Euribor Hoy: 2.619%
Media Mensual: 2.624%
Media Estimada: 2.619%
Categorías: Articulos

2 interpretaciones erróneas y 2 preguntas

dataEncuentro más valor en los datos que en las opiniones siempre y cuando entienda los datos, claro. Prefiero las conclusiones de un matemático que una fórmula que no entiendo por ejemplo. Sin embargo, quizás porque a todos –o a muchos- nos es difícil reconocer que desconocemos de algo, tendemos a sacar conclusiones sin conocer todos los detalles. Y a veces sacar del error a quien lo hace, incluso con la mejor intención, cuesta mucho. Es el caso de la noticia de la manipulación del Euribor en la que estuvieron implicados algunos bancos europeos que fueron castigados en 2013. No se sabe aún si la manipulación fue al alza o a la baja o si movió la media mensual ni siquiera se conoce si afectó al periodo de 12 meses pero automáticamente muchos dedujeron que era para fastidiar a los hipotecados españoles y que encareció sus cuotas. Yo sabía –y en la sentencia que los castiga así ha sido reconocido- que esa manipulación era para intentar obtener más beneficios en los días de vencimientos de los Interest Rate Swaps, derivados que mueven un negocio de billones por lo que intentar arañar unas centésimas puede suponer mucho dinero.  ¿Por qué estaba tan seguro? Porque lo he vivido en primera persona, de hecho cuando se empezó a hablar de la manipulación del LIBOR en 2008, yo ya escribí en la antigua web de Cárpatos -ya desaparecida- sobre mi propia experiencia y conté que yo mismo veía en la tesorería del banco donde trabajaba en Londres en 1996 cómo se hacían esas triquiñuelas que, repito, afectaban unas centésimas como mucho a un periodo determinado que solía ser el 3 y el 6 meses, diferencia que luego podía quedarse en nada puesto que era una media de varios bancos. A los bancos condenados les han descubierto una conspiración bastante más grave que eso pero en cualquier caso, su objetivo era el mismo: ganar más dinero con los vencimientos de los IRS por mucho que muchos hipotecados sigan creyendo que el objetivo era encarecerles la hipoteca. Pero repito, nada tiene que ver lo que hicieron Deutsche Bank, Société Générale, Royal Bank of Scotland, JP Morgan, Citigroup y un bróker inglés de 2005 a 2008 con las hipotecas españolas. Y los máximos del Euribor que se vieron en 2008 fueron fruto de la quiebra de Lehman Brothers y de la falta de agilidad de Trichet así como los mínimos actuales se deben al intento desesperado de Draghi por sacar a la €zona de la deflación y el estancamiento económico

Todo esto no quita para que sea evidente que el Euribor cotiza demasiado caro en comparación al exceso de liquidez que hay en el sistema y al tipo oficial de BCE porque así les interesa a los bancos que son los que forman el precio por lo que se hace urgente una reforma radical del índice en la que ellos no participen y es algo que llevo pidiendo años, desde que el interbancario desapareció y el Euribor pasó de ser un tipo de mercado a un tipo teórico. Y si no se hace ahora, dados los enormes diferenciales de las nuevas hipotecas contratadas, cuando los tipos de interés vuelvan a niveles promedio los hipotecados tendrán muchos problemas para afrontar las cuotas.

Otro ejemplo que afecta a economistas y periodistas, es la lectura que algunos hacen de este gráfico que muestra el balance de cada banco central desde 2007 y midiendo su evolución partiendo de un hipotético 100:

Aquí se puede apreciar la política expansiva de los bancos centrales que no sólo bajaron los tipos, además compraron activos aumentando sus balances. Japón es uno de los que menos porque ya había iniciado ese comportamiento hacía 2 décadas pero Suiza, Reino Unido y los EUA multiplicaron por 5 su balance. La €zona ha ido a otro ritmo quizás por problemas políticos pero a partir de 2012 se nota un crecimiento sobre todo por las LTRO, préstamos de fondos a la banca a largo plazo, y a las compras de deuda soberana. Hasta aquí la lectura es clara para todos pero claro, algunos han visto el descenso del balance de BCE desde 2013 y ya achacan a eso la actual fragilidad de la economía €zonera echando la culpa al BCE de no estar comprometido. ¡A BCE que es la única institución supranacional europea que funciona y hace algo porque la €zona no se rompa y que últimamente en cada reunión anuncia nuevas medidas a cual más arriesgada!

