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La semana en los mercados

352-euribor-encuestasLo bueno de estas nuevas elecciones es que la gente ya no tiene excusas a la hora de valorar a los principales partidos y la actitud de sus cabezas de lista. No creo que las tuvieran tampoco el 20D pero en estos meses ha quedado todavía más claro: ¡caretas fuera!.

Por ejemplo, Rajoy sigue como candidato a pesar de que los casos de corrupción bajo su mandato –no sólo en el gobierno, sobre todo en su partido en el que lleva más años mandando- no han dejado de crecer. Quien lo vote sabe que o es lo bastante estúpido como para ignorar lo que pasa allí donde él dirige o lo bastante deshonesto como para hacer la vista gorda. Eso no quita para que los que depositen en la urna la papeleta del PP estén de acuerdo con eso, por supuesto, están en su derecho de valorar más otras cualidades e incluso los defectos de los demás (es muy típico eso de votar al menos malo, yo también lo hago) pero desde luego son conscientes que la lucha contra la corrupción no es una prioridad para este PP. También saben que tras el 26J habrá que pactar y que Rajoy no se lleva bien con ninguno de los otros candidatos lo que será un hándicap para formar gobierno.

Los del PSOE han aprendido estos meses que su actual líder ha sabido vencer la tentación de tocar poder a cualquier precio: pudo haber intentado ser presidente de un gobierno sustentado por Podemos y nacionalistas o pudo ser vicepresidente de Rajoy y prefirió arriesgarse a volver a marcar, por segunda vez consecutiva, los peores resultados históricos de su partido en unas generales antes que “vender su alma”. Personalmente, aún recuerdo lo mal que lo hizo el PSOE –y no dejan de ser los mismos aunque ahora no esté ZP- en el gobierno tras la crisis global de 2008 en la que considero ha sido la peor legislatura –en lo económico- de la democracia española por lo que prefiero que no gobiernen cuando llegue la siguiente que temo ocurrirá durante la próxima legislatura pero hay que reconocer que Sánchez ha hecho lo que ha podido sin traicionar en exceso sus ideas. Y lo cierto es que tanto C´s como P´s, que se llenan la boca hablando de regeneración y nueva política, han intentado pactar con ellos, luego a pesar de que el PSOE es tan cómplice de la corrupción (el último caso descubierto ha sido este mes, no es cosa del pasado) como el PP y por haber estado más años en el poder, más responsable aún de los mayores errores de nuestro sistema político, ha conseguido el “perdón” de los nuevos partidos. Y eso tiene mérito.

También se ha quitado la careta Podemos, aquellos que los veían como un “PSOE de 1982” han comprobado que no, están mucho más a la izquierda de eso. Para mi estaba claro pero sé que muchos se creyeron ese giro “socialdemócrata”. Falso, Podemos está constituido por corrientes anticapitalistas muy radicales que justifican actos ilegales como la ocupación de viviendas, defienden que en España hay presos políticos cuestionando con ello nuestro sistema judicial y tienen cargos electos en Euskadi que proceden de la kale borroka (de hecho en Navarra –donde por cierto, contra la tendencia del resto de España sube la tasa de paro desde que mandan– gobiernan con Bildu). En estos meses ha dado más importancia al tema del referéndum de autodeterminación (eso sí, sin decir qué hará si sale el sí a la independencia) que a temas sociales y de hecho su aliada en Cataluña cada día se hace más famosa por sus actos de desprecio hacia los símbolos españoles. Eso no quita para que millones de personas no los vean como la mejor opción, por supuesto, pero quien votara a Podemos por cabreo el 20D sin mirarse mucho el programa –y conozco a algunos- sabe que ahora Iglesias tiene posibilidades reales de, al menos, ser el líder de la oposición y cuáles son sus intenciones y cuál es la base de su programa económico si llega al gobierno: más gasto. También han demostrado que no son un partido unido, que Podemos es una coalición de corrientes internas a los que se han sumado –por conveniencia electoral- otros grupos, por lo que el riesgo de divisiones internas es alto. Por último, su alianza con IU (algo que ya apuntábamos hace semanas aquí) deja claro que su modelo no es ni Dinamarca ni los países nórdicos como alguna vez han dicho.

