La semana en los mercados

La situación política española más de 3 meses después del 20D parece que va a derivar en nuevas elecciones y las encuestas que se hacen sobre sus posibles resultados dibujan un panorama de inestabilidad en España para la mayor parte de 2016. Se publica mucho, entre economistas y opinadores varios, sobre si todo esto está afectando a la economía pero los datos son que, a día de hoy, España sigue creciendo más que sus vecinos y que si el crecimiento se ha ralentizado algo puede ser motivado más por tendencias europeas y globales que por lo que ocurra en España. Parece claro que los principales actores económicos tienen más miedo –con razón o sin ella- a la entrada de Podemos en el gobierno que a que siga un gobierno interino del PP varios meses más y si los sondeos sobre los resultados de una posible nueva convocatoria electoral alejan esa posibilidad, no parece que esa “preocupación” influya más que problemas actuales como el débil contexto económico internacional. En mi opinión, el dinero especulativo es muy cobarde pero el dinero inversor no se mueve tan rápido ni tiene tanto miedo. La mejor prueba de ello es que hace años que hay una creciente posibilidad de una declaración unilateral de independencia en Cataluña –que parece claro supondría un fuerte shock económico al menos en el corto plazo- y no por eso la economía catalana ha dejado de crecer a un ritmo superior a la media, incluso en 2015 en el que hubo demasiado tiempo –como le ocurre ahora a España- un gobierno en funciones.

El análisis de los principales sondeos sobre intención de voto parece influir en la actitud de los partidos políticos:

• El PP, quizás beneficiado por la inercia positiva de los datos económicos, apenas se ha desgastado por el enésimo escándalo de corrupción de Valencia, sigue en el poder y sigue siendo el candidato claro a partido más votado. La fuga de votos que el 20D fueron a Ciudadanos, tras la alianza de éstos con el PSOE, parece que se ha tapado y el típico votante del PP parece no tener otra alternativa que seguir votándolos, incluso aunque cometan el error de no cambiar de candidato, por lo que no ven problema en que haya nuevas elecciones que además alargan aún más su actual mandato ejecutivo. Parece que no ha hecho nada para formar gobierno pero hay que entender que en el Parlamento actual sólo C´s ha estado dispuesto a negociar con ellos, así que tiene sentido que no hayan intentado nada ya que, una vez que el PSOE les rechazara de plano, nada podía hacer Rajoy. Su estrategia es que haya nuevas elecciones y que el PSOE acabe apoyándoles por ser los más votados, aunque sea pasivamente.
• El PSOE no se ha visto beneficiado por la imagen de candidato real a la presidencia que Sánchez ha intentado mostrar en su fallida investidura y sigue repitiendo los peores resultados de su historia. Teme unas nuevas elecciones y en concreto Sánchez entiende que la actual oportunidad que tiene es única. Es posible que un cambio de líder fuera un revulsivo pero si parte del electorado entiende que la sustituta estará más abierta a pactar con el PP, puede que votos del PSOE se fuguen hacia la izquierda por lo que no está nada claro que el “remedio” no fuera peor que la “enfermedad”. Su estrategia es intentar formar gobierno como sea lo que sería un gran éxito con unos resultados electorales tan pobres pero dependen de otros. Por otra parte, creo que Sánchez sabe que si el gobierno es con Podemos, los roces serán continuos, por eso prefiere a C´s como aliado y que Podemos se abstenga pero ya le falló esa opción por dos veces.
• Podemos según las encuestas es quien más está sufriendo desde el 20D, parece que su postura inflexible de los dos primeros meses le ha pasado factura. Sin embargo, quizás por esos mismos sondeos, ahora ha dado un giro y su líder no para de pronunciar la palabra “ceder”. El mayor problema que tiene es que en este tiempo PSOE y C´s han forjado una alianza que es difícil que se rompa. A pesar de las encuestas actuales, no está tan claro que unas nuevas elecciones les vayan a perjudicar como veremos después. Su estrategia, que tras el 20D parecía que era que hubiera nuevas elecciones para superar al PSOE como partido de izquierdas más votado, es ahora que C´s se abstenga y los nacionalistas voten a favor de un gobierno PSOE-Podemos con miembros de Podemos en el gobierno. Pero al igual que el PP no se abstuvo cuando fue candidato Sánchez ante la negativa de éste a abstenerse si se presentaba Rajoy, C´s echa en cara a Podemos que éstos no se abstuvieran en ninguna de las 2 votaciones de investidura y ahora pretendan que ellos lo hagan.
• Ciudadanos se ha visto beneficiado por su practicidad, desde el primer momento ha sido el que más ha trabajado en formar gobierno con la “ventaja” que tiene su cuarta posición ya que no tiene nada que perder. Su mayor acierto es que nunca ha hablado de cargos –al menos cara al público- hasta esta misma semana y creo eso ha despertado simpatías en quienes no quieren que Rajoy repita pero tienen miedo de Podemos. En cualquier caso, ya le pasó el 20D: de los sondeos a la realidad hay mucho trecho y sus votantes y simpatizantes son tan recientes que hay mucho riesgo de que cambien de opción según se desarrolle una nueva campaña electoral. Además es posible que aumente la abstención, lo que teóricamente beneficia a los partidos más votados en cada circunscripción y C´s no lo es en ninguna. Su estrategia es conseguir gobernar junto al PSOE con la base del acuerdo alcanzado entre ellos y que Podemos no se oponga pero lo tiene muy difícil porque Podemos quiere lo mismo de ellos.
• IU es, en porcentaje, el que mejor parado sale en las encuestas, restando votos a Podemos. A pesar de tener sólo dos diputados, su casi millón de votos -que según los sondeos podrían aumentar en gran número- les otorgan mucho poder como socios de otra formación ya que por obra y gracia de nuestra ley electoral, si por ejemplo se presentaran a unas nuevas elecciones junto a Podemos, ellos podrían proporcionar al conjunto un mínimo de 10 escaños más lo que volvería a situar a Podemos, en contra de lo que señalan las encuestas, por delante de C´s. Su estrategia creo es intentar conseguir un ministerio en un gobierno PSOE-Podemos porque a pesar de lo que le auguran los sondeos, a Garzón no le acaba de convencer ir en las mismas listas que Podemos, diluir su independencia y no tener ni siquiera grupo parlamentario propio, algo que por cierto también aleja a Compromís de la idea de repetir alianza con Podemos, otro factor que creo ha ayudado a convencer a Iglesias de la conveniencia de ceder en muchas de sus pretensiones para lograr entrar ya en un gobierno con el PSOE.