Pues bien, no veo qué relación puede haber entre los problemas económicos de la €zona y ese gráfico ya que está claro que nuestro problema no es la falta de liquidez del sistema financiero. Pero aunque la hubiera, vuelve a ser una conclusión errónea por no preguntarse el por qué de ese descenso y achacárselo al BCE cuando no es así. BCE lleva reduciendo su balance hace casi dos años porque los bancos han devuelto anticipadamente gran parte del dinero que tomaron prestado en las LTRO de finales de 2011 y comienzos de 2012 y no porque BCE no tenga intención de incrementar su balance. De hecho, como comenté hace algunos viernes, el mes pasado ofreció 400 mil millones de € a los bancos y éstos sólo han querido 82 mil. ¿Qué culpa tiene BCE? Ninguna, si los bancos no quieren más dinero porque no saben qué hacer con él, el responsable son los bancos o los gobiernos que no consiguen infundir confianza en la economía como para que aquellos se decidan a prestar. Tomemos el ejemplo de España: la morosidad real es altísima, 1 de cada 6 créditos de la banca está en mora y las entidades financieras no quieren arriesgarse más. Comprensible o no su actitud, son ellos los que han provocado la bajada del balance del BCE, no el BCE. Y Draghi la semana pasada anunció que compraría unos papeles respaldados por unos activos de esos que no recomendarías comprar ni a tu peor enemigo, ¿va a dar la banca más créditos o le va a colocar a BCE los “cromos” que ya tiene y con ese dinero baratito va a comprar deuda soberana? Y si hace eso, ¿quién tiene la culpa? Los políticos que son los que deciden qué papel tiene BCE y qué poder tienen los bancos.

Estos dos ejemplos nos muestran que no vale sólo con los datos, a veces hay que conocer el detalle un poquito más antes de formarse una opinión. Todos nos equivocamos, todos alguna vez sacamos alguna conclusión precipitada –yo el primero- pero empecinarse en el error parece el deporte nacional. En el tema de una posible Cataluña independiente es, quizás fruto de la pasión de unos y otros, donde más lo veo últimamente pero como no quiero entrar en más polémicas, voy a cambiar de tercio y hacerme dos preguntas sobre la actualidad de los mercados financieros:

  • ¿Sin QE de la FED en los EUA y sin crecimiento en Europa es posible que este último trimestre sea tan positivo para las bolsas como los analistas descuentan, será posible un rally fin de año?
  • ¿Cuánto tiempo más será posible que el mercado de deuda en la €zona descuente años de deflación y crisis y a la vez el de bolsa descuente que las empresas cotizadas aumentarán sus beneficios, no estará alguno de los dos equivocado?
Droblo

www.droblo.es/droblo/

Ver comentarios

  • Los datos de EE.UU. se empeñan en generar dudas sobre la recuperación http://dlvr.it/75sw0v

    Cancel reply

    Leave a Reply

    Your email address will not be published.

  • El Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) tiene sus prio­ri­dades en las pri­va­ti­za­cio­nes. La pri­mera es Bankia y la se­gunda es Banco Mare Nostrum (BMN), que son las dos únicas en las que aún se man­tiene como ac­cio­nista ma­yo­ri­tario y serán pri­va­ti­zadas vía Bolsa. Octubre pa­rece des­car­tarse como fecha para la venta de un se­gundo pa­quete de Bankia y en cuanto a Mare Nostrum pre­fiere es­perar a con­so­lidar sus cuentas anuales y poder pre­sentar unas ci­fras que atraigan a los in­ver­so­res. El Estado recuperará en Bolsa lo que puso en BMN más fácilmente que con Bankia
    Debe vender sus acciones a 1,3 veces su valor en libros frente a 1,8 veces de Bankia

    Cancel reply

    Leave a Reply

    Your email address will not be published.