Ciudadanos ha dado un gran paso para quitarse el sambenito de “PP bis” con su acuerdo con el PSOE y ha remarcado su postura centrista. El que lo vote sabe que no pactará ni con independentistas ni con Podemos y que si lo hace con el PP lo centrará y si lo hace con el PSOE lo mismo, y además insistirá en la lucha contra la corrupción. El problema es que es contradictorio querer representar lo nuevo y a la vez dejar claro que pactarán con los de siempre y además por eso mismo se le cierran muchos flujos de votos de PP y PSOE porque los del PP que duden si votar C´s se frenan pensando en que apoyarán al PSOE y los del PSOE pensando en que podrían aupar al poder al PP, así que todo apunta a que tendrán un modesto cuarto lugar pero que tienen muchas posibilidades de participar en la gobernabilidad de la próxima legislatura de algún modo. También parece claro que Rivera tiene más sintonía personal hacia Sánchez que hacia Rajoy.

Así pues, creo que aunque haya sido vergonzoso que se hayan tenido que repetir elecciones, opino que ahora los votantes conocen mucho más a los candidatos que el 20D y eso es positivo. Claro, que puede pasar como en los EUA, que todos saben cómo es Trump y aún así, tiene un gran apoyo… Pero bueno, entonces que luego no se quejen.

En las bolsas el viernes vimos los mínimos del mes y en esos niveles entró mucho dinero, maquillando el cierre de la semana pasada y dejando sentadas las bases para un rebote el lunes que debería haber asegurado el positivo de la actual. Pero está errático, por ejemplo el martes Wall Street hizo su mayor subida en 2 meses y el miércoles la perdió casi toda… el mercado no tiene una tendencia clara y la prueba de ello es la volatilidad intradiaria con continuos bandazos. En general, sigue preocupando bastante el sectorial bancario especialmente en Italia donde el nuevo “Banco Malo” no parece ser el remedio milagroso que el gobierno esperaba. También destacar como curiosidad (en el medio plazo podría tener cierta lógica pero no en el corto) que este año la semana que sube el €/$ -que son la mayoría- se comporta mejor Wall Street que las bolsas eurozoneras y las escasas semanas que baja el €/$ ocurre lo contrario. Como imagen, aquí podemos ver cómo los tipos negativos ya no están ayudando a que se rebajen los tipos de las hipotecas, ni siquiera allí donde la deuda también se emite en negativo. A nivel minoritario los que ya están endeudados a tipo variable son los únicos “peces chicos” que se están beneficiando de los tipos ultrabajos pero los que se empiezan a endeudar ahora apenas los perciben

 

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  • Estoy indignado: ha aparecido en prensa un anuncio de una campaña patrocinada por la Fundación de una antigua Caja reconvertida en Banco que viene a decir “ningún niño sin bigote” pidiéndonos nuestro óbolo para que los niños necesitados puedan tener leche… esa misma Caja a través de su “Fundación” paga 300.000 €. a una Infanta florero de España. Con ese dinero y los impuestos que desgrava la “Fundación” y le ahorra a esa empresa podríamos comprar 600.000 litros de leche, me molesta la caridad hipócrita y cicatera; con ese dinero los niños tendrían derecho a “su bigote” sin tener que esperar que el buenismo de neoliberales cicateros les proporcione gracias a su “buena voluntad” y “las almas caritativas” lo que debería ser suyo por derecho y obligación asumida por el Estado a través de nuestros impuestos. La caridad envilece al que la da y al que la recibe y no, no voy a marcar la “X” para otros fines sociales o la Iglesia Católica.

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  • El Tratado de Libre Comercio e Inversiones (TTIP) está siendo discutido y rechazado por algunos partidos políticos y varios medios de comunicación con un ignorante entusiasmo: ¡Rechazamos el TTIP!. Una rabiosa coincidencia con las afirmaciones de Donald Trump. La entusiasta condena española recuerda aquella manifestación patriótica relatada por el gran escritor ibérico-portugués, Eça de Queiroz, a finales del siglo XIX. El título de la crónica “La cuestión de las Carolinas”.

