El gran peligro de la deuda es que se genere no para invertir sino para pagar gastos. Pagarse unas vacaciones con un crédito es el ejemplo más socorrido para explicarlo pero cuando se habla de la deuda pública no es tan fácil diferenciar gastos e inversiones. Incluso gobiernos que han recortado en ambas partidas como el de Rajoy, no han sido capaces de equilibrar el Presupuesto y siguen gastando más de lo que ingresan y cubriendo el desfase con deuda, ¿Cómo evitarlo? Si no queremos recortar más debemos crecer y crecer mucho durante mucho tiempo pero ese crecimiento, como ya hemos comentado otras veces, tiene límites y salvo algún caso puntual -fruto sobre todo de la anterior caída a plomo como en Irlanda o España-, el mundo desarrollado ha entrado en una dinámica de bajo crecimiento, ligada también a un envejecimiento poblacional. Por otra parte, los ciclos de crecimiento son cortos porque se ven interrumpidos cada pocos años por crisis cíclicas.
Por eso aumentar las deudas no es una opción adecuada en estos tiempos. Veamos el caso de Japón, no solemos usar este país como modelo para los demás porque sus características lo hacen único: es una gran potencia industrial con una tasa de paro ridícula y con gran capacidad de ahorro que le permite no sólo adquirir la enorme cantidad de deuda que emite el país, también invertir en el exterior (el 7% de toda la deuda norteamericana en manos de extranjeros la tienen en su poder japoneses, la misma cifra que posee China) … Y sin embargo, esto es matizable. La industria nipona es cara y depende de la debilidad del yen para poder ser mínimamente competitiva en el exterior y a pesar de tanta población empleada (el 50.11% del total) ya no es suficiente con el ahorro para poder sostener el sistema del bienestar nipón y sus deudas no dejan de crecer. Para colmo Japón no se endeuda sólo para invertir (la excusa que utilizaban ya en 1997 cuando superó el ratio deuda/PIB el 100% por vez primera) es que la usa para poder pagar sus gastos corrientes.
¿Cómo entonces hace este país para no quebrar si no tiene capital propio suficiente y la inversión exterior es mínima? Porque tiene un banco central que lo compra todo. No sólo deuda pública, también acciones e incluso fondos cotizados. Preguntaréis por qué no lo hacen todos los países. Es sencillo, la deuda de Japón crece y crece y aun así lleva 5 recesiones en los últimos 7 años, no es ninguna solución. Y ya supera el 230% que llega al 400% si se suma la deuda privada (cifra mucho mayor si lo medimos en función de sus ingresos fiscales), récord mundial. Para lo único que realmente ha servido tanta deuda es para no recortar el gasto público pero eso es una patada para adelante ya que es cuestión de tiempo que un país que por demografía cada vez envejece más y no crece, caiga. El sistema económico se sostiene por la confianza y confiar en una economía cuya solvencia está sostenida por un banco que se inventa el dinero para poder adquirir activos sin ningún plan de finalización del programa, tiene fecha de caducidad, sólo falta una chispa. Y más si encima no funciona.
Yo no creo que sea un modelo exportable, y menos en la Eurozona donde el banco central lo es de muchos países con diferentes gobiernos y políticas, pero si la situación sigue así y la deuda mundial crece y la economía no lo hace al mismo ritmo, los gobiernos no saben cuadrar los gastos con los ingresos y visto lo que hizo Draghi el pasado jueves: ¿Será la política monetaria de Japón el espejo en el que se acabarán mirando todos los países? Sería un error porque antes o después, la burbuja nipona estallará y si ese país cae, algo a lo que está abocado, el crash mundial será antológico. En mi opinión es el mayor riesgo para el sistema financiero mundial, muchísimo más grave que Lehman Brothers o la ralentización del crecimiento chino. Y no veo que haya forma de evitarlo.
