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Actualizado el 27 de septiembre de 2024
El otro día en el Telegraph entrevistaron a Irving Kahn un inversor de 108 años que sigue trabajando 3 días a la semana y ha sobrevivido a las grandes crisis financieras modernas. Veamos que podemos aprender de él.
Diferencias enre el crack del 29 y la crisis de ahora
En el crack del 29 Kahn viendo el entusiasmo que había por ciertas compañías en bolsa decidió apostar contra ellas (vender acciones prestadas) en su caso, una empresa minera. Poco después duplicó su inversión.
La crisis de 1929 fue precedida por una burbuja inmobiliaria como la de ahora, pero también había muchas diferencias. Muchas personas arriesgaron demasiado ya que invertían dinero prestado en acciones que fueron liquidadas.
Tampoco hubo protección legal y apenas estaba regulado el mercado de valores. Antes de esta útima crisis todo el mundo podía intuir que el sistema tenía ciertas deficiencias pero al menos menos había algunas protecciones. En los años veinte no había nada de nada. Cuando la depresión golpeó, había inmensas colas de gente esperando comida y familias sin hogar en Central Park con ninguna parte a donde ir.
Invertir con cabeza
Treas los primeros éxitos del Sr. Kahn en el arriesgado negocio de las ventas al descubierto, su enfoque cambió al de la búsqueda de empresas sólidas que estuviesen infravaloradas por el mercado.
Invertió de una manera conservadora evitando el apalancamiento. Como comenta en la entrevista “Vivir un estilo de vida modesto no duele”
En los años treinta Ben Graham y otros desarrollaron el “Value investing” (comprar valores a un precio bajo, determinado conforme a un Análisis fundamental), que ha sido el centro de su inversión desde entonces. Pasó de especular a invertir
Durante la Gran Depresión, pudo encontrar acciones que cotizaban con enormes descuentos. Aprendió de Ben Graham que se podía examinar los estados financieros para encontrar acciones que eran una “venta de dólares por 50 centavos”. Vamos, que en ciertos momentos (especialmente en las crisis) es posible encontrar duros a cuatro pesetas (y también muchos duros a diez pesetas…)
Actualmente sigue con el mismo enfoque, lo único necesario es un buen análisis y mucha paciencia. Si el mercado está demasiado caro, el inversor debe estar dispuesto a esperar. Siempre hay buenas empresas que son demasiado caras. Un inversior disciplinado las evita. Como Warren Buffett dice, un buen inversor tiene el temperamento opuesto al que prevalece en el mercado.
Los inversores deben recordar que su primer trabajo es el de preservar su capital. Y una vez lo hayan asumido pueden acercarse al segundo trabajo, buscando un retorno sobre el capital
El mercado hoy
Incluso hoy, en el que el mercado está dominado por el trading de alta frecuencia sus argumentos no han cambiado. Su objetivo siempre ha sido buscar retornos razonables durante un período muy largo de tiempo.
Actualmente es más fácil invertir en buenas empresas, tenemos muchos más medios para analizar la compañías y la informacion fluye mejor pero hay que tener la disciplina y el temperamento para resistir los impulsos. Los seres humanos tienen precisamente los instintos equivocadas cuando se trata de los mercados. Si uno reconoce esto, puede resistir la tentación de comprar en un rally y vender en un declive.
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Antes de preguntarse donde debería invertir ahora, debería preguntarse cuáles son sus mayores miedos financieros. Cada persona tiene sus propios temores, que van desde los eventos socio-económicas actuales, a las necesidades familiares, el miedo a quedarse fuera de las subidas del mercado, no ser capaz de pagar los estudios de sus hijos, etc.
El problema con todas estas preocupaciones es que, incluso si usted pone todo su empreño para resolver sus mayor miedo, todavía puede sentir se vulnerable a las demás preocupaciones.
Si su mayor temor es perder dinero en el mercado de acciones y como respuesta invierte todos sus ahorros en depósitos seguros, ya no tendrá esa preocupación, pero con el tiempo verá que su dinero da una rentabilidad por debajo de la inflación y que sus vecinos obtienen rentabilidades importantes asumiendo algo más de riesgo.
Mientras que los temores financieros de un individuo se transforman y evolucionan, los riesgos no lo hacen. Algunos peligros pueden estar más o menos presentes en un momento dado, pero los riesgos subyacentes no cambian.
Como resultado, es importante que los inversores vean cómo sus preocupaciones se alinean con los distintos tipos de riesgo (vía Chuch Jaffe, MarketWatch):
1. El riesgo de mercado, o "principal riesgo" es la posibilidad de que un giro bajista (o una mala inversión) le deje invertido en un techo de mercado. Este riesgo está presente tanto para las acciones como para los bonos (cuando las tasas de interés suben, los inversores que poseen bonos verán como el valor de su inversión se reduce).