    Hacia 1899, un año des­pués del des­gra­ciado 98 (quizá no lo fue tanto si se con­ta­bi­lizan los re­tornos de ca­pi­tales desde las Antillas y sus efectos edi­li­cios en Madrid y Barcelona), el pueblo de Madrid se lanzó a la calle al co­no­cerse que una ban­dera ale­mana hon­deaba en las “españolas” islas de las Carolinas.

    Nadie sa­bían dónde es­taban aque­llas islas y tam­poco que el go­bierno alemán había pa­gado 25 mi­llones de pe­setas de aquel en­ton­ces. El en­tu­siasmo pa­trió­tico con­movió al es­cép­tico cro­nista por­tu­gués. La re­con­quista de las Carolinas se ini­ciaba desde la Puerta del Sol.

    La es­tra­tegia de li­be­ra­li­za­ción de­fen­dida por Obama se ha re­fle­jado en su vi­sita a Alemania y las de­cla­ra­ciones con­juntas con la can­ci­ller Merkel para ca­minar juntos por la senda de libre co­mer­cio. Los an­ti­glo­ba­li­za­dores ale­manes vo­cearon su re­chazo desde la calle a la vez que en España se de­jaba oír todo tipo de crí­ticas ante una even­tual in­va­sión de ca­pi­ta­les, formas de re­so­lu­ción de con­flictos me­diante ar­bi­traje y mer­can­cías es­ta­dou­ni­denses in­cluidos los trans­gé­nicos ali­men­ti­cios.

    El co­mercio con EEUU es de ca­pital im­por­tancia para Alemania. Se trata de su prin­cipal cliente por de­lante de Francia aunque muy por de­bajo del con­junto de lo que re­pre­senta la eu­ro­zona. Obama sub­rayó que las ex­por­ta­ciones ale­manas a su país han au­men­tado du­rante sus dos pre­si­den­cias en un 40% hasta al­canzar un vo­lumen de in­ter­cam­bios va­lo­rado en 208.000 mi­llones de euros en 2015.

    En el caso es­pañol las ex­por­ta­ciones a EEUU en 2015 se ci­fraron en 11.411 mi­llones de eu­ros, un 9% de los 126.244 mi­llones ven­didos en la eu­ro­zona y un 29% de los 38.696 ex­por­tados a Francia. Las com­pras de España en EEUU fueron li­ge­ra­mente su­perio­res, 12.845 mi­llones de eu­ros, un 10% de las rea­li­zadas en la eu­ro­zona, pero, aten­ción, al­re­dedor del 50% de las com­pradas en China.

    Importaciones éstas que como pro­ceden de un país que no será nunca fir­mante del TTIP queda libre de toda sos­pecha sobre el fu­turo de nuestra so­be­ranía eco­nó­mica.

    Las au­to­ri­dades es­pañolas no han sido muy crí­ticas con el TTIP, sólo al­guno co­men­ta­rios fa­vo­ra­bles sin ex­plicar bien las ra­zo­nes. En el caso de China, res­pon­sable del 80% de nuestro dé­ficit co­mer­cial tam­poco se co­nocen ma­ni­fes­ta­ciones ofi­ciales sobre ta­maño des­equi­li­brio; tam­poco hay nin­guna ob­ser­va­ción por quienes se mues­tras alar­mados por el TTIP. En los dos man­datos de Obama las ventas Chinas en España han cre­cido un 500%.

    Gestación

    A pesar de la ges­ta­ción del TTIP y de las in­cer­ti­dum­bres que per­si­guen los mer­cados fi­nan­cieros la eco­nomía es­pañola ha cre­cido en el primer tri­mestre de 2016 a una tasa su­pe­rior al 3%. En efecto, for­mamos parte de una mo­neda es­ta­ble, el euro, y al­gunas de esas alarmas que han per­tur­bado a los mer­ca­dos, ba­jada del precio del pe­tróleo y de los tipos de in­te­rés, nos han ve­nido como anillo al dedo.

