La semana en los mercados

Hoy se acaba febrero, el mes más corto del año, y en el que los datos económicos conocidos en general han defraudado pero han tenido nulo impacto en los mercados financieros occidentales. Especialmente negativos han sido los reportes desde los EUA (que son achacados al mal tiempo) y en Japón donde los “Abenomics” no consiguen su objetivo. Tampoco son buenos en China que sigue reduciendo su potencial de crecimiento aunque no llega al dramatismo de otros emergentes donde la crisis financiera está empezando a impactar en las cifras macro. En China y los emergentes sí que las bolsas están reaccionando a tantas malas vibraciones con caídas. En cuanto a la €zona, sorprendió favorablemente el último dato de PIB trimestral francés aunque los indicadores adelantados siguen avisando de problemas, Alemania sigue yendo bien y los periféricos mejoran –excepto Italia- aunque siguen bastante mal. Ni la crisis de los emergentes ni el miedo a la deflación ni el taper de la FED han provocado un cambio en la tendencia alcista de las bolsas aunque sigue siendo un 2014 de momento por debajo de lo pronosticado por la mayoría de analistas excepto en el caso del Nasdaq. La  operación corporativa Facebook/Whatsapp fue la noticia empresarial del mes y es algo que suele gustar ya que se supone será seguida de algún otro movimiento de sus rivales (¿Twitter, Google…?) que, gracias sobre todo a su elevada cotización bursátil, disponen de efectivo para mover ese negocio de fusiones y adquisiciones que tanto hizo subir a las bolsas en otras épocas.

También se está notando este año un fuerte rebote del precio de las materias primas (desde el crudo al café pasando por el oro y la plata) que incluso podría suponer un cambio de tendencia. Parece algo que apoya la idea de que este año el crecimiento mundial será superior al de 2013 rompiéndose la racha de disminución del aumento del PIB global que ocurre desde 2010 y, a la vez, no casa con los temores de deflación. Tampoco parece tener sentido que la crisis de los emergentes –existente hace ya casi un año- sólo haya sido tenida en cuenta puntualmente a pesar de su gravedad así como la tensión geopolítica derivada del cambio de gobierno en Ucrania. Pero los mercados llevan tiempo así, obviando todos los problemas –los que hay y los que se vislumbran- incluso ahora que la FED está empezando a retirar su apoyo. Otra prueba de que los medios “olvidan” de repente las noticias es el bitcoin, esa “moneda virtual” que tantas páginas ocupó por su subida estratosférica el año pasado (llegó a superar durante algunos minutos el precio del oro el 29 de noviembre) y a la que algunos –hace poco más de dos meses- otorgaban la categoría de alternativa al oro y sobre la que en mi último La Semana en los Mercados de 2013 expresaba mi desconfianza. Pues bien, parece que su particular burbuja ha estallado, su precio es menos de la mitad que el del oro y curiosamente apenas se habla de ello

Y el problema del bitcoin es que la mayoría de los que “invierten” en él lo hacen a través de plataformas sin ninguna regulación y por lo tanto sin garantía de nada, incluso he visto alguna publicidad animando a utilizarlos “porque puedes especular incluso en fin de semana”, ¿qué tiene que ver eso con una moneda virtual?. De todos modos qué gran ejemplo de codicia irracional, de revivir lo de Terra en forma de especulación brutal con la excusa de llamar “moneda virtual” a un activo que desde hace meses no es más que algo que alguien compra para vender más caro. Y qué semejante me parece a la euforia bursátil norteamericana y a la cotización de algunos valores de internet. Pero no aprendemos y como además no se sabe que una burbuja lo es hasta que no ha estallado y puede seguir inflándose durante años como pasó con la inmobiliaria en España, los que ganan con ella presumirán de beneficios incitando la codicia del resto. Y el círculo vicioso continuará…

En cuanto a España, todos los datos completos de 2013 conocidos estos dos meses confirman que fue el peor año de esta crisis a pesar del cambio de tendencia de los últimos meses lo que hace más fácil que 2014 arroje unas cifras macro mejores. En cuanto al Ibex, empezó muy bien enero pero tanto la temporada de resultados como la implicación de nuestras multinacionales en países emergentes han rebajado la euforia. Aunque esta semana ha recuperado terreno respecto a otras bolsas vecinas ni siquiera la bajada de la rentabilidad de las emisiones de deuda del Tesoro ni la mejora del ráting de Moody´s ni la mejora de las previsiones ni los nuevos máximos históricos del S&P500 han conseguido que el índice bata los máximos del año pasado. Quiero dejaros esta imagen con nuestros principales clientes, allí donde más exportamos, para así valorar el impacto que puede tener en nuestra frágil economía tan dependiente del consumo externo (ya que el interno sigue moribundo) el que haya problemas de crecimiento en alguno de estos países:

En cuanto a estos días la gran noticia son los nuevos máximos históricos del principal índice bursátil mundial, el S&P500, contrastando con el mal comportamiento de la bolsa de China. La estadística estacional dice que en marzo seguirán las subidas y sin embargo si analizamos sólo los años que son de mitad de mandato presidencial en los EUA como el actual, resulta que marzo empieza muy bien pero acaba en negativo por lo que por ese lado hay pocas pistas respecto al futuro cercano. Tampoco se esperan sorpresas por parte de BCE este jueves ya que el optimismo en las previsiones no parece que anime a más medidas excepcionales. Aunque la tendencia es alcista mi opinión es que en lo que llevamos de año ha habido una corrección que se ha salvado muy bien pero harían falta nuevos argumentos para continuar con la racha eufórica de las bolsas. Y de momento los que hay no son muy convincentes.

Algunos Links.

• El alcista interés por la bolsa alcista
• La relación entre la bolsa y el crecimiento económico está sobrevalorada
• Robert Skidelsky on ¿Muerte a las máquinas?
• Howard Davies on Los bancos que se comieron a la economía
• La española precursora de las estafas piramidales
• Michel Rocard on De cómo domar a los bancos de Europa
• Impuestos
• Evolución del balance de los bancos centrales