El “Value At Risk” o VAR es la pérdida máxima probable de una cartera de inversión para un nivel de confianza determinado y en un horizonte temporal dado. Est modelo trata de suponer movimientos normales de mercado, excluidas las grandes crisis financieras, no se calcula la pérdida máxima posible en términos absolutos sino que se expresa en unidades monetarias o porcentaje sobre nominal y siempre en positivo aunque refleje pérdidas.
Para que lo entendamos mejor, supongamos una cartera cuyo VAR a un día es de 500.000 unidades monetarias, considerando un nivel de confianza del 95 %. ¿Cómo interpretamos esta información? En cinco de cada 100 sesiones, la cartera sufrirá pérdidas superiores a 500.000 unidades monetarias. De cada 100 sesiones, en 95 no se perderá más de 500.000 unidades monetarias.
El nivel de confianza del VaR estará estrechamente vinculado al nivel de probabilidad de que las pérdidas reales superen la cifra de VAR estimadas para un horizonte temporal dado. Si el nivel de confianza es demasiado alto, tendremos muy pocos “outliers” para comparar el modelo. Existirá poco margen para mejorarlo. Generalmente, si aumentamos el nivel de confianza, también aumentará el VAR estimado.
Su influencia en la crisis financiera
Una consecuencia clara de la reciente crisis financiera internacional ha sido la puesta en evidencia de los supuestos que soportan los modelos y teorías de la actual economía financiera: la eficiencia de los mercados, la racionalidad de los inversores, la asunción de que las series de rendimientos de los diferentes activos financieros siguen una distribución gaussiana, etc. no parecen validarse empíricamente. Como consecuencia los modelos generalmente asumidos de asignación de carteras, valoración de activos financieros, y control de riesgos fallan, y tienden a generar daños colaterales en forma de crisis sistémicas de mercado, pérdidas de valor de los instrumentos financieros, y ausencia de control real de los riesgos de mercado. Un episodio que apenas se comenta y que ha contribuido a la crisis económica y financiera actual ha sido la aplicación del VAR en la fijación del capital de las entidades financieras. Algunos autores, como Nassim Taleb o Pablo Triana, mantienen que el gran culpable de la crisis financiera es un modelo matemático llamado Value at Risk.
En los años anteriores a 2007, se entendió que aquellos activos tóxicos con un rating de AAA eran perfectos para la banca de inversión y el apalancamiento en esos determinados productos financieros hizo el resto. En ese momento, el VaR no señalo que hubiera algún problema más bien lo contrario, ya que las variables pasadas eran la “garantía” del futuro. Cuando llegó ese escenario “improbable”, el miedo evolucionó a pánico, el mercado se secó, y el precio de los activos tóxicos se desplomó, evidentemente ese escenario lo abarcaba el VaR con su modelo de confianza del 95%, pero no valoraba la gravedad de las pérdidas que se llevó por delante a entidades de renombre como Lehman Brothers, Bear Stearns y Merril Lynch entre otras.
El VaR permitió un trading muy económico, y los bancos respondieron de forma entusiasta. Se ha estimado que, en el caso de varios bancos, las cargas de capital para actividades de mercado suponían tan sólo el 1%, e incluso el 0,1%, de sus posiciones de trading totales registradas en el balance. Eso es mucho apalancamiento. Si los medios han enfatizado y criticado insistentemente los niveles de apalancamiento absolutos de 30 a 1 de los bancos, ¿qué les parecen los niveles de 100 a 1 e incluso 1.000 a 1 que VAR permitió para actividades de trading, muchas de ellas tóxicas?
Tal como esto se expresa el trader-fiosofo Nassim Taleb sobre el VAR: Este no posee un total sentido de la confianza en un sistema basado solo en cálculos matemáticos (Sin incluir, las variaciones de los mercados en cuanto a nuevos fenómenos que se puedan presentar en las organizaciones como a nivel sociales, de inversión, compra-venta empresarial, cambios macroeconómicos, etc.) que simule el pasado para basar un comportamiento futuro de un dicho activo en gestión, es por esto que el autor, con su propias palabras explica que: “Aquellos que adoptan modelos cuantitativos en finanzas están intentando estimar el número de teléfono de Dios”, dado que no conocemos la distribución de probabilidad futura, porque es imposible predecir, y valorar, el impacto de un suceso extraño”.
Desde luego que adoptar el VAR fue un error en toda regla. Reguladores y banqueros depositaron excesiva confianza en un modelo que pretende garantizar aquello, precisión y certidumbre cuantitativa, que no es garantizable en la selva de la volatilidad de los mercados. Las matemáticas tuvieron su oportunidad y fallaron. Es hora de volver a basar las decisiones financieras más relevantes en el sentido común… El menos común de los sentidos.
58 comentarios
Hay 4 tipos de burbujas y sólo una es realmente aterradora
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/hay_4_tipos_de_burbujas_y_solo_una_es_realmente_aterradora …
“Represión financiera. Mis padres y profesores me inculcaron la idea de ahorrar ¿Y ahora qué?…”
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/represion_financiera._mis_padres_y_profesores_me_inculcaron_la_idea_de_ahor …
Ahora hay la mitad de empresas norteamericanas en bolsa de las que había hace 20 años http://dlvr.it/BJxHC7
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Los más ricos del mundo más que doblan el PIB de los EUA y de China juntos http://dlvr.it/BKD6rq
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Viñeta de encuentra la diferencia http://dlvr.it/BJD4mQ
Me voy de vacaciones a Grecia, ya os contaré
Sesión de control en el Congreso. Día elegido por CiU para oficializar su ruptura. Un matrimonio de 37 años salta en pedazos, una coalición que ha dado y quitado gobiernos, que ha formado parte de la historia de nuestra democracia, se disuelve y no pasa nada.
