Hace varios años hicimos por aquí un especial sobre burbujas económicas, que incluían las siguientes:
- El auge inmobiliario de Florida en 1920
- Bre-X Minerals
- Los amuletos de Jakutam de Tailandia
- La Tulipomanía
- La burbuja inmobiliaria de Japón
- Compañia de los mares del sur
- Medios sociales demasiado precoces (theglobe.com)
- El repentino auge del uranio
- Ferrocarril británico
Algunas basta con leer su nombre como para esbozar una sonrisa y preguntarnos ¿Cómo pudieron invertir en «eso»? ¿Cómo es posible que un tulipán valga más que una casa? ¿Verdaderamente el Palacio Imperial de Japón podía valer más que toda California?. En definitiva, ¿Por qué somos tan insensatos? En retrospectiva, la especulación siempre parece una tontería. Aunque en el momento de la locura, resulta difícil de resistirse a invertir. Todo el mundo se forra ¿Vas a ser tu más tonto? Es el famoso síndrome del FOMO (temor a perderse algo)
No hace muchos años, los científicos han empezado a descifrar los irracionales pilares de las burbujas. Consideremos un experimento económico dirigido por Colin Camerer, un neuroeconomista de Caltech. Él estableció una bolsa en su laboratorio, que consistía en acciones de una única supuesta compañía, e invitó a los licenciados de Caltech a participar. Cuando empezó el mercado, todo «inversor» recibía dos acciones y una pequeña cantidad de dinero para comprar más acciones. Para estimular correctamente la bolsa real, Camerer hizo que las acciones pagasen un pequeño dividendo de 24 céntimos al período, teniendo el mercado una duración de quince períodos. Si un estudiante tenía una acción para todo el juego, ganaba un total de 3,60$, o 24$x15.
Camerer diseñó el experimento para que el valor de las acciones fuera transparente. Por ejemplo, una acción al inicio del juego valía 3,60$, ya que eso es lo máximo que un estudiante podía esperar ganar en dividendos. En la segunda ronda, la misma acción solo valía 3,36$. En la siguiente ronda, valía 3,12$, y así sucesivamente. Si los estudiantes actuase de forma racional las acciones deberían perder valor de forma constante, hasta que acabasen valiendo únicamente 24 centavos en la última ronda.
Pero eso no es lo que ocurrió. Tan pronto como empezó el «juego», los estudiantes apostaron el precio de cada acción por encima de los 3,60$, a medida que se involucraban en una típica lucha por la exhuberancia irracional. Lo que era extraño, sin embargo, era la persistencia de esta burbuja especulativa. Incluso cuando las acciones tenían un valor real de menos de 1$, los estudiantes seguían apostando más de 2,50$. La lección es que incluso en un mercado transparente, el valor de la inversión era perfectamente obvio, las burbujas se desarrollan de forma inevitable. No podemos evitar especular.
Por supuesto, esto sigue planteando la pregunta: ¿por qué somos tan tontos? Para entender mejor la fuente de nuestra especulación compulsiva, Read Montague, un neurocientífico en Virginia Tech, estudió la formación de burbujas desde la perspectiva del cerebro. Argumenta que el impulso de especular está enraizado en nuestro programa mental. En concreto, las burbujas parecen depender de un talento humano único llamado «aprendizaje ficticio», que consiste en la capacidad para no únicamente aprender de los errores que han cometido realmente, sino que son capaces de aprender de los errores que podrían haber cometido, si hubieran hecho algo distinto.