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Miles de mineros chinos que decían no haber cobrado en meses organizaron una protesta poco habitual el sábado en una ciudad norteña china, días después de que el gobernador provincial hiciera la afirmación, aparentemente falsa, de que no se debía un centavo a ningún minero de la firma de minería más grande de la región, de propiedad estatal.
Mineros descontentos de Longmay Mining Holding Group Co. Ltd. y sus familiares marcharon el sábado por la ciudad de Shuangyashan y se reunieron ante las oficinas locales de la empresa.
En respuesta, el gobierno de Heilongjiang emitió un comunicado el sábado por la noche admitiendo que a muchos empleados de Longmay se les debían salarios y prestaciones, rectificando las declaraciones del gobernador Lu Hao este mes.
La manifestación y el cambio en la postura del gobierno subrayan lo sensible del tema del empleo, en un momento en el que mineros chinos y otros trabajadores pierden sus empleos o ven sus salarios reducidos de forma drástica. Las enormes empresas mineras estatales de China están teniendo problemas para aumentar la eficiencia y reducir sus gastos en plantilla ante una drástica caída en la demanda de carbón, provocada por una brusca desaceleración económica.
El primer ministro, Li Keqiang, dijo a la legislatura anual, que se reúne esta semana en Beijing, que se han reservado 100.000 millones de yuanes (15.000 millones de dólares), principalmente para asistir a trabajadores que deben reasignarse de industrias como el carbón y el acero, y que tienen falta de preparación para trabajar en otros campos.
El golpe ha sido especialmente fuerte en el cinturón industrial en el nordeste de China, donde se encuentra Heilonjiang. Su principal minera estatal, Longmay, redujo su plantilla en 22.500 personas hace poco, según medios estatales.
Longmay debe supuestamente 800 millones de yuanes (123 millones de dólares) en pagos adeudados de 2014. Un amplio artículo de investigación en el principal grupo de noticias financieras de China indicó en enero que los sueldos de los trabajadores de Longmay se han ido reduciendo de forma continua, y que esos salarios reducidos no se han pagado en tres o cuatro meses.
Entonces, Lu, considerado como una estrella política en ascenso, dijo el 6 de marzo en la sesión anual de la legislatura nacional que los pagos anuales de Longmay son de 10.000 millones yuanes (1.500 millones de dólares), en torno a un tercio del presupuesto fiscal del gobierno de la provincia.
Pese a los desafíos, los 80.000 mineros de Longmay no han visto reducido su salario y todos cobraron con puntualidad, afirmó el gobernador. Las declaraciones parecían tener la intención de mostrar que Longmay y la provincia estaban cumpliendo las expectativas del gobierno de gestionar de forma competente las complicaciones económicas.
Las llamadas a la policía local, oficinas del gobierno y Longmay no recibieron respuesta el domingo, pero los testigos dijeron que miles de trabajadores habían participado en la manifestación, iniciada el viernes y que tuvo su momento más señalado el sábado en la localidad minera de Shuangyashan.
Una testigo que se identificó por su apellido, Wang, dijo tener familiares que trabajaban en las minas. A estos mineros se les redujo el sueldo a menos de 1.000 yuanes (154 dólares) al mes y en los últimos meses no recibieron su salario completo o en absoluto, afirmó.
Los manifestantes mostraron un cartel con las palabras "Necesitamos comer. Necesitamos vivir", añadió.
Los testigos dijeron que la protesta había sido pacífica y se habían desplegado muchos policías antimotines en el lugar.
El comunicado del gobierno no hizo mención expresa de las declaraciones de Lu, aunque insinuó que podría haber recibido información falsa.
Una vez más, el S&P500 mantuvo soportes y mantiene la tendencia iniciada hace 7 años http://dlvr.it/Km6lqS
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Evolución grandes índices bursátiles desde el 2000, los mínimos de 2009 y en 2016 y descenso desde máximos
http://www.euribor.com.es/foro/economia-bolsa-y-actualidad/40579-evolucion-grandes-indices-bursatiles-2000-minimos-de-2009-y-2016-y-descenso-maximos.html?highlight=minimos+2000+2009
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Viñeta doble de nuevas elecciones http://dlvr.it/KmywRM
citas relevantes durante los próximos siete días.