Apenas un puñado de periodistas acude a las comparecencias –por separado– de Pere Macias (Convergència) y de Duran Lleida (Unió) en las que cada uno da detalles del divorcio: cómo se han repartido las funciones de la portavocía, en las comisiones e, incluso, cómo se van a sentar en el Hemiciclo los 10 parlamentarios convergentes y los seis unionistas. Todo muy formal: tú te quedas con estos libros, yo me llevo estos, la casa de la playa seis meses para cada uno… Aséptico, sin gritos, sin reproches. En fin, que se ve que esta pareja llevaba ya mucho tiempo sin quererse.
Le hago ver a un miembro de Convergència esta cuestión y me responde: «Los divorcios, cuanto más fríos, mejor».
CiU desaparece del Congreso y nadie derrama una lágrima. Hace unos años esto hubiera sido una noticia bomba.
Convergència ya ni siquiera quiere ser Convergència. Los líos de la familia Pujol (ayer Pedraz llamó a declarar a Oleguer por delitos de corrupción) y un pasado catalanista que ahora se antoja vergonzante llevan a Mas y a sus fieles a embarcarse en la aventura de un nuevo partido. Un grupo independentista que va a jugar al liberalismo y a la socialdemocracia; «bisexual», me puntualiza un diputado. Creen que ERC se escorará hacia la izquierda para frenar el avance de la CUP y de Ciudadanos y que eso abrirá la vía para un independentismo moderado, que tiene, me comenta la fuente, «cada vez más apoyos entre las clases medias y altas de Cataluña».
La carrera ya ha comenzado. Duran parece algo más afectado, aunque se reafirma en su voluntad de continuar, aunque no sea como cabeza de lista.
«Por fin lo hemos conseguido, ahora estaremos mucho mejor», me confiesa su fiel escudero, Sánchez Llibre.
Unió, sola ante el peligro. El partido democristiano tiene que afrontar una situación difícil: 18 millones de deuda. Ya se sabe que, en los divorcios, al final lo que provoca más contusiones es la pela.
En agosto del año pasado, en una reunión que tuvo lugar en la sede de La Caixa, la flor y la nata del Ibex (también estaba presente el Conde de Godó, que iba a ser, en principio, el anfitrión) le pidió a Duran que diera el salto, que rompiera. «Dinero no va a faltar», le vinieron a decir. Lo que ocurre es que, con el tiempo, sólo uno de ellos cumplió con lo prometido.
¿Qué va a ocurrir ahora? A Rajoy le gustaría más una Unió fuerte que un Ciudadanos como segunda fuerza política en Cataluña. Así que parece lógico pensar que el presidente moverá los hilos para que los bancos no desahucien a Unió (no es momento de hacer lanzamientos, ni siquiera en política).
Pero una cosa es el dinero y otra, los votos. Unió no tiene mucho tiempo para convencer a los catalanes moderados de la bondad de su existencia. Más aún cuando muchos de sus cuadros llaman desesperados a las puertas de Convergència buscando acomodo. Para Unió, el 27-S es su última oportunidad y algunos ya no están para saltos en el vacío.
El tipo de IVA más común en cada país de la UE http://dlvr.it/BKF7SJ
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Los CDS asignan una posibilidad de impago de la deuda griega del 70% http://dlvr.it/BKF1Cf
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http://www.droblo.es/metodos-anticonceptivos-de-la-antiguedad/
El Banco de España pronostica “un elevado dinamismo” de la economía este año y en 2016 – http://www.diarioabierto.es/260450/el-banco-de-espana-pronostica-un-elevado-dinamismo-de-la-economia-este-ano-y-en-2016 …
Desde 2012 se han sucedido diversos mecanismos establecidos por el Gobierno central con el objetivo de aportar liquidez a las comunidades autónomas (CCAA) y facilitar su financiación. Así, se realizaron tres ediciones del Fondo de Pago a Proveedores (FFPP) y se creó el Fondo de Liquidez Autonómica (FLA) que han cambiado la estructura del endeudamiento autonómico. A 31 de marzo de 2015 el 38% de la deuda de las CCAA estaba en manos del Tesoro español. Se trata de 91.241 millones de euros, el 8,6% del PIB.
En cada uno de los tres años de aplicación, la financiación del Estado ha ido incrementando su peso relativo, de modo que el papel del Tesoro como “banco de las comunidades” es cada vez más relevante. El carácter extraordinario que al inicio tuvieron aquéllas medidas se desvaneció definitivamente al aprobarse el Real Decreto Ley 17/2014 que instaura nuevos mecanismos y refunde los anteriores. Si bien ha desaparecido el cierre de los mercados financieros que sirvió de justificación inicial, se ha decidido consolidar este sistema de liquidez, confirmando un cambio estructural en el modelo territorial español.
Se creó así a partir de 2015 el “Fondo de Financiación a Comunidades Autónomas” compuesto por cuatro compartimentos:
Facilidad financiera: destinado a las CCAA que cumplen los objetivos de estabilidad presupuestaria, de deuda pública y el plazo de pago de la deuda comercial.
Fondo de liquidez autonómico: en principio se adscriben las Comunidades previamente adheridas al FLA y las que incumplan el período medio de pago a proveedores.
Fondo social: financia las obligaciones adquiridas por las CCAA con las entidades locales a través de convenios para la prestación de servicios sociales.
Fondo en liquidación para la financiación de los pagos a proveedores.
Dos características importantes del nuevo Fondo son que al menos durante 2015 los tipos de interés serán del 0% y que las operaciones formalizadas en los ejercicios anteriores cuentan con un año más de carencia, de modo que en ninguna de ellas se ha devuelto todavía el principal. Por ello, la aprobación del RDL 17/2014 se presentó como una fuente de ahorros para las CCAA de 3.019 millones de euros en 2015 para las 14 CCAA acogidas (todas excepto País Vasco, Navarra y Madrid). Nótese que el ahorro de las CCAA será a cargo del Estado, que deja de ingresar lo que hasta ahora cobraba a las comunidades por la financiación. En definitiva, se trata de una transferencia de recursos entre administraciones.