Lamentablemente, el aprendizaje ficticio también nos puede conducir a la perdición, que es lo que ocurre durante las burbujas financieras. Los inversores, después de todo, están comprometiéndose constantemente con aprendizajes ficticios, puesto que comparan sus resultados reales frente a los resultados que deberían haber tenido, si hubieran vendido sus acciones antes de la crisis o comprado la acción de Google cuando la empresa salió a bolsa. Y de este modo, en 2007, Montague empezó a simular las burbujas del mercado en un escaner cerebral, al intentar descifrar la neurociencia de la especulación irracional. Su experimento fue así: cada sujeto recibía 100$ e información básica sobre el estado «actual» de la bolsa. Después de decidir cuánto invertir, los jugadores veían con inquietud cómo sus inversiones ganaban o perdían valor. El juego siguió durante 20 rondas, y los sujetos tenían que mantener sus ganancias. Un cambio interesante es que en lugar de utilizar simulaciones al azar de la bolsa, Montague dependía de datos de mercados históricamente famosos. Montague hizo que la gente «jugase» el Dow de 1929, el Nasdaq de 1998 y el S&P 500 de 1987, de manera que las respuestas neuronales de los inversores reflejasen las burbujas y crisis de la vida real.
Montague descubrió una señal neuronal fuerte que dirigía muchas de las decisiones de inversión. La señal era el aprendizaje ficticio. Tomemos, por ejemplo, esta situación. Un inversor decide apostar un 10% de su dinero en bolsa, que es una apuesta bastante pequeña. Entonces, ve como el mercado sube de valor de forma muy significativa. En este momento, el inversor experimenta un enorme arrepentimiento, se trata de un efecto secundario del aprendizaje ficticio. (Pensamos cuánto más ricos podríamos ser si hubiéramos invertido más en el mercado). Este sentimiento negativo va precedido de una oleada de actividad en una pequeña zona situada en el centro del córtex. En lugar de disfrutar de nuestras ganancias, nos centramos en los beneficios que hemos dejado de ganar, lo que nos conduce a hacer algo distinto la próxima vez. Como consecuencia de ello, los inversores del experimento adaptaron de forma natural sus inversiones a corriente y flujo del mercado. Cuando los mercados estaban en alza, como con la burbuja del Nasdaq de finales de los 90 (o como con las criptomendas el año pasado) la gente aumentó sus inversiones continuamente. De hecho, muchos de los sujetos de Montague finalmente colocaron todo su dinero en el mercado alcista. Se habían convencido de que la burbuja no era una burbuja. Este auge sería distinto.
Y entonces, tal cual, la burbuja estalla. El Dow se hunde, el Nasdaq se desploma, el IBEX explota. En este momento, los inversores se apresuran a deshacerse de todos los activos que están perdiendo valor, a medida que sus cerebros se dan cuenta de que han cometido errores muy caros. Nuestras decisiones de inversión siguen estando dirigidas por el arrepentimiento, pero ahora ese sentimiento nos indica que vendamos. Es entonces cuando nos entra el pánico financiero.
Este experimento ha dado resultados curiosos, por ejemplo, que los muy fumadores son menos vulnerables al aprendizaje ficticio. Esto se debe posiblemente a que han aprendido a lo largo del tiempo a ignorar sus pensamientos de arrepentimiento que les indicaban que dejasen de fuma. (Aunque lamentan su adicción a la nicotina, saben que les está matando, siguen fumando). El resultado es que su capacidad para no aprender de escenarios ficticios puede hacerles también más resistentes al atractivo de las burbujas. Se ve que una adicción se cura con otra…
Más recientemente, un equipo de neurocientíficos italianos dirigido por Nicola Canessa y Matteo Motterlini, comprobaron que el arrepentimiento también es contagioso, de modo que «observando resultados de arrepentimiento de las elecciones de otros reactiva la red de arrepentimiento». (En otras palabras, internalizados los errores de otros. Vivimos sus emociones como si fuesen las nuestras.) Además, esta empatía afecta a nuestras propias decisiones.
Hay dos aspectos importantes en esta investigación. El primero es que la neurociencia puede contribuir muy pronto a los diagnósticos macroeconómicos, permitiéndonos distinguir mejor entre auges y burbujas. Por ejemplo, se puede hacer que sujetos intervengan en el actual mercado del oro en un escáner, solo para comparar su actividad cerebral con la de la gente que intervino en burbujas del mercado anteriores.