Lunes 14
El Banco de España presenta los datos mensuales de financiación del Eurosistema a entidades de crédito que operan en España de febrero.
Eurostat presenta los índices de producción industrial de enero.
En el ámbito corporativo presentan resultados, entre otros, Lennar y TravelCenters.
Ernesto Samper, Secretario General de la Unión de Naciones Suramericanas (UNASUR) y discutido expresidente de Colombia por el origen de la financiación de su campaña, participa en un desayuno informativo organizado por el Foro de la Nueva Economía en Madrid.
Los ministros de Exteriores y Agricultura asisten en Bruselas a la celebración de los consejos de ministros respectivos
Martes 15
El presidente del Gobierno inaugura el Museo de la Agencia EFE y entrega los II Premios EFE Cultura, en la sede de la Agencia.
La defensa del Pacto de Toledo y la recuperación del consenso político en torno al sistema público de pensiones centra el debate económico del primer pleno de la XI Legislatura, que se afronta con un Gobierno en funciones tras una investidura fallida.
Primer pleno del Congreso de los Diputados tras el fallido debate de investidura. La defensa del Pacto de Toledo y la recuperación del consenso político en torno al sistema público de pensiones centrará este debate económico del primer pleno de la XI Legislatura.
Comienza el encuentro de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), órgano que dirige la política monetaria. A su conclusión, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, ofrecerá una rueda de prensa.
Eurostat publica los datos de la tasa de paro de la zona euro, correspondiente al cuarto trimestre del pasado año.
El Banco de España publica los datos de la deuda de las Administraciones Públicas correspondientes al cuarto trimestre de 2015.
Japón da a conocer los datos de producción industrial de enero. De Estados Unidos nos llegan los precios de producción y las ventas minoristas de febrero, y los flujos de capital de enero.
En lo corporativo finaliza la cotización de los derechos de la ampliación de CaixaBank y se celebra la junta general de accionistas de Bankia.
Presentan resultados Balfour Beattyy y Oracle.
Miércoles 16
En el Congreso de los Diputados continúa el primer pleno de la actual legislatura al margen del debate de investidura. El Gobierno expone las condiciones del acuerdo del Consejo Europeo sobre la inmigración y refugiados.
Comparece en la Asamblea de Madrid en la comisión que investiga los eventuales casos de corrupción del Gobierno de la anterior legislatura, el exconsejero delegado del Canal de Isabel II, Ildefonso de Miguel.
El INE publica los datos de transporte de viajeros, correspondientes a enero. Eurostat publica los datos de construcción.
De EEUU llega su tasa de inflación de febrero, los permisos de construcción y las cuotas de capacidad instalada.
Lo más relevante de EEUU es la comunicación de lo decidido por el FOMC en rueda de prensa de su presidenta.
En el ámbito corporativo presentan resultados Banca March, General Mills y FedEx.
Jueves 17
El INE publica el índice de precios de servicios.
El Banco de España presenta los datos mensuales de financiación de las Administraciones Públicas de enero.
Eurostat publica los datos de la balanza comercial de la zona euro de enero, y de inflación de febrero.
En Londres se reúne el Banco de Inglaterra para decidir sobre los tipos de interés.
EEUU presenta los datos presupuestarios del cuarto trimestre y la encuesta JOLTS de empleo.
Presentación de resultados de Adobe.
Viernes 18
Mariano Rajoy preside el Consejo de Ministros.
Celebración de la Junta General de accionistas del Santander.
Datos de la encuesta de coste laboral del cuarto trimestre del pasado año. El Banco de España publica los datos de crédito dudosos.
Eurostat presenta el índice de costes laborales del cuarto trimestre de 2015 y datos de nivel de salarios.
De EEUU llegan los datos de expectativa de inflación de la Universidad de Michigan de marzo, respectivamente.