El citado RDL 17/2014 y la política de rescate financiero practicada con las CCAA desde 2012 tienen importantes consecuencias:
En primer término, cabe preguntarse si los mecanismos extraordinarios de financiación no han estimulado el déficit y la deuda. El incremento total de la deuda autonómica en tres años (2012-14) ha sido de 91.661 millones de euros, de los que 88.725 millones fueron aportados por el Tesoro. Quizá era inevitable en 2012, ante el cierre de los mercados financieros, intervenir como se hizo por parte del Estado para evitar que alguna comunidad impagara deuda internacional, pero su institucionalización podría estar facilitando el endeudamiento de las comunidades.
Por otra parte, los diferentes compartimentos del Fondo de Financiación atienden a los vencimientos de deuda contraída en el pasado y a la financiación del déficit incurrido cada año, sin que cumplir o no el objetivo de déficit marcado sea un requisito. De este modo, la restricción presupuestaria se ablanda considerablemente para los políticos autonómicos.
Finalmente, se ha perdido la referencia de los mercados como factor de disciplina del comportamiento de la mayoría de las CCAA. A partir de ahora tanto las instituciones financieras como los proveedores saben que ninguna comunidad autónoma dejará de pagar, dado que el Estado ha asumido el compromiso de hacerlo en su lugar si fuera necesario. Ese compromiso tiene ciertas consecuencias en términos de pérdida de autonomía, pero los gobernantes incumplidores no perciben riesgo de perder su posición. En definitiva, los mercados financieros ya no ejercen control alguno que desincentive comportamientos irresponsables.
En suma, la institucionalización del Tesoro como financiador de las CCAA presenta riesgos notables para el futuro de la estabilidad presupuestaria y la sostenibilidad financiera, no solo de las CCAA, sino también del Reino de España en su conjunto. Téngase en cuenta que cuando una comunidad autónoma debe al gobierno central cantidades muy elevadas, el riesgo de impago se acrecienta en la medida en que se trata solo de una de cuestión política interna. Dicho riesgo está formalmente cubierto por la retención de los pagos del sistema de financiación, pero es muy poco creíble que dicha retención pueda aplicarse en la práctica si una comunidad adujera la imposibilidad de hacer frente a sus gastos y a la devolución de deudas con el Estado.
Devolver el esfuerzo a los españoles․.. toca bajar impuestos http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-06-25/devolver-el-esfuerzo-a-los-espanoles_901494/ …
Un acuerdo griego que no solucionará casi nada: la fórmula Syriza es parte del problema http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-06-24/un-acuerdo-griego-que-no-solucionara-casi-nada-el-plan-de-syriza-es-parte-del-problema_899754/ …
jo, y todavía hay quien se pregunta que por qué no se comenta el artículo
Linde: ‘El sistema público no va a garantizar el nivel de las pensiones’ http://www.elmundo.es/economia/2015/06/24/558ae5e546163f43728b4599.html …
Se triplica el número de herencias rechazadas – http://www.diarioabierto.es/260369/se-triplica-el-numero-de-herencias-rechazadas …
La irrupción de un número muy elevado de personas, quizás mayoritario aunque no necesariamente, pero unidas por afinidades culturales y políticas propias de un ideal, y con el propósito decidido de cambiar las cosas, suele ser conocida como “la generación de tal y tal advocación”, o “de tal o cual año” desde que ese ideal, y propósito tienen éxito y cambian las cosas en términos políticos y culturales, de forma que a partir de ese momento la sociedad se reconoce como ”otra”.
Es el caso de los hombres y mujeres que vivieron o protagonizaron el periodo conocido como La Transición, que aseguraron el tránsito político desde un régimen caudillista a otro democrático, y que hoy son vistos por los sectores más jóvenes de la sociedad como representantes de “otra” etapa histórica de España. Pertenecen a una generación que hoy día se va desvaneciendo por ley de vida, después de que, poco a poco, ha ido perdiendo el control y el protagonismo de los acontecimientos.
Este modo de analizar el transcurso de la historia pertenece a la antropología política, pero por sí sólo no da cuenta de todos los factores que determinan el curso de una historia particular, sea la de un territorio o la de un pueblo, los dos componentes necesarios para formar un estado, y que como tal está capacitado para actuar entre los otros estados bajo el nombre convencional de nación.
A su vez, el estado-nación es hijo de una serie de constricciones territoriales e históricas, estudiadas bajo un aparato teórico más empírico que abstracto, al que se suele llamar geopolítica, que es un modo intuitivo de percibir la realidad humana a medida que la geografía la va moldeando, y que raramente es demostrable con la exactitud propia de una prueba científica.
Estas reflexiones vienen a cuento de la conmemoración, el miércoles 24 de junio, de la firma de la adhesión de España a la entonces Comunidad Económica Europea, el 12 de junio de 1985, y que entraría en vigor el 1 de enero del siguiente año. Este fue un logro que trascendió el paradigma del cambio generacional como motor de la historia, y cae más bien del lado de la necesidad geopolítica.
Por más que el régimen del general Franco se mantuviese marginado de la comunidad política europeo-occidental, ni España dejaba de ser parte del sistema de estados europeos, ni Europa estaba ausente del imaginario colectivo de los españoles, y ello debido al simple aprendizaje de la historia patria, a la necesidad de intercambios materiales y personales con otras economías y otras culturas, así como por la autorreflexión cultural y científica de una generación tras otra de españoles. En este sentido, el movimiento hacia la participación de España en el proceso de integración europeo es algo que se remonta a bastantes años antes de su entrada efectiva en la CEE.
Bajo el régimen franquista operaban fuerzas intelectuales o políticas claramente volcadas a dar una salida al régimen resultante de la guerra civil, que habría necesariamente de caducar con la desaparición de su fundador, y esa salida tenía como referente la experiencia europea de unidad bajo regímenes democráticos, para alcanzar fines económicos y sociales comúnmente compartidos. Las fuerzas de la oposición política interior cooperaban con las del exilio y trataban de acercarse unidas a las instituciones de apoyo dentro de la CEE, y dentro de España fuerzas intelectuales vinculadas más o menos con el régimen, o en pasiva resistencia a sus postulados y mandatos, y que generalmente eran de orientación liberal o cristiano-demócrata, proponían el modelo de Europa que se desarrollaba ante sus ojos como solución política y cultural, y como modelo económico para España.
