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Indicadores adelantados e indicadores atrasados de la economía

lluvia¿A qué huele la lluvia?. Seguro que te viene a la mente ese olor que hay antes de una tormenta, generalmente se dice que es por el Ozono, pero no es así. Hace cuatenta años los investigadores australianos Isabel Joy Bear and Richard G. Thomas atribuyeron el olor a lluvia a lo que ellos bautizaron como ‘esencia de roca’ o ‘petrichor’.

En ella hay una sustancia llamada geosmina, que al mojarse con la lluvia impregna el ambiente de ese característico olor que todos conocemos. La geosmina es producida por una bacteria, la Streptomyces coelicolor. Cuando llueve, las gotas levantan del suelo la geosmina, cuyo característico olor reconocemos enseguida.

Muchas veces el olor a la  geosmina nos llega antes de que llegue la lluvia. Es un indicador adelantado.  

En economía también tenemos otras geosminas que nos avisan de las tormentas financieras antes de que llleguen, hoy vamos a echar un vistazo rápido a los indicadores adelantados… y también a los atrasados (publicado anteriormente en nuestro blog de bolsa)

Indicadores adelantados a la economía

La Bolsa de Valores

Si hay un indicador de referencia para observar los cambios de ciclo de una economía es la Bolsa de Valores. La Bolsa se la suele definir como una máquina de descontar expectativas. Pues bien si las expectativas están muy deterioradas provocadas por un pánico generalizado, el establishment o las manos fuertes empiezan a comprar y acumular acciones de empresas cuyo descenso ha sido exagerado. En ese punto la Bolsa inicia un cambio de tendencia y pasando de bajista a alcista. En ese punto el ciclo  económico puede ser perfectamente recesivo o bien estancado pero el mercado está descontando la mejoría de la economía.

En sentido opuesto también sucede, antes de que el ciclo económico cambie de su tendencia de alcista a bajista, en primer lugar lo hará la Bolsa. Y es que el dinero es muy miedoso y cualquier noticia sobre una desaceleración de la economía se suele descontar rápidamente en forma de ventas lo que tiende a variar la tendencia de la Bolsa de Valores.

La Oferta Monetaria

La oferta monetaria hace referencia a la cantidad de dinero disponible en un economía para adquirir bienes y servicios, no sólo dinero en efectivo sino que debemos incluir el dinero bancario. Si la oferta monetaria aumenta es que se están abriendo nuevos depósitos y tanto el dinero como la riqueza fluye en la economía por lo que el PIB avanza. Por otra parte si la oferta monetaria decrece también lo harán la cantidad de productos y servicios que se adquieran con ese dinero, repercutiendo negativamente a la evolución del PIB.

La Curva de Rendimientos de los Bonos

En un escenario en el que la economía vaya a crecer o se tenga la expectativa que vaya a crecer la curva de rendimientos del bono de una economía es creciente. La pendiente positiva de la curva significa que los inversores exigen un rendimiento menor si comprometen el dinero a corto plazo y querrán un mayor rendimiento si compran bonos cuyos vencimientos son mayores porque en el largo plazo hay incertidumbre o si la economía mejora aparecerá cierta inflación que menguará la rentabilidad real del activo. Otra definición de porque la curva de rendimientos es creciente es por la propia actividad bancaria que capta capitales a corto plazo a bajo interés y trata de colocarlos a largo plazo a mayores intereses.

Antes de que la economía cambie su ciclo económico de alcista a bajista la curva de rendimientos se aplana hasta llegar a una pendiente negativa. En este escenario los inversores tienen elevadas dudas de la perspectiva económica de una economía, lo que a su vez afectará a la confianza en el Estado y por lo tanto los bonos con vencimiento a corto plazo mostrarán una rentabilidad mayor que los bonos a largo plazo.

El índice PMI (Puschasinng Managers Index)

El índice PMI probablemente sea uno de los indicadores más seguidos de mercado y se dirige a los gestores de compras de las grandes empresas privadas en la que se hacen una encuesta sobre las futuras compras. La esencia del indicador es observar cómo están reaccionando los que toman decisiones representativas en las grandes empresas. El PMI abarca los cuatro grande sectores de actividad: La industria manufacturera, sector construcción, comenrcio al por menor y el sector servicios. Es un indicador adelantado al PIB de los países de referencia. En los Estados Unidos el PMI manufacturero, el de mayor importancia, lo crea y lo publica el ISM (Institute of Supply Managment), mientras que para Europa y otros países lo crea Markin economics.

La interpretación es que si el PMI cruza de abajo a arriba la cuota de los 50, más de la mitad de los gestores de compras aumentarán sus compras, lo que significa que su expectativa es que las ventas vayan a aumentar y cambie el ciclo de la economía. A medida que el PMI crezca más serán los grandes gestores de compras los que se encuentren cómodos para aumentar sus compras.

Sin embargo, si el PMI cruza de arriba abajo la cuota de los 50, la interpretación es que la gran mayoría de gestores de compras no aumentarán las compras, mostrando una expectativa negativa sobre la evolución del ciclo económico, aunque la economía este creciendo.

