La semana en los mercados

Sé que hoy será probablemente el viernes laborable del año que menos lectores tendrá este blog entre las vacaciones agosteñas y las ganas de acabar pronto con el trabajo a ver si los jefes se apiadan y dejan salir pronto para iniciar cuanto antes el fin de semana pero es una de las pocas fechas desde que se salvó por los pelos la Grexit en las que hay algo que contar llamativo de la actualidad de los mercados como la interesante reorganización de Google (lo que no evita que el Nasdaq siga la fase de corrección iniciada tras los últimos resultados de Apple), el Tercer Rescate a Grecia (que ha rebajado las rentabilidades de la deuda en la Eurozona a pesar de estar descontado) o la devaluación del yuan en un 1.9% el martes, un 1.62% el miércoles y un 1.11% el jueves. Sin duda esto último es lo que más consecuencias ha tenido en los mercados financieros globales.

Esta decisión del gobierno chino no parece gran cosa –además según su banco central ya ha terminado- pero es un capítulo nuevo en la guerra de divisas. Desde hace años todas las grandes economías se han empeñado en depreciar sus propias monedas para así aumentar la competitividad de sus exportaciones (y debido a la escasa presión inflacionista y al bajo consumo interno, sin preocupación por el encarecimiento de las importaciones): primero fue el $, luego el yen y últimamente, gracias al QE de BCE, el €. Ante todo esto China había permanecido impasible y había aceptado la revaluación del yuan quizás porque ayudaba al cambio de modelo económico que intenta realizar desde hace años: más consumo interno y menos exportaciones aunque ello resienta el crecimiento del PIB. Sin embargo, las últimas malas cifras económicas y la sacudida del mercado de valores le han llevado a cambiar de opinión. Parece que a China no le basta con todas las numerosas decisiones de política monetaria, el país cada vez crece menos y han decidido que hay que volver a apoyarse en el poder de la exportación y dado que el dato de julio –conocido el pasado fin de semana- marcaba una bajada en las exportaciones del 8.3% anual, han debido pensar que esta devaluación ayudaría a revertir esa cifra. Y dado que las materias primas están tan baratas, el impacto de pagar vía divisa algo más por las importaciones no les afecta.

Todo esto es negativo para las grandes compañías norteamericanas, europeas, japonesas etc. que exportan a China ya que automáticamente su producto es más caro para los consumidores de allí y también para las que compiten en los mercados internacionales con otras grandes empresas chinas exportadoras ya que ahora el producto chino es más barato. Mirando con un poco de perspectiva, esta depreciación no es mucha pero en una economía en la que el intervencionismo gubernamental es absoluto, nada garantiza que no vaya a ser el comienzo de más y más devaluaciones. Además, no es lo mismo que un banco central inyecte liquidez y baje los tipos de interés y eso provoque que la moneda se deprecie que decidir abiertamente devaluarla contra todas las demás, eso puede entenderse como una provocación.

También es algo así como la oficialización del parón de la economía china que tanto se sospechaba. Ya la propia bolsa china pero sobre todo la fuerte caída del precio de las materias primas y del comercio global indicaban que algo estaba pasando pero una decisión así es un aviso al mundo más claro que los datos oficiales que tan en duda se ponen continuamente. En septiembre el presidente Xi Jinping visita los EUA con los que ya hay cierto roce debido a los movimientos chinos para crear organismos paralelos al FMI y al Banco Mundial (ya dedicaré un artículo en septiembre a este tema) y estas devaluaciones, junto con la amenaza de otras más en el futuro, puede ser un arma de presión que unir al descenso del interés en comprar deuda estadounidense que China está demostrando.

Es por eso que las bolsas, especialmente las europeas, se lo tomaron a la tremenda aunque creo que esto no es más que una excusa para la segunda tormenta del verano tras la de la Grexit. Las bolsas están caras, descuentan un mundo ideal que no existe y subieron muy deprisa en la primera parte del año por lo que cualquier cesión es lógica. Dejando esto aparte, no soy tan pesimista con estas novedades: ni China está tan mal ni esta medida es tan importante. Además, todo esto podría retrasar la decisión de la subida de tipos que en teoría iba a hacer la FED el próximo mes lo que acabaría siendo positivo para la bolsa como lo está siendo para los bonos. Me preocupa más el dato de PIB de la Eurozona que saldrá hoy que me temo será peor de lo esperado o noticias geopolíticas como que Turquía se dedique a castigar a aquellos –los kurdos- que mejor luchan contra el ISIS o el rebrote de las tensiones en Ucrania. En cualquier caso, bolsas abajo, algo de rebote del € y la deuda reduciendo rentabilidades llegando el bono alemán a 2 años a mínimos históricos en el -0.29% (desde el 23 de agosto del año pasado está cotizando en rentabilidad negativa, algo inaudito). Como imagen, el mapamundi del peso económico –medido por el volumen de PIB- de cada país en el mundo

Links

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