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La semana en los mercados

bancoPocos viernes tengo la oportunidad de congratularme por una decisión política y aún es más raro que eso pase en España. Pero hace 7 días recibí con gran satisfacción el Real decreto que adapta la normativa para adaptarse a las nuevas reglas europeas sobre cómo actuar si un banco quiebra. Sí, una vez más, el mérito no es de este gobierno sino de Europa, ya lo sé… El caso es que las medidas son todas muy adecuadas y luchan contra lo que llevo denunciando hace años desde este blog: el uso de dinero público para ayudar a las entidades financieras. Los principales puntos son:

  • Se garantiza que los depósitos estarán asegurados hasta los 100 mil € (antes de la quiebra de Lehman Brothers sólo eran 20 mil, se amplió entonces para frenar el pánico bancario pero ahora queda como cifra definitiva). El 24 de este mes la Comisión Europea presentará su propuesta de una garantía de depósitos común.
  • Las entidades financieras deberán presentar cada año al supervisor correspondiente –que lo evaluará- un plan de contingencia contra una posible situación límite que pueda deteriorar sus niveles de solvencia.
  • Para ayudar a que el coste recaiga sobre la banca se establece un calendario hasta 2024 para ampliar la cantidad de dinero que las entidades financieras deben ingresar en el FGD español y en el nuevo Fondo de Resolución Europeo (que echa a andar este enero). Por supuesto esto supone una pequeña merma de los beneficios de la banca eurozonera para los próximos 8 años pero el dinero no se pierde, está ahí para emergencias futuras provocadas por los propios bancos.
  • El controvertido asunto de cuanto tardan los depositantes con menos de 100 mil € en recuperar su dinero tras la quiebra de su banco queda en 20 días pero con la idea de que sean 7 en 2024.

Resumiendo, que si una entidad cae las pérdidas las asumirán sus dueños (los accionistas) y sus clientes con más de 100 mil € pero la idea es que el contribuyente no tenga por qué asumir el coste (salvo que el banco sea público porque entonces todos somos accionistas). Luego ya veremos lo que ocurre porque ya sabemos que los estados son rehenes de las entidades debido a que son los principales compradores de la enorme deuda que emiten y a que en una situación de pánico -como la de septiembre de 2008 o junio de 2012- si un banco cae puede amenazar el sistema entero y con esa excusa seguramente utilizarían fondos públicos para frenarlo pero el caso es que estas decisiones van en la dirección correcta.
En los mercados el acontecimiento semanal fue el excelente dato de empleo USA del viernes pasado, mejor de lo esperado y situando la tasa oficial en el 5%. La cruz es que eso ha aumentado la expectativa de una posible subida de tipos de la FED en diciembre lo que –aunque esperaron al lunes para reaccionar- no gustó a las bolsas. Hay muchos estudios estadísticos que muestran que las subidas de tipos no son bajistas para los índices pero claro, nunca las subidas bursátiles de Wall Street han estado tan apoyadas durante tanto tiempo y de forma tan intensa en el aluvión de dinero masivo y barato de la FED y  acabada la QE hace meses, la primera subida de tipos -implicando un nuevo ciclo de encarecimiento en la financiación- puede costar digerirla. La cara es que el $ se ha fortalecido otro poco más lo que está empujando al €/$ en dirección a mínimos anuales (1.0461) lo que le viene muy bien a la Eurozona. A eso hay que añadir que se está filtrando que BCE puede aumentar el tipo de castigo que aplica a los bancos con exceso de liquidez (del -0.20% actual al -0.40%). Esto reduciría aún más los tipos de interés en la Eurozona que ya están negativos hasta el plazo de 6 meses manteniendo el euribor a un año en mínimos y debilitando al €.