    El PIB crece y au­mentan las ci­fras de afi­lia­ción a la se­gu­ridad so­cial en tanto que el ren­glón de bienes y ser­vi­cios de nues­tros in­ter­cam­bios con el ex­te­rior sigue re­gis­trando su­pe­rá­vits. La nor­ma­lidad eco­nó­mica tam­bién se so­bre­pone a la in­cer­ti­dumbre del re­cu­rrente pro­ceso elec­toral aunque al­guna vez, algún go­bierno, tendrá que tomar po­si­ciones sobre el TTIP y nuestro dé­ficit co­mer­cial con China.

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  • ¿Nuevo desastre la vista en el mercado inmobiliario español? La respuesta es no, y de forma tajante. Sin embargo, las previsiones de quienes habían visto en 2016 la gran rampa de lanzamiento del negocio del ladrillo se están viendo decepcionadas por las reticencias de los grandes inversores extranjeros, que prefieren nadar y guardar la ropa en España a la vista de que la incertidumbre política y regulatoria no paran de crecer.

    Hay mucho di­nero en modo es­pera -fuentes del sector es­timan en al­re­dedor de 8.000 mi­llones de euros los fondos dis­po­ni­bles para ac­tivos in­mo­bi­lia­rios-, pero los grandes pesos pe­sados de la in­ver­sión in­mo­bi­liaria quieren hacer sus apuestas con las ma­yores ga­ran­tías po­si­bles. "El desen­lace de la 'Operación Chamartín' es una buena prueba de cómo pueden cam­biar las re­glas del juego en el mer­cado es­pañol. Decisiones como las del Ayuntamiento de Madrid es­pantan a los in­ver­so­res", señalan en fuentes del sec­tor.

    Manuela Carmena ha de­ci­dido dejar fuera de la ope­ra­ción 1.440.387 me­tros cua­drados de la M-30, la M-40 y las in­fra­es­truc­turas fe­rro­via­rias. Unos te­rrenos para los que pro­pone man­tener su uso y ca­li­fi­ca­ción ac­tual. "Hasta cierto punto es­taba des­con­tada, pero de lo que no cabe duda es de que una de­ci­sión de este ca­lado en la ca­pital de España va a tener mucho im­pacto entre la le­gión de in­ver­sores que no lo ven claro.

    Muchos de nues­tros clientes in­ter­na­cio­nales que ha­bían de­ci­dido es­perar tienen ahora mu­chas más ra­zones para se­guir pa­ra­dos", señalan en una gran con­sul­tora.

    ¿Qué dicen las grandes ci­fras? Básicamente, que a pesar de la pro­gre­siva nor­ma­li­za­ción de los nú­meros del sec­tor, éstos están muy lejos de las ex­pec­ta­ti­vas. En el mer­cado de ofi­ci­nas, los pre­cios están cre­ciendo hasta ni­veles que ya rozan los 30 euros por metro cua­drado al mes en las zonas 'prime' de la ca­pi­tal. Cifras que se jus­ti­fican por la au­sencia de es­pa­cios de ca­lidad y por la caída de la tasa de dis­po­ni­bi­li­dad, pero que no en­cu­bren que la con­tra­ta­ción de es­pa­cios ha caído al­re­dedor de un 8% en tasa in­ter­anual en el primer tri­mestre del año según datos de BNP Paribas.

    Una ten­dencia que no se ha re­ver­tido según ex­pertos del mer­cado en el trans­curso del se­gundo tri­mes­tre, en el que in­cer­ti­dumbre po­lí­tica antes de la re­pe­ti­ción de las elec­ciones ge­ne­rales del 26 de junio va en au­mento. Tras un 2015 de franca re­cu­pe­ra­ción, los grandes mer­cados ven como el cre­ci­miento se ra­len­tiza. Es tam­bién el caso del seg­mento lo­gís­tico, en el que el vo­lumen de in­ver­sión se ha re­du­cido al­re­dedor de un 25% en los tres pri­meros meses del año res­pecto a los ni­veles ré­cord del año pa­sado, cuando su­peró los 800 mi­llones de eu­ros.

