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La semana en los mercados

panicoNormalmente para hacer inversiones en bolsa, los momentos actuales son ideales ya que suele ocurrir que en momentos de pánico el que dispone de liquidez puede comprar a precios atractivos y vender cuando vuelve la calma. Por desgracia el típico inversor bursátil casi nunca está en liquidez al 100% sino enganchado en algunos valores, no ha ejecutado un stop de pérdidas para limitarlas y seguramente hasta se haya doblado o triplicado en la misma acción según iba cayendo en lugar de esperar pacientemente. En general, esas inversiones pasan a ser de largo plazo y suelen tener más coste por la oportunidad que se pierde al no disponer de efectivo para comprar en mínimos y por los meses –o años- que ese capital está inmovilizado que por la pérdida en dinero que, al cabo del tiempo, suele (aunque no siempre) recuperarse. Aun así, es una pena que ocurra con tanta frecuencia.

El motivo por el que la mayoría nunca ejecuta un stop de pérdidas es psicológico, está estudiado que en el ánimo pesa mucho más perder un 10% que ganarlo, aunque la cantidad de dinero en juego sea la misma. Esto lleva a que la gente, por no sufrir la sensación de pérdida, se auto-engañe diciendo que mientras no vende no pierde (cuando su patrimonio sí se ha reducido) y prefiere arriesgarse en una misma posición una y otra vez antes que vender y esperar que baje más para comprar. Normalmente hay a quien le pasa esto pero no está preocupado, entiende que es algo coyuntural y que es sólo cuestión de tiempo. Por desgracia a veces no es así como saben por ejemplo los que compraron en 2011 Bankias a 45€ (ahora en torno a 0.90) o en 2007 acciones de la Banca Monte dei Paschi di Siena a 100€ cuando ahora están sobre 0.60€. Y hay muchos ejemplos más. Pero también los hay que lo pasan mal, que les afecta en el día a día ver que tienen unas Santanderes compradas hace unos meses a 7€ y que ahora no pueden venderlas ni a 4€.

La decisión de meter parte de los ahorros en una inversión de riesgo puede sea muy positiva para el bolsillo con el tiempo pero también puede que quizás no merezca la pena por el sufrimiento que algunos viven en tiempos como los actuales. Eso debe valorarlo cada uno, yo prefiero dejar de ganar y no arriesgarme, a ver cómo mis ahorros menguan aunque por culpa de no haberme arriesgado no crezcan si el mercado sube; otros, como dije, son capaces de aguantar con estoicismo que la acción que tienen comprada baje y baje y no les cambia el ánimo. Pero si alguien es de los que lo pasan tan mal cuando pierden que les influye en el ánimo ¿merece la pena la bolsa? Yo creo que no.

El problema es que más de uno a día de hoy me dará la razón pero si la bolsa vuelve a subir y recuperan toda la pérdida, entonces les habrá cambiado el ánimo y la opinión sobre esto. Y lo sé porque he visto esto muchas veces: el típico que cuando pierde se dice que en cuanto recupere lo perdido no volverá a invertir en bolsa y que luego, cuando se quita el “pille”, cae en la tentación de volver a lo mismo. Me parece muy bien, que cada uno haga lo que quiera pero mi consejo es: si lo vas a pasar mal cuando te toque perder, y a todos nos toca perder alguna vez, olvídate de la bolsa. Lo importante es ser feliz y bastantes inconvenientes ofrece nuestra vida diaria como para estar sufriendo, voluntariamente, por algo más.

En cuanto a la semana en las bolsas, tras un cierre negativo de enero pero lejos de mínimos, se esperaba un febrero más positivo y la palabra es decepción no porque se hayan visto bajadas espectaculares en conjunto, es que son más acusadas en Europa –y en el Ibex- que en Wall Street donde la temporada de resultados en general ha gustado y la inquietud es más por las previsiones. Febrero ha empezado con un pesimismo en la Eurozona similar a como empezó el año, sólo que en un nivel de precios mucho más abajo, y con los bancos europeos haciendo mínimo tras mínimo a pesar de todas las recomendaciones alcistas de los analistas y el mejor tono de la bolsa norteamericana. El sectorial bancario en Europa no deja de restar y ya ni siquiera los rumores para limitar la producción de petróleo consiguen levantar a los índices con lo que el panorama sigue complicadísimo para los activos de riesgo. Curiosamente, en una semana mala para la renta variable mundial, el valor que por capitalización bursátil es el más grande, Google, ha marcado nuevos máximos históricos. Por otra parte, el €, contra lo que sería lógico tras las intenciones declaradas de Draghi de más medidas, se ha apreciado en lugar de debilitarse pero es por efecto del $, que ha perdido fuerza ante la expectativa de una menor subida de tipos en los EUA este año por la ralentización económica que se empieza a notar allí.