  • El ae­ro­puerto mur­ciano de Corvera está pen­diente de que Aena re­nuncie a la in­dem­ni­za­ción que re­clama por el cierre de las ins­ta­la­ciones de San Javier para que Bruselas au­to­rice la aper­tura del nuevo ae­ró­dromo pri­vado que ges­tio­nará la em­presa Sacyr. La Unión Europea se niega a dar luz verde a los cré­ditos par­ti­ci­pa­tivos que la em­presa con­ce­sio­naria ne­ce­sita de los bancos acree­dores para ha­cerse cargo de la deuda de 180 mi­llones de euros que han cos­tado las ins­ta­la­ciones y que está en poder del Gobierno re­gio­nal.

    Cancel reply

    Leave a Reply

    Your email address will not be published.

  • cues­tiones re­le­vantes de la se­mana:

    Lunes 6, la vi­ce­pre­si­denta del Gobierno inau­gura, en el Hotel Wellington, el Congreso Internacional de Arbitraje.

    Continúan en el Congreso las com­pa­re­cen­cias de altos di­rec­tivos de los mi­nis­te­rios y em­presas del Estado para ex­plicar los pre­su­pues­tos.

    Eurostat pu­blica los datos de los pre­cios de im­por­ta­ción in­dus­trial de agosto de la eu­ro­zona. Se da a co­nocer el ín­dice de con­fianza del con­su­midor Sentix de oc­tu­bre.

    De EEUU llegan los datos de la en­cuesta de gasto en con­sumo Gallup del mes de sep­tiem­bre.

    El Tesoro de EEUU ce­lebra subasta de le­tras a 3 y 6 me­ses.

    En el ám­bito em­pre­sa­rial, los con­sejos de ad­mi­nis­tra­ción de Abanca, (NovagaliciaBanco) y de Banco Echeverría ce­le­bran juntas ge­ne­rales ex­tra­or­di­na­rias para aprobar la fu­sión de ambas en­ti­da­des.

    Martes 7, el Fondo Monetario Internacional pre­senta sus pre­vi­siones de cre­ci­miento mun­dial glo­bal.

    En Europa lo más re­le­vante son los datos del cum­pli­miento pre­su­pues­tario de Francia del mes de agosto mien­tras de Alemania lle­garán los datos de la pro­duc­ción in­dus­trial de agosto.

    De EEUU llegan las ci­fras de la con­ce­sión de cré­ditos al con­sumo de sep­tiem­bre.

    El Tesoro co­loca le­tras a cuatro se­manas y bonos a tres años.

    En el ám­bito em­pre­sa­rial pre­sentan re­sul­tados Yum! Brands y Century Bancorp.

    En el “Foro Líderes”, con la par­ti­ci­pa­ción de Ana Pastor, mi­nistra de Fomento, y la aper­tura co­rrerá a cargo de José Antonio Vera, pre­si­dente de la Agencia EFE, y John Scott, pre­si­dente de KPMG en España.

    Miércoles 8, el pre­si­dente del Gobierno asiste a la se­sión de con­trol al Gobierno en el Congreso. A pri­mera hora de la tarde via­jará a Milán para par­ti­cipar en la Cumbre de jefes de Estado y de Gobierno de la Unión Europea sobre el em­pleo ju­venil en Europa.

    El INE pu­blica las trans­mi­siones de de­re­chos de la pro­piedad de agosto y los ín­dices de pro­duc­ción in­dus­trial del mismo mes.

    De EEUU se co­no­cerán las actas de la úl­tima reunión de la Fed y a las ci­fras se­ma­nales de so­li­ci­tudes de hi­po­tecas y de in­ven­ta­rios de pe­tróleo y de­ri­va­dos. El Tesoro co­loca obli­ga­ciones a diez años.

    En el ám­bito em­pre­sa­rial pre­sentan re­sul­tados Alcoa, Costco Wholesale y Monsanto.

    En el Foro de la Nueva Economía España, el ex­pre­si­dente del Gobierno Felipe González pre­senta a Humberto de la Calle, jefe de la de­le­ga­ción del Gobierno co­lom­biano en el Proceso de Paz.

