El mercado de los 3 billones diarios que se ha quedado seco

Un repo es un pacto de recompra en la que una entidad financiera vende a un inversor un activo con el compromiso de comprarlo en una fecha y precio determinado.

Suena a algo residual y muy técnico pero es un mercado que mueve 3.000.000.000.000 de dólares al día (3 billones de los europeos).

Los tipos de interés de este tipo en EEUU se sitúan en torno al 2%, en línea con el tipo de interés de los fondos federales. Pero se dispararon a más del 5% el 16 de septiembre y alcanzaron el 10% el 17 de septiembre. Los bancos se negaban a concederse préstamos entre sí al igual que lo hicieron en el colapso del mercado de la vivienda y la Gran Recesión de 2008-09.

De esto no se habla pero imagínate que un día sube el Euribor del 2% al 10%, algo habría que preocuparse ¿no?

Dado que los bancos no estaban prestando, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York tuvo que actuar, aumentando sus operaciones de repos a un día a 75.000 millones de dólares, y el 23 de octubre subió la apuesta a 120.000 millones de dólares en operaciones a un día y a 45.000 millones de dólares en operaciones a más largo plazo.

¿Por qué los bancos ya no se prestan entre sí? ¿Tienen miedo de que un colapso como el de Lehman en 2008?

Tal vez, y si es así (y muchos miran hacia el Deutsche Bank) aunque podría tratarse de otro caso más del abuso de Wall Street, usando los fondos de sus clientes de para maximizar los beneficios de los bancos y llenando los bolsillos de los ejecutivos bancarios mientras privan a las pequeñas empresas de préstamos asequibles.

El mercado de repos permite que los bancos y otras instituciones financieras se entre sí, generalmente de un día para otro. Cada día se producen más de 1 billón (americano) de dólares en operaciones de repos de un día para otro con garantía de deuda pública de Estados Unidos. Los bancos que carecen de depósitos disponibles suelen acudir a estos mercados para financiar sus préstamos y sus operaciones.

Legalmente, los repos son ventas y recompras, pero funcionan como préstamos garantizados a un día o a corto plazo. Funcionan como una casa de empeño: el prestamista toma un activo (generalmente un título federal) a cambio de dinero en efectivo, con un acuerdo para devolver el activo por el dinero en efectivo más los intereses al día siguiente, a menos que el préstamo sea transferido.

La Reserva Federal de Nueva York realiza actualmente dos tipos de operaciones repo: las operaciones con pacto de recompra a un día que se liquidan al siguiente día hábil, y las operaciones con pacto de recompra a 14 días que se liquidan a los 14 días.

La Reserva Federal reinició sus operaciones de repos a gran escala en septiembre, cuando los tipos de interés de los préstamos se dispararon debido a una demanda de dólares inesperadamente alta, dijo que esta inusual demanda se debía en gran medida a los pagos trimestrales de impuestos y a las liquidaciones de la deuda del Tesoro.

Otros factores que se han propuesto como contribuyentes a las tensiones de efectivo incluyen el cambio regulatorio y la disminución de las reservas bancarias debido al “ajuste cuantitativo” (en el que la Reserva Federal redujo su balance al vender algunas de sus adquisiciones de QE al mercado), así como la inusualmente alta emisión de deuda pública en los últimos cuatro años y la huida hacia la moneda y los valores estadounidenses para evitar las políticas negativas de tipos de interés de los bancos centrales en el extranjero.

Pimco (uno de los mayores gestores de activos) advierte que el mercado de repos es un barómetro crítico de la salud de los mercados financieros y en estos momento está con la fiebre muy alta