Hablamos de democracia pero si aceptamos que un país dependa del dinero que les prestan otros países, al final la deuda vuelve esclavos hasta los gobiernos con más apoyo popular, ¿Qué más da el resultado de las próximas elecciones griegas si las líneas maestras políticas están ya marcadas por los acreedores? La soberanía está perdida y perdida con los votos mayoritarios del Parlamento griego que ha aceptado ya en 3 ocasiones diferentes y con distintas mayorías, recortar su autonomía a cambio de más fondos. Y el tercer rescate era inevitable pero la cifra podría haber sido mucho menor sin la caída en picado de la economía griega en estos meses que ha llevado a una mayor necesidad de fondos tanto para evitar la quiebra (se impagó al FMI y se estuvo a punto de impagar al BCE) como para recapitalizar a las entidades financieras y no tener que hacer una quita a los depósitos como en Chipre. Y las cuenta públicas griegas, con menores ingresos debido a la vuelta a la recesión, son tan delicadas que pocos dudan de la necesidad de una quita, algo que Alemania sólo ve factible si el país sale del €. Lo que tantas veces se hizo en el pasado como devaluar la divisa para así cargar a los acreedores extranjeros con el ajuste podría darse ahora con un Grexit pasando las deudas en € a neodracmas lo que supondría una quita quizás del 50% de la deuda externa.
Hay quien cree que para que esto no suceda se pueden eliminar los intereses por los créditos y alargar las devoluciones varias décadas y así evitar una quita oficial –aunque en la práctica lo sea- y mantener al país dentro de la €zona pero tiene desventajas como que por ejemplo el FMI no quiere plegarse a ello (porque sería injusto con otros acreedores por lo que sólo afectaría a la porción –eso sí, mayoritaria- que pone Europa) y que supondría pérdidas porque el MEDE –fondo de rescate permanente que emite deuda- para conseguir fondos, y por mucho aval que ofrezcan los estados, debe ofrecer algún interés a los inversores que si luego no se le cobra a Grecia, es dinero perdido. No digo que la Grexit sería fácil porque no hay nada preparado y queda la gran duda de cómo se asumirían las costosas pérdidas de BCE tanto directas como a través del Target2 pero por eso es necesario que se haga de forma ordenada y coordinada. Lo que está claro es que sólo medidas desesperadas y costosas para los diferentes erarios pueden evitar la salida de Grecia de la Eurozona en un futuro cercano y hay que plantearse si merece la pena. Mi opinión es que no.
Como llevo diciendo desde 2010 un grupo de amigos no se deshace porque uno se vaya, se deshace cuando unos prestan dinero a otros y le ponen condiciones sobre cómo debe gastarlo. Es la política de rescates iniciada hace 5 años el verdadero riesgo para la existencia de la Eurozona, no que se vaya un país que se ve como una excepción. Y es que lo es, ningún otro país de la Eurozona tiene unos números tan negativos. Cuando hace algunas semanas la Grexit parecía inevitable hubo contagio pero ni en las bolsas ni en los mercados de deuda hubo pánico. Es más, el € como divisa parecía no ver con malos ojos la salida del miembro más débil. Y siendo como es el segundo corralito que sucede en 2 años –algo que podía parecer impensable en nuestra área económica- no se ha detectado ninguna fuga de capitales en ningún otro país miembro. Creo es la mejor prueba de que la salida de Grecia es asumible.
¿Puede que ocurra la Grexit y empiecen a descontar que el siguiente será Portugal y luego España? Podría ser, nadie conoce el futuro pero no olvidemos que la vez que más cerca estuvo la Eurozona de estallar en pedazos fue en verano de 2012 y no fue por Grecia sino por la situación límite que alcanzó España tras el crash de Bankia. Y BCE se bastó para salvar aquello, ¿por qué va a ser más grave ahora la salida de un pequeño país y más si se hace de forma ordenada? Es cierto que hay un riesgo político: “si se va uno y le va bien, son votos para los anti-europeístas”. Cierto, pero es que humillar a un miembro para que se quede dentro y que le vaya mal, también son votos para los anti-europeístas. Al final son los errores de la Eurozona lo que dan apoyos a los que están en contra, y esos errores van más allá de Grecia dentro o fuera. Eso sí, Grecia sigue siendo el recuerdo permanente de esa ineficacia. Es cierto que su población no quiere salir del € y por eso han disculpado a Tsipras que aceptara un acuerdo para el Tercer Rescate tan malo, porque entienden que evitar la Grexit era lo más importante pero ¿Cuánto más tiempo seguirán pensando así con la economía empeorando y el sentimiento generalizado de que la culpa de la situación es de los socios europeos? Y aparte de Grecia, ¿Cuánto tardará en ganar las elecciones en otro país miembro un partido que abogue por salir del €, alguien puede asegurar que eso no pasará en alguno de los 19?
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En vísperas de los comicios griegos y de la reunión de la FED, y ya en plena campaña electoral catalana, la renta variable europea parece abocada a mantener un escenario similar al de las últimas semanas, con fuertes incertidumbres que se traducen en andanadas de elevada volatilidad y escaso negocio.
Así las cosas, el dinero parece que permanecerá alejado de las bolsas, al menos hasta el tramo final de esta semana, ya que la decisión sobre los tipos de interés que adopte la autoridad monetaria estadounidense no se conocerá hasta pasadas las 20 horas del próximo jueves.
