Precisamente Juan y yo, cuando trabajábamos juntos en la tesorería de un banco extranjero en Madrid, tuvimos que ir de viaje a visitar la sucursal del banco en Londres en 1996 –recuerdo fue un 15 de mayo, nuestro jefe aprovechó que era festivo en Madrid- y quedamos muy impresionados cuando vimos aquella sala tan grande y nos empezaron a presentar a tantos “compañeros”. El caso es que cuando llegamos al que hacía derivados en yenes y nos explicó la situación de los tipos de interés en Japón cuyos bonos a 10 años tenían una rentabilidad de en torno al 3% nos sorprendió que dijera que ese 3% era un tipo de interés muy atractivo para invertir porque creía que el Bank of Japan no volvería a subir los tipos a ese nivel. Por entonces España tenía los tipos de interés de la deuda a 10 años al 9% y nos mostramos muy escépticos con él. Sin embargo, casi 20 años después, el bono a 10 años japonés renta menos del 0.25% y efectivamente el tipo oficial ni siquiera ha superado el 1% en todo este tiempo.
Si pasó en Japón, ¿por qué no podría pasar en la Eurozona? Llevamos muchos años afirmando que el caso japonés es una excepción pero ¿y si es la norma para el futuro? País envejecido con bajo crecimiento y casi nula inflación suena a la Eurozona actual. Y el BCE ya tiene los tipos de interés en el 0.15%, hay emisiones de deuda en algunos países a tipos negativos, la liquidez en el sistema a tipos bajos parece estar garantizada para 2015… y no parece haber ningún síntoma de que ello vaya a cambiar en mucho tiempo a no ser que la Eurozona se rompa. Sí, es posible que Reino Unido y los EUA suban sus tipos de interés este año pero si Japón siguió su propia política monetaria independientemente de ellos, ¿por qué no podría ser así en la Eurozona y en países de su entorno como Suiza y Dinamarca?
Veamos otra “excepción histórica” esta vez en los EUA
Como vemos, en este gráfico desde 1857 de la rentabilidad del bono a 30 años norteamericano ha habido largos periodos de tiempo en el que el tipo de interés se ha mantenido “bajo” –por debajo de la media histórica- durante mucho tiempo. Es cierto que antes con el patrón oro la inflación era mucho menor y por lo tanto era el riesgo del emisor el principal motivo por el que los tipos de interés de la deuda subían pero ya eliminado parcialmente el siglo pasado, durante muchos años el tipo de interés estuvo incluso más bajo que en la actualidad.
Yo aún no lo tengo tan claro como para afirmar que vamos a estar hasta ¿2030? emitiendo deuda en España a 10 años por debajo del 5% o con un Euribor por debajo del 2% -tipos que, aunque mucho más altos que los actuales, son históricamente bajos- y más tras lo visto en 2012 pero es una opción a considerar que haya un nuevo paradigma y la Eurozona, al menos en política monetaria, se parezca cada vez más a Japón. El debate está abierto…
Hipotecas fijas con un interés inferior al 2% existen pero no son para todo el…
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Hola ¿Qué tal? Yo bien, gracias por preguntar y ademas hoy me toca preguntaros a…
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Podemos y el efecto mariposa
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Grecia no puede imponer una política que la paguen los contribuyentes de otros países http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/grecia_no_puede_imponer_una_politica_que_la_paguen_los_contribuyentes_de_ot …
Estas son algunas de las demás citas relevantes de la semana:
Lunes 9, el presidente del Gobierno visita en El Espinar (Segovia) el Centro I+DEA, del Grupo Siro.
Los ministros de Fomento, de Industria, Energía y Turismo, y de Economía y Competitividad asisten, en el Hotel Westin Palace, al acto de presentación de la Cámara de Comercio de España, que preside S.M. el Rey.
Con posterioridad, el Ministro de Economía viaja a Estambul (Turquía) para participar en la reunión de ministros de Finanzas del G-20.
El presidente de la Generalitat, Artur Mas, comparece ante la comisión de investigación del Parlamento de Cataluña por el caso Pujol.
Alemania publica los datos de la balanza comercial, Grecia se publicará la producción industrial de diciembre y en Portugal la balanza comercial de diciembre.
El Tesoro coloca letras a tres y seis meses.
Presentan resultados Loews, Hasbro, Harris & Harris, Nissan Motor, Bridgestone.
En Barcelona, el presidente de la Autoridad Bancaria Europea, Andrea Enria, hablará de ‘The role of banks in society’ en el Círculo Financiero, presentado por Luis María Linde, gobernador del Banco de España. Además.
Martes 10, el presidente del Gobierno asiste a la sesión de control al Gobierno en el Pleno del Senado.
En Bruselas se celebra consejo de Asuntos Generales para preparar el Consejo Europeo del jueves.
