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El falso apocalipsis Deutsche Bank

espanolesCuando algún sábado por la mañana veo en la 1 el programa Españoles por el Mundo siempre me queda la sensación que los personajes que salen obvian la parte de la historia menos feliz y hay como un tufillo a propaganda ya que narrando sólo la residencia de españoles en el extranjero que han tenido éxito se obvia la de los muchos que fracasan en el intento. Y sin embargo, el programa me gusta, me encanta que desde el salón de casa podamos visionar los paisajes y costumbres de otros países narrado todo por personas corrientes que no cobran por ello. Así debería ser la televisión, y más la pública: que numerosas fuentes informen sobre temas interesantes y que el espectador deduzca lo que le apetezca. En realidad, ojalá fueran así todos los medios. Ni siquiera entiendo por qué los periódicos tienen editoriales: que reflejen opiniones diversas, las que quieran pero ¿por qué tener una propia? es como oficializar que no es información lo que venden sino posturas. Pero no creo que mi punto de vista sea mayoritario, creo la gente prefiere los medios que le son afines ideológicamente y que eso se note en el tratamiento de las noticias. Y eso es lo que recibe, claro, porque audiencias mandan.

En la prensa económica cuando hablan de los mercados financieros en general lo que echo de menos no es la objetividad como me pasa con los medios generalistas y deportivos, sino la coherencia. Y es que resulta muy curioso ver cómo casi cada fin de semana recomiendan comprar bolsa y el tono siempre es muy optimista, quizás porque saben que eso es lo que los lectores, ya invertidos, prefieren leer; y sin embargo, como saben que lo negativo vende mucho, de vez en cuando exageran el tono apocalíptico de alguna noticia. Quizás esté pasando eso con el tema de Deutsche Bank. Yo llevo meses diciendo que espero una gran crisis financiera pronto, probablemente en 2017,  y que hay que huir de las inversiones en el sectorial financiero bursátil porque los problemas son evidente. Pero es algo global, no veo especialmente grave la situación del Deutsche Bank. Por supuesto cae en bolsa, como están cayendo todos: aquí os presento la rentabilidad de los componentes del sectorial bancario eurozonero en los últimos 12 meses y en los últimos 3 años ordenados por lo que caen en lo que llevamos de 2016 (a cierre del viernes):

La enorme multa que le impusieron las autoridades de los EUA (que ya veremos si se paga entera y cuándo), ha afectado mucho a la cotización del banco alemán y ha acelerado el movimiento las últimas semanas pero ¿realmente hay un problema como el de Lehman Brothers que pueda conducir a la quiebra del banco? Por supuesto que no, no es comparable ya que el banco alemán tiene muchos más activos tangibles. Deutsche puede que necesite capital –como muchos bancos- pero no va a tener problemas en encontrarlo haciendo una ampliación que muy probablemente cubra el propio estado alemán. Su riesgo es tan sistémico que no le dejarían caer y Alemania tiene la suficiente fortaleza financiera como para salvarlo, no es racional pensar que no lo hará si fuera necesario cuando en otros países más débiles no ha quebrado ninguna entidad financiera. Es más, probablemente hasta gane dinero si lo hace, como le pasó a los EUA cuando entraron en el accionariado de Citibank, porque el banco es rentable y porque el actual problema es de desconfianza y se resolvería en cuanto eso pasara. ¿Qué seguirá bajando en bolsa? Puede ser, incluso que afecte a algunos pagos de su deuda subordinada ¿Qué afectará a las cotizaciones de otros bancos en todo el mundo? Seguro porque otros con menos respaldo tienen una situación similar. Pero pensar que pueda cerrar una institución tan grande no es realista.