Como imágenes, y para cambiar de tema, un par de datos que creo pueden ser interesantes: de qué países importamos el crudo y el gas

 

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  • España, Francia, Italia y Portugal romperán las reglas de déficit de la UE http://dlvr.it/KQDRBH

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  • La prima de riesgo empeora en Grecia y Portugal

    Los préstamos a empresas caen un 1,4%

    El FMI mejora sus previsiones económicas para España

    El PIB crece al 0,8%

    La tasa de paro cierra 2015 al 21%

    El IPC cae un 0,3%

    El comercio minorista aumenta un 2,2%

    España recibe un 4,9% más turistas internacionales

    El capital prestado para hipotecas crece un 16%

    La matriculación de vehículos aumenta un 12%

    El euribor cierra enero en el 0,04%

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  • Dentro del tono negativo que registra la Bolsa, destaca la fuerte corrección sufrida por el sector bancario, que ha llevado sus cotizaciones a los mínimos de 2012, pese a que el escenario actual es aparentemente mucho mejor que el de entonces.

    La eco­nomía es­pañola ha en­trado en un ciclo de cre­ci­miento, que con­ti­nuará en los pró­ximos años, con lo que tanto la mo­ro­sidad como el riesgo in­mo­bi­liario se van a re­ducir sig­ni­fi­ca­ti­va­mente. Además, los bancos tienen ac­ceso a fi­nan­cia­ción a unos tipos his­tó­ri­ca­mente bajos y sus ni­veles de ca­pital son muy ele­va­dos. Todo ello de­bería tra­du­cirse en unas primas de riesgo im­plí­citas en las va­lo­ra­ciones muy in­fe­riores a las de 2012.

    Sin em­bargo, según afirma Nicolás López, di­rector de Análisis de M&G Valores, la parte ne­ga­tiva del es­ce­nario ac­tual, y por lo que su­pues­ta­mente están ca­yendo las co­ti­za­cio­nes, es que el en­torno de tipos cero im­plica unos már­genes bajos que plan­tean dudas sobre cuál puede ser el nivel de ren­ta­bi­lidad (ROE) de los bancos en los pró­ximos años.

    En el peor de los casos es­ta­ríamos ha­blando de un pro­ceso de ajuste de va­lo­ra­ciones a un es­ce­nario de menor cre­ci­miento, pero no de una ba­jada sin lí­mite como en 2012 por el riesgo a la sol­vencia de las en­ti­da­des. Las caídas de va­lo­ra­ciones han sido ge­ne­ra­li­zadas a ambos lados del Atlántico en los úl­timos me­ses, aunque no tan acu­sadas como en España.

    Las ac­ciones de Popular, Sabadell, Caixabank y Santander tienen un po­ten­cial de re­va­lo­ri­za­ción de entre el 33% y el 49%, según los pre­cios ob­je­tivo cal­cu­lados por Nicolás López, que los si­túa, res­pec­ti­va­mente, en 3,63 eu­ros, 2,10, 4,12 y 5,60 eu­ros.

    El Banco Popular es el más ba­rato ac­tual­mente según la re­la­ción Precio/Valor Tangible, pues, con datos del final de enero, se sitúa en torno a 0,54 ve­ces, frente a las 0,9 veces de todos los de­más. El des­cuento que arras­tran los tí­tulos de la en­ti­dad, que pre­side Ángel Ron, se ex­plica por el mayor im­pacto que tiene sobre su va­lo­ra­ción el vo­lumen de mo­rosos sin pro­vi­sio­nar. Su precio ob­je­tivo im­pli­caría una ratio Precio/Valor Tangible de 0,79 ve­ces, frente a 1,30 ve­ces, apro­xi­ma­da­mente, del resto.

    En los bancos do­més­ticos el fuerte nivel de in­fra­va­lo­ra­ción se ex­pli­caría porque los ROTE (Beneficio/Valor Tangible) ac­tuales están to­davía lejos de los teó­ricos (11%/12%), que han sido uti­li­zados en las va­lo­ra­cio­nes. Es de­cir, que el mer­cado sería to­davía es­cép­tico de que esa ren­ta­bi­lidad se pueda al­can­zar, aunque el ex­perto con­si­dera que es re­la­ti­va­mente con­ser­va­dora en un es­ce­nario a 3 años.

    Y, en el caso del Santander, cuyo ROTE (10,7%) está cerca del teó­rico (12%), su in­fra­va­lo­ra­ción se ex­pli­caría como una prima de riesgo muy ele­vada por la si­tua­ción de Brasil.

