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La curva del bono estadounidense se invierte de nuevo

Un fenómeno del mercado de bonos muy vigilado ha vuelto a brillar con luz amarilla, pero los inversores detestan darle mucho peso.

Los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años cayeron brevemente por debajo de los del bono a 3 meses a principios del martes por primera vez desde octubre, debido a la preocupación por el impacto económico del coronavirus. Una curva de rendimiento invertida ha sido históricamente un indicador de la inminente recesión, ya que tiende a reflejar las preocupaciones sobre el crecimiento futuro entre los inversores en bonos.

Sin embargo, la preocupación por el coronavirus ha hecho poco hasta ahora para sacudir las optimistas opiniones de crecimiento que muchos inversores y analistas tenían hasta el año 2020.

Varias porciones de la curva de rendimiento del Tesoro se invirtieron en 2019 por primera vez en años, lo que despertó la preocupación de que una recesión pudiera estar amenazando.

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Algunas de esas preocupaciones se desvanecieron después de que la Reserva Federal hiciera tres recortes en los tipos y dijera que es poco probable que endurezca la política monetaria en un futuro próximo, lo que impulsaría los precios de las acciones y aumentaría el optimismo de los inversores: una reciente encuesta de UBS Global Wealth Management entre inversores de alto valor neto mostró que el 94% esperaba rendimientos positivos en 2020, mientras que una encuesta de gestores de fondos de Bank of America Merrill Lynch mostró que las asignaciones de acciones estaban en su nivel más alto en 17 meses.

La breve inversión del martes se produjo cuando los inversores se apresuraron a volver a los bonos del Tesoro y otros activos del refugio, lo que hizo que los precios de los bonos del gobierno subieran y que los rendimientos bajaran.

El frente de la curva se mantuvo retorcido, con los billetes que rindieron más que las notas de fecha más corta como 2 años, 3 años y 5 años de vencimiento. Sin embargo, esas relaciones no se monitorean tan de cerca como los campanarios económicos.

Se está lidiando con señales contradictorias sobre el crecimiento en los Estados Unidos. El gasto empresarial mediocre y la contracción del sector manufacturero han sido puntos débiles de la economía estadounidense, mientras que la inflación también se ha mantenido baja. Sin embargo, el crecimiento del empleo ha sido sólido, con la tasa de desempleo más baja de los últimos 50 años, y el gasto del consumidor fuerte.

Al mismo tiempo, la curva se ha invertido antes de cada recesión en los últimos 50 años, ofreciendo una falsa señal sólo una vez en ese tiempo. Sin embargo, la inversión ofrece pocas pistas sobre cuándo se producirá una recesión.

Marc Fortuño