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La semana en los mercados

catalunyaCon los resultados de las últimas elecciones catalanas muchos en España respiraron aliviados porque el temor a una declaración unilateral de independencia y al conflicto que eso provocaría parecía alejarse. Cierto es pero también que nunca ha habido tantos independentistas en el Parlament, que casi en el 100% de los municipios han sido la lista más votada y que el apoyo a la ruptura con España ha sido abrumador en prácticamente toda la geografía catalana. Barcelona, justo donde más población hay, ha conseguido que el “plebiscito” no ganara en votos pero si no cunde el desánimo y la frustración, es cuestión de poco tiempo que los adolescentes de hoy, que se sienten mayoritariamente más catalanes que españoles, voten y el bando independentista supere el 50%. Nos guste o no, eso es lo que hay y el gobierno español no puede mirar hacia otro lado y aunque entiendo que prefiera contemporizar ante la inminencia de las elecciones generales, el próximo que mande en España deberá dar una solución a este tema al que muchos, irresponsablemente, llevan ninguneando demasiado tiempo.

Igual que pasa con los problemas políticos, el dejar pasar el tiempo a ver si se resuelven solos, tampoco funciona con los problemas económicos, hay que tomar medidas. Muchos opinan que como en realidad nunca pasa nada y todo se queda en amenazas basta con esperar: en 2008 no colapsó el sistema financiero, en 2012 no estalló la Eurozona, en 2015 Grecia no salió del €… y qué decir de los mercados, al final con el tiempo hasta los peores desplomes se recuperan… ¿o no? Pues no, creo que los que piensan que porque el sistema financiero global no colapsó o que porque la Zona Euro –que lejos de reducirse en estos años se ha ampliado- sigue unida eso significa que hay que despreciar los riesgos, se equivocan. Hubo que tomar muchas decisiones que, acertadas o no, influyeron decisivamente en el desarrollo de los hechos. Y los que piensan que a largo plazo siempre se recuperan las pérdidas bursátiles y que basta con dejar pasar el tiempo sin ejecutar stops de pérdidas también se confunden al igual que los muchos que confiaban en que la deuda emitida por los estados era 100% segura o que un corralito era imposible en la Eurozona o que un estado no puede robarte parte de tus ahorros bancarios por decreto como pasó en Chipre.

Pero volvamos a la bolsa porque hay muchos ejemplos de valores que jamás se recuperarán de las caídas, y no estoy hablando sólo de pequeñas empresas como Astroc o de fraudes como Gowex sino incluso de multinacionales y grandes empresas de países solventes. Basten 3 ejemplos: Nokia pierde un 87% desde sus máximos históricos del 2000, Citibank un 91% y la eléctrica alemana RWE (en teoría en un sector considerado “valor refugio” y en una bolsa que ha tocado máximos históricos este mismo año) pierde un 88% desde sus máximos históricos marcados hace menos de 8 años. Por eso no basta con dejar pasar el tiempo para solucionar los problemas. Luego hay muchas compañías que desaparecen porque quiebran o salen de los índices o cambian de nombre y desaparecen del radar pero que siguen siendo ejemplos que demuestran que despreciar los riesgos con el argumento de que a largo plazo siempre se recupera la inversión, es un error. Se me ocurre por ejemplo Portugal Telecom que desapareció incluso de la mayoría de páginas financieras de la red en la que es casi imposible encontrar un gráfico en el que se aprecie su caída desde los 14€ que llegó a alcanzar hasta los 0.76€ en los que desapareció y pasó a llamarse Pharol (y no por eso dejar de caer ya que este año tocó 0.22€). Alguno dirá “pero los índices siempre acaban recuperando”. En la mayoría de los casos es así pero ¿Cuántos inversores individuales invierten directamente en índices? Casi nadie y además también hay enormes excepciones: el Nikkei japonés a pesar de las últimas subidas cotiza un 52% por debajo de sus máximos…¡de 1989! Eso tira por tierra a los que creen que algo así no puede ocurrir en el Ibex cuando la economía japonesa es mucho más fuerte que la nuestra. Lo mismo pasa con la bolsa de Finlandia pero teniendo en cuenta el enorme peso que tenía Nokia en el índice, mejor lo obviamos. La bolsa griega es un ejemplo más sangrante, su índice cae un 88% desde los máximos históricos de 1999.