Así pues, si como parece hay nuevas elecciones, el que el resultado sea similar al del 20D puede depender mucho de lo que haga IU porque a día de hoy en número de votos en España gana la izquierda –si incluimos al PSOE en ella- pero entre lo injusta de nuestra ley electoral y lo dividida que está, el resultado no está nada claro. De hecho, si yo fuera Sánchez y desde un punto de vista de posibilidades reales de llegar al poder, haría lo que fuera por intentar convencer a IU de presentarse junto a ellos el 26J porque si IU lo hace junto a Podemos podría incluso quedar el PSOE por detrás en votos. Por último, los partidos nacionalistas creo estarían a favor de un gobierno de izquierdas porque entienden que podrían obtener más de ellos pero los más independentistas creo que están disfrutando de la perspectiva de un gobierno débil en Madrid, sea del color que sea.

Pero repito, al final todo esto, según los datos, apenas está influyendo en la economía y los mercados financieros, si tenemos en cuenta que otros países cercanos están sufriendo una ralentización del crecimiento y un comportamiento bursátil y de la prima de riesgo similar. De momento, claro. Y en cuanto a los españoles, según el CIS la falta de gobierno nos importa bastante poco:

Y en cuanto a los mercados, abril empezó con fuertes bajadas bursátiles en paralelo a cesiones en el precio del crudo y aunque el miércoles el precio del petróleo recuperó bastante, las bolsas no se apartan del negativo y de nuevo con peor comportamiento de la Eurozona que del resto de bolsas mundiales. ¿Por qué las bolsas de la Eurozona están tan flojas, por qué no aprovechan la fortaleza de Wall Street si tiene a un BCE entregado que no para de aumentar estímulos? La respuesta no está clara pero sin duda el sector que más está lastrando a los índices es el financiero. Todo apunta a que los beneficios de los bancos se van a reducir mucho y que las necesidades de capital van a obligar a nuevas ampliaciones en muchos de ellos. El otro día pregunté a un empleado de un banco con un cargo importante si no tenía miedo de que alguien les opara viendo la baja cotización de sus títulos en la bolsa y me respondió que ahora mismo un banco no es un buen negocio y que ni siquiera por eliminar competencia merece la pena comprar a un rival, que ojalá les oparan porque él personalmente tiene muchas acciones que está deseando vender pero que dudaba mucho que ocurriera. Yo le contesté que los resultados del conjunto del sector no son tan malos como para ser tan pesimistas y me contestó que eso es por otros factores, que lo que es el negocio bancario puro en muchas entidades empezará a ser deficitario este año por culpa de las exigencias de capital de la UE y de los bajos tipos de interés de BCE. Ignoro cuánto de verdad hay en eso pero desde luego cada vez son más los inversores que no quieren acciones bancarias. Y yo me pregunto, dejando de lado la bolsa, ¿puede crecer la economía de esta Eurozona con el sector financiero tan tocado?

Links.

• Bolsas, actitud y economía
• La crisis de identidad de la economía china by Stephen S. Roach
• Nuevas reglas de juego monetarias by Raghuram Rajan
• La próxima agenda de China by Martin Feldstein
• Prepararse para la próxima recesión en Europa by Jean Pisani-Ferry
• La economía en épocas de inestabilidad política by Michael Spence and David Brady
• El emprendedurismo como herramienta diplomática by Anne-Marie Slaughter and Elmira Bayrasli
• Desigualdad