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La teoría del más tonto

acdcDe vez en cuando, buscando material para escribir el artículo del día, me encuentro con estudios económicos de todo tipo, generalmente demostrando ciertas teorías y otros que demuestran justo las contrarias. Afortunadamente de vez en cuando me encuentro alguno realmente interesante como el de “Políticas macroeconómicas y la destrucción óptima de vampiros“, “La política económica del café, el genocidio y los dictadores” o “La eficiencia de AC/DC: Bon Scott contra Brian Johnson

Por otro lado tenemos teorías que no están demostradas pero que son generalmente aceptadas como es el caso que hoy os traigo, la teoría del más tonto. Antes de verla y como introducción, me gustaría recordaros los concursos de belleza según Keynes.

Keynes proporcionó la respuesta en 1936, en “La Teoría general del interés del empleo y el dinero” comparando el mercado bursátil con un concurso de belleza. Describió un concurso de periódico en el cual se mostraban cien fotografías de rostros. Se les pedía a los lectores que seleccionasen a las seis más guapas. El ganador sería el lector cuya lista de seis se asimilase más a la combinación más popular de todos los lectores.

La mejor estrategia, apuntó Keynes, no es seleccionar los rostros más bellos bajo los gustos personales. Se trata de seleccionar los que consideras que los demás verán más guapos. Mejor aún, dijo, pasar al “tercer grado” y seleccionar los rostros que otros piensen que los demás pensarán que son los más guapos. De manera similar ocurre en los mercados de la especulación, dice, no ganas seleccionando la inversión más sensata sino la inversión por la cual los demás, que juegan al mismo juego, ofertarán más alto.

La teoría del más tonto tiene cierta relación con el concurso de belleza, describe una situación en la que el precio de un objeto no está siendo impulsado por los valores intrínsecos, sino por las expectativas de que suba de valor.  Un precio puede justificarse por un comprador racional bajo la creencia de que la otra parte está dispuesta a pagar un precio aún más alto. Nada más. Dicho de otra manera,  uno puede racionalmente tener la expectativa de que el artículo puede ser revendido a uno “más tonto”, más adelante.

Esta teoría es aplicable a cualquier activo financiero, el más clásico es el de la bolsa en donde alguien (generalmente el más tonto) compra acciones de una empresa porque suben, sin mirar ningún dato de la misma. La burbuja de las .com fue un ejemplo excelente, se invertía en empresas que no se sabía bien lo que hacían y carecían de modelo de negocio. El mercado del Arte ocurre algo similar, el precio de la obra muchas veces corresponde al precio que se piensa pueda alcanzar en un futuro, veamos que nos contaban en Yahoo! Finanzas esta misma semana.

“¿Vale la pena invertir en arte?”. (…) El arte, se ha sobreestimado y los riesgos, que estos índices sitúan ligeramente por encima de una cartera de valores global, se han despreciado.

Para llegar a esta conclusión han utilizado una muestra de 20.538 pinturas que se vendieron y revendieron entre 1972 y 2010. El quid de la cuestión está en que los indicadores “asumen que las pinturas que no se comercializan tienen un rendimiento similar a los que sí lo hacen”, explica Arthur Korteweg, profesor de finanzas de la Universidad de Stanford y uno de los autores del estudio.

Los investigadores señalan, tras analizar el mercado durante casi 30 años, que sólo quienes revenden ganan. O mejor dicho, sólo revenden quienes ganan. Las obras que pierden valor rara vez salen a la venta y a éstas los índices no las tienen en cuenta. Atendiendo a estos condicionantes, los expertos han estimado que el rendimiento real del arte es del 6,5% anual, y no del 10%, como indican Artnet o Mei Moses.

Ahora mismo, creo que ocurre lo mismo con el Bitcoin, veamos una gráfica ilustrativa que lo compara con el precio del oro.

En el mercado inmobiliario la teoría del tonto puede impulsar la inversión bajo la expectativa de que los precios van a subir en el que los compradores se comportan de manera irracional en parte por estar mal informados. Este fenómeno es contagioso y hace que los bancos que ofrecen financiación inmobiliaria, concedan una hipoteca porque piensan que siempre habrá  uno más tonto que al que están prestando el dinero.

La teoría del más tonto me recuerda al juego de las sillas musicales. Cuando la música se para y la diversión cesa, hay alguien que se queda sin silla. Siempre hay alguien que compra en lo más alto del mercado porque su única estrategia es la de seguir al ganado.