    Jueves 9, en el Congreso de los Diputados se de­bate el Proyecto de Ley por la que se mo­di­fica el texto re­fun­dido de la Ley General de la Seguridad Social en re­la­ción con el ré­gimen ju­rí­dico de las Mutuas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales de la Seguridad Social.

    El Presidente del Gobierno asis­tirá en el Palacio de El Pardo a la reunión anual del Patronato del Instituto Cervantes, pre­si­dida por los Reyes.

    El INE pu­blica los datos de de so­cie­dades mer­can­tiles de agosto.

    Eurostat da a co­nocer el ín­dice de pre­cios de vi­viendas del se­gundo tri­mestre y el BCE pu­blica su bo­letín men­sual.

    Interesante co­nocer la evo­lu­ción de la ba­lanza co­mer­cial de agosto de Francia y Alemania.

    En el Reino Unido tam­bién se co­no­cerá la ba­lanza co­mer­cial de agosto y se reúne el co­mité de po­lí­tica mo­ne­taria del Banco de Inglaterra.

    En EEUU se co­no­cerán las ventas de sep­tiembre en las ca­denas mi­no­ris­tas. El Tesoro ce­lebra subasta de obli­ga­ciones a 30 años

    En el ám­bito em­pre­sa­rial, pre­sentan sus re­sul­tados tri­mes­trales Family Dollar Stores y PepsiCo.

    En España Catalana Occidente abona un se­gundo di­vi­dendo a cuenta de los re­sul­tados de 2014.

    Viernes 10, reunión del Consejo de Ministros a partir de las 10 de la ma­ñana.

    Desde EEUU llegan los datos del cum­pli­miento del pre­su­puesto pú­blico y de la ba­lanza co­mer­cial.

    Comienza la reunión anual del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en Washington. Hasta el 12 de oc­tu­bre.

    En el ám­bito em­pre­sa­rial Zardoya Otis paga el se­gundo di­vi­dendo a cuenta de los re­sul­tados del ejer­ci­cio.

    Iñigo Méndez de Vigo, pre­sente en los desa­yunos or­ga­ni­zados por Nueva Economía Forum al em­ba­jador de Reino Unido en España, Simon Manley.

    Cancel reply

    Leave a Reply

    Your email address will not be published.

  • Los resultados del sondeo electoral elaborado por Metroscopia y publicado por el diario El País este domingo han caído como un mazazo en el Partido Popular que descendería en porcentaje de votos desde el 44,62% obtenido en las elecciones generales de 2011 al 15,9%, mientras el PSOE ganaría con un 23% del total del censo. En uno de los feudos tradicionales del PP, como es Madrid, el Partido Popular se hundiría.

    Esto ven­dría a ex­plicar la de­ci­sión de la al­cal­desa de Madrid de re­nun­ciar a pre­sentar de nuevo su can­di­da­tura y las re­ti­cen­cias de la di­rec­ción a man­tener al ac­tual pre­si­dente de la Comunidad.

    Diputados po­pu­lares con­si­deran que los so­cia­listas po­drían haber ma­ne­jado in­for­ma­ción pri­vi­le­giada de este son­deo, lo que les ha­bría lle­vado a an­ti­cipar su ne­ga­tiva en las ne­go­cia­ciones para pactar el nombre del fu­turo pre­si­dente de la Corporación Radio Televisión Española tras la di­mi­sión de Leopoldo González Echenique.

    Estas ne­go­cia­ciones sobre el re­levo en TVE for­maban parte del acuerdo más global al que ha­brían lle­gado Mariano Rajoy y Pedro Sánchez el pa­sado 22 de sep­tiembre en su úl­timo en­cuentro en Moncloa de al­canzar el con­senso en ma­te­rias clave para tratar de re­cu­perar el equi­li­brio al­can­zado du­rante la Transición que está a punto de frac­tu­rarse. Los re­sul­tados de las elec­ciones eu­ro­peas y el sondeo men­cio­nado de Metroscopia dejan por de­bajo del 50 % las ex­pec­ta­tivas con­juntas de voto entre ambos par­ti­dos. Esto haría in­go­ber­nable al país.

