La semana en los mercados

Semana marcada por la política, por un lado ha ocurrido la votación parlamentario del acuerdo del Bréxit acordado entre la UE y May y por otro, nuestro gobierno ha presentado los PGE de 2019 para su tramitación parlamentaria. Mientras, continúan las negociaciones entre China y los EUA mientras el cierre parcial del gobierno norteamericano sigue batiendo récords de duración y en Grecia Tsipras ha necesitado una moción de confianza para seguir en el gobierno.

Lo del Bréxit es difícil de entender, este verano hará 3 años que se votó, en el último año y medio se elaboró con gran trabajo un acuerdo de más de 500 páginas para la salida y ahora que el Parlamento -al que nadie niega su derecho a hacerlo- lo ha rechazado, resulta que tampoco quiere que se vaya la protagonista de dicho acuerdo, May, ni ofrece otra alternativa. Nadie sabe cómo se saldrá de ese embrollo –quedan 70 días para aprobar un acuerdo y las siete leyes que deberían acompañarlo- con lo que se dispara la incógnita y nos colocamos en los extremos: o no hay Bréxit porque ven que no es posible un acuerdo satisfactorio o sí lo hay pero sin ningún tipo de acuerdo lo que todos sabemos será muy perjudicial. La tranquilidad con la que el Dinero (sí, con mayúsculas) está afrontando esta compleja situación me lleva a sospechar que los intereses económicos llevarán a que se llegue a un entendimiento pero la incógnita sigue ahí, los mercados no son infalibles aunque yo les daría más verosimilitud que a los politólogos.

Respecto a los PGE, falta un mes para que se voten en el Congreso y dos para que se voten, caso de que hayan sido aprobados, en el Senado que presumiblemente los rechazará por lo que hasta el 25 de abril (fecha en la que se volverían a votar en el Congreso) no saldrían adelante. La fecha clave de todo esto está en la semana del 11 al 15 de febrero porque si Sánchez no consigue los apoyos suficientes podrían convocar elecciones anticipadas, y hasta le daría tiempo para hacerlas coincidir con las locales y europeas del 26 de mayo. Otra opción sería prorrogar los PGE que aprobó el PP y Cs y contra los que en su día votó Sánchez e ir introduciendo “enmiendas” vía decreto-ley como de hecho está pasando desde hace meses. En este caso, no importará demasiado que no se aprueben, las líneas fundamentales del texto entrarían en vigor.

Los PGE presentados son, como los de casi todos los años, más una declaración de intenciones imaginativa que otra cosa pero éstos además es que no cuadran llegando al extremo de  considerar a 2019 como un año de 13 meses a efectos del IVA para poder así encajar ingresos con gastos dentro del límite fijado por la UE. Para poder justificar sus previsiones, prevén 20 mil millones de € más de ingresos, 5 mil (poco creíbles) de las subidas de impuestos y 15 mil “por el ciclo económico”, algo realmente curioso cuando el gobierno pronostica que vamos a tener en 2019 el menor crecimiento de los últimos 5 años.

En cuanto a los gastos, aquí está la reveladora imagen: más de 4€ de cada 10 van a pensiones (cifra que va subiendo año tras año, por eso insisto en la necesidad de hacerlas sostenibles), los intereses de la deuda siguen siendo una porción importante a pesar de los tipos de interés en mínimos históricos (mucho riesgo si suben) y como cada año recuerdo que educación y sanidad están transferidos y por eso sus partidas son tan “pequeñas”:

En 2007 (y años anteriores) con la deuda pública por debajo del 40% del PIB, sin déficit público, recaudaciones récords (con menores impuestos que ahora) se podían haber hecho muchas cosas. Ahora, con las finanzas públicas mucho peor y con menores previsiones de crecimiento, el margen de maniobra es muy inferior. Yo, por poner un ejemplo, puedo entender a un empleado de Correos protestando para cobrar más aunque su empresa pierda dinero a espuertas pero un gobierno responsable debe saber que con 45 mil millones más de gasto sólo en pensiones y más de 700 mil millones de € de deuda pública que entonces… no podemos tener más gasto que en 2007, máxime cuando lo que teníamos en 2007 era falso porque se basaba en una burbuja. Nuestro gobierno espera que este año se bata el récord de recaudación impositiva de 2007 gracias a sus subidas de impuestos aunque todo dependerá de la actividad económica. Pero incluso aunque acierten, sigue siendo una situación financiera insostenible seguir gastando más de lo que se ingresa, y especialmente peligrosa cuando llegue la próxima recesión. Y eso es extrapolable a Francia, Italia, Portugal…

En cuanto a los mercados, tras el buen comienzo del año tocaban recortes antes de la votación del Bréxit y más aún después de su resultado, incluso los brókers de derivados aumentaron garantías ante un previsible aumento de la volatilidad pero lo cierto es que el sentimiento en los mercados ha cambiado mucho en apenas dos semanas. En diciembre sólo pesaba lo negativo y ahora las cotizaciones se sobreponen a las malas noticias sin problemas. Esa es la clave del corto plazo en las bolsas, es más una cuestión de psicología que de fundamentales. La temporada de presentación de resultados en los EUA ha empezado de forma discreta, un Bréxit sin acuerdo sigue siendo una posibilidad real, los datos económicos globales siguen sin dar alegrías… pero aunque esta semana puede que acabe sin grandes cambios, lo cierto es que en enero continúan imponiéndose –tras un último trimestre desastroso para ellas- las estadísticas estacionales que colocan a la primera parte de este mes como una de las más rentables del año. Si siguen funcionando, las dos próximas semanas serán más discretas para seguir subiendo en febrero. Pero de momento, lo único claro es que el miedo de los inversores de finales de 2018 parece haber desaparecido y que Wall Street, al menos estas últimas sesiones, vuelve a estar más fuerte que Europa aunque la fortaleza de los bancos sigue ayudando al Ibex.

Links.

• El peligro del éxito chino
• Por qué las empresas y los hogares norteamericanos necesitan a China by Shang-Jin Wei
• Reescribir el futuro del trabajo by Bruno Dobrusin
• Gráficos con la evolución de los gastos e ingresos de los PGE
• Funcionarios improductivos
• Seamos realistas sobre nuestro propósito by Mariana Mazzucato
• ¿Es bueno descentralizar la administración?
• La polémica desigualdad