Con esto quiero decir que sí, es cierto que a veces parece que nunca pasa nada realmente grave y que tras una crisis (económica, política o financiera) siempre llega una recuperación pero si entramos en los detalles sí que podemos apreciar que se toman muchas medidas, no basta con dejar pasar el tiempo y esperar que las cosas se solucionen solas. Y a pesar de todas esas decisiones, todos sabemos que las consecuencias de dichas crisis perviven en el tiempo aunque “oficialmente” se hayan acabado. Y ahora mismo en España la situación financiera es buena (hoy le toca a Moody´s revisar el ráting de España y lo normal es que nos lo suba al igual que hizo S&P hace 3 semanas), no sabemos lo que durará y pocos dudamos que el mayor mérito está más en BCE que en nuestras autoridades pero aún tenemos, 7 años después de iniciada la última recesión, muchos problemas económicos y riesgos políticos nuevos que en gran parte son consecuencia de la última crisis económica. Y no basta con contemporizar, hay que aplicar la misma energía -o mejor más- que la usada para solucionar los problemas del sistema financiero.

La semana pasada fue la mejor semana del año en varios índices bursátiles incluido el S&P500 por lo que no era difícil que en la actual corrigiera tanta rápida subida y lo mismo para las materias primas. Quizás lo más destacable es el rebote del €. La dinámica de “suben las bolsas si sube el crudo” del último rebote parece que sigue funcionando pero con tantos resultados empresariales importantes no hay que dar nada por hecho. Por otra parte, me parece sintomática la bajada de previsiones para 2016 del gigante del comercio minorista Wall Mart. Como imagen algo que creo servirá para enfriar los ánimos a los que critican que sea probable que el déficit no se cumpla por alguna décima. No está bien y es un marrón para el próximo gobierno pero siendo lo habitual en los últimos años que se falle por puntos y no por décimas, tampoco parece algo tan grave ni peor que lo que dejó el PSOE, que hoy tanto critica, cuando dejó el poder


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  • Espanyols, amics, reflexioneu la realitat existent i arribareu a la conclusió que Catalunya, de facto, ja no és Espanya. Així és i així serà fins a la propera independència oficial.

    Españoles, amigos, reflexionad la realidad existente y llegareis a la conclusión que Catalunya, de facto, ya no es España. Así es y así será hasta la próxima independencia oficial.

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  • En Catalunya ya ha ganado la independencia.
    Resultados definitivos del 27-S:
    Si: Junts pel Sí + CUP = 1.626.867 + 337.901 = 39'80% + 8.26%
    No: C's + PSC + PP = 736.339 + 523.234 + 349.297 = 17,99% + 12,78% + 8,53%
    Ni Sí ni No = CSQP + UDC = 367.725 + 103.295 = 8,98% + 2,52%
    Otros = 45.6596 = 1,12%

    Si fuera un referendum sólo se cuentan los votos del Si i del No.
    Si = 1.964.768 = 54,98%
    No = 1.608.870 = 45'02%

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  • Las importaciones chinas han caído un 20% en septiembre, descenso de la actividad industrial doméstica y saldo comercial más abultado, porque la desaceleración de las exportaciones es bastante menor, que todavía sigue siendo el segundo más elevado de la comunidad internacional. Los analistas se preguntan: ¿acaso China repite su condición de parásito de la economía mundial vendiendo más de lo que compra?

    Alemania, que vende a China el 6.5% de sus ex­por­ta­ciones to­tales (el 1.8% en el caso de España frente al 8.3% de las im­por­ta­ciones to­tales ) está vién­dose afec­tada . En agosto, las ventas ale­manas al ex­te­rior han re­tro­ce­dido un 5% res­pecto a ju­lio, des­censo pa­ra­lelo al acae­cido en su ac­ti­vidad in­dus­trial.

    No obs­tante, el sector ex­te­rior de Alemania ha te­nido un só­lido com­por­ta­miento entre agosto de 2.015 y agosto 2.014. Las ex­por­ta­ciones cre­cieron un 5% y las im­por­ta­ciones un 4%. El su­pe­rávit co­mer­cial entre esas dos fe­chas pasó de 13.900 a 19.600 mi­llones de eu­ros.

    Interrogantes con las se­cuelas del fraude de VW en el caso de una eco­nomía con una alta de­pen­dencia del sector del au­to­mó­vil. En cual­quier caso, las pre­vi­siones de los re­co­no­cidos ins­ti­tutos ale­manes in­de­pen­dientes re­flejan tran­qui­lidad en el ca­pí­tulo ex­te­rior con es­ti­ma­ciones de in­cre­mento del PIB del 1.8% este año y el pró­ximo.

    También los pro­nós­ticos del FMI son fa­vo­ra­bles aunque no ol­vidan acon­sejar la má­xima pru­den­cia. No fal­tan, sin em­bargo, las alarmas de otro repu­tados ana­lis­tas. “Estancamiento se­cu­lar”, vo­ceado por Larry Summer y “acaparamiento del aho­rro”, sub­ra­yado por Ben Bernake.

