Por supuesto no lo sé, nadie lo sabe pero me sorprende que no haya insiders –en este caso directivos bancarios- que anuncien que compran a estos niveles, ni OPAS en marcha para adquirir bancos y aumentar tamaño y eliminar competencia y que yo sepa la autocartera no está aumentando, no están aprovechando para comprar. ¿Por qué no consideran que sería una buena inversión comprarse a sí mismos?
Son cuestiones inquietantes que sólo tienen una respuesta: la tendencia es la contraria, los problemas de capital que se avecinan pueden llevar a ampliaciones de capital, a pedir a los accionistas más dinero. Y el movimiento se va retroalimentando, según baja el precio de las acciones, más necesidad de capital existe. Por eso da igual, como se ha visto, que cotice o no por debajo del valor en libros o el bajo PER y tantos analistas y gestores que recomendaban compras desde hace meses con esos motivos, están quedando en evidencia. Y estoy de acuerdo en que algunos precios son un escándalo y que lo normal es que recuperen, y mucho, a lo largo de 2016 pero ni estamos en una situación normal, ni está garantizado que no caigan más antes de recuperarse. Y conviene recordar cuanto porcentaje tiene que subir un valor para recuperar lo perdido tras bajar
Ya vimos tras el pinchazo de la burbuja “.com” que el Ibex podía bajar 3 años seguidos con el PIB español subiendo y creándose empleo debido a la burbuja inmobiliaria y al efecto benéfico –que luego vimos fue de corto plazo- de la entrada en el €. Este año podría pasar lo mismo si las caídas bursátiles procedieran de un movimiento global pero por desgracia si el Ibex, además de eso, refleja la incertidumbre política y la debilidad de nuestros bancos, entonces esos dos motivos sí afectarán al PIB y a la creación de empleo: eso sí, afectarían bajara o no la bolsa. En resumen, creo que los inversores tienen muchas razones para estar preocupados –aún más tras perderse los mínimos de enero- pero los españoles en general no deberían inquietarse por el Ibex sino por las causas nacionales que hay detrás: incertidumbre política, rebaja en los índices de confianza y crisis financiera.
En cuanto a la semana, el descalabro de las dos primeras sesiones fue tan grande que aunque el miércoles rebotó, el saldo semanal será muy negativo, rompiéndose el jueves mínimos plurianuales en muchos índices. El caso es que lo que empezó por la caída del petróleo se está convirtiendo en desconfianza hacia los valores del sectorial financiero en un fenómeno global que incluso ha debilitado al $ -y fortalecido al €, mala noticia para la Eurozona- ya que pocos esperan que la FED vuelva a subir tipos en mucho tiempo. Sin embargo, para mi, que llevo mucho tiempo advirtiendo que no eran sostenibles las bolsas en máximos y la rentabilidad de los bonos en mínimos, lo más llamativo es que las caídas bursátiles están provocando una segunda fase de la burbuja de deuda, cuando parecía que ya se habían visto las rentabilidades más bajas tras la subida de tipos de la FED, de nuevo los bonos alemanes están hasta el 8 años en negativo y el bono japonés a 10 años por vez primera se ha negociado por debajo de 0.
Combatimos la irracionalidad de la valoración de la renta variable con la irracionalidad de pagar para comprar la deuda de otro. No tenemos remedio. Eso sí, el Euribor seguirá bajito.
Links.-
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Pedir dinero sale más barato a un ciudadano de a pie que al mismísimo Tesoro Público http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.asp?idNoticia=3099569&strGoo=pedir-dinero-sale-barato-ciudadano-pie-mismisimo-tesoro-publico …
La inestabilidad de los mercados bursátiles no está ayudando en nada a que Gamesa y Siemens cierren el proyecto de fusión que llevan negociando desde hace tiempo. La valoración que se debe dar a la empresa vasca está resultando un duro escollo que salvar. La cifra que se baraja está en torno a unos 5.500 millones de euros, muy por encima de su capitalización actual que se sitúa en los 4.340 millones, lo que supondría valorar la compañía un 22% más. Iberdrola, con Ignacio Galán, es un firme impulsor del proyecto de fusión
Los seis gráficos que reflejan la situación mundial de los mercados http://dlvr.it/KTXHwy
El miedo se apodera de las Bolsas y se pierden importantes soportes http://dlvr.it/KTZmV8
Christine Lagarde seguirá al frente del FMI cinco años más http://dlvr.it/KTbtQl
"Sin asomo de recesión y con resultados empresariales más que aceptables no parece tener mucha lógica lo que está pasando con las bolsas las últimas semanas."