Las materias primas siguen cayendo y su aspecto técnico sigue siendo claramente bajista dejando claro que no se descuenta un repunte de la inflación. Y al Ibex y al mercado de deuda español no le está afectando demasiado de momento ni la inestabilidad política interna –por Cataluña y las generales- ni la del vecino portugués (una inesperada coalición de izquierdas ha provocado la caída del brevísimo gobierno de derechas que ganó las elecciones) lo que siempre es buena noticia. En otro orden de cosas, y relacionado con una polémica de hace algunas semanas, también circula el rumor de que BCE podría comprar deuda emitida por corporaciones locales al igual que hace con la de los estados; si es así, ante la imposibilidad de valorar a todos los emisores municipales y regionales de la Eurozona, BCE exigiría –como hace con los bonos corporativos- para adquirir el papel un ráting mínimo otorgado por alguna agencia de calificación así que a cualquier ciudad que quiera emitir deuda le saldrá a cuenta tenerlo (mientras no emita da igual, claro, el problema será solo de los bancos que poseen emisiones anteriores). Y para no perder el tono optimista del artículo de hoy, como imagen podemos ver que la recuperación del crecimiento del PIB desde los mínimos de 2012 es la más intensa y duradera en el tiempo desde que empezó la crisis (y además se espera continúe los próximos trimestres). Lástima que aún quede tanto por recuperar:

Links.

Droblo

www.droblo.es/droblo/

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  • En relacion con el artículo de hoy,

    Al menos siempre es una buena noticia que se vaya en esa dirección y que todo sean trabas para que el contribuyente no pague los pufos de cuatro sinverguenzas que se supone que tienen sueldos de varios millones de euros en nombre de que son los mejores.

    Empecemos a poner las cosas en su sitio

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  • Divergencia entre Fed y Europa volvería a darse tras 21 años
    Por Simon Kennedy
    (Bloomberg) -- Han transcurrido más de 21 años desde la última vez que la Reserva Federal elevó las tasas de interés el mismo mes que su principal contraparte en Europa flexibilizó la política monetaria.

    El mes era mayo de 1994. Nelson Mandela juraba como el primer presidente negro de Sudáfrica y se abría por primera vez el túnel que unía al Reino Unido y Francia. En los cines se estrenaba Hills Cop 3 y los Crash Test Dummies cantaban “Mmm Mmm Mmm”.

    Al mismo tiempo, Janet Yellen enseñaba en la Universidad de California en Berkeley y estaba a punto de convertirse en gobernadora de la Fed. Mario Draghi era un alto funcionario en el ministerio de Finanzas de Italia. Ahora están al frente de la Fed y del Banco Central Europeo, respectivamente.

    Fue hace tanto tiempo que no existían ni el euro ni el BCE. La tasa de interés de referencia de Europa era fijada por el Bundesbank de Alemania.

    Ese mes, la Fed de Alan Greenspan aumentó su tasa de referencia desde 3,75 por ciento hasta 4,25 por ciento para “preservar las tendencias inflacionarias favorables y sostener de ese modo el crecimiento económico”.

    Por su parte, el Bundesbank –dirigido por Hans Tietmeyer- rebajó su tasa de descuento desde 5 por ciento hasta 4,5 por ciento para impulsar el crecimiento en la economía más grande de Europa. Ninguno de los bancos centrales mencionó el deseo probable de un dólar más fuerte después de que su caída había comenzado a perturbar los mercados financieros.

    Volviendo al presente, un quiebre similar ocurriría en tanto los inversores predicen que en diciembre la Fed elevará su tasa cercana a cero y el BCE inyectará nuevo estímulo monetario, posiblemente a través de una mayor compra de activos o de una tasa de depósito más baja.

    “La política del banco central es actualmente el principal motor de los mercados en tanto la divergencia vuelve a ser la historia central”, dijo Jeremy Hale, responsable de macro estrategia en Citigroup Inc. de Londres.

    Trazar paralelos entre el momento presente y 1994 no es totalmente justo, escribieron en un informe a sus clientes el martes los estrategos cambiarios de Credit Suisse Group AG, Shahab Jalinoos y Matthew Derr. En aquel entonces, las tasas de Alemania bajaban desde los picos máximos alcanzados tras la unificación y los rendimientos de sus bonos se mantenían más altos que los de Estados Unidos pese a la división política.

    Con todo, los rendimientos alemanes y estadounidenses a la larga convergieron en tanto la Fed y el Bundesbank siguieron por caminos separados. Las tasas de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años subieron más de 200 puntos básicos, lo que llegó a conocerse como un annus horribilis para los operadores de bonos. Para mediados de 1995, el dólar estaba subiendo.

