El malvado joyero ha sido imputado por un delito de homicidio frustrado por el señor juez de guardia. El joyero carecía de permiso de armas e hizo uso de una escopeta que pertenecía a su hija, que sí estaba correctamente documentada con su licencia correspondiente. Resulta indignante la reacción del joyero. Iban a disparar contra la cabeza de su hija, pretendían llevarse todo el oro existente en la joyería – ¡ay, la avaricia!–, y el padre disparó sin tener el permiso de armas. Los pobres atracadores tampoco llevaban los permisos correspondientes, pero en los atracadores, asaltadores y forajidos en general, esa carencia no es fundamental para nuestra justicia.
    El malvado y precipitado padre y joyero reaccionó de manera excesivamente violenta. Sabedor de que carecía de permiso de armas, tendría que haberse defendido con los puños, siempre que con sus golpes no pretendiera hacer daño a los incautos atracadores. La única que podía usar el arma, la hija, no pudo hacerlo por hallarse en manos de los asaltantes. Y el padre, saltándose a la torera las leyes, lo hizo con grave imprudencia y extrema celeridad, amén de excelente puntería. Ajustándose a la ley, tendría que haber acudido a una dependencia de la Guardia Civil, la más cercana a la joyería, y examinarse a toda prisa para obtener el permiso, pero tan loable acción cívica conllevaba el peligro de que a su vuelta, su hija estuviera muerta con un disparo en la cabeza y la joyería completamente desvalijada. No obstante, el juez ha considerado que su irreflexiva reacción es merecedora de una imputación por homicidio frustrado. Y como uno de los asaltantes fallezca a causa de las heridas, al malvado padre se le va a caer el pelo en la cárcel. Eso, el buenismo, la comprensión hacia el delincuente, la animadversión por el asaltado, la corrección social de los que incumplen las leyes violentamente y todas esas cosas. Un juez en Andalucía ha absuelto de los delitos de robo y amenazas con violencia a un grupo de malhechores que se dedicaron a asaltar supermercados y allanar propiedades privadas durante este verano. El principal acusado, un parlamentario andaluz apellidado Sánchez-Gordillo, lo hizo en nombre del pueblo, y como el juez también es parte del pueblo, en lugar de procesarlo se lo ha agradecido con enorme cordialidad.
    Una portada de «ABC» del año 1988 con un dibujo de Antonio Mingote lo explica a la perfección. Se desangra en una esquina un respetable ciudadano con un puñal clavado en el estómago. Una amable viandante acude en su auxilio, y él, más asustado por lo que le pueda suceder que por lo que le ha sucedido, le ruega a la caritativa señora: «Y sobre todo, por favor, que no se entere el juez de que le he pegado una bofetada al atracador».
    Porque en la España de hoy, y también en la del reciente ayer, impedir que asesinen a una hija y desvalijen el negocio dos atracadores violentos es prueba irrefutable de fascismo. Y disparar sin permiso de armas a los asaltantes, un delito gravísimo. Malvado joyero.

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  • # 5
    "¡pobres españoles! lo que nos costara recuperar loperdido."
    Siento contradecir a D. Benito, un genio de las letras, pero no se puede perder lo que nunca se ha tenido.

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