En cualquier caso, la desaceleración de China aconseja prudencia, máxime tras el incremento que ha registrado la inflación, que podría dificultar la adopción de nuevas rebajas de tipos para relanzar la economía, lo que también puede contribuir a dificultar que la FED inicie la subida de tipos de interés.
No obstante, respecto al inicio de la normalización monetaria en Estados Unidos, las opiniones están divididas y, aunque a la vista de los interrogantes que genera la economía de China y las de muchos países emergentes, lo más probable es que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios.
Una subida en estos momentos equivaldría a decir que la autoridad monetaria ve continuidad en el crecimiento de la economía, sin que los problemas chinos constituyan un ningún peligro serio.
Aunque, en los últimas sesiones, la situación en China parece haberse estabilizado en parte, gracias al anuncio gubernamental de más medidas de estímulo, el panorama en Brasil se ha complicado, tras rebajar S&P su rating desde ‘BBB-’ hasta ‘BB+’ (categoría ‘bono basura’), con perspectiva negativa, lo que deja entrever futuras rebajas en meses venideros. La noticia generó nuevas depreciaciones del real, cuyo deterioro en el año alcanza ya un 50%, provocando también caídas en los índices europeos, especialmente en el español, dados los importantes intereses que mantienen numerosos valores de elevado peso, en el gigante sudamericano. Este factor, junto a la encuesta del CIS sobre la intención de voto en las elecciones autonómicas, que otorgaba mayoría absoluta a las facciones independentistas, han sido determinantes en la caída del Ibex 35, que cerró el viernes en 9.737,90 puntos, aproximándose peligrosamente a la zona de soporte (9.400/9.600 puntos), que, a la vista de los interrogantes que planean sobre los mercados, no habría que descartar que pueda tantear a corto.
En cualquier caso, tampoco no habría que descartar que pudiera iniciarse un rebote a medida que avance la semana y comiencen a descontarse y despejarse interrogantes. Un proceso que en caso de confirmarse podría ganar velocidad con la cancelación de posiciones cortas.
El Ibex 35 cotiza retrasado, con respecto a los restantes índices europeos, a consecuencia de los interrogantes políticos que plantean las elecciones catalanas del domingo, con la amenaza secesionista y las generales de diciembre, con un mapa político muy fraccionado. Y, lo peor es que la fuerte exposición de numerosos valores significativos a economías en problemas merma el potencial alcista del mercado español en cualquier rebote que pueda registrarse en los mercados internacionales.
En definitiva, a corto plazo se esperan nuevas sesiones de elevada volatilidad y escaso volumen de negocio, en las que además de los factores expuestos, tendrán su peso en el proceso de formación de los precios diversos indicadores macroeconómicos y, especialmente, el mensaje de la FED.
El lunes, en Japón, se conocerá la producción industrial de julio. Y, en la Unión Europea, se publicarán el IPC armonizado de Italia en agosto y la producción industrial de la Eurozona en julio.
El martes, en la Unión Europea, además de que el Tesoro español subastará Letras a seis y a 12 meses, se publicarán el IPC armonizado de Francia en agosto, índice de precios a la producción de Reino Unido en agosto, el IPC de agosto en Reino Unido, el índice de precios al por menor de agosto en Reino Unido, índice ZEW de confianza inversora de Alemania en septiembre y la balanza comercial de la Eurozona en julio. Por su parte, en Estados Unidos, se darán a conocer el índice manufacturero Empire State de la FED de Nueva York de septiembre, la producción industrial de agosto, las ventas minoristas de agosto y la tasa de utilización de la capacidad productiva de agosto.
El miércoles, en la Unión Europea, se darán a conocer la tasa de desempleo del Reino Unido en julio y el IPC armonizado de la Eurozona en agosto. Por su parte, en Estados Unidos, se publicarán los datos del IPC de agosto y el índice de confianza de la asociación nacional de promotores y constructores (NAHB) de septiembre.
El jueves, en Japón, se publicará la balanza comercial de agosto. En la Unión Europea, además de que el Tesoro español subastará bonos y obligaciones, se darán a conocer las ventas minoristas del Reino Unido en agosto y la balanza comercial de Italia en julio. A su vez, en EEUU, además de que, tras concluir la reunión de la FED de septiembre, se conocerá el mensaje sobre tipos de interés que remitirá al mercado su presidenta, Janet Yellen, se publicarán los permisos de construcción de agosto, las peticiones de subsidios de desempleo cursados la semana anterior, los datos de construcción de nuevas viviendas en agosto y el índice manufacturero de la FED de Filadelfia de septiembre
Finalmente el viernes, en la Unión Europea, se publicará la balanza por cuenta corriente de la Eurozona en julio y, posteriormente en EEUU, se dará a conocer el índice de indicadores adelantados de agosto.
El déficit público se irá al 5% este año y será el más alto de toda la eurozona http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6997148/09/15/-El-deficit-publico-se-ira-al-5-este-ano-y-sera-el-mas-alto-de-toda-la-eurozona.html …
De locos: Montoro recorta en 3.000 efectivos la plantilla de la Agencia Tributaria... 10% menos http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/67865-montoro-recorta-en-3-000-efectivos-la-plantilla-de-la-agencia-tributaria-durante-la-legislatura#.VfK5JgZ7B6U.twitter …
Desde máximos del año. Repsol -40%, Santander -32%, BBVA -22%, Telefónica -20%.
Escabechina en los fondos de inversión: Solo 92 de 2.278 aguantaron el temporal de agosto http://bit.ly/1Qa4lZB