2. La inflación o el riesgo de poder adquisitivo para la mayoría de la gente es el "riesgo de evitar el riesgo" (el extremo opuesto del espectro de riesgo de mercado) la posibilidad de que usted sea demasiado conservador y su dinero no puede crecer lo suficientemente rápido para mantener el ritmo de la inflación.
3. El riesgo de tipo de interés por lo general gira en torno a cómo van a cambiar los tipos. Si usted busca una inversión de largo plazo sin riesgo poniendo su dinero en un depósito bancario, se enfrenta a la posibilidad de que las tasas de interés suban y sus activos queden atrapados en una inversión que da una rentabilidad a por debajo de la media.
4. El déficit de riesgo trata sobre usted, personalmente, más que del mercado. Es la probabilidad de que usted no tenga suficiente dinero para alcanzar sus objetivos. Puede hacer frente a los déficits de riesgo siendo demasiado conservador o demasiado agresivo. Si usted cree que su cartera de inversiones no puede generar suficiente rentabilidad, la mejor manera para hacer frente a este riesgo es ahorrar más.
5. Las situaciones especiales de riesgo también involucran a su vida, ya que puede tener que hacer frente a una hipoteca, los estudios de sus hijos, una situación laboral delicada, etc.
6. El riesgo de timing es otro factor muy personal que depende de su horizonte de tiempo. Aunque los expertos coinciden en que la probabilidad de que las acciones suban en las próximas dos décadas es alta, las perspectivas para los próximos dos años no son claras; si usted necesita su dinero en dos años, tendrá un problema de timing.
7. El riesgo de liquidez afecta a todo, desde los bonos basura a las acciones de mercados extranjeros. Las inversiones en un determinado país pueden sufrir ante una crisis de crédito, o la posibilidad de que una acción poco negociada se desplome ante salidas masivas en una crisis. También ocurre en productos de inversión como los fondos inmobiliarios, ya que a menudo no se puede disponer del efectivo salvo en determinadas ventanas de tiempo.
8. El riesgo político es la perspectiva de que las decisiones de un gobierno dañen el valor de sus inversiones.
9. Riesgo social. Estos riesgo pueden suceden ante eventos de ataques terroristas, guerras o catástrofes.
Dependiendo de sus circunstancias y sus nervios, la mejor inversión podría ser el efectivo o acciones de pequeñas y medianas empresas o bonos de mercados emergentes.
En resumen, la respuesta a la pregunta en qué invierto ahora, es diferente para cada inversor. Cuando se plantee dónde poner su dinero, evalúe su situación según los riesgos que hemos expuesto para obtener la respuesta idónea.
Carlos montero
La OTAN prepara la creación de una fuerza de acción inmediata contra Rusia http://dlvr.it/6nnNKx
Agenda del dia http://dlvr.it/6nvy3v
La reciente adquisición de Barclays por Caixabank y la adjudicación a finales de julio de la nacionalizada Catalunya Banc a BBVA perfila un mapa bancario en el que casi el 70% del negocio queda en manos de los tres más grandes.
La intervención de presidente de Telefónica, César Alierta, en el ‘28 º Encuentro de Telecomunicaciones y Economía Digital’ ha puesto el dedo en la llaga al denunciar el desequilibrio que existe en la regulación que afecta a las operadoras respecto de las empresas que operan en internet.
Con la llaneza con la que suele expresarse, al referirse Alierta a las actuaciones de la Comisión Europea en materia de regulación de las nuevas tecnologías, no dudó en exclamar que Viviane Reding, ha sido el mayor desastre que ha tenido Europa en telecomunicaciones y aseguró que no sabía ni lo que era una red. Conviene recordar que Reding, quien fuera responsable de la agenda digital europea es todavía vicepresidenta del ejecutivo comunitario y comisaria de Justicia, Derechos Fundamentales y Ciudadanía.
Antes de esta espontánea reacción ante la inoperancia de la Comisión Europea, Alierta había denunciado el hecho de que Bruselas vaya por detrás en innovación. No es una cuestión baladí. Expertos e historiadores atribuyen el declive de Rusia y de los antiguos países del Este a no haber sabido aplicar a tiempo en su sector industrial las innovaciones que imponían las nuevas tecnologías. Y alertan de que esto pueda sucederle también a Europa. No ha sido Alierta el único que lo ha hecho en esta ocasión y en el mismo foro de las Telecomunicaciones y la Economía Digital. El ministro de Industria, Energía y Turismo, José Manuel Soria, ha estimado que Europa requiere unos 200.000 millones de euros en redes de nueva generación para fomentar la competencia y revitalizar las tecnologías de la comunicación. Al margen de la importancia de las cifras económicas de las que habla Soria, Alierta pide algo que parece lógico.