Si realmente quieres ganar dinero (o no perderlo) en el largo plazo a través de la inversión, es necesario desarrollar un poco de una actitud contraria, no dejarse atrapar en la atracción magnética de la opinión pública y entender en lo que estás invirtiendo. Si no, lo más probable es que seas tu el más tonto.

Os lo dice uno, que ha sido muy tonto.

Carlos Lopez

Redactor de Euribor.com.es. Escribiendo desde el 2006 sobre el Euribor, economía, finanzas, bolsa, hipotecas y ahorro

Ver comentarios

  • España 
    La demanda interna gana fuerza y consolida la 
    recuperación de la economía española 
     La demanda interna se suma a la recuperación con 
    una contribución de 0,3 p. p. al crecimiento 
    intertrimestral del PIB en 3T (-0,6 p. p. en 2T). El 
    repunte del consumo y de la inversión (0,4% y 0,2% 
    intertrimestral, respectivamente) explican esta mejora. 
    La aportación externa, por su lado, disminuyó debido a 
    un aumento de las importaciones (+2,8%) consistente 
    con el repunte de la demanda interna. 
     La inflación vuelve al terreno positivo en noviembre 
    (0,2% frente al -0,1% de octubre). Este aumento se 
    debe a una caída de los precios energéticos menor a la 
    de noviembre de 2012. La mejora en la demanda interna 
    aleja los riesgos de deflación. 
     La caída del precio de la vivienda se desacelera en 
    3T con una contracción del 0,4% intertrimestral (-0,9% 
    en 2T). Se trata de la menor caída desde 2010. 
    Esperamos que el ajuste del precio se mantenga 
    algunos trimestres más, aunque en niveles moderados. 
     El ritmo de mejora de la cuenta corriente se reduce. 
    El superávit corriente aumentó hasta el 0,7% del PIB en 
    3T 2013 (ac. 12 meses). La mejora, de 3 décimas 
    respecto 2T, fue menor a la de trimestres anteriores 
    debido al aumento de las importaciones. 
     El ajuste del déficit difiere entre administraciones. 
    Hasta el momento, el ajuste del Estado y de las CC. AA. 
    ha sido nulo respecto a 2012, y podría no alcanzar las 5 
    décimas fijadas para finales de año. No obstante, esta 
    desviación se verá, en parte, compensada por la mejor 
    evolución del saldo de la Seg. Soc. y de las Corp. 
    Locales. La recuperación económica en 4T también 
    ayudará a corregir el déficit en el último tramo del año. 
    Unión Europea 
    La mejora de la confianza y la estabilización del paro 
    refuerzan la senda de recuperación en la eurozona 
     El índice de sentimiento económico de la eurozona 
    mantiene la tendencia ascendente en noviembre y 
    hace presagiar un nuevo avance de la actividad en 4T. 
    El dinamismo de la confianza alemana, y la mejora 
    gradual en las economías de la periferia explican el 
    nuevo incremento. En Francia, en cambio, el índice 
    retrocede y confirma la debilidad de la economía gala. 
     El desempleo parece tocar techo y los precios 
    inician una senda alcista. La tasa de desempleo de la 
    eurozona se redujo una décima en octubre hasta el 
    12,1%. A la vez, el aumento de la inflación en noviembre 
    hasta el 0,9% (0,7% en octubre) reduce los temores 
    deflacionistas. 