    Por su parte, el ne­gocio pro­motor sigue cre­ciendo, pero a ritmos que se si­túan por de­bajo de los dos dí­gitos del año pa­sado. Entre enero y marzo, la venta de vi­viendas creció un 9,2%. Una cifra es­ti­mable que acerca el nú­mero de ope­ra­ciones hasta las 100.000, el mejor dato desde hace cinco años. Pero hay datos que in­vitan a la cau­tela. Por ejem­plo, que la venta de casas nuevas sigue ca­yendo mes a mes y, sobre todo, que el cre­ci­miento en el primer tri­mestre del año pa­sado al­canzó el 14,3%. Por lo tanto, se ha ra­len­ti­zado el ritmo de subida, en una de­mos­tra­ción de que por el mo­mento el mer­cado es­pañol ya no da mucho más de sí.

    Aunque el es­ce­nario no ha cam­biado ra­di­cal­mente, todos los agentes del mer­cado han op­tado por la cau­tela a la es­pera de acon­te­ci­mien­tos. También desde el punto de vista cor­po­ra­tivo. Por ejem­plo, Acciona ha de­ci­dido re­trasar la es­pe­rada sa­lida a bolsa de su di­vi­sión in­mo­bi­liaria hasta que se des­pejen las in­cóg­nitas a corto plazo. Pesa mucho el temor a que la si­tua­ción po­lí­tica acabe por pasar fac­tura al ritmo de cre­ci­miento de la eco­nomía es­pañola.

    Según el úl­timo 'Consenso Económico' de PwC, los ex­per­tos, di­rec­tivos y em­pre­sa­rios es­peran que el PIB su­frirá una ra­len­ti­za­ción en su ritmo de cre­ci­miento hasta el 2,6% en 2016 y el 2,3% en 2017. Una ex­pec­ta­tiva que con­ver­tiría al sector in­mo­bi­liario en uno de los grandes dam­ni­fi­ca­dos. Quizá no esté en juego la vuelta a la nor­ma­li­za­cion del la­dri­llo, pero el parón de la in­ver­sión re­duce a la mí­nima ex­pre­sión las po­si­bi­li­dades de un 'boom' por el que ya no apuesta casi na­die.

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  • Cuando se inicia una relación con un cliente nuevo, para un planificador financiero es fundamental conocerlo bien. Hay un aspecto en la industria de los asesores financieros en Estados Unidos fundamental el conocer a su cliente: Know your customer. De hecho en las auditorias existentes de la SEC siempre piden la documentación del inicio de una relación que analizan buscando que es objetiva y exhaustiva.

    En ese pro­ceso el asesor hace las pre­guntas que re­gistra y deja ha­blar al cliente. Muchas veces se siente uno un psi­có­logo pro­fun­di­zando en as­pectos per­so­na­les. Ese co­no­ci­miento de su cliente es muy im­por­tante antes de ges­tionar un pa­tri­mo­nio.

    Una de las pos­turas en el asesor es oír más que ha­blar.

    La realidad es que en estas con­ver­sa­ciones y en mu­chas en la vida las per­sonas (y con perdón so­bre­todo los es­paño­les) tienen una ten­dencia a ha­blar ex­ce­si­va­mente no de­jando al otro in­ter­ve­nir. Hay ase­sores que no paran de decir al cliente como son las co­sas, que pro­ductos com­prar que fi­lo­sofía se­guir casi sin oír al cliente. También ocurre que a veces el cliente no para de ha­blar y es di­fícil esa con­ver­sa­ción ini­cial.

    Los egos a veces im­piden ese trá­mite tan im­por­tante donde mu­chas veces lo que ambas partes desean es darse im­por­tancia y pre­sumir de sus co­no­ci­mien­tos.

    La pos­tura de aprender no sig­ni­fica que seas ig­no­rante es aceptar que buscas ase­soría en otra per­sona que en su campo tiene mayor ex­pe­rien­cia.

    Estaba re­fle­xio­nando en esto cuando re­cibo un video de un fa­mi­liar que ha­blaba de este tema aprender a oír más que ha­blar en una con­ver­sa­ción: htt­p://­new­way­coa­ching.e­s/es­cu­cha­r-­te-­sue­na-­de-al­go-3/

    Él es coaching que ayuda a pro­fe­sio­na­les, no a in­ver­sores bur­sá­tiles pero de cuyas pa­la­bras he apren­dido algo im­por­tante.

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