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La semana en los mercados

greece-economyLa situación de la deuda de Grecia no es comparable a las de ninguno de la Eurozona ya que la mayor parte de lo que debe no es a bancos o inversores/especuladores sino que su principal deudor son los europeos ya que son instituciones públicas europeas (países y BCE) los que financian al país heleno y con unas condiciones muy favorables. Estas son las cifras de finales de 2013 –aunque no estén actualizadas, el mensaje se capta- donde se aprecia que el 80% de su deuda está en manos de organismos internacionales:

Grecia ha recibido hasta la fecha más de 250.000 millones la mayor parte de la UE y pese a haber realizado ya una quita del 70% sobre la deuda en manos privadas, su nivel de deuda sobre el PIB sigue en el 174%: 314 mil millones de euros, frente a unos 180 mil millones de PIB. La economía griega funciona gracias a las ayudas permanentes de Organismos Internacionales y a la financiación que el BCE sigue ofreciendo a los bancos griegos, los cuales quebrarían sin esta vía fácil y barata. Esta tabla refleja los 245 mil millones de € de deuda griega que asume cada miembro de la Eurozona y en qué medida:

Country Percentage Greek Debt Responsibility
Austria 2.78% 6.79875
Belgium 3.47% 8.49317
Cyprus 0.20% 0.479465
Estonia 0.26% 0.62671
Finland 1.79% 4.3904
France 20.32% 49.79527
Germany 27.06% 66.308515
Greece 2.81% 6.88009
Ireland 1.59% 3.88913
Italy 17.86% 43.75651
Luxembourg 0.25% 0.611765
Malta 0.09% 0.221235
Netherlands 5.70% 13.96451
Portugal 2.50% 6.12892
Slovakia 0.99% 2.42795
Slovenia 0.47% 1.151255
Spain 11.87% 29.076355
Eurozone 17 100% 245

Así pues, la idea de que un nuevo gobierno allí se negara a abonar la deuda -porque lo de “renegociarla” tiene poco margen ya que ya ha sido rebajada en intereses y alargada en vencimientos y ya hubo una importante quita como dije antes- se provocaría un conflicto diplomático grave con sus socios y una posible quiebra del país y de su sistema financiero. Recuerdo que yo fui de los pocos que criticó con dureza el primer acuerdo de rescate –luego hubo más aumentando el importe cada vez- a Grecia que motivó el 10 de mayo de 2010 la mayor subida bursátil en un día de la historia del Ibex. Mucha gente sigue diciendo que aquello salvó la Eurozona cuando lo que hizo fue iniciar su agonía. Insisto en lo que dije entonces: Grecia debió quebrar e incluso salir temporalmente del € pero se empeñaron en aprobar un rescate que lo único que ha provocado es que el PIB griego haya batido el récord de ser el que más ha caído de la historia en menos tiempo en tiempos de paz -con el considerable sufrimiento de la población- por lo que el ratio deuda/PIB sigue siendo insostenible. Y eso sin tener en cuenta el factor contagio que tanto daño hizo. Ahora la situación es peor que entonces ya que corre peligro muchísimo dinero público y el factor contagio sigue tan presente como entonces por mucho que Merkel se marque faroles.

Cierto es que a nadie le interesa ese escenario –incluso las encuestas dicen que los griegos que votarán a Syriza están mayoritariamente a favor de mantener a su país dentro de la Eurozona- y se supone habrán negociaciones para evitarlo –cuyo resultado seguro volverá a costarnos dinero a todos los europeos- pero la idea de que el próximo gobierno se niegue a cumplir los compromisos adquiridos por el actual va a ser la primera gran prueba de fuego de la fortaleza de la Eurozona desde el breve pero intenso episodio del corralito chipriota. Y me parece que no va a ser la última este 2015. En cuanto a los ciudadanos griegos, tengo el convencimiento que si hubieran quebrado en 2010 hoy estarían mejor pero tirar ahora por la borda 5 años de sufrimientos que han conseguido que en 2014 reboten las cifras macro y optar por una ruptura con el resto de la Eurozona a corto plazo puede provocar tal shock que dudo les merezca la pena. En cualquier caso, la decisión es suya. Lo más probable según las encuestas es que nadie pueda formar un gobierno estable por lo que es de suponer que, por la cuenta que les trae, la UE apoye monetariamente –con nuestro dinero una vez más- a aquellas opciones no rupturistas. Pero la inestabilidad política puede prolongarse meses.