    La com­pleja si­tua­ción de las re­la­ciones entre el Estado y Cataluña, las al­tí­simas ci­fras de des­em­pleo y el temor a que se ‘colaran’ par­tidos fan­tasma en las pró­ximas elec­ciones ge­ne­ra­les, de­jando una puerta a la in­go­ber­na­bi­li­dad, ha­bría for­zado este in­tento de acuerdo entre los má­ximos res­pon­sa­bles del Gobierno y el PSOE.

    El Partido Popular había mos­trado toda su dis­po­si­ción a ayudar a que el PSOE no pa­sara a ser una fuerza mar­ginal en los con­tactos que se han man­te­nido hasta ahora para con­cretar en qué con­sis­ti­rían los acuer­dos. Conocedor de las di­fi­cul­tades in­cluso para poder con­tratar a al­gunos pro­fe­sio­nales de­bido a la falta de re­cur­sos, se ha­bría ofre­cido a fa­ci­li­tarles los me­dios ne­ce­sa­rios para que puedan testar sus pro­pues­tas. Esto sobre todo en el ám­bito eco­nó­mico. Así lo han hecho tam­bién al­gunas en­ti­dades fi­nan­cie­ras, dis­puestas a poner a su dis­po­si­ción al­gunos de sus po­tentes equipos eco­nó­micos para com­probar la via­bi­lidad de sus pro­yec­tos.

    La con­fir­ma­ción de que no se ponen de acuerdo para de­batir el sus­ti­tuto de Echenique y la via­bi­lidad fu­tura de Radio Televisión Española ha sor­pren­dido a al­gunos de los im­pli­cados en el pro­ceso glo­bal. El pre­si­dente del Gobierno había pe­dido a sus má­ximas co­la­bo­ra­doras aparcar sus di­fe­ren­cias y po­nerse manos a la obra. No ten­dría mucho sen­tido pedir co­la­bo­ra­ción al prin­cipal par­tido de la opo­si­ción para en­cauzar los graves pro­blemas que sufre el Estado y en cambio se­guir per­mi­tiendo la exis­tencia de las di­fe­ren­cias in­ternas que han ve­nido su­friendo en el PP.

    Aunque el acuerdo sobre Televisión Española ten­dría que servir para re­cu­perar el equi­li­brio de la tran­si­ción, la rup­tura de las ne­go­cia­ciones en el se­gundo nivel entre el por­tavoz del PP en el Congreso de los Diputados, Alfonso Alonso por una parte y Oscar López, por­tavoz del PSOE en el Senado, solo deja margen a que de nuevo re­tomen el asunto el propio pre­si­dente del Gobierno y el se­cre­tario ge­neral del PSOE. No es des­car­ta­ble. Se en­con­trarán en pú­blico el pró­ximo miér­coles en el Congreso de los Diputados en la se­sión de con­trol al Gobierno. Ese día Pedro Sánchez pre­gun­tará a Rajoy si con­si­dera que la re­forma la­boral apro­bada con­tri­buye a re­ducir el des­em­pleo.

    Cancel reply

    Leave a Reply

    Your email address will not be published.

Leave a Reply

Your email address will not be published.

Entradas recientes

El Banco de España confirma el Euríbor de octubre, el más bajo en 2 años

El Euríbor, el índice de referencia para la mayoría de las hipotecas variables en España,…

5 horas hace

Euríbor hoy 4 de noviembre de 2024

El Euribor es el índice de referencia más utilizado en las hipotecas variables en Europa…

9 horas hace

Lo que los “vendehumos” no te dicen sobre la bolsa

https://youtu.be/jHPyMqYf-n4 El mercado de inversión puede ser atractivo, pero no debemos olvidar que el éxito…

13 horas hace

Desmadre del precio del alquiler. Sube más de un 10% en un año

El precio del alquiler en España continúa una tendencia alcista, situándose en 13 euros por…

13 horas hace

El Euríbor se relaja tras el susto del viernes

Hola ¿Qué tal? Yo bien, gracias por preguntar. ¿Habéis hecho mucho truco o trato este…

14 horas hace

Que esperar esta semana en los mercados y el Euribor.

Tras una semana intensa en datos macroeconómicos y en publicación de resultados empresariales, que se…

16 horas hace