La semana en los mercados

A pesar de algunos titulares y muchos artículos bastante frívolos sobre el tema, lo cierto es que los mercados de bolsa y deuda españoles no se han visto afectados por los resultados de las elecciones municipales y autonómicas del 24-M. La prueba más evidente es mirar la tabla que elabora cada 7 días Perpe con las rentabilidades semanales de las bolsas, también por regiones geográficas. Veamos la del sábado pasado que incluye las 5 sesiones posteriores a la cita electoral y comprobemos que los índices alemán y portugués –dos economías muy diferentes y ninguna sin elecciones pero quizás temerosas una por el coste y otra por el contagio de un posible Grexit, principal inductor de las caídas de esos días- bajaron más que el Ibex:

Del mismo modo los niveles del bono a 10 años español e italiano –nuestro vecino más similar- desde el viernes 22 a ayer, se han movido lo mismo. De hecho en el último mes ambos han elevado casi un 40% sus rentabilidades pero es que el bono alemán casi ha subido el 60%. Una vez más, en este país se politizan hasta las crónicas de los mercados. Sin embargo, ¿es posible que el que pueda haber dirigentes locales diferentes sí afecte negativamente a la economía real? Pues aunque pueda parecer sorprendente dada la escasa capacidad gestora en general demostrada por los anteriores, la respuesta podría ser “sí pero poco”.

El mayor problema de España es el paro, o siendo más concretos, la falta de empleos. Aumentarlos debe ser la prioridad absoluta de todo gestor político de las administraciones públicas. Por supuesto hay otros temas muy importantes pero dada la situación de emergencia nacional que sufrimos creo que no deberíamos dudar que lo que deben hacer los mandamases públicos es favorecer, o al menos no entorpecer, la creación de empleo. Y si vemos el dato de mayo, el más cercano, es el sector turístico y el de la construcción el que ahora mismo está creando empleo Y es cierto que algunas medidas que podrían aplicarse por algunos nuevos gestores van en contra de estos sectores. No entro en si son justas o no, sólo en que su influencia sobre el empleo puede ser perjudicial. Por ejemplo AhoraMadrid, Compromís y Gaunyem Barcelona quieren paralizar los desahucios. Y no sólo de los pisos que son de bancos y no solo de los que están en propiedad, también de los de alquiler. Teniendo en cuenta que la base de nuestro sistema económico es el respeto a la propiedad privada el intentar impedir que alguien que tiene un contrato pueda exigir su cumplimiento establece un factor de indefensión que podría frenar el crédito, el mercado de alquiler y la inversión inmobiliaria, además del riesgo moral (¿seguirá pagando la gente sus deudas si no hay consecuencias graves por no hacerlo?) Y todo eso podría implicar menor actividad económica y por lo tanto más paro. Paro que también aumentará si se paralizan obras como parece ocurrirá en Madrid.

Si queremos dinamizar el stock de viviendas para resucitar el sector, en España hace falta que los bancos concedan más hipotecas lo que no harán si temen que tras meses de impago del hipotecado y una resolución judicial a su favor, llegue un ayuntamiento y lo paralice. Eso es algo que también pensará el que tenga una segunda vivienda y renuncie a alquilarla si no tiene la seguridad de desalojar al inquilino que no paga. A su vez, todo esto implicará que haya menor interés en construir lo que llevará a menos empleos. También disuadirá al que desee comprar una segunda vivienda vacacional el que le pongan problemas por tenerla vacía 11 meses al año. Del mismo modo, medidas contra el sector turístico como paralizar las nuevas licencias, limitar el número de cruceristas –algo que se pretende instaurar en Barcelona-, paralizar proyectos ya firmados o anular citas multitudinarias también disminuirían el número de empleos, aparte del posible coste en indemnizaciones.

Todo esto podría suceder pero yo creo que a los nuevos gobernantes hay que darles un tiempo de cortesía y esperar a ver qué hacen y que aprendan las competencias que les da su cargo, que si hemos de creer algunas promesas parece que no saben que, por ejemplo, no se pueden cambiar las leyes desde una alcaldía. Por eso digo que incluso si se materializan las consecuencias negativas en algunos ayuntamientos, su peso sobre la recuperación económica de toda España será mínimo. A mí hay muchas medidas de los 3 partidos que me gustan mucho, especialmente las destinadas a mejorar la trasparencia y vigilar mejor los gastos pero aunque estoy convencido que crear inseguridades jurídicas y dañar sectores económicos que crean empleo puede perjudicar la economía, dudo que las hagan (caso de que pudieran realmente hacerlas) por lo que creo hay que estar tranquilos. Hay problemas mucho más graves que unas pocas alcaldías haciendo algo diferente y que sí que pueden variar el rumbo de la actual recuperación económica y de los índices bursátiles. En cuanto a éstos, otro tema será según se acerquen las generales pero con los cortoplacistas que son los mercados, no creo debamos preocuparnos ahora de eso.

Junio ha empezado como acabó mayo, con fuertes repuntes de la rentabilidad de la deuda eurozonera, quizás por las tensiones en Grecia pero sobre todo porque parece haberse acabado la deflación en la €zona. Ya dijimos que era una locura comprar deuda a largo plazo tan barata pero BCE con sus políticas llevó a esos extremos y ahora será difícil que eso no afecte negativamente a fondos de renta fija, compañías de seguros y carteras de bonos de bancos… También ha repuntado el € al calor de un posible solución de compromiso UE/Grecia, algo que parecen descontar también las bolsas puesto que no acaban de caer a pesar de que a Grecia se le está acabando el tiempo y cualquier fin de semana –si no se llega a un acuerdo- podríamos encontrarnos con el anuncio de un corralito allí previo a la salida del  país heleno de la Eurozona.

Links.

• Monthly Corporate Review – June – Andbank
• Prohibir los desahucios no es la solución
• El enigma de la inflación by Martin Feldstein
• Endeudarse en 732.000 millones para generar 39.000 millones
• El gran juego de Varoufakis by Hans-Werner Sinn
• Negociaciones y teorías de juegos
• La mafia del fútbol by Ian Buruma
• Población reclusa en España desde 1990
• La historia que olvidamos by Javier Solana
• Situación Economía Digital. Mayo 2015 – BBVA Research