¿Ha finalizado el Ibex 35 su tendencia alcista?

Parece que los últimos eventos vuelven a torcer los selectivos bursátiles  del Viejo Continente pero hay una pregunta que me hago desde principios de año es: ¿Ha finalizado la tendencia alcista del Ibex? Para analizar lo más correctamente un posible escenario diferente a las expectativas alcistas de los últimos dos años y medio, no sólo observaremos el selectivo español sino que echaremos un vistazo al comportamiento del EuroStoxx50 y a los seis valores del Ibex que más ponderan sobre el índice español. Antes de nada aclarar, que no voy a tratar de realizar una recomencación respecto a la renta variable europea ni española sino que al igual que siempre trabajamos con escenarios más y menos probables, trataré de escenificar el escenario que hoy por hoy me parece más probable e incluso, las condiciones necesarias que se deberían producir para que estas expectativas quedaran totalmente invalidadas.

Vayamos a por ello!!

El EuroStoxx 50 

El selectivo por excelencia del entorno de la Zona Euro nos estaría mostrando un amplio periodo lateral desde 2009 con una ligera pendiente alcista y en la actualidad la cotización se encontraría en la parte alta de dicho movimiento. Si tomamos como referencia el gráfico mensual hay un hecho más que interesante, el indicador técnico MACD se ha cortado a la baja lo que es una clara señal de venta o de período bajista. Para mostrar lo relevante de este cruce, podemos observar que se produjo la misma señal de venta tanto en 2007 (crisis subprime) como en 2011 (crisis deuda soberana). Por otra parte en gráfico semanal, el precio del selectivo europeo habría abandonado la tendencia alcista de los últimos 2 años en la brusca caída de octubre. Que en los grandes gráficos se haya generado una señal de venta y dicho gráfico abarque las expectativas de la Zona Euro es para mirárselo un par de veces, como mínimo.

Por otra parte hay que añadir que el escenario que estoy identificando en la actualidad de fin de la tendencia alcista, quedaría invalidado si el selectivo consiguiera romper los 3.400 puntos pero en la más humilde de las opiniones creo que es el escenario menos probable hoy por hoy.

Ibex 35

Si nos fijamos como está evolucionado el Ibex 35 a día de hoy nos muestra el mismo escenario que el descrito anteriormente en el EuroStoxx 50, amplio movimiento lateral, ubicándonos en la actualidad en la parte alta y con la misma señal de venta (cruce del MACD en mensual), las proyecciones más extremas serían los 5.000 puntos, situándonos en la parte baja de este periodo lateral.

Como podemos observar en este gráfico del Ibex 35 en base semanal, el selectivo habría experimentado un gran aumento de volumen en los descensos de octubre y a principios de enero la cotización ha rebasado el canal alcista que se había formado desde junio de 2012.

El escenario bajista que estoy argumentando se borraría de un plumazo si el Ibex 35 consiguiera superar con fuerza los 11.000 puntos, mientras tanto si no cambia el aspecto técnico del precio, el escenario más probable es una recaída.

Los seis del Ibex 35

Hay seis valores del selectivo español que mueven sesión tras sesión la bolsa española. Estos valores son: Telefónica, Santander, BBVA, Iberdrola, Respsol e Inditex. Así que vayamos a las fortalezas y debilidades de estos valores.

Telefónica

La teleco española por excelencia se encuentra en fase correctiva dentro de la tendencia alcista. Por ahora no podemos hablar de escenario bajista para el valor pues para ello debería barrer en precio los 10,5 euros que constituye su soporte más relevante a corto plazo. Pero claramente la tendencia de Telefónica es alcista.

Santander y el BBVA

Ay la banca!! cuantos dolores de cabeza nos ha dado y me temo que nos seguirá dando. Tanto el Santander como  el BBVA nos muestran la misma gran señal de venta que he mencionado tanto en el EuroStoxx 50 como en el Ibex 35.  Ambos valores han abandonado la tendencia alcista desde mediados de 2012 y ese maldito cruce a la baja del MACD en mensual es su sentencia. Si nos fijamos en el Santander, el valor ha sido incapaz de superar los 8 euros que constituye su particular resistencia histórica y la caída de un 15% tras anunciar su ampliación de capital para pagar dividendos ha fracturado la tendencia alcista desde 2012, un aspecto técnico que no me ilusiona especialmente.