Tuve la oportunidad de tomar el pulso a esas fuerzas interiores volcadas a Europa, cuando trabajaba como jefe de Internacional del diario ”Madrid”, presidido por un europeísta muy politizado, Rafael Calvo Serer. Mis escritos sobre Europa y el Mercado Común llamaron al parecer la atención de Ricardo de La Cierva, director entonces de la Editora Nacional, quien me encargó un libro sobre España y la experiencia europea. Esto me obligó a familiarizarme con el Movimiento Europeo, el tratado de Roma, las comunidades precursoras del Mercado Común, etc. Y me obligó también a mirar a los europeístas del interior. Los encontré de todo tipo y color político.
El poco visible pero vibrante europeísmo español
Leí, naturalmente, los escritos históricos de Luis Diez del Corral. Recuerdo vivamente a José Larraz, exministro de Franco, que me contó el impacto que en él produjo el GATT, el moderno instrumento de liberalización del comercio mundial, y que, según me contó, leyó de un tirón en un viaje en tren entre Valencia y Madrid. También recuerdo a otro autor de esa generación, Román Perpiñá Grau, quien me expuso el imperativo económico de superar la producción de “aperitivo y postre” todavía dominante en nuestro comercio exterior.
Los primeros documentos políticos sobre esta cuestión me los proporcionó Fernando Álvarez Miranda, castigado por el régimen por haber participado activamente en el llamado “Contubernio de Múnich”, donde en 1968 si no recuerdo mal se encontraron las fuerzas de la oposición interior con las del exterior.
Dentro del régimen operaban otras fuerzas a favor del acercamiento de España a las instituciones europeas, y lo hacían por la vía que menos reticencia encontraría en el régimen: la económica y la comercial. El vector más directo en esta dirección fue el equipo del Plan de Estabilización y del posterior Plan de Desarrollo, con particular protagonismo de Alberto Ullastres, como ministro de Comercio y representante ante el Mercado Común, quien firmó en 1970 el tratado preferencial entre España y la CEE. El ministro de Exteriores, Fernando María Castiella, se preciaba de haber hecho el primer acercamiento oficial entre el gobierno del régimen y el Mercado Común, que condujo al acuerdo de asociación.
Que ese era el curso que España debía recorrer inevitablemente como país europeo y como ayuda a la salida pacífica del régimen, era evidente incluso entre los más acendrados franquistas “aperturistas”, como Alfredo Sánchez Bella y José Solís, cada uno de ellos promotor de asociaciones culturales o sindicales con estatutos oficialmente europeístas.
Esas experiencias las recogí en un libro de unas 300 páginas que escribí y entregué al editor en 1970, con el título “El camino hacia Europa”. El libro no se publicó cuando estaba previsto. Uno o dos años después tuve la oportunidad de preguntarle al director de la Oficina de Información Diplomática cuál podría ser la razón de que se hubiese censurado (como yo sospechaba), y él me devolvió la pregunta. A lo que yo le respondí: “Puede ser porque conté el ‘Contubernio de Munich’”, a lo que replicó: “Pues claro, a quién se le ocurre…”
Pero en fin, el mito europeo ya lo dominaba todo, incluso bajo los años finales de Franco, y el libro se publicó en 1973, al tiempo que las librerías se llenaba de obras sobre la inevitabilidad de la salida europea, ideal al que se fueron adhiriendo las fuerzas residuales del franquismo, las de la oposición interior de todo color, incluso muchos comunistas y exfalangistas, y por supuesto los socialistas, cuya unión en Múnich con las fuerzas de oposición interior tanto irritó y, al parecer, amenazó al régimen.
El resolutivo marco estratégico
Toda esta historia la veo firmemente inscrita dentro de un marco geopolítico; pero este marco, aunque necesario, no es suficiente. Los imperativos geopolíticos se materializan, y desarrollan su potencial, sólo dentro de un escenario estratégico dado. El caso del ingreso de España en las instituciones europeas debía cumplir además ese imperativo. Esta parte de la historia la veo así:
El intento de golpe de estado de 1981 hizo evidente a los gobiernos europeos y al de los Estados Unidos la necesidad absoluta de que España anclase su futuro en Europa y el orbe social-liberal de Occidente, dependiente para su seguridad del tratado de Washington, es decir, de la Alianza Atlántica y la OTAN. Esto lo comprendió muy pronto Leopoldo Calvo Sotelo, el segundo presidente de la democracia, y la entrada de España en la organización la instrumentaron el embajador Nuño Aguirre de Cárcer y el ministro de Exteriores José Pedro Pérez-Llorca.
Incomprensiblemente, el partido socialista se opuso y prometió someter la salida de España de la Alianza por medio de un referéndum. Tal pretensión era una bofetada a los socios de la CEE, la mayoría de los cuales se habían comprometido no mucho antes con el despliegue de sistemas nucleares de alcance medio frente al Pacto de Varsovia. Es decir, que González quería unirse a un club que no estaba dispuesto a defender. Naturalmente, las puertas de Europa permanecerían cerradas mientras España no decidiese de nuevo la cuestión que González, por compromisos electorales del PSOE, tan imprudentemente había reabierto.
Felizmente el referéndum aprobó la permanencia de España en la OTAN, y la puerta estratégica franqueó el paso al potencial europeo español, inscrito en su historia y en su geografía.