    ¿Qué ocurre, entonces, esta vez? Hale predijo una curva de rendimiento más plana en los Estados Unidos en tanto los bonos del Tesoro a corto plazo suben en respuesta al cambio de la Fed. Las acciones europeas probablemente tengan un desempeño superior al de las estadounidenses y el dólar se fortalecerá, dijo.

    Jalinoos y Derr también predijeron que el dólar avanzará y dijeron que eventualmente podría alcanzar la paridad con el euro. Uno de los obstáculos sería que la moneda en alza asustara a la Fed o que el BCE abandonara la flexibilización debido a un euro más débil, dijeron.

    Menos seguro en cuanto a la dirección del dólar está Anatole Kaletsky, economista principal y copresidente de la consultora Gavekal Dragonomics. Señala que la historia podría repetirse ya que en 1994 el dólar siguió cayendo frente al marco alemán hasta abril de 1995, cuando arrancó para un aumento de dos años.

    “Naturalmente, el comportamiento anterior no es garantía de resultados futuros”, dijo Kaletsky. El hecho de que el dólar se debilitara en 1994 “no significa que se debilitará nuevamente. Pero sí significa que no es para nada inevitable que dólar se fortalezca”.

    El título en inglés:
    ‘May 1994 - What Happened When the Fed Last Diverged With Europe’

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  • Volkswagen le informó a sus empleados que pueden presentar información sobre cómo algunos de sus trabajadores organizaron la forma de manipular las pruebas de emisiones y les prometió que no serán despedidos.

    La oferta se aplica a los trabajadores cubiertos por un convenio colectivo y vence el 30 de noviembre.

    La compañía difundió el jueves un extracto de una carta del gerente de marca Herbert Diess. En el texto, Diess dice que hizo la oferta en aras de conseguir una "aclaración completa y rápida" del escándalo que ha sacudido a la empresa.

    La carta dice que Volkswagen no tratará de despedir empleados ni buscará que estos le reparen daños por lo que podrían revelar. Sin embargo, dijo que esos trabajadores podrían ser transferidos a otras funciones. La compañía subrayó además que no podrá evitar que alguno de sus empleados estén bajo investigaciones penales.

    Volkswagen encara multas, reparaciones costosas y pérdida de ventas después de que las autoridades de Estados Unidos descubrieron que los vehículos diésel de la empresa contaban con un software que desactivaba los controles de emisiones y mejoraba el rendimiento cuando el vehículo no estaba siendo sometido a pruebas anticontaminación.

    Descubrieron que en condiciones normales de conducción, los vehículos excedieron los límites de óxido de nitrógeno, un contaminante que puede causar problemas a la salud. La compañía agregó que también hubo "irregularidades" en la medición de las emisiones de dióxido de carbono, un gas de efecto invernadero que contribuye al calentamiento global.

    Hasta 11 millones de vehículos en todo el mundo fueron equipados con el software que ayudó a manipular las pruebas de emisiones contaminantes en Estados Unidos.

    El anuncio de Volkswagen es similar a uno tomado por la firma industrial alemán Siemens AG cuando manejó un escándalo de soborno. Un nuevo director general anunció una amnistía de un mes que excluyó explícitamente a varios ex directores. Según un estudio realizado por el Instituto de Ética Empresarial, unos 40 denunciantes se presentaron para hablar de las prácticas incorrectas, extendiendo el alcance del escándalo a los niveles más altos de la dirección.

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  • El trans­porte aéreo ha su­frido un vuelco en los úl­timos 20 meses en España y va a más. La pu­janza irre­sis­tible del ae­ro­puerto de Barcelona El Prat y la re­trac­ción de Madrid-Barajas, que llegó a pro­vocar pun­tual­mente que el ae­ró­dromo ca­talán su­pe­rara en algún mes con­creto al ma­dri­leño por pa­sa­je­ros, ha mu­tado ra­di­cal­mente. Es ahora Barajas el que crece el doble que el ae­ro­puerto ca­ta­lán, dis­tan­cián­dose de nuevo como primer hub aéreo de España por nú­meros de pa­sa­jeros y ope­ra­cio­nes

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