El segundo es que las burbujas especulativas están enraizadas en un mecanismo de aprendizaje muy adaptable, lo que probablemente sea la razón por la que es tan difícil de evitar. La única manera de que evitar pujar más alto por la acción de Apple y los tulipanes es dejar de aprender de los razonamientos opuestos a los hechos. Por supuesto, esto significa que nos aislaríamos de medios esenciales de automejora, una forma de beneficiarnos de los errores que realmente no cometimos.
En otras palabras, la razón por la que a veces cometemos decisiones de inversión tan estúpidas es porque somos condenadamente listos. Vamos, porque nos pasamos de listos.
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Interesante tema...
Solo quiero hacer un apunte: Hablando de los experimentos, los resultados como que se extrapolan sobre el 100% de los humanos... Esto es una inexactitud o una trampa...
Hay al menos 2 grupos de personas que no tienen ese comportamiento.
1. Los que no permiten que su codicia les controle y en general la gente que tiene otra escala de valores, que les protege de meterse en tinglados burbujiles o piramidales. Allí es donde me incluyo a mi mismo... Me la trae al pairo cuanto vale el tulipán de turno y nunca me paro a pensar de lo que he perdido por no participar.... es un insulto a mi inteligencia..
2. Los que sí, tienen codicia y mucha, pero tambien conocimientos de finanzas y economía, esos no se meten a comprar tulipanes cegados por la codicia, pero si que participan en el tinglado, bien como organizadores que saben a ciencia cierta cuando salirse o bien durante la fiebre de oro, se forran vendiendo picos y palas...
Y son experimentos ficticios... que nadie se saca 100 pavos del bolsillo.
Yo hacía simulación de bolsa..... y sabía un montón.... cunado tuve dinero, solo invertía el 10% en Bolsa.... que "jugábamos" de verdad... y el 90% en un famoso FIAMM.... que ya sé que no era lo mejor.... pero es mi dinero...
Ahora estoy en línea con mis clientes... un 25% del patrimonio en liquidez....
Por cierto...
Me encanta el fenómeno de StartUps, muchas de ellas financiadas con capital riesgo de fondos varios...
Imaginémonos una StartUp llamada a revolucionar el alquiler de BCs en el mundo mundial y el resto del universo...
Va y se lanza, para perder unos miles de millones y luego resulta que no sale adelante... La han financiado varios fondos de los grandes, con , para ellos , calderilla, así que nadie ha notado una gran perdida..
Los fondos lo justifican fácilmente diciendo que arriesgan ciertas sumas en busca del nuevo Apple o Amazon , que si dan con uno, recuperaran todo lo perdido con creces... y cuela...
Y nadie se percata a mirar esa startUP que alquilaba BCs a perdidas por todo el mundo ¿De qué empresa compro esos unos millones de BCs? ¿A que empresa pago publicidad? ¿Y a que otra, servicios se asesoramiento?
Porque esos últimos se han forrado... Sin duda alguna...
Si todo ese sistema no fuese tan honesto y transparente, llegaría a pensar que a quien regalaron dinero esos fondos no era a la StartUp sino a las otras empresas... Pero claro, no podemos pensar que eso desde el principio se planeo así...
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Así aterrizando en mi mundo hotelero... he sido testigo directo, como el presidente de una cadena hotelera en serios apuros, se forraba de su participación ( a través del cuñado, no directa) en una empresa de lavandería... Que lavaba la ropa de cama de unos 10 hoteles a unos precios un pelin por encima del mercado y con una calidad un tanto por debajo del mercado...
Con ese un pelín por encima y un pelín por debajo, se formaba un montante muy interesante cada mes...
¿estás refiriéndote a Glovo?--- en lo de la start-up.
Lo de la cadena hotelera es de cajón.... por esto en Catalunya hay un dicho empresarial que dice "las medias dan calor"... en referencia a tener un socio e ir a medias...