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  • Economía internacional 
    EE. UU. y Japón registran datos positivos y el PIB de 
    India sorprende al alza 
     La vivienda estadounidense mantiene el buen tono y 
    sigue respaldando el crecimiento económico. El índice 
    Case-Shiller de precios de la vivienda de segunda mano 
    subió más de lo esperado en septiembre y acumula una 
    revalorización del 13,3% desde febrero de 2012. 
    Asimismo, los permisos de construcción confirman la 
    mejora del sector. 
     Japón se aleja un poco de la deflación. El IPC de 
    octubre subió un 1,1% y el IPC subyacente, sin los 
    precios energéticos, avanzó un 0,3%, el máximo desde 
    agosto de 1998. Esto supone un paso adelante para la 
    política expansiva de Shimzo Abe, que busca un 
    objetivo de inflación del 2%. 
     India crece un relevante 4,8% interanual en 3T, 
    aupada por el sector agrícola y por la fortaleza de los 
    servicios empresariales. A pesar del buen dato y del 
    reciente impulso reformista, los grandes retos que aún 
    debe afrontar el país (elevado déficit fiscal y por cuenta 
    corriente, así como presiones inflacionistas) dificultarán 
    el retorno a las tasas del pasado (del 8%). 
     Brasil vuelve a subir el tipo de interés de referencia 
    ante unas tensiones inflacionistas que no amainan y la 
    renovada debilidad del real. El Banco Central ha 
    incrementado en 50 p. b. la tasa Selic, hasta llegar al 
    10%, lo que supone la sexta subida desde principios de 
    abril, y un acumulado total de 275 p. b. 
    Mercados financieros 
    Se mantiene la tónica positiva de las bolsas. El S&P 500 
    y el DAX alcanzaron nuevos máximos históricos 
     El BCE sugiere que las tensiones financieras están 
    remitiendo, aunque aún existen riesgos. El BCE 
    sostiene en su informe de estabilidad financiera que los 
    indicadores de tensiones sistémicas han disminuido 
    cerca de los niveles previos a la crisis y que los 
    principales desequilibrios macroeconómicos están en 
    vías de corrección, aunque de forma dispar. Según la 
    entidad, las menores fricciones financieras se 
    evidencian especialmente en el acceso a la financiación 
    por parte de los bancos. Si bien el informe es 
    moderadamente positivo, el BCE señala que los riesgos 
    asociados al sector financiero aún persisten. En su 
    opinión, mitigar estos riesgos permitirá la mejora de los 
    beneficios del sector bancario y apuntalar la confianza 
    de los agentes económicos. 
     Standard and Poor’s mejora la perspectiva de España 
    y baja la calificación de Holanda. La perspectiva de la 
    calificación española por parte de S&P (BB-) ha 
    mejorado de negativa a estable. La agencia reconoce 
    que el esfuerzo en materia de consolidación fiscal y de 
    reformas estructurales han puesto a España en el 
    camino de la recuperación. En el caso de Holanda, la 
    rebaja de la calificación crediticia desde AAA hasta AA+ 
    responde a las peores perspectivas de crecimiento. 

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  • La UE podría tomar medidas contra las firmas de calificación de crédito http://dlvr.it/4R5lbd 

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  • El Mecanismo Único de Supervisión (MUS, o SSM en sus siglas en inglés) es una nueva autoridad de supervisión bancaria que, a través del Banco Central Europeo (BCE) controlará directamente a las entidades de crédito de la Eurozona cuyo balance supere los 30 millardos de euros e, indirectamente, al resto de entidades de crédito de menor dimensión.
    En este proyecto, las autoridades nacionales cooperan con el BCE realizando los trabajos de supervisión en sus respectivos países, en el marco de los equipos conjuntos que se constituirán en un futuro cercano.
    Se espera que el MUS pueda asumir plenamente sus funciones a finales de 2014, lo que supone ya de por sí un primer reto si se tiene en cuenta el escaso tiempo transcurrido, menos de dos años, desde el acuerdo de creación.
    Un segundo reto del MUS es lograr una adecuada coordinación de las tareas encomendadas a las autoridades nacionales y las que deba realizar el BCE para asegurar la eficiencia y la eficacia de la supervisión, y la toma de decisiones.
    Un tercer reto está relacionado con alcanzar la convergencia en los procedimientos y prácticas supervisoras de los países que integrarán la unión bancaria. Pese a ser un objetivo con un amplio consenso, la realidad muestra que el abanico de prácticas nacionales continúa siendo muy amplio.
    Por último, el MUS debe asegurar la independencia en el seno del BCE, que mitigue posibles fricciones entre los objetivos de política monetaria y los de supervisión bancaria. Con este fin, se constituye dentro del BCE un nuevo Consejo de Supervisión para que las decisiones que se tomen en él no contaminen el ejercicio de la política monetaria.
    Aunque el MUS es sólo una parte del proyecto de unión bancaria, supone un paso importante hacia ella que pretende mejorar el funcionamiento de los mecanismos de transmisión de la política monetaria y evitar episodios de fragmentación de los mercados financieros como los que estamos viviendo en esta crisis.

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  • Aaaaaahhh...el valor intrínseco de las cosas....
     
    http://www.youtube.com/v/OuSHdSs-CFw
     
    Hommer Simpson y los que intentamos comprender las cosas en sí mismas, sin usar espejos distorsionadores, conocemos la Energía Interna y la Entalpía... deberían ser la lección número uno en las escuelas de negocios...pero...
     
    Fundamental el concepto Variable de Estado, todo lo demás son fuegos artificiales.

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  • Profesor, no traje la tarea porque creo que mi libro de matemáticas debe aprender a resolver sus propios problemas.

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