Y es que sin unión política –que ni la hay ni se la espera- cada nueva elección en cada país miembro es un test para toda la €zona. No obstante, los mercados de renta fija siguen confiando –al menos en el corto plazo- en Draghi y tienen fe en los planes de BCE para comprar más y más activos lo que ha provocado nuevos mínimos de rentabilidad de la deuda. Los de renta variable no están tan contentos pero no caigamos en la simplificación de decir que las bajadas se deben solo a Grecia, ese factor ya existía y es uno más de los muchos que deberían haber frenado la tendencia alcista de las bolsas ya hace tiempo. Lo que ocurre es que quizás las “manos fuertes” han aprovechado el mayor volumen de las primeras sesiones del año para poder “colocar” buenos importes de papel a los minoritarios ya que enero suele ser un mes de fuerte entrada de liquidez en los fondos. Además, en conjunto más que fuertes bajadas lo que hay es mucha volatilidad, es decir, poca claridad de ideas que a lo largo de enero, con citas tan claves como las elecciones griegas o, antes que eso, el posible anuncio de una QE de BCE, pueden aclararse por lo que la tendencia no es clara a día de hoy.

El tema griego pero sobre todo las medidas que se esperan de BCE han conseguido que por fin el € traspase el soporte 1.20 contra el $. Son buenas noticias para la economía real aunque suavizan el impacto favorable que debería tener el descenso continuado del precio del crudo. Y hablando de economía real, esta semana Italia publicó tasa de paro récord en su historia reciente: 13.4% pero los mercados quizás descuentan que ese sea un incentivo más para que el italiano Mario Draghi aumente sus medidas…

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  • El más que sugerente estudio trimestral sobre el empleo y la situación social de los países de la Unión Europea, cuya lectura es altamente recomendable, supone una cura de humildad para la euforia con la que pretende presentar el Gobierno los datos de creación de empleo del último año. Tampoco las expectativas sobre cómo vaya a evolucionar la situación de paro en España para el año en el que acabamos de entrar, son mucho más alentadoras. Los problemas más graves que deben afrontar los países de la Unión los tiene España.

    La Comisión Europea ad­vierte de que sigue ha­biendo nu­me­rosos retos de cara al fu­turo, en par­ti­cular res­pecto al des­em­pleo de larga du­ra­ción y las es­casas opor­tu­ni­dades de em­pleo, tanto para los jó­venes (los que están en el tramo de entre 15 y 24 años de edad) como los ca­li­fi­cados de jó­venes adultos (los com­pren­didos entre 25 a 39 años), dos de las es­calas de edad en las que España re­gistra un claro li­de­razgo en el des­em­pleo.

    A ello ha­bría que aña­dir, como ya lo han hecho en tantas oca­siones los por­ta­voces de los sin­di­catos es­pa­ño­les, que a los ma­yores de 45 años que han per­dido su em­pleo les re­sulta prác­ti­ca­mente im­po­sible en­con­trar uno nuevo des­pués de un año de bús­queda. Con estos an­te­ce­dentes la com­pla­cencia con la que han di­fun­dido los re­sul­tados de la caída del paro en el pa­sado mes de di­ciembre tiene di­fícil ajuste. Aunque es verdad que hay datos alen­ta­do­res.

    Recuerda el men­cio­nado es­tudio del eje­cu­tivo co­mu­ni­tario a lo largo de sus 92 pá­ginas que la tasa de des­em­pleo de los jó­venes en la UE ha dis­mi­nuido con­si­de­ra­ble­mente, pero añade que sigue siendo muy alta. Admite que el des­em­pleo de larga du­ra­ción es un pro­blema cada vez ma­yor. De he­cho, en el se­gundo tri­mestre de 2014, un total de 12,4 mi­llones de per­so­nas, el 5,1 % de la po­bla­ción ac­tiva, lle­vaban más de un año des­em­plea­das, y más de la mitad de ellas lle­vaban más de dos.

    Bien es ver­dad, según Bruselas, que pese a que el cre­ci­miento del em­pleo es dé­bil, al menos la ten­dencia muestra que es cons­tante desde que se inició la re­cu­pe­ra­ción eco­nó­mica en la pri­ma­vera de 2013 y que el em­pleo ha au­men­tado en la ma­yoría de los países con tasas muy ele­vadas de paro como Grecia, España y Portugal.

    Para los ex­pertos es alen­tador que haya me­jo­rado en la ma­yoría de los sec­tores y sobre todo en el sector de los ser­vi­cios. También muestra el es­tudio que crecen todos los tipos de em­pleo, no solo el em­pleo tem­poral y a tiempo par­cial, aunque el re­greso a los ni­veles de em­pleo pre­vios a la crisis es más lenta de lo pre­visto.

    También son alen­ta­dores los úl­timos datos de crea­ción de em­pleo, tanto en Alemania como en Estados Unidos. En Alemania los des­em­pleados han des­cen­dido en 27.000 per­sonas y la tasa de paro bajó una dé­cima en di­ciembre hasta el 6,5%, lo que marca un nuevo mí­nimo. En EEUU, según la en­cuesta de em­pleo pri­vado ADP, en di­ciembre se crearon 241.000 puestos de tra­bajo por en­cima de los 225.000 es­pe­rados y de los 227.000 del mes an­te­rior. Frente a los datos de em­pleo de estos dos países que re­gis­tran ré­cords his­tó­ri­cos, tratar de pre­sumir de ser los que más vamos a crecer y más em­pleo vamos a ge­nerar queda ri­dículo.