El nuevo alcalde de Navalcarnero halla facturas pendientes por 52 millones http://ccaa.elpais.com/ccaa/2015/06/23/madrid/1435092324_773169.html …
En total, entre 2007 y 2012, el ERE de RTVE costará 1.722 millones a las arcas públicas http://www.sueldospublicos.com/texto-diario/mostrar/291677/ya-sabemos-lo-que-nos-cuesta-un-trabajador-de-rtve …
Podemos permitirá que José Bono mantenga secretaria y chófer en Castilla-La Mancha http://m.elconfidencialdigital.com/politica/Podemos-Jose-Bono-Castilla-La-Mancha_0_2514348560.html …
Si algo tiene claro Emiliano García Page es que lo primero que va a hacer en cuanto sea investido presidente de la comunidad autónoma de Castilla la Mancha (probablemente el domingo 28 de junio) es cesar al director general de Radio Televisión Castilla la Mancha, Ignacio Villa.
http://www.abc.es/madrid/20150624/abci-sueldos-carmena-falso-recorte-201506232128.html
Willy Toledo, a Pablo Iglesias: “¿Puedes dejar de hacer el imbécil? Gracias”
Multas de esperpento: fuga nuclear, 30 millones; placas solares ilegales en casa, 60 millones http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/35287-multas-de-esperpento-fuga-nuclear-30-millones-placas-solares-ilegales-en-casa-60-millones#.VYnoHM_JjWA.twitter …
Las eléctricas timando al usuario: CNMC las exige que devuelvan lo cobrado de más por alquiler de contadores http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/64328-la-cnmc-exige-a-las-electricas-que-devuelvan-lo-cobrado-de-mas-por-el-alquiler-de-los-nuevos-contadores#.VYqHkJ29gfg.twitter …
Amancio Ortega tuvo un buen día este pasado lunes: ganó 2.300 millones de dólares en esas 24 horas. La cifra supera en 500 millones la suma de las ganancias de las otros nueve personas más ricas del mundo. El fundador del imperio Inditex es en la actualidad el número dos, con una fortuna estimada de 72.000 millones. Todavía queda lejos de los 85.900 millones del líder Bill Gates, pero a este ritmo eso podría cambiar.
Es lo que opina uno de los máximos expertos, si no el mayor, en el seguimiento de las obras, milagros, triunfos y fracasos de los multimillonarios. Tom Metcalf está al cuidado de la famosa sección Bloomberg Billionaires Index de la agencia creada por el que fuera alcalde de Nueva York, Michael Bloomberg. Y se ve que le encanta su trabajo, que ejerce desde la redacción de la agencia en Londres. Algunos títulos de sus últimas informaciones: ‘Los mayores coleccionistas de arte del mundo han visto cómo sus fortunas crecían este año’; ‘Los milmillonarios del Reino Unido van detrás de sus colegas europeos’; ‘Los multimillonarios propietarios de navieras griegas salen a la luz mientras la economía de su país se hunde’…
El último, que aparece este martes en la página de apertura de la web de Bloomberg, lleva el siguiente título: ‘Apuntando alto: ¿puede el multimillonario número uno de Europa convertirse en el hombre más rico del mundo?’. Va acompañado de una foto de Amancio Ortega, con una abierta sonrisa. Y se ilustra con dos gráficos descriptivos. Uno compara la revalorización de la fortuna del dueño de Zara y tantas otras marcas y las de los otros Nueve Magníficos, como se ha comentado antes.
El otro es más revelador aún: traza las curvas de cómo se han comportado ese año 2015 las fortunas respectivas de los tres ricachones entre los ricachones: Gates, Ortega y Warren Buffett, que ocupa el tercer lugar del podio, con 69.300 millones. La del Óráculo de Omaha, en verde, es suavemente descendente desde enero, con algunos repuntes. La del creador de Microsoft, en rojo, es casi como de un electroencefalograma o sismógrafo: fundamentalmente recta, con leves altibajos. La de Ortega, en azul, es como el Tourmalet o el Alpe d’Huez: una ascensión a veces muy en vertical y con constantes repechos.
Traducido a cifras: en estos seis meses, Amancio Ortega ha incrementado su fortuna en 11.000 millones de dólares, un 18%. Mientras, Bill Gates se ha empobrecido un poquito. Buffett ha perdido algo más. Pero lo que ha suscitado la pregunta sobre si el empresario gallego puede finalmente desbancar a Gates es la proyección de los últimos tres años: ha incrementado su fortuna un 80%, doble ritmo que la del todavía número uno.
Más lejos en el Índice de Multimillonarios quedan hasta 200 ricos en total. Del cuarto al décimo: Carlos Slim (68.800 millones), Charles y David Koch (50.300 millones cada uno), Larry Ellison (45.700), Ingvar Kamprad (43.800), Wang Jianlin (42.600) y Jeff Bezos (39.200). El último de la lista es el surafricano Christoffel Wiesel, con 7.000 millones pelados. Algo más, 7.400 millones, posee la otra única multimillonaria española de la lista: Sandra Ortega Mera, en el puesto 196.
Dia y Eroski comprarán juntos para rebajar sus precios de venta http://cincodias.com/cincodias/2015/06/24/economia/1435160265_973571.html …
El centro comercial que Manuela Carmena anunció que detendría ya ha empezado su construcción http://www.eldiario.es/_17f260da
Lo que los políticos españoles NO copian de sus colegas estadounidenses. (http://goo.gl/FqyYBo )
La secuenciación del genoma de las cepas del virus de Ébola que circulan en Guinea ha permitido a los científicos del Instituto Pasteur en Dakar, Senegal, y en París, Francia, el Centro Nacional para la Investigación Científica de Francia (CNRS, por sus siglas en francés) y la Universidad de Sydney, Australia, volver sobre la propagación del virus y controlar su evolución en el país donde comenzó el brote.
Esta investigación revela la cocirculación en Guinea, en particular en las regiones urbanas de la capital y pueblos vecinos, de tres variantes distintas del virus cuyas mutaciones se describen en un artículo publicado en la revista ‘Nature’. La caracterización de las variaciones genéticas del virus es importante para asegurar la eficacia continua de las herramientas de diagnóstico y para el desarrollo de tratamientos eficaces y vacunas.