Yo era representante del 70% del capital en una empresa... e íbamos a comer y el director general de la participante decía, "Tira, tira, que tenemos un 30% de descuento..:".... en referencia a la parte del gasto que se comía el socio..
Yo le conteste... "sí, sí, nosotros el 30.... pero el socio tiene el 70% de descuento!!!!"
En 6 meses se compró el 30%... 10 millones de euros y cap a casa....
Alli no habia 2 socios, porque habia por el medio uno titulado en HArward y lo habia montado mejor, jaja.... socios habia unos 10-12 ... todos con mucho capital repartido en varias empresas y perder en una de ellas no era agradable, pero tampoco una catastrofe para ninguno de ellos....
Asi que mientras discutian como salvar aquello y cuanto mas dinero poner, la lavanderia facturaba y el Presi se forraba :-)
a veces unas esquemas de tres al cuarto , son los que al final funcionan... Y ademas, quien iba a pensar que a uno de Harward se le ocurrira montar algo asi :-)
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Es que yo en mi vida profesional por cuenta ajena he tenido la suerte de estar al lado de verdaderos personajes... al calvito vanidoso incluido... Que alli ya es para otro libro mas...
Interesante y bien documentado el artículo. Me ha gustado. Lo único es que le ha faltado mencionar, en mi opinión, es la madre de todas las burbujas actuales, la burbuja inmobiliaria que arruinará a muchos especuladores de vivienda en breve. Pero por lo demás muy bien.
He recomendado este blog a mucha gente, por lo que se debe de notar un aumento del tráfico en las últimas semanas.
Con total respeto y sin acritud, pero me da a mi que entiende igual de bien de los futuros precios de los inmuebles, que de cómo se forma y cuánto es el trafico de un blog como este :-)
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El boca a boca, las recomendaciones entre usuarios, sigue siendo la publicidad mas efectiva, pero es extremadamente lenta, hacen falta años y muchísimas "bocas", para que eso se llegue a notar...
Me baso en datos objetivos, como el número de comentarios en los artículos del blog, en especial desde las subidas tan majas del euribor, que me parece que ha pegado un buen subidon en los últimos meses.
Carlos López está haciendo muy buen trabajo tanto en este blog como en el sitio de burbuja. Espero que los visitantes de sus sitios se multipliquen por 10. Es lógico que cada vez más gente se quiera informar y que no le estallen las burbujas en la cara.
ha escrito:
He recomendado este blog a mucha gente, por lo que se debe de notar un aumento del tráfico en las últimas semanas.
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Yo de lo anterior entiendo que el trafico debe de haber aumentado por haber recomendado el blog a las amistades :-) el factor "subida de euribor" no se menciona en el mensaje original...
Por eso he dicho que salvo que se es Ilon Musk o la Kardashian, una persona normal recomendando a los conocidos , el efecto es muuuuuuuuuuuuuuuy pero que muyyyyyyyyyyyyyyyy pequeño y no se nota para nada.
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Y por mucha crisis que se nos avecina, los inmuebles buenos en zonas buenas, es muy difícil que se desplomen considerablemente, yo apostaría por que van a subir ...
Personalmente me da igual, no pienso ni comprar ni vender inmuebles, que tengo lo que necesito y ni me sobra ni me falta. Pero veo mucha gente preparando liquidez para ir de compras de rebaja.. Hmmm...
Un dato.... en l'Alt Empordà (frontera con Francia) el 80% de las compra-ventas de los inmuebles han sido con franceses.... que huyen de su burbuja....
Amigos se han encontrado cartas manuscritas en el buzón de su casa con ofertas de compra.... jajajajajajaja...
Los que no puedan pagar Londres irán a Barcelona.... los que no puedan pagar Barcelona irán a Sant Cugat.... los que no puedan se irán a Mollet... y así hasta llegar a Poble Nou del Delta o sitios similares donde por 90.000€ te instalas...
Y más con la movilidad actual... y el teletrabajo...