En los mercados de al contado, cuádruple hora bruja.
CaixaBank reparte dividendo en efectivo.
La banca extranjera pide la liquidación de las autopistas en quiebra http://www.gurusblog.com/archives/banca-extranjera-liquidacion-autopistas-quiebra/13/03/2016/ …
El BCE se enzarza con Alemania por el nuevo paquete de estímulo http://economia.elpais.com/economia/2016/03/11/actualidad/1457701095_776791.html …
Internacional: Nuevo retroceso de las exportaciones de China
• En febrero, las exportaciones chinas disminuyeron un 25,4% interanual, acelerando
el ritmo de contracción desde el 11,4% anterior. Sin embargo, hay que señalar la
distorsión que sobre el dato puede suponer la festividad del Año Nuevo chino, que
este año ha caído en el mes de febrero.
• Por su parte, las importaciones cayeron un 13,8%, frente al 18,8% de enero. Así,
el superávit comercial de febrero se situó en 32.000 millones de dólares,
prácticamente la mitad del registrado el mes anterior.
• En cuanto a los precios, en febrero aumentaron un 2,3% interanual, el mayor
incremento desde julio de 2014. Este repunte estaría provocado también por la
subida de los precios de los alimentos por la celebración del Año Nuevo.
Europa: Importante batería de medidas del BCE
• E BCE ha ampliado sus medidas de política monetaria utilizando todos los
instrumentos a su alcance. Por un lado, se baja el tipo de interés de referencia al
0%, desde el 0,05%, y el tipo de la Facilidad Marginal de Depósito hasta el
-0,40%, desde el -0,30%.
• Por otro lado, se aumenta el volumen de compras de deuda mensual, desde los
80.000 millones hasta los 60.000, a la vez que se amplía la lista de activos
elegibles a bonos corporativos investment grade.
• Además, anuncian cuatro nuevas TLTRO’s a cuatro años que podrían llegar a estar
referenciadas al tipo de la Facilidad Marginal de Depósito (-0,40%), según el
porcentaje de financiación neta otorgado por las entidades.
• El BCE anunciaba también una revisión a la baja de sus proyecciones de
crecimiento e inflación para 2016 y 2017. Destaca la revisión de los precios hasta
un modesto aumento del 0,1% este año, frente al 1,0% previsto anteriormente.
España: El precio de la vivienda sube por segundo año consecutivo
• Según el INE, los precios de la vivienda habrían aumentado un 4,2% interanual en
el cuarto trimestre de 2015, tres décimas menos que en el tercer trimestre del año.
De esta forma, se confirma el cambio de tendencia registrado ya en 2014 (cuando
los precios aumentaron un 1,8%), y observado también en las estadísticas del
Ministerio de Fomento y de la sociedad tasadora Tinsa.
• Esta semana se publicaban las compraventas de viviendas de enero, que registran
un crecimiento del 17,3% mensual, pero una contracción del 2,9% respecto al
mismo mes del año anterior.
• El coste laboral por hora trabajada aumentó en el cuarto trimestre un 1,8%
interanual, frente al 0,4% anterior. Éste sería el mayor incremento desde el
segundo trimestre de 2014
"Contemplad, podemitas, lo que la realidad ha hecho con Tsipras" http://www.elmundo.es/opinion/2016/03/11/56e1c445268e3ef23b8b45c5.html …
Así utilizó Podemos la foto de Iglesias con Felipe VI para viajar al centro http://www.elconfidencial.com/espana/2016-03-12/asi-utilizo-podemos-la-foto-de-iglesias-con-felipe-vi-para-viajar-al-centro_1167618/ …
Bancos. Ha sido la palabra más repetida en la multitudinaria comparecencia del Presidente del Banco Central Europeo en la que ha anunciado un paquete de nuevas medidas para tratar de estimular la decaída economía de la zona euro y tratar de elevar la inflación a los niveles objetivo. Entre los sectores más favorecidos con la decisión de este jueves debe encontrarse el de la banca.