La epidemia de Ébola ha afectado a África occidental durante más de un año, con 27.341 casos notificados, de los cuales 11.184 han sido mortales. La fuente de la epidemia se ha remontado a una zona boscosa en el sudeste de Guinea, desde donde se extendió rápidamente a la capital, Conakry, y a países vecinos.
En marzo de 2014, el Instituto Pasteur de Dakar estableció un laboratorio móvil en el hospital de Donka (Conakry), para proveer servicios de diagnóstico a toda Guinea. La participación de los voluntarios del Instituto Pasteur y su red, en Conakry y otras regiones de Guinea como Macenta, fue constante durante toda la epidemia.
El seguimiento de la evolución del genoma del virus ébola es clave para el desarrollo de mejores estrategias de tratamiento, el diseño de vacunas eficaces y asegurar la eficacia continuada de herramientas de diagnóstico. Para ello, los científicos del Instituto Pasteur de Dakar y París, el CNRS y la Universidad de Sydney contribuyeron a los esfuerzos internacionales para combatir la enfermedad mediante la caracterización del virus ébola aislado que circuló por Guinea entre julio y noviembre de 2014.
La secuenciación del virus a partir de muestras raras que contienen sólo pequeñas cantidades de material biológico se optimizó en un esfuerzo de colaboración con científicos del Instituto Broad (Cambridge, Estados Unidos), que ya estaban desplegados en Sierra Leona. El análisis de estas secuencias reveló la existencia de tres variantes distintas del virus que cocirculan en Guinea y una dinámica muy diferente a la observada en Sierra Leona y Liberia.
La primera variante (GUI-1) está estrechamente relacionada con los virus incluidos en la muestra en el inicio de la epidemia en marzo de 2014. Esta variante se encuentra sólo en Guinea, tanto en las zonas urbanas (Conakry) como regiones boscosas.
La segunda variante (GUI-2) está relacionada con los virus que circula en Sierra Leona, pero podría corresponder a una evolución paralela en Guinea. Estas secuencias representan el eslabón perdido que llevó a dos introducciones separadas de ébola en Malí, en octubre y noviembre de 2014.
La tercera variante (LES-GUI-3) fue identificada en Conakry y los pueblos de los alrededores (Forecariah, Dalaba y Coyah). Las marcadas similitudes entre esta variante y los virus que de Sierra Leona, en combinación con los datos epidemiológicos, destacan varias reintroducciones de ébola desde Sierra Leona a la región alrededor de Conakry.
Cada variante se define por una combinación de mutaciones que afectan a diferentes proteínas virales, en particular, la proteína VP35, que puede ser un factor de virulencia; la glicoproteína de la envoltura del virus, lo que puede alterar la percepción del sistema inmune del virus, o la polimerasa, que es generalmente una región viral más conservada.
Aunque este estudio pone de relieve la diversidad genética de los virus circulantes en Guinea durante la propagación de la epidemia, también muestra que la tasa de mutación está dentro de los márgenes descritos anteriormente para este tipo de virus.
Monitorizar las variaciones virales es un fuerte complemento a los estudios epidemiológicos que relatan cadenas de transmisión y permitirá una mejor orientación de las estrategias de respuesta ante las nuevas epidemias potenciales. Por último, los estudios de las variaciones genéticas del virus ébola ayudarán a optimizar los tratamientos y las vacunas en desarrollo.
La mora de los alquileres sociales de la banca se dispara al 60% http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/64293-la-segunda-oportunidad-tampoco-funciona-la-mora-de-los-alquileres-sociales-de-la-banca-se-dispara-al-60#.VYmnpVsBfOk.twitter …
La banca de los balcanes es de las más expuestas a la crisis griega http://internacional.elpais.com/internacional/2015/06/22/actualidad/1434998392_767332.html?id_externo_rsoc=TW_CM …
Esto es lo que los griegos piensan en su país http://dlvr.it/BJrbH0
#4, b
Enhorabuena, disfruta del viaje.
Mis jefes van mucho por allí.
Muy bonitos paisajes, comida muy buena y barata, etc.
Malo, pues la falta de infraestructuras, falta de mantenimiento, y el horario de museos y otros destinos turísticos, entre otras cosas…
Dicen que es raro encontrar a alguien que no hable inglés, y que lo hablan bastante bien.
En fin, ya nos cuentas.
Conversaciones con Grecia, nada por aquí, nada por allá, sin novedad en el frente http://dlvr.it/BKFjP3
http://www.abc.es/espana/20150625/abci-cooperativa-hermano-tania-201506241655.html?
La Unión de Guardias Civiles pide expulsar al mando que defendió el golpismo y la pena de muerte en Twitter http://sabemosdigital.com/hoy/1500-la-augc-pide-a-interior-la-expulsion-del-mando-de-la-guardia-civil-que-exalto-el-golpismo-y-la-pena-de-muerte …
El futuro presidente de Murcia, apoyado por C’s, implicado por un juez en un caso de malversación y fraude. Y siguen http://www.publico.es/politica/futuro-presidente-murcia-citado-juez.html …
La palabra Oía tiene tres sílabas en tres letras.
En Aristocráticos, cada letra aparece dos veces.
En el término Centrifugados, todas las letras son diferentes y ninguna se repite.
El vocablo Cinco tiene a su vez cinco letras, coincidencia que no se registra en ningún otro número.
El término Corrección tiene dos letras dobles…
Las palabras Ecuatorianos y Aeronáuticos poseen las mismas letras, pero en diferente orden.
Con 23 letras, se ha establecido que la palabra Electroencefalografista es la más extensa de todas las aprobadas por la Real Academia Española de la Lengua.
El término Estuve contiene cuatro letras consecutivas por orden alfabético: s-t-u-v.
Con nueve letras, Menstrual es el vocablo más largo con solo dos sílabas.
La palabra Pedigüeñería tiene los cuatro firuletes que un término puede tener en nuestro idioma: la virgulilla de la ñ, la diéresis sobre la ü, la tilde del acento y el punto sobre la i.