Permisos de construcción de viviendas:

Otra manera de observar si el ciclo económico se moverá al alza o a la baja es observar la evolución de los permisos se construcción de las viviendas. Si hay un permiso para construir habrá demanda para todos los inputs que necesite la obra, lo que significará que muy probablemente la economía siga avanzando. Sin embargo si los permisos de construcción son menores habrá una demanda menor para los costes de producción necesarios para la obra y también significa que las expectativas de las constructoras para vender las viviendas se están deteriorando, por lo que es muy probablemente la economía se terminará girando.

Indicadores atrasados a la economía

Inflación

Normalmente la inflación suele llegar una vez el crecimiento de la economía se refuerza. Pensemos que sólo subirán los precios de los bienes y servicios si hay detrás una demanda sólida, basada en unas expectativas buenas sobre la evolución del ciclo económico y este escenario sucede cuando la economía ya está creciendo. Cuando una economía experimenta grandes tasas de crecimiento suele decirse que la economía se está recalentando porque aparecen elevadas tasas de inflación que deprecian la capacidad de compra de los consumidores.

También existe la denominada inflación de costes, ésta hace referencia cuando el precio de los costes de producción que por lo general son las materias primas pero también pueden ser salarios. Cuando se produce un shock como el que vivimos en 1973 en el que el petróleo empezó a escalar, los productores primero aguantan el impacto económico de estas subidas para el consumido, hasta que ven como se reducen sus márgenes hasta que se confirman que los elevados precio y deben trasladarlo a los consumidores y en ese punto escala la inflación.

Tasa de desempleo

La Tasa de desempleo sólo mejora o empeora cuando lo hacen las perspectivas económicas de los empresarios. Imaginemos que en un mes o dos hay malas ventas para el negocio ¿Supone que el empresario vaya a despedir personal? Obviamente no…. porque si se equivoca habrá asumido costes de despido en primer lugar y costes de contratación en segundo lugar. Por lo tanto cuando las expectativas económicas están muy deterioradas y el empresario tenga una amplia certeza de que empeorará, empezará a despedir y la tasa de desempleo subirá.

Por otro lado, imaginemos que la economía está tirando, las ventas están mejorando, pero aún no está muy claro si es un rebote de “gato muerto ” o bien se ha realizado el cambio de tendencia de una economía entonces el empresario puede iniciar la contratación. Como es lógico las expectativas del empresario están mermadas por lo que el tipo de contratación que se suele fomentar son los contratos de carácter eventual ya que garantiza que puede aumentar su producción sin grandes riesgos. Sin embargo cuando las expectativas están mejorando el empresario no quiere perder al personal que está llevando la calidad de la producción por lo que se anima a la contratación fija.

Carlos Lopez

Redactor de Euribor.com.es. Escribiendo desde el 2006 sobre el Euribor, economía, finanzas, bolsa, hipotecas y ahorro

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  • La caída del petróleo buena para la economía USA pero mala para el S&P http://dlvr.it/85f34S

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  • El euro cae a mínimo de nueve años frente a dólar http://dlvr.it/85dPxG

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  • Suba del dólar + materias primas = Menores reservas en moneda extranjera http://dlvr.it/85cp8w

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  • Lo sucedido este martes en el proceso de instrucción del caso Bankia no hay quien lo entienda. Fue tan duro el interrogatorio al que sometió ayer el abogado del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) a los peritos del Banco de España que elaboraron el informe sobre Bankia que el Juez de la Audiencia Nacional, Fernando Andreu, tuvo que salir en su defensa. ¿Por qué este ensañamiento con los expertos? Ellos no son los responsables de lo que ha sucedido en Bankia.

    Al ex­plicar los pe­ritos que pu­dieron co­meter errores porque Bankia no les dio toda la in­for­ma­ción que so­li­ci­ta­ron, el abo­gado del FROB les re­cri­minó que no so­li­cia­taran esa in­for­ma­ción por una se­gunda vez. Fue el mo­mento en el que el juez le ex­plicó que Bankia, en su con­di­ción de impu­tada, "puede co­la­borar o no, y en este caso no lo hi­zo".

    Todo lo su­ce­dido ayer en el in­te­rro­ga­torio plantea enormes dudas sobre lo que pou­dieran estar bus­cando las par­tes. ¿A qué se debe una in­ter­ven­ción tan dura del re­pre­sen­tante de los in­tereses del Estado en la banca in­ter­ve­nida contra los pe­ritos de­sig­nados por el Banco de España?

    Habrá que es­perar a lo que su­ceda tanto hoy como en los pró­ximos días en la Audiencia Nacional en la que ten­drán que se­guir ex­pli­cando su in­forme. Las pruebas pe­ri­ciales pa­recen evi­den­ciar errores de bulto. ¿Tendrá con­se­cuen­cias para la va­lidez de la ins­truc­ción? De ser así daría lugar a todo tipo de sos­pe­chas.