Es raro porque desde hace tiempo se viene estimulando a la economía con Qs y con intereses ultrabajos
Los resultados empresariales son reales o mas por autocompra de acciones y contabilidad creativa?
La bajada del petroleo iba a traer mejor desempeño de la economía y no ha pasado:
A pesar de una tasa de desempleo baja en EUA la desaparición de la clase media es un problema grande
loa precios del petroleo están mas bajos que los costos hay empresa que empezaron a crujir, por ejemplo chesapeake.
Gran parte del castigo que está sufriendo en bolsa el Deutsche Bank (ha perdido casi un 40% de su valor bursátil en lo que va de año), tiene que ver con unas siglas en inglés: MDA, maximum distributable amount o monto máximo distribuible. Este parámetro mide las reservas que los bancos pueden emplear para pagar sus dividendos, los cupones o los bonos de sus ejecutivos.
Dentro de la tormenta regulatoria que se ha abatido sobre el sector bancario tras la crisis de 2008, la directiva sobre requerimientos de capital recoge los sucesivos acuerdos de Basilea que establecieron tres pilares: el primer pilar define los requerimientos mínimos de capital; el segundo, los mecanismos de supervisión y el tercero guarda relación con la disciplina del mercado (básicamente información y transparencia).
Con el fin de aclarar la interacción entre el primer y segundo pilar y los requerimientos del colchón combinado y las restricciones a la distribución de beneficios, la Asociación Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) emitió el 16 de diciembre de 2015 una recomendación sobre cómo debe funcionar, a su juicio, la limitación del pago de dividendos, cupones de AT1 y la remuneración variable de los ejecutivos en virtud del cálculo de la MDA.
El asunto es de una gran complejidad técnica. Incluso los mejores analistas del sector no tienen claro qué consecuencias puede tener esta recomendación. “Los mercados aún están intentando digerir el dictamen de la EBA”, decía ayer un analista al Financial Times.
Expertos en banca consideran que la interpretación de la EBA ha sido rigurosísima. De hecho, según fuentes del sector bancario, si la recomendación se aplicara en España, que reformó su sistema financiero en 2012, habría dos entidades -Banco Popular y Banco Mare Nostrum- que verían limitado su margen de maniobra. Esto no significa que a esas entidades les falte capital, sino que simplemente, al aplicar los estrictos baremos de la EBA, su MDA se vería comprometido.
En el resto de Europa, sobre todo en países que como Italia o Alemania no han reestructurado a fondo su sistema financiero, este baremo pone en cuestión la MDA de muchas más entidades, entre ellas el Deutsche Bank. ¿Y porqué al Deutsche Bank? Entre otras cosas porque el mercado no olvida que el Deutsche Bank hizo un roadshow mundial en mayo de 2014 para colocar miles de cocos, los famosos bonos convertibles en capital que a España llegaron de la mano de los primeros decretos de Luis de Guindos en 2012.
Los analistas que han acudido a revisar la presentación de aquella famosa emisión que buscaba fortalecer el capital del banco alemán han descubierto que en una nota al pie de la página 8 se advertía que las nuevas normas sobre distribución de dividendos y pago de cupones suponía un riesgo adicional a partir de 2016.
Gran parte de estos temores podrían ser infundados porque el Banco Central Europeo (BCE) aún no ha anunciado cuál será su política respecto a lo que ha dicho la EBA. Pero en este caso, es evidente que una regulación que debería ser clara y ofrecer garantías, lo que está creando es incertidumbre.
J. Muller
Garicano tantea en Bruselas cuánto margen hay para flexibilizar el déficit http://bit.ly/1PPfL7U
Ciudadanos rechaza aplicar los ajustes que pide Bruselas a España en 2016 http://politica.elpais.com/politica/2016/02/11/actualidad/1455197106_467702.html …
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