El vocablo Reconocer se lee lo mismo de izquierda a derecha que viceversa (palíndromo).
Los 20 lobbystas más importantes en las instituciones europeas http://dlvr.it/BJmV2L
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Las contraseñas más populares de la red http://dlvr.it/BJNC72
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http://www.droblo.es/color-del-pelo-de-los-actuales-lideres-mundiales/
“variables pasadas, garantía del futuro”…. aquí está el quid de la cuestión…
Si el presidente de apple se vuelve loco y vuelve a la tele con UHF y, como sería predecible, es un fracaso, ni el VaR ni el ratio de Sharpe ni la madre superiora puede prever el fracaso…. es poco probable que ocurra, pero no imposible que ocurra…
Per en casos menores sí que peude que el gestor se vuelva loco (caso Pescanova, caso Eroski, etcétera, etcétera) en el día a día y nadie pueda pillar esto hasta que la realidad nos aplasta.
Es aqui donde a diversificación entra en juego con la suposición de que no todo el mundo se volverá loco a la vez…. e intentar huir de los locos en la medida que se conozca y se pueda….
Y ojito con las colocaciones de fondos de los bancos tradicionales… las hacen con el retrovisor y han habido sorpresas desagradables… fondos monetarios en negativo, mixtos en negativo y fondos estrella con -7% en un mes…. sorpresas desagradables porque se han “vendido”, no ofrecidos para la inversión con un objetivo específico… bueno, sí… el objetivo era “dame algo que los depósitos no dan nada”….
Fragmento de Economia y sustentabilidad
Conviene comenzar saliendo al paso de algunos serios malentendidos acerca del crecimiento económico, que aparece como el objetivo que guía hoy la economía y que, en opinión de algunos, debería seguir haciéndolo en el futuro “para el progreso de los seres humanos”. ¿Podemos realmente pensar en un crecimiento económico sostenible? Debemos recordar, en primer lugar, que desde la segunda mitad del siglo XX se ha producido un crecimiento económico global sin precedentes. Por dar algunas cifras, la producción mundial de bienes y servicios creció desde unos cinco billones de dólares en 1950 hasta cerca de 30 billones en 1997, es decir, casi se multiplicó por seis. Y todavía resulta más impresionante saber que el crecimiento entre 1990 y 1997 -unos cinco billones de dólares- fue similar al que se había producido !desde el comienzo de la civilización hasta 1950! Se trata de un crecimiento, pues, realmente exponencial, acelerado, que viene medido en cada país por el Producto Interior Bruto (PIB), magnitud que indica el valor monetario de la producción de bienes y servicios finales durante un período de tiempo (normalmente un año) y que es usada como una medida del bienestar material de una sociedad. Y el proceso no ha hecho sino acelerarse en los comienzos del siglo XXI, en particular en los llamados países emergentes (China, India, Brasil.) que cubren más de la mitad de la población humana.
Y cabe reconocer que este extraordinario crecimiento ha producido importantes avances sociales. Baste senalar que la esperanza de vida media en el mundo pasó de 47 anos en 1950 a 64 anos en 1995 y 68 anos en 2011, con cifras que superan los 80 anos para los países mas desarrollados. Esa es una de las razones, sin duda, por la que la mayoría de los responsables políticos, movimientos sindicales, etc., parecen apostar por la continuación de ese crecimiento. Una mejor dieta alimenticia, por ejemplo, se logró aumentando la producción agrícola, las capturas pesqueras, etc. Y los mayores niveles de alfabetización, por poner otro ejemplo, estuvieron acompanados, entre otros factores, por la multiplicación del consumo de papel y, por tanto, de madera. Estas y otras mejoras han exigido, en definitiva, un enorme crecimiento económico, pese a estar lejos de haber alcanzado a la mayoría de la población.
Sabemos, sin embargo, que mientras los indicadores económicos como la producción o la inversión han sido, durante anos, sistemáticamente positivos, los indicadores ambientales resultaban cada vez más negativos, mostrando una contaminación sin fronteras y un cambio climático (ver lucha contra la contaminación sin fronteras y frenar el cambio climático) que degradan los ecosistemas y amenazan la biodiversidad y la propia supervivencia de la especie humana. Y pronto estudios como los dirigidos por Donella Meadows sobre “Los límites del crecimiento” (Meadows et al., 1972; Meadows, Meadows y Randers, 1992; Meadows, Randers y Meadows, 2006) establecieron la estrecha vinculación entre ambos indicadores, lo que cuestiona la posibilidad de un crecimiento sostenido, advirtiendo de un serio peligro de extralimitación en el crecimiento económico, crecimiento de la población y deterioro del planeta que puede calificarse de auténtico “ecocidio”, neologismo con el que se hace referencia al deterioro del medio ambiente y los recursos naturales como consecuencia de la acción directa o indirecta de los seres humanos sobre los ecosistemas.
Más recientemente, un amplio equipo de 29 científicos (Rockström et al., 2009) han abordado la cuestión de los límites planetarios con un nuevo enfoque, que intenta definir el marco de seguridad para las sociedades humanas: han buscado establecer indicadores que senalen los límites biofísicos que no debemos sobrepasar para que no se produzcan procesos de consecuencias potencialmente catastróficas. Han detectado así nueve límites interdependientes que se refieren a la concentración de CO2 en la atmósfera, la acidificación oceánica, la concentración de ozono estratosférico, la fijación de nitrógeno y el vertido anual de fósforo al mar, el consumo de agua dulce, la proporción de tierras cultivadas, la pérdida de diversidad biológica, la carga de aerosoles y la contaminación química. Los autores consideran que ya hemos transgredido tres de estos umbrales (CO2, pérdida de biodiversidad, fijación de nitrógeno) y dado que todos estos límites son interdependientes, advierten del peligro de que ello pueda arrastrarnos a sobrepasar los demás, si no se adoptan urgentemente medidas correctoras.
Este foro, cada vez me parece más un rollazo. Hay un montón de aportaciones que no tienen nada que ver con el tema del día.