    Recordemos con el Credit Suisse que el 1% de la po­bla­ción mun­dial posee un pa­tri­monio equi­va­lente al del res­tante 99%. Demasiada de­sigualdad que da lugar a anéc­dotas tan pin­to­rescas como que en los úl­timos 14 años 91,000 mi­llo­na­rios chinos y 61.000 hin­dúes hayan ele­gido el ca­mino de la emi­gra­ción en busca de un asen­ta­miento en Nueva York o Londres. La oferta de apar­ta­mentos de lujo es cada vez más atrac­tiva mien­tras crecen los pre­cios y los menos ricos no tienen otra al­ter­na­tiva que la pe­ri­feria y el tren de cer­ca­nías como medio de trans­porte.

    Los re­clamos para in­cre­mentar el con­sumo real en bienes y ser­vi­cios au­men­tan, como es el caso de la subida de los lí­mites para efec­tuar pagos en efec­tivo. En Italia, las au­to­ri­dades fis­cales los han subido de 1.000 a 3.000 eu­ros. Fiesta para los ar­tículos de lujo pero el cre­ci­miento de la ac­ti­vidad re­clama un ar­ma­mento más con­tun­dente.

    El so­cia­lista Mario Renzi ha de­ci­dido sus­ti­tuir la añeja di­rec­ción de la Cassa de Depositi, el fondo de in­ver­sión so­be­rano del país, por dos eje­cu­tivos del mundo de los ne­go­cios, uno pro­ce­dente de Goldman Sachs y otro el di­rector para Italia de la BNP fran­cesa. La in­ten­ción es di­na­mizar la ges­tión de una im­por­tante ins­ti­tu­ción pú­blica con una ad­mi­nis­tra­ción hí­brida mas ágil y ren­ta­ble.

    La pri­va­ti­za­ción de la Posta Italiane me­diante la venta de sus ac­ciones en pú­blica subasta que tendrá lugar en Milán a fi­nales de oc­tubre tiene un­doble sig­ni­fi­cado. Por un lado reanudar un pro­ceso de deses­ta­ta­li­za­ción que tuvo sus úl­timas ac­tua­ciones en 1990 cuando se enajenó, par­ci­la­mente, el grupo ga­sís­tico ENI y el eléc­trico Enel a in­ver­sores pri­va­dos.

    La nueva Posta Italiana, un en­tra­mado de ac­ti­vi­dades para ca­na­lizar el ahorro y la in­ver­sión do­més­tica, de­berá ofrecer al­ter­na­tivas atrac­ti­vas, entre otros, a los mi­llones de ju­bi­lados y aho­rra­dores des­con­tentos con los bajos ren­di­mientos de los tí­tulos de la deuda pú­blica (los ita­lianos como los ja­po­neses han sido los prin­ci­pales clientes de los tí­tulos pú­blicos na­cio­na­les).

    Las au­to­ri­dades ita­lianas están en­viando el men­saje de que las pen­siones pú­blicas pueden ser in­su­fi­cientes y que será in­dis­pen­sable cu­brirse con otros ac­ti­vos. La ope­ra­ción es po­lí­ti­ca­mente arries­gada porque la pri­va­ti­za­ción com­porta el re­ajuste de una plan­tilla de 145.000 tra­ba­ja­do­res.

    Dificultades para que los con­ser­va­dores formen go­bierno mien­tras se abre el ca­mino a un en­ten­di­miento entre los so­cia­listas y las for­ma­ciones a su iz­quierda que pa­recen con­ven­cidas de aceptar las dis­ci­plinas de la UE y el euro. Desde lejos Syriza está mar­cando el ca­mino.

    En Grecia, Tsipras está cada vez más con­ven­cido de que la sa­lida de la crisis sólo se co­rre­girá me­diante una re­or­ga­ni­za­ción de deuda pú­blica y un re­lan­za­miento de la ac­ti­vi­dad. Su lealtad eu­ropea se ha tra­du­cido en el anuncio de poner en prác­tica dos­cientas nuevas me­didas de aus­te­ridad en los pró­ximos tres años; es la con­tra­par­tida para ase­gu­rarse los 86.000 mi­llones de euros del res­cate ne­go­ciado con Bruselas.

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  • En Catalunya ya ha ganado la independencia.
    Resultados definitivos del 27-S (con correccion: Junts pel Sí 2.000 votos que faltavan)
    Si: Junts pel Sí + CUP = 1.628.867 + 337.901 = 39'80% + 8.26%
    No: C's + PSC + PP = 736.339 + 523.234 + 349.297 = 17,99% + 12,78% + 8,53%
    Ni Sí ni No = CSQP + UDC = 367.725 + 103.295 = 8,98% + 2,52%
    Otros = 45.6596 = 1,12%

    Si fuera un referendum sólo se cuentan los votos del Si i del No.
    Si = 1.966.768 = 55,00%%
    No = 1.608.870 = 45,00%

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