Mario Draghi ha anunciado que baja el tipo de interés al que presta el dinero a los bancos al 0%. Eleva la compra de deuda mensual hasta los 80.000 millones de euros, incluyendo la adquisición de bonos de empresa y aumenta la penalización para los depósitos que los bancos mantengan en el BCE.
Deja además la puerta abierta a remunerar a los bancos por los créditos que le pidan al BCE si los utilizan para estimular la economía. Las medidas son atrevidas, sin duda. Sobre todo tras volver a oir la advertencia del ministro de Finanzas alemán, Wolgang Schauble, contrario a la concesión de dinero fácil.
El presidente del BCE ha tenido que confesar que la decisión no ha sido adoptada por unanimidad, como siempre buscaba su predecesor, Jean Claude Trichet, sino por mayoría, aunque Draghi la haya calificado de “apabullante mayoría”. Es lo mismo que admitir que la decisión no ha contado con el apoyo del Gobernador del Bundesbank, Jens Weidmann, partidario de mantener el statu quo.
Mantener la política defendida por Alemania, de no a todo, ‘nein zu allem’, ha dicho en alemán Mario Draghi, en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno, nos llevaría a “una deflación desastrosa”. Era su respuesta, sin mencionarlo, a la pretensión del Gobernador Weidmann.
Pese a las filtraciones de las importantes diferencias internas en el Consejo de Gobierno del BCE, Draghi ha defendido la ‘decidida voluntad’ del Banco Central Europeo por ganar la lucha contra los muy bajos niveles de inflación actuales.
Frente al mandato que tiene el BCE de mantener objetivo de inflación en el entorno del 2 %, pero por debajo de esta cifra, los datos provisionales del mes de febrero han situado la inflación de la eurozon en el -0,2 %.
Draghi ha insistido en dejar claro que le preocupa la situación en que entra la banca con tipos de interés oficiales en el 0 % y el euribor en tasas negativas. Los grandes bancos alemanes no atraviesan su mejor momento. Con pérdidas declaradas de 6.800 millones de euros el Deutsche Bank, y con unos raquíticos beneficios el Commerzbank, Alemani no puede presumir de banca saneada.
Draghio, tras anunciar que los tipos de interés permanecerán ‘bajos, muy bajos’ durante bastante tiempo, en cambio ha rechazado avanzar cuando podrán fijarse incluso tipos de interés negativos, para tratar de evitar seguir castigando a la banca.
El presidente del BCE ha reflexionado en voz alta preguntándose, “¿Significa esto que podemos situar los tipos de interés tan bajos como queramos sin que tenga consecuencias para el sistema bancario? La respuesta es no”, ha sido la concusión de Mario Draghi.
Según fuentes bancarias españoles, en el cada día más fluido diálogo entre el sector y Mario Draghi, le habían insistido en los riesgos que afrontan los bancos con los tipos de interés bajos, lo que puede erosionar todavía más la baja rentabilidas actual del sector.
Estas mismas fuentes comentan que las múltiples referencias que ha realizado en la rueda de prensa sobre el sector bancario son la más clara muestra de que Draghi les ha comprendido. Las palabras de Georges Soros, alertando de que en Europa podría darse un caso similar al ‘Lehman Brothers’ de EEUU, siguen pesando como una losa.
Nadie querría pasar a la historia como el que no supo entender los mensajes de que se podría agudizar todavía más la crisis si se dejara caer otra entidad.
Ante la negativa de los poderes públicos de relajar las condiciones de déficit, el BCE ha optado por aplicar algunos de los muy poderosos instrumentos que tiene en su mano. Si los Gobierno apoyaran con medidas fiscales la decisión pilotada por Draghi se tranquilizaría a los mercados, y se podría hacer viable un mayor crecimiento que a día de hoy se muestra raquítico.
Pese a estar España en mejores condiciones que el resto de socios europeos en materia de crecimiento, la usencia de un Gobierno estable salido de las urnas, hace más delicada nuestra situación.