El Congreso debate el Proyecto de Ley Orgánica por la que se modifica la Ley Orgánica 10/1995, de 23 de noviembre, del Código Penal, en materia de delitos de terrorismo.
Además debate la proposición no de Ley del Grupo Parlamentario Popular en el Congreso sobre el fortalecimiento de la industria en España y del Grupo Parlamentario de IU, ICV–EUiA, CHA: La Izquierda Plural, sobre la situación de la política energética del Estado.
El INE publica los datos de transporte de viajeros de diciembre.
En Francia, Italia y Reino Unido se conocen los datos de la producción industrial de diciembre.
Suiza publica datos de desempleo de enero.
En EEUU el Departamento de Empleo publica la encuesta de ofertas de trabajo y rotación laboral (JOLTS) de diciembre y se conocerán la balanza mayorista de diciembre; el Redbook semanal de ventas al por menor y las subastas de letras a cuatro semanas y de bonos a tres años.
En el ámbito empresarial, presentan resultados entre otras entidades UBS, Coca Cola, Dean Foods y Western Union.
El subgobernador del Banco de España, Fernado Restoy, interviene en Lisboa en la conferencia ‘Conference on Financial Stability and Macro-Prudential Policy’.
El secretario general del PSOE, Pedro Sánchez, presenta al candidato del partido a la Alcaldía de Madrid, Antonio Miguel Carmona, en un desayuno en el Hotel Ritz de Madrid organizado por el Fórum Europa de la nueva economía.
Miércoles 11, el presidente del Gobierno asiste a la sesión de control en el Pleno del Congreso de los Diputados, donde PSOE, IU y CiU le preguntan por la educación, la pobreza y las previsiones económicas para este año.
El INE publica los datos de las sociedades mercantiles de diciembre.
Francia da a conocer su balanza por cuenta corriente de diciembre.
Reunión extraordinaria de ministros de Economía de la eurozona que se celebrará antes de la cumbre del día siguiente, con la cuestión Grecia como cuestión fundamental.
EEUU publica las habituales cifras de solicitudes de hipotecas y de inventarios de petróleo y derivados y los datos de la ejecución presupuestaria del Tesoro de enero. El Tesoro coloca bonos a 10 años.
La Bolsa de Tokio permanece cerrada por festivo.
Aena debuta en Bolsa, mientras CCOO y UGT han convocado una huelga contra la compañía por incumpliendo del convenio colectivo.
Mapfre presenta sus resultados. Como ING Groep, Pepsico, Lorillard, AOL, Time Warner, Whole Foods, NetApp, Cisco Systems, Tesla Motors y Baidu.com,
Jueves 12, el presidente del Gobierno participa en la reunión del Consejo Europeo en Bruselas que se reúne a partir de las 13.30. En el orden del día la lucha antiterrorista, el funcionamiento de la Unión Económica y Monetaria y Grecia, y Ucrania.
En Madrid se presenta el dictamen del Comité Económico y social Europeo sobre "Indicadores de ingreso mínimo y pobreza europeos".
El INE publica los efectos impagados de diciembre.
Eurostat sacará a la luz las cifras de producción industrial de diciembre.
Alemania da a conocer los datos de inflación de enero.
Grecia publica la tasa de desempleo de noviembre.
En EEUU se publican los datos semanales de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y de masa monetaria más las de ventas minoristas de enero.
En el ámbito empresarial Catalana Occidente paga dividendo mientras presentan resultados, entre otras, Total Fina, Manchester United, Avon Products, Kellogg Company, Apache Corp, Dr Pepper Snapple Group, CBS Corp, Kraft Foods.
Viernes 13, Mariano Rajoy preside la reunión del Consejo de Ministros a partir de las 10 de la mañana.
El INE publica los datos del IPC e IPC armonizado de enero; el Banco de España, las cifras de financiación del eurosistema a la banca de enero.
Eurostat da a conocer la balanza comercial de diciembre y la estimación adelantada del PIB de la eurozona y del conjunto de la UE del cuarto trimestre de 2014.
En EEUU la Universidad de Michigan da a conocer su índice de confianza del consumidor de febrero y se publicarán los pedidos de importación y exportación de enero.
En el ámbito empresarial Vidrala paga dividendo, mientras presentan resultados, entre otras, ArcelorMittal y Tata Motors.