    ¿Cómo puede haber quien quiera sacar pecho frente a unos países que tienen en la prác­tica pleno em­pleo, frente a no­so­tros con tasas de paro del 24 %?

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  • En una memorable escena de la magnífica serie 'Homeland', el villano Abu Nazir, despiadado terrorista y asesino, lanza una terrible profecía: os acabaremos exterminando. Puede que nos lleve cien, doscientos o trescientos años. Poco importa. Somos muchos, estamos convencidos, y jamás perderemos nuestra fe.

    Dice estas pa­la­bras con la pro­ta­go­nista, la agente de la CIA Carrie Mathison, cau­tiva y ma­nia­tada a sus pies. He aquí un ejemplo de cómo la fic­ción puede con­densar la reali­dad. Porque pocas cosas pueden ex­plicar mejor lo ocu­rrido en París el pa­sado miér­coles que el som­brío va­ti­cinio de Nazir.

    Sin em­bargo, se le ol­vidó agregar la otra gran ven­taja es­tra­té­gica con la que cuentan los ma­ta­rifes como él: están entre no­so­tros. Caminan por nues­tras ca­lles, comen en nues­tros res­tau­rantes y es­tu­dian en nues­tras uni­ver­si­da­des. Los pre­suntos au­tores de la ma­sacre per­pe­trada en la sede del se­ma­nario Charlie Hebdo no ve­nían de un vi­llo­rrio de Yemen ni del de­sierto saudí.

    Nacieron y se criaron en Francia, cuna de las li­ber­tades in­di­vi­duales y primer bas­tión del lai­cismo. Se ges­ta­ron, pues, en idén­tico útero que no­so­tros, pero no flo­taron en el mismo lí­quido am­nió­tico, sino en un in­mundo caldo vi­ciado de de­s­es­pe­ranza y me­dio­cri­dad. Hasta que al­guien, claro, les re­torció el col­mi­llo.

    Su his­toria es la misma que la de tantos otros jó­venes eu­ro­peos que, hartos de ser un cero a la iz­quierda, se alistan en las filas del Estado Islámico. Sólo que és­tos, como el fu­si­lero de Canadá, de­ci­dieron pre­dicar en su tie­rra. Son nu­me­ro­sos, son jó­venes y no les im­porta mo­rir, siempre que sea ma­tando. Y forman parte de nuestra so­cie­dad, la misma col­mena que quieren re­ventar como sea. No pa­rece que po­damos hacer mucho para de­te­ner­les, salvo una cosa: ser tan fa­ná­ticos como ellos.

    Ellos tienen el Corán, la Sharía y la Guerra Santa. Nosotros la Democracia, el Estado de Derecho y la Justicia. Ellos con­fían en un Paraíso donde des­virgar hu­ríes, no­so­tros en el Imperio de la Ley. Tenemos que ser tan in­tran­si­gentes en nues­tros va­lores como ellos en los su­yos. Y que nadie se en­gañe: esto es una gue­rra. Nosotros o ellos. No es po­sible el en­ten­di­miento.

    Por su­puesto, en el pro­nombre per­sonal 'nosotros' están in­cluidos todos los mu­sul­manes mo­de­rados -la in­mensa ma­yo­ría, como de­muestra la firme con­dena del mundo is­lá­mico al ata­que-, que serán los pri­meros en ce­le­brar la vic­to­ria.

    Pero para que esa vic­toria sea po­si­ble, es Francia quien tiene que ganar la pri­mera ba­ta­lla, una lid que tendrá que li­brar contra sí misma. El pueblo galo, la víc­tima, con las he­ridas aún san­gran­tes, tiene que ser fiel a su propia his­to­ria. Apostar por la in­te­gra­ción y no por la es­tig­ma­ti­za­ción; por el diá­logo y no por el ren­cor; por la Justicia -huelga decir que una Justicia con­tun­dente y ex­pe­di­tiva- y no por la ven­ganza.

    El mundo se­guirá su ejem­plo. Hasta que los imanes ra­di­cales pre­di­quen en so­le­dad, los campos de en­tre­na­miento yiha­dista se queden va­cíos y el Estado Islámico pe­rezca aho­gado en su propia hez. Costará un si­glo, o dos, o tres. Pero ter­mi­narán siendo de­rro­ta­dos. La luz de la razón pre­va­le­cerá.

    Lo úl­timo que debe hacer el país ve­cino es po­nerse en manos de los que quieren volver a le­vantar gui­llo­tinas y erigir ba­rreras -aún más- en la so­cie­dad. Si Francia su­cumbe a los cantos ca­ver­na­rios de per­so­najes como Marine Le Pen, ha­bremos per­dido. Como John Doe, el psi­có­pata de 'Seven', el enemigo al­can­zará el triunfo final porque ha­bremos ce­dido a sus mismos im­pul­sos. La ser­piente se en­car­nará en no­so­tros. Ese día, los Abu Nazir del mundo, ex­hul­tan­tes, reirán.

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