    Porque Bankia in­siste en que ha cum­plido todos los re­que­ri­mientos del ma­gis­trado y que no está de acuerdo con la re­cla­si­fi­ca­ción de la val­roa­ción de riesgos que hi­cieron los nuevos ges­to­res. Los pe­ritos ar­gu­men­taron en su dis­culpa que la pri­mera vez cuando pi­dieron datos para poder rea­lizar la re­cla­si­fi­ca­ción de los riesgos asu­midos por la en­tidad tu­vieron que es­perar dos me­ses, por lo que op­taron en no volver a pedir in­for­ma­ción adi­cional para no eter­nizar el pro­ceso.

    Después de más de cinco horas de com­pa­re­cencia ante el juez, los pe­ritos Antonio Busquets y Victor Sánchez Nogueras ten­drán que res­ponder hoy al abo­gado de Bankia. Se es­pera tam­bién para hoy una se­sión muy mo­vida des­pués de que se hayan mos­trado dis­cre­pan­cias im­por­tantes entre los pe­ritos y los abo­gados tanto del FROB, Fernando Izcún, como del Banco Financiero y de Ahorros, Rafael García Llaneza.

    Los pe­ritos han ad­mi­tido que pu­dieron co­meter errores al no dis­poner de los datos ne­ce­sa­rios que so­li­ci­taron para poder va­lorar los riesgos de Bankia ya bajo la pre­si­dencia de José Ignacio Gopirigolzarri, como en la eva­lua­ción que hi­cieron sobre lo co­brado de forma inocrrecta por al­gunos de los ex­con­se­je­ros. En este caso tam­bién la jus­ti­fi­ca­ción fue la de no contar con los datos su­fi­cientes de los cargos que ocu­paban en cada mo­mento los res­pec­tivos con­se­je­ros.

    Puede en­ten­derse el error en el caso de la cla­si­fi­ca­ción de los cré­ditos mal cla­si­fi­cados al no haber ob­te­nido la in­for­ma­ción que ne­ce­si­taban para no alargar el tiempo en el que de­bían en­tregar el in­forme al juez, pero en este se­gundo caso re­sulta más di­ficil de en­ten­der.

    Según queda es­crito en sus in­for­mes, los pe­ritos de­tec­taron irre­gu­la­ri­dades en el cobro de dietas por parte de tres con­se­je­ros, Rodrigo Rato, José Manuel Fernández Norniella y José Luis Olivas, que ya re­ci­bían un sueldo, lo que pudo su­poner re­cibir de forma in­de­bida 1,478 mi­llo­nes. En cuando a otros con­se­jeros que re­ci­bían dietas además ha­brían sido com­pen­sados por asistir a otros con­se­jos, además de con­se­guir apor­ta­ciones a sus fondos de pen­sio­nes, lo que ha­bría lle­vado a que re­ci­bieran 2,84 mi­llones más de lo que les co­rres­pon­de­ría.

    Si esto no es así, ¿por qué no pi­dieron la in­for­ma­ción a la re­pre­sen­ta­ción de los que­re­lla­dos? No se trata de hacer una de­fensa a ul­tranza de los ex­con­se­je­ros. Pero una pre­ci­pi­ta­ción de estas ca­rac­te­rís­ticas que puede agravar su si­tua­ción de impu­tados po­dría tener con­se­cuen­cias no bus­ca­das. Si el abo­gado de BFA ha ex­pli­cado que pre­sen­tará un es­crito de­ta­llado con todas las re­tri­bu­ciones y que no hubo si­mul­ta­neidad en el desem­peño de va­rios car­gos, se lo po­dían haber pe­dido con an­te­rio­ri­dad.

    Parecen quedar pocas dudas sobre los enormes errores co­me­tidos en la ges­tión de Bankia an­tes, du­rante y des­pués de su co­lo­ca­ción en bolsa. Pero cuando se en­carga a unos ex­pertos que hagan en nombre de la en­tidad pú­blica más sol­vente del país en ma­teria de su­per­vi­sión, se es­pera que lo hagan con todos los­me­dios y sin que se les oculte ningun dato.

    Si el in­forme no fue hecho así ten­drían que ha­berlo ad­ver­tido con an­te­rio­ri­dad. Las sos­pe­chas de que en la re­so­lu­ción del caso hay mu­chos in­tereses ocultos re­sul­tarán di­fi­ciles de evi­tar. Y esto sin tener que acudir a las no siempre com­pren­si­bles ex­pli­ca­ciónes del juez sus­pen­dido, Elpidio Silva.

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  • Alemania alcanza el equilibrio presupuestario un año antes de lo previsto http://dlvr.it/85PNr1

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  • ¿que no veis que la crisis ya es historia? hay que estar ciego para no ver que la tendencia ha cambiado y que hay que confiar en Rajoy porque consiguió lo que ZP no pudo y lo que otros países de Europa tampoco. Menos quejas y a arrimar el hombro que no estamos tan mal y sobre todo, vamos por el buen camino

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