Qué poco interesante. Comentarios laaaaaargos, pesados, poco fluidos, crean hastío por continuar leyendo.
Prácticamente, cuantas más líneas tenga un comentario, más posibilidades tiene de que lo ignore. Felicidades.
Felicitar a todos los demás, porque actualmente sus aportaciones son auténticas joyas de gran valor, en medio de un mar de mediocridades.
Por favoooooorrrrrr, Aportad experiencias y opiniones. Las noticias dejadlas para los periódicos y ediciones web. Os lo ruego.
¿Y que probabilidad de error hay en considerar que los movimientos de mercado se ajustan a una distribución normal?
Por quinto día laborable, el banco de Grecia obtiene nuevos créditos de emergencia del BCE
Qué interesante.
40, Pin pin pues entre las noticias de esta web y las del foro, me ahorro leer un montón. Como selección me parece muy buena
Pero para eso, hay herramientas. Y si no las quieres. Te das una vuelta de 20 minutos entre varios medios (de los que nos ponen en este foro, sin ir más lejos). Hay más, que prefiero personalmente.
Hay muchos amigos en este foro, que nos cuentan sus experiencias y opiniones. Y nos cuentan cosas, que no salen en los medios. Y con estas cosas, nos estamos cerrando las puertas, porque estos amigos que tanto aportan, al final no entran y no cuenta.
Y no me extraña. Porque insisto. A veces es un rollo recorrerlo y ver sólo noticias de otros medios. Y además con corta y pega.
Si cuentan las cosas, por lo menos que resuman. Aporten. Sean creativos. No pido tanto.
45, Pin pin pues que las cuenten, el que haya más o menos noticias no cambia eso y yo a preferir, prefiero que haya comentarios y noticias, los dos. Y un buen artículo también, claro
No estoy de acuerdo en la valoración final cuando se dice que las matemáticas fallaron. Las matemáticas nunca fallan. Es la interpretación torticera de las matemáticas lo que falla. Sencillamente, el análisis estadístico o el modelo no eran suficientemente buenos. Y la apreciación y gestión del riesgo tampoco. Exactamente igual que la gente que construye viviendas en llanuras de inundación de cualquier río, y luego se escandalizan cuando el agua destroza sus hogares. “La probabilidad de la riada era de una cada mil años” dicen, sin pensar que la estadística es muy puta, y no respeta las escalas de tiempo humanas. Pensamos que como nuestra escala de tiempo es muy pequeña respecto de la probabilidad del riesgo podemos asumirlo, por grandes que sean las consecuencias (perder tu casa, o arruinar a medio mundo).
Así, las únicas medidas posibles para controlar estos comportamientos son las que limitan estas decisiones. No debemos construir dónde nos pueda inundar el río, y no debemos invertir el dinero que nos arrastraría a la ruina total.
#38, oreidubic
Pues si, mis fondos tanto de fijo como variable en negativo este trimestre.
Por suerte del Multisalud no llegué a un -7… Pero casi llegó al -3.
Esta última euforia Griega ha subido los porcentajes. Pero no todos están en verde.
La verdad es que pasar de depósitos a Fondos. Es cambiar el chip
Cambiar el chip de ahorrador a inversor.
#47, Precario
Más que un fallo en las matemáticas o en la interpretación, y o diría que es un fallo “econométrico”, formulativo, de correlación, o algo así…
Muchos matemáticos y economistas pretenden “encerrar” la realidad mediante fórmulas y no se dan cuenta que la economía tiene un factor humano, entre otras cosas, que hace que no sea una ciencia exacta, por lo que las fórmulas simples no suelen servir y las más complicadas siempre tendrán un factor/margen de error…
Alguna pincelada más de la evidente mentira del estado islámico
http://elrobotpescador.com/2015/02/20/la-guerra-falsa-de-obama-contra-el-estado-islamico/
Euribor media provisional junio 2015: 0,394% !!?
Favor de corregir esto que seguro el becario del BdE lo copia de aquí antes de llevarlo al BOE
Yo sólo sé que los de mixtas que iban a estudiar economía y dirección de emopresas estudiaban Matemáticas II en COU, porque las Matemáticas I de ciencias eran muy difíciles…………………… ¿ Y estos son los que al final manejan el cotarro ?
#11, Anónimo
#40, Pin pin
#39, Guapete (del 23/junio)
Si solo se comentara el artículo habría menos comentarios que la viñeta semanal del de podemos. Por no hablar que muchas veces ni leo el artículo y seguro que no soy el único. Tal vez desde el punto de vista de la hemeroteca tenga sentido solo comentar el artículo, pero bastantes entendemos esto como una comunidad para comentar la actualidad y de paso el artículo del día (si no se atraganta).
Y por cierto pini plín, aplícate el cuento que predicas. Si no estás a gusto aquí con los comentarios, pues no los leas, tienes otras opciones y si los menosprecias no me extraña que más pronto que tarde se burlen de ti.
Euribor hoy 1.62 ????? xD que zusto de grafica!!
#40, Pin pin
Yo creo que aquí no hay ninguna ley que regule los comentarios.
Si crees que los comentarios son largos te digo que la realidad es siempre compleja y muchas veces es necesario un texto ¿Largo? ¿50 lineas es largo???
Lo de igualar la economía a la “normal” (campana de Gauss) es como eso de “sea una vaca esférica”… No se habla de la empresa tal o cual porque va a invertir en tal sitio, sino en que nosequé de Fibonacci hace tal y que si la segunda derivada cual. Al final se invierte apostando contra la evolución de un modelo en lugar de por lo que hay detrás. El ejemplo más extremo es el trading de alta frecuencia.
En cuanto a los comentarios con noticias, yo también lo encuentro un rollo increíble. Copy-paste, sin comentario ni razón para hacer ese plagio y muchas veces sin venir a cuento con el tema.
los activos tóxicos o como dijo un famoso profesor las hipotecas ninja fueron el problema, al menos aquí en España y en otros cuantos paises.