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  • Qué pasaría con mi hipoteca si el euríbor cotizase en negativo http://dlvr.it/KQ0rq0

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  • La Bolsa -la española, al menos- ha iniciado el año como para no mirarla y ya son muchos meses de zozobra, volatilidad y nula visión de la tendencia. Los tipos de interés están en mínimos, con todas referencias del Libor en negativo y del Euribor también. Sacar jugo al dinero se ha convertido en tarea de titanes y muchos inversores vuelven la vista al hasta hace poco tiempo denostado ladrillo. Nacen socimis y empresas que se asemejan a los temibles promotores de antiguo.

    Pese al em­pacho de estos años, los ac­tivos in­mo­bi­lia­rios en mu­chos países oc­ci­den­tales y en España vuelven a emerger como una op­ción de in­terés dados los pre­cios bajos que han al­can­zado en la parte más baja del ci­clo, y ofrecer una ren­ta­bi­lidad no des­me­su­rada pero si in­tere­sante.

    Ya 2015 fue un buen año para la in­ver­sión in­mo­bi­liaria mun­dial y 2016 apunta que será un año pa­re­cido, aunque quizá no tan bueno. El in­forme TH Real Estate, la ges­tora de in­ver­siones in­mo­bi­lia­rias, de­fine a este año como una "versión light" del 2015. Los ac­tivos in­mo­bi­lia­rios de­mos­trarán ser una in­ver­sión atrac­tiva en 2016 en com­pa­ra­ción con otra clase de ac­ti­vos, pues brin­darán una ren­ta­bi­lidad "sólida", aunque "no es­pec­ta­cu­lar", añade el in­forme. Concretamente, cal­cula que en Europa esta ren­ta­bi­lidad po­dría si­tuarse entre el 5% y el 8% en los ac­tivos 'core'.

    El año 2015, según este in­forme, fue asi­mismo es­ce­nario de in­cer­ti­dumbre y vo­la­ti­li­dad, pero la ren­ta­bi­lidad se man­tuvo es­ta­ble, puesto que los in­ver­sores bus­caron ren­di­miento en un pa­no­rama de baja in­fla­ción, y se prevé una ten­dencia si­milar en 2016, pero con la ven­taja aña­dida de la me­jora de la de­manda de ocu­pa­ción. En 2016 la ren­ta­bi­lidad po­dría ser li­ge­ra­mente in­fe­rior a la del pa­sado año, con­cluye.

    A su vez, la in­ver­sión in­mo­bi­liaria en España, en cual­quiera de los pro­ductos ana­li­zados du­rante 2015, sigue ofre­ciendo unas tasas de ren­ta­bi­lidad que du­pli­can, en el peor de los ca­sos, las del bono del Estado a 10 años, según un es­tudio rea­li­zado por Idealista.com. La ren­ta­bi­lidad que ofrece la in­ver­sión en vi­viendas para po­nerlas en al­quiler se ha re­du­cido desde el 5,3 % de hace un año hasta el 3,6 % de­bido al des­censo del precio del al­quiler que se ha re­gis­trado a nivel na­cional du­rante el tercer tri­mes­tre.

    El local co­mer­cial se man­tiene como la in­ver­sión in­mo­bi­liaria más ren­ta­ble. De he­cho, ad­quirir un local en España para al­qui­larlo ofrece una ren­ta­bi­lidad bruta del 7,5 %, frente al 7 % que se ob­tenía hace un año. Las ofi­ci­nas, por su parte, ofrecen un ren­di­miento del 6,8 %, por en­cima del 6,4 % de hace un año, y los ga­rajes se han que­dado es­ta­bi­li­zados en el 4,6 %.

    Para aque­llos que sin em­bargo tengan el co­razón a pruebas de vai­venes bur­sá­ti­les, la op­ción de buscar em­presas con ju­gosos di­vi­den­dos, y a más a los pre­cios ac­tua­les, es siempre atrac­tivo. Pero sa­biendo que ten­dremos que acos­tum­brarnos a ver fluc­tuar nuestro pa­tri­monio día a día, y con fuerte vo­la­ti­li­dad.

    De he­cho, el ín­dice de pá­ni­co/eu­foria de renta va­ria­ble, ela­bo­rado por Citi, al­canzó esta se­mana ni­veles re­le­van­tes. Niveles que cu­rio­sa­mente, en los úl­timos 30 años han sido una ex­ce­lente opor­tu­nidad de compra a doce meses vista. Según este mo­delo, cuando se al­canzan estos ni­veles de pá­nico las pro­ba­bi­li­dades de que las ac­ciones suban en el plazo de un año son del 95%.