Deutsche Bank es un síntoma del problema bancario del que llevamos hablando mucho tiempo aquí pero justo él, siendo el primer banco de Alemania y con una implantación multinacional, no será el que caiga primero. Antes caerán varios bancos italianos o la banca lusa que puede necesite un rescate “a la española” o incluso algún país pero creo que con Deutsche Bank se vuelve a confundir una “movida” de bolsa con una de la economía real. Y alguno dirá “pero es que el DB tiene una cantidad gigantesca de derivados en su balance” Cierto, pero eso no tiene por qué ser malo, todo depende de si son derivados de riesgo o de cobertura. Para entendernos todos, no es lo mismo tener cinco mil futuros del dax vendidos como apuesta bajista en la bolsa que tener cinco mil futuros del dax vendidos que cubren una posición comprada en contado por el mismo nominal. Y sé que prácticamente todos esos derivados de los que todo el mundo habla son de cobertura y la mayor parte son Interest Rates Swaps que cubren su amplia exposición a deuda emitida en diferentes monedas. Es decir, en este caso, si no tuviera derivados su balance tendría mucho más riesgo ya que estaría comprado de bonos a tipos bajísimos sin ninguna forma de cubrirse de una posible subida de tipos de interés o de cambio en la tendencia.

Repito que sé que lo negativo vende, que este artículo tendría más éxito si dijera que van a demoler el banco ladrillo por ladrillo, más con la manía que existe hacia Alemania y que un derrumbe incluso alegraría a muchos pero no lo contemplo. Y ojalá esté en lo cierto porque si realmente ocurriera sería una pésima noticia para la economía española. Y no porque vendiera su sucursal aquí (lleva intentándolo años y no lo consigue), es que tal y como está montada la Eurozona, tal y como está instituido el BCE, más nos vale que a Alemania le siga yendo medianamente bien porque el día que eso no ocurra, estamos perdidos. Para apoyar este argumento os recuerdo el gráfico del Target2 con los países cuyos bancos más dinero aportan a BCE y los de los países cuyos bancos más retiran:

Droblo

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  • Eres un mostró Doblo

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  • Monstruo quería decir

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    • La expansión del comercio mundial y su preocupante caída actual http://dlvr.it/MMYsfY
      -
      S&P500: la operativa con cruce de medias de 10 y 12 meses siguen marcando compra http://dlvr.it/MMqhpG
      -
      Evolución principales bolsas mundiales en 2016 y desde varias fechas desde el 2000 http://dlvr.it/M4cy0v

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  • Deutsche Bank tiene una única opción: ampliar su capital cuanto antes http://dlvr.it/MMyPPh

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  • Este mes de oc­tubre se cum­plirá medio año desde que Telepizza volvió a la Bolsa. Hasta ahora se ha de­jado prác­ti­ca­mente la mitad de su valor de co­ti­za­ción y el pre­si­dente y con­se­jero de­le­gado, Pablo Juantegui, echaba la culpa hace pocos días del des­censo de ventas de pizzas en España a la in­cer­ti­dumbre po­lí­tica. En reali­dad, todo se pa­rece más a que la com­pañía ha caído en la ten­ta­ción de subir el precio sin dar más can­ti­dad. Eso re­duce el coste pero frena el cre­ci­miento de las ven­tas.

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  • citas relevantes de la semana:

    Lunes 3

    Acto de aper­tura del Curso Universitario 2016/2017 en la Facultad de Derecho de la Universidad de Extremadura, en Cáceres.

    Acto de en­trega de los Premios Nacionales de Juventud 2015-2016.

    Asisten la vi­ce­pre­si­denta del Gobierno y la mi­nistra de Empleo y Seguridad Social.

    Eurostat pu­blica los per­misos de cons­truc­ción y los pre­cios de pro­duc­ción de ser­vi­cios del se­gundo tri­mes­tre.

    Se da a co­nocer el PMI ma­nu­fac­tu­rero de sep­tiem­bre.

    EEUU pu­blica los datos de venta de vehículos de sep­tiembre y el gasto en cons­truc­ción de agosto, además del ín­dice ISM ma­nu­fac­tu­rero y el PMI ma­nu­fac­tu­rero de sep­tiem­bre.

    Cierra la Bolsa de Frankfurt por la ce­le­bra­ción del Día de la Unificación, mien­tras la de Shanghái per­ma­ne­cerá ce­rrada toda la se­mana.

    En el ám­bito em­pre­sa­rial Ebro Foods paga di­vi­dendo.

    Amper ce­lebra junta ge­neral de ac­cio­nis­tas.

    El Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores or­ga­nizan el Día de la Educación Financiera.

    El pre­si­dente de Ciudadanos, Albert Rivera, pre­senta a Begoña Villacís, en el desa­yuno or­ga­ni­zado por Nueva eco­nomía Fórum en Madrid.