El BBVA también se ha encontrado con una resistencia imbatible correspondiente a los máximos de finales del año 2009 en los 9,70 euros. La señal de venta se ha generado antes que el Santander, por lo que el valor estaría reflejando una mayor debilidad frente a la entidad cántabra.

Iberdrola

Iberdrola es el valor que más me gusta dentro de los “seis del Ibex” no sólo porque el año pasado el sector fue el más alcista sino porque ha conseguido superar los máximos correspondientes a los años 2009 y 2011 ubicados en los 4,90 euros. Mantiene una perfecta estructura alcista y forma parte del sector eléctrico, un sector puramente defensivo, que siempre tiene un comportamiento excelente cuando “las pintan calvas”.

Repsol

Repsol prácticamente ha calcado la estructura técnica del Santander, ha sido incapaz de superar la resistencia ubicada entorno los 19 euros y en ese momento la cotización ha caído duramente, quebrando el canal alcista que ha formado desde 2012. La expectativa bajista es más que clara con un objetivo de 11,5 euros.

Inditex

Por último en los “seis del Ibex” está Inditex, el gráfico que tenemos a continuación se muestra en escala logarítmica y en base semanal porque sino quedaba muy desvirtuado para entender el comportamiento del valor por la imparable subida desde 2009. Lo primero que debemos decir es que hoy por hoy el valor se encuentra en periodo lateral, incapaz de superar los 23,80 euros correspondientes a los máximos de finales de 2013. Si bien es cierto que la tendencia de fondo es claramente alcista pero la tendencia intermedia es neutral. Ahora mismo está en el intento de atacar máximos, veremos si lo consigue o no…

Repsol, Santander y BBVA los que impiden nuevos máximos en el Ibex ¿Por qué?

El precio del crudo ha sufrido un auténtico batacazo desde que inició su impulso bajista a mediados del año 2014. Hasta el día de hoy la bajada del petróleo ha sido alrededor de un 50% y obviamente para la petrolera Repsol ha sido todo un revuelo que se ha ido descontando en el precio de sus acciones. BBVA y Santander representan perfectamente al sector bancario que gran peso tiene en nuestro Ibex 35 y en Europa. En los últimos años hemos estado presentes ante un hecho más que curioso… Los Estados han seguido aumentando su volumen de deuda pública, mientras que el coste de la deuda o la rentabilidad de los bonos ha caído a mínimos. Por ejemplo, tenemos a la deuda a diez años española cotizando con una rentabilidad por debajo del 1,70% en mínimos históricos y Alemania tiene bonos hasta cinco años con rentabilidad negativa.

Teorícamente una mayor exposición sobre la deuda de un país, supone un mayor riesgo, ergo se exige una rentabilidad mayor pero no es lo que ha estado sucediendo. Los bancos no se han lanzado a comprar bonos por confiar en las estructuras de déficits de los países se la Eurozona ¿Quién confía en unos países que están gastando como locos? las entidades bancarias han adquirido deuda pública porque el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, pronunció en julio de 2012 la siguiente frase “Haré todo lo necesario para salvar el Euro y créanme que será suficiente”. Hacer “todo lo necesario” incluye comprar bonos soberanos. Así que la jugada bancaria en los últimos años ha sido comprar deuda con la expectativa de colocársela seguidamente a “Súper Mario” más tarde o más temprano, no se entiende de otro modo las cotizaciones actuales de los títulos de deuda pública.

Pero el tema de la QE europea está muy engorroso últimamente no hay nada claro y se trabajan con muchas hipótesis que envuelven el importe de la medida y el cómo llevarla a cabo, que no son ni de lejos las macro-compras que desea el mercado por parte del BCE. Es este punto clave lo que el sector bancario  ya está descontando en sus respectivos valores. Es más últimamente se está poniendo en cuestión el pago de la deuda y el riesgo político está latente… ¿Cómo afectaría a las cotizaciones de descontarse este escenario?

Debe quedar claro que el Ibex no puede firmar nuevos máximos sin que el EuroStoxx 50 esté fuerte y en especial el sector bancario.  Ahora mismo ni el entorno bursátil europeo ni la banca están respaldando al índice, más bien está sucediendo todo lo contrario, por eso las expectativas anteriores son de todo menos alcistas.

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