    Por su parte, los ín­dices de pro­duc­ción ma­nu­fac­tu­rera (PMI), aunque se han re­la­jado, per­ma­necen por en­cima de 50 puntos (indica ex­pan­sión) y que hay sín­tomas de es­ta­bi­li­za­ción de los re­sul­ta­dos. Esto lleva a mu­chos ana­listas en pensar que es mo­mento de com­prar, aunque no vale todo. Hay que ser se­lec­ti­vos. Destaca com­pañías ex­ce­si­va­mente cas­ti­ga­das, como fa­bri­cantes de au­to­mó­viles y con­sumo dis­cre­cio­nal.

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  • Otra pyme gana un juicio por un 'swap' millonario: importa más la mala venta que la formación del cliente http://www.eldiario.es/_1c9935a7

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  • El líder de Izquierda Unida, Alberto Garzón, propuesto por Podemos como ministro de Economía en sustitución de Luis de Guindos, ha vuelto a poner de ejemplo para España las reformas que han introducido o negocian Grecia y Portugal. El día elegido por Garzón no ha sido el mejor. Los griegos han vivido este último jueves su primera huelga general en contra del nuevo sistema de la Seguridad Social que ha planteado Alexis Tsipras y que negocian en la actualidad con los organismos internacionales.

    Uno de los as­pectos más im­por­tantes de esta re­forma que están ne­go­ciando con la Comisión Europea, el Banco Central Europeo, el Fondo Monetario Internacional y el Mecanismo Europeo de Estabilidad, es el re­la­cio­nado con el sis­tema de pen­sio­nes.

    Pese a que el pro­yecto de Ley pro­puesto por el Gobierno de iz­quierdas prevé un ahorro de un 1.800 mi­llones de eu­ros, los acree­dores in­ter­na­cio­nales que fir­maron el tercer res­cate de 86.000 mi­llones el pa­sado año quieren más re­cortes en la Seguridad Social.

    Los hom­bres de negro de las ins­tio­tu­ciones in­ter­na­cio­nales pro­ponen en­du­recer el pro­yecto con otra re­baja de las pen­siones má­xi­mas, una re­vi­sión a la baja del resto de pen­siones y fu­sionar la mul­ti­pli­cidad de mu­tua­li­dades exis­tentes en el país he­leno.

    Bruselas pro­mueve además en una pro­puesta, que tam­bién ha hecho a España, que re­bajen los costes de la con­tri­bu­ción de los em­pre­sa­rios a la Seguridad Social al tiempo que se re­baje la pen­sión mí­nima por de­bajo de los 384 euros al mes que tiene pre­visto aplicar el Gobierno de Alexis Tsipras, si se aprueba fi­nal­mente su pro­yecto de Ley el pró­ximo mes de marzo en el Parlamento griego.

    Pese a las di­fe­ren­cias, los ne­go­cia­dores in­ter­na­cio­nales aban­do­narán Atenas este viernes con el fin de dar tiempo al Gobierno he­leno para que logre con­vencer a sus dipu­tados que acepten las mo­di­fi­ca­ciones su­ge­ridas por los hom­bres de ne­gro.

    Lo que pase con este pro­yecto es muy im­por­tante para todos los eu­ro­peos. Supone el úl­timo es­collo para que Grecia y sus acree­dores em­piecen a ne­go­ciar la con­do­na­ción de parte de la deuda pú­blica que debe Grecia y que Atenas nunca podrá pa­gar.

    Pero con ser im­por­tante este as­pecto, to­davía hay otras dos cues­tiones tam­bién muy re­le­vantes de cara a lo que pu­diera su­ceder si un acuerdo entre PSOE y Podemos aca­bara por dar el mi­nis­terio de Economía al líder de Izquierda Unida.

    Grecia dijo que no quería que el Fondo Monetario Internacional es­tu­viera más tiempo pre­sente en las ne­go­cia­cio­nes. Pues el FMI sigue ahí. En esta se­mana ha es­tado en su re­pre­sen­ta­ción la alta fun­cio­naria Delia Velculescu.

    Y el FMI se­guirá en las pró­ximas ne­go­cia­ciones hasta que se llegue a un nuevo acuerdo. Y por su­puesto el FMI es­tará en las ne­go­cia­ciones para la re­duc­ción de la deuda griega que se ini­ciarán en marzo si para ese mo­mento se ha apro­bado la nueva ley griega de Seguridad Social.

    Es de­cir, que el mo­delo que nos pro­pone IU obliga a ne­go­ciar con los or­gan­simos in­ter­na­cio­nales in­cluso las le­yes. Sin duda al­guna, este no puede ser el mo­delo para España.

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