    Martes 4

    El pleno del Congreso toma el pulso a la ac­ti­vidad po­lí­tica y a la reor­de­na­ción de fuerzas dentro del grupo par­la­men­tario so­cia­lista.

    Comienza el macro pro­ceso po­lí­tico del caso Gürtel.

    El Ministerio de Empleo pu­blica los datos de paro re­gis­trado y afi­lia­ción a la Seguridad Social.

    El INE pu­blica los ín­dices de pre­cios de ex­por­ta­ción y de im­por­ta­ción de pro­ductos in­dus­triales del mes de agosto.

    Eurostat da a co­nocer los ín­dices de los pre­cios de pro­duc­ción in­dus­trial de agosto de la zona del euro.

    De EEUU nos llega el Redbook se­manal de ventas mi­no­ris­tas.

    Se pre­sentan los li­bros "Invirtiendo a largo pla­zo", de Francisco García Paramés y “Noticias las jus­tas” de Sergio Martín.

    Miércoles 5

    Reunión en el Congreso de los Diputados de las co­mi­siones de in­dus­tria y de em­pleo.

    El INE pu­blica la en­cuesta de gasto tu­rís­tico de agosto.

    Eurostat dará a co­nocer las ventas mi­no­ris­tas, tam­bién de agosto, de la eu­ro­zona.

    Se co­no­cerán tam­bién los datos del PMI ser­vi­cios y com­puesto de sep­tiembre de la eu­ro­zona y Reino Unido.

    EEUU pu­blica los datos se­ma­nales de so­li­ci­tudes de hi­po­tecas y de in­ven­ta­rios de pe­tróleo y de­ri­va­dos.

    También se co­no­cerá la ba­lanza co­mer­cial de agosto y los pe­didos de fá­brica del mismo mes.

    En el ám­bito em­pre­sa­rial, pre­sentan re­sul­tados Constellation Brands, Monsanto, Yum! Brands y Tesco.

    Jueves 6

    España da a co­nocer los pe­didos de fá­brica de agosto.

    Eurostat pu­blica los pre­cios de pro­duc­ción in­dus­trial de agosto de la zona del euro.

    EEUU da a co­nocer las ventas mi­no­ristas y el in­forme Challenger de des­pidos de sep­tiem­bre.

    También lo hace de las ci­fras se­ma­nales de so­li­ci­tudes ini­ciales de sub­sidio por des­em­pleo y de masa mo­ne­ta­ria.

    El pre­si­dente de Abengoa com­pa­rece en ca­lidad de in­ves­ti­gado ante la juez Lamela de la Audiencia Nacional por las in­dem­ni­za­ciones de la an­te­rior cú­pula.

    Viernes 7 - Mariano Rajoy pre­side la reunión del Consejo de mi­nis­tros

    El INE pu­blica los datos de la pro­duc­ción in­dus­trial de agosto y de las trans­mi­siones de de­re­chos de la pro­piedad del mismo mes.

    Eurostat pu­blica los datos de la ba­lanza de pagos del se­gundo tri­mes­tre.

    De Reino Unido llegan los pre­cios de vi­vienda de sep­tiem­bre, la pro­duc­ción in­dus­trial de agosto y la ba­lanza co­mer­cial, del mismo mes.

    El Departamento de Trabajo de EEUU pu­blica los datos de paro de sep­tiem­bre, las ci­fras de cré­dito al con­sumo de agosto y los STRIPS del te­soro.

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  • El in­terés por los ac­tivos ho­te­leros es­pañoles no deja de cre­cer. Aunque se ha pro­du­cido un des­censo sig­ni­fi­ca­tivo del vo­lumen total de la in­ver­sión entre los meses de enero y julio de este año res­pecto a los ré­cord his­tó­ricos de 2015 (cuando se su­pe­raron los 2.300 mi­llones de eu­ros, gra­cias a las ventas de grandes car­teras ho­te­le­ras), la in­ver­sión di­recta ha cre­cido cerca de un 20% hasta cerca de 1.000 mi­llones de eu­ros, según los datos del Informe Hotelero de España ela­bo­rado por BNP Real Estate.

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