AGENDA económica del día http://dlvr.it/8SMTkW
Merkel defiende negativa a armar a Ucrania frente a críticas desde EEUU http://dlvr.it/8RfmxF
Diferentes entregas y un único mensaje para los líderes griegos http://dlvr.it/8SDNXr
En el plano macroeconómico España goza de buenas previsiones de crecimiento pero las percepciones de los inversores empiezan a remar en contra de los halagos que el Gobierno ha recibido sobre sus reformas estructurales. Todo lo ganado está muy bien, pero puede irse al garete con relativa facilidad si Podemos consigue tocar poder o si su eclosión supone sumir a los poderes ejecutivo y legislativo en la inestabilidad en este año electoral, sobre todo en las legislativas de diciembre. La posición destacada de la economía española sobre sus vecinos europeos está en riesgo. Entidades como Bank of America Merrill Lynch, Royal Bank of Scotland (RBS), UBS, Black Rock o la agencia de crédito Fitch empiezan a valorar más positivamente mercados como el portugués o el italiano por la fiabilidad de su estructura de partidos.
El primero en dar la alerta fue Merrill Lynch al cierre del año pasado: «El riesgo político ha regresado a escena con Grecia, por lo que preferimos países que no presentan grandes posibilidades de vuelco electoral el año próximo. Preferimos Portugal sobre España, e Italia sobre España, para sortear el riesgo que puede suponer el incremento de apoyo a Podemos», señaló en su día Ralf Preusser, director de análisis de crédito en Europa de la entidad.
El mayor gestor de fondos del mundo, la estadounidense BlackRock, se ha posicionado también en esta dirección en los últimos días. El director de inversiones de renta fija europea de la entidad, Michael Krautzberger, asegura que prefiere la deuda portuguesa de entre la periferia europea. «Es posible que las agencias de ráting le suban la calificación este año, y además hay más estabilidad política que en España, al no haberse producido el auge de partidos populistas», ha señalado.
El analista de UBS, Bosco Ojeda, indica a su vez que «en términos relativos sin duda el escenario político va a restar a España parte de la ventaja que tiene actualmente frente a Italia y Portugal y que se refleja bien en una menor prima de riesgo», indica a este diario. «La incertidumbre política es un riesgo, y mas si va de la mano de políticas no ortodoxas como el populismo o nacionalismo regional».
La agencia de calificación de deuda Fitch se muestra igualmente más preocupada por lo que puedan deparar en las elecciones generales en España que las legislativas en Portugal, países con comicios a finales de este año, por ser «mucho más previsible y estable». RBS dibuja también una «España en riesgo», por el ascenso de Podemos.
La mayoría absoluta del PP permitió a España ir consumiendo su agenda reformistas sin mayores resistencias que las propias del PP, mientras que la economía portuguesa estaba rescatada e Italia sucumbía a varios cambios de Ejecutivo por la falta de mayorías y las crisis internas de partidos como los socialistas. Las reformas que encallaron en Roma empiezan ahora a coger ritmo con el Ejecutivo de Mateo Renzi. RBS lo auditó ayer mismo: «La reciente implementación de las reformas en el mercado laboral en Italia ha sido ampliamente aclamada como la evidencia de que la eurozona finalmente está consiguiendo actuar conjuntamente en las reformas estructurales».
La llegada al poder de Renzi ha frenado el auge populista en Italia (Cinco Estrellas) y de hecho representó a uno de los pocos socialismos en ascenso en las elecciones al Parlamento europeo. Portugal, pese a los ajustes del rescate, parece tener un modelo de gobierno bipartidista a salvo de los nuevos vientos.
¿Y España? La mayoría absoluta del PP parece derrumbarse, y el liderazgo de la oposición pasa a Podemos, con el PSOE como tercera fuerza, según el sondeo del CIS publicado ayer. La prima de riesgo española creció ayer tres puntos hasta los 110 puntos, mientras que en Portugal e Italia descendió ese mismo día. El diferencial español sigue siendo por ahora el más bajo. «El riesgo existe en España y a juzgar por la prima de riesgo posiblemente se esta infravalorando», dice Ojeda de UBS.
El ministro de Economía, Luis de Guindos, en una entrevista con EXPANSIÓN (26 de enero) admitió que «hay inquietud entre los inversores» aunque confió en que «el ciudadano acabará valorando la estabilidad política».
También es esta la opinión de los inversores. El analista de UBS sostiene que «lo mas probable es que haya un gobierno de coalición que al final lleve a cabo políticas ortodoxas de acuerdo con Bruselas y sea capaz de controlar a los localismos regionales». Igualmente, la agencia de calificación Fitch señala que percibe como el resultado más probable «una gran coalición» entre PP y PSOE tras las elecciones generales. Mientras, los inversores seguirán atentos. Tanto a los movimientos tectónicos internos como al oleaje, si no tsunami, del mar Adriático.
El sector bancario, el Ibex y Grecia http://dlvr.it/8RXklF
El juego de la gallina (Chicken Game) http://dlvr.it/8SFvfS
El día que me ofrecieron -y rechacé- el fraude fiscal de Monedero http://blogs.elconfidencial.com/tecnologia/emprendedorfurioso/2015-02-06/el-dia-que-me-ofrecieron-y-rechace-el-fraude-fiscal-de-monedero_703764/ …