Aunque habrá que tener mucho cuidado sobre cómo se actúa para que no tenga que ser de nuevo el usuario quien cargue con los costes de la nueva legislación. Los españoles lo sabemos muy bien. Lo ha denunciado en reiteradas ocasiones el Círculo de Empresarios: el exceso de legislación supone una más que pesada carga para el funcionamiento de las empresas. Pero hechas todas estas advertencias parecen más que lógicas las demandas de Alierta. Hace falta una legislación similar para todos los operadores del sector. Denuncia que solo los operadores están regulados, “mientras que el resto están encantados porque tienen acceso a toda la cadena sin pagar, ni estar controlado”.
El presidente de Telefónica tiene también razón al cuestionar los argumentos de la Comisión Europea cuando se muestra muy estricta al evitar que las compañías de telecomunicaciones no sobrepasen el 40 % de la cuota de mercado mientras que a los buscadores y a los sistemas operativos cerrados se les permite, de hecho, controles del 90 %.
Aunque quizás lo más grave de toda la denuncia de la intervención del presidente de Telefónica en la Universidad Menéndez Pelayo en Santander es su duda la necesidad de que los servicios técnicos de la Unión Europea entiendan lo que son las nuevas tecnologías de la información y la comunicación. Lo dice después de peregrinar durante 14 años a Bruselas para defender los intereses de su compañía.
Según el reconocido historiador británico Robert Service, el primer especialista occidental que ha podido consultar los archivos desclasificados sobre el hundimiento de la antigua Unión Soviética, ha dejado demostrado como la ignorancia de la aplicación de las TICs ha postergado por decenios el desarrollo industrial ruso. Haría bien la Comisión Europa en no echar en saco roto la lección rusa.
Médicos sin Fronteras: "El mundo está perdiendo la batalla contra el Ébola" http://www.gurusblog.com/archives/ebola-2/02/09/2014/ …
“El ritmo de creación de empleo no se va a mantener” http://economia.elpais.com/economia/2014/09/02/videos/1409667690_485931.html …
Recurrir a títulos de novelas o de películas es una vieja herramienta periodística que con el paso del tiempo ha caído en el topicazo facilón. Por eso modernamente se exige un poco más, darle un giro a ese recurso. Eso es lo que no hace la Lex Column de hoy, titulada “Bancos españoles: solos en casa”. Vamos, hombre, que el filme tiene ya 24 años, y Macaulay Culkin ya no cumple los 34.
Pero en fin, es lo que hay. Y fuera de esa falta de concentración para titular, la columna contiene un buen ponderado elogio de la reforma, saneamiento y consolidación de la banca española. Comienza en español: “Hasta la vista, Barclays”. Y recuerda que también se fueron Lloyds y Citi, con lo que “a partir de ahora, la banca española será principalmente un asunto doméstico”.
Y las entidades españolas “están remodelando el pastel” del sector. Si CaixaBank se queda con el negocio minorista de Barclays, sigue la senda de Sabadell con Lloyds y de Popular con Citi. Además, BBVA ha comprado Catalunya Banc. Toda una consolidación que FT pone como modelo con ese estilo mordaz: “Mira y aprende, Italia”.
Para CaixaBank, la operación Barclays para hacerse con 22.000 millones de euros en activos y 10.000 millones en depósitos, y todo por 800 millones, un precio que “parece bueno, la mitad de su valor en libros”. Ahora lo que tiene que hacer, aconseja, es ahorrar en costes. De momento, ya ha anunciado una reducción de 150 millones.
FT cita el aumento de los pedidos industriales para piropear a España: “En el contexto de la espantosa economía de la eurozona, España pinta bien por una vez”. Una reactivación económica debería conllevar un descenso de la morosidad y un aumento del crédito, es decir, más negocio. Pero con ello, también más “tentaciones” para aflojar en la reducción de costes. Por eso, la Lex Column hace una advertencia, una llamada de atención: hay riesgo de que como “todo se mueve en la dirección correcta” en España, los bancos puedan dormirse en los laureles y bajar la guardia.
Y es que todavía hay camino que andar: a finales de 2013, el número de oficinas bancarias en Alemania por cada 100.000 habitantes era de 44, mientras en España había 79. Respecto a la propia CaixaBank, la relación costes-ingresos es de 59%, cuando en el nórdico Swedbank es de poco más de 40%.