La fase de negación es la actual. Y es algo totalmente normal. Hay cinco fases. Poco a poco las iremos recorriendo
En el UK tienen un problema con los transportes, por que si trabajas en una gran ciudad, tienes que pagar unos alquileres disparatados; pero si te vas a los suburbios, entonces el problema lo tienes con los transportes públicos, sobre todo con el tren...
Mirad esto:
https://www.stuff.co.nz/travel/news/88427011/british-friends-meet-in-spain-because-flights-were-cheaper-than-train-tickets
Y mirad este otro artículo:
https://elpais.com/internacional/2015/08/02/actualidad/1438532112_960070.html
Personalmente conozco un caso +/- parecido:
"Gracias" al Covid, una mujer española trabajando en Cork (Irlanda), consiguió tele-trabajar de forma casi permanente.
Al final decidió volver a España, y seguir tele-trabajando para la empresa irlandesa desde aquí abajo...
Tiene que volar a Cork de una a varias veces al mes; y, la verdad, no sé si llega a compensarle; pero lo cierto es que los alquileres por allí ya no es que sean solo caros, es que son difíciles de conseguir, no hay viviendas disponibles...
Y aquí tiene a su familia, pareja, y el clima y todo eso, claro...
Paises que han pasado por un gran cataclismo económico, como por ejemplo los del este, que se le derrumbo el sistema y siguen a dia de hoy bastante pobres, tipo Rumania o Bulgaria, se ha producido lo siguiente:
- las aldeas se han despoblado...se han ido a las ciudades algo mas grandes y a las grandes a buscar trabajo..
- las ciudades pequeñas se han hecho mas pequeñas aun, porque se han ido muchos a las ciudades grandes.
- Las capitales y las grandes ciudades sin embargo se han duplicado de tamaño...
Precio de inmuebles o de alquileres en Bucarest o Sofia, mas altos que en la mayoría de ciudades españolas....
Y es justo por lo que comentas... hay mucha demanda porque la gente prefiere vivir cerca de donde trabaja, no a 30-50 km con los atascos y trafico que hay que comerse 2 veces al dia...
Si fuera por barato irían a los pueblos más vacíos, pero prefieren vivir cerca del vicio.
Al final de cuentas no es un buen trabajo, ni las oportunidades de los hijos, pueblos a 20 kms de capitales de provincia se despiertan, al final es el vicio, no importa buenos servicios y calidad de vida, el vicio.
Aquí tuvimos nuestra burbujita... dirigentes de banca privada comprando Terra a 153€... y luego a 75€ para ponderar.... jajajajajajajaja..
Dirigentes que fueron promocionados...... por su buen entendimiento....
Esta bien el articulo de hoy
Aunque despues de leerlo me queda que la justificación de las burbujas no es otra que la misma que causa la ludopatía...
en el articulo con el valor del euribor uno ha dicho que se lleva el papel higiénico de la oficina para ahorrar...
He tenido un dejavu.... ¡Que tiempos aquellos! No me acuerdo del nick de aquel forero ...
Crisis fuerte fue aquella... y a medio plazo, al final resulta como siempre: Ni tanto ni tan poco...
Con hacerse uno un escenario medio, se es mas o menos realista...
Jajajajaja... lo recuerdo... que yo tenía unas trifulcas con el de escándalo.... porque se puede ser pesimista.... ignorante.... individualista..... todo esto lo tolero.... pero mezquino... por ahí no paso...
no se si nos lee #Fabricando, que pase por aquí a contarnos sobre la envergadura del huella de eso de las energías sobre la industria.
Que es de los que saben del tema de primera mano
Por lo menos está sacando un buen provecho de todo esto el CL con tanto trafico en el blog (el euribor lleva 10 años sin importarle a nadie y ahora es tendencia!!)
Es un poco como el que vende picos y palos durante la fiebre de oro (como menciona Juanito arriba) solo que al reves (tal vez una metáfora mejor seria uno que vende féretros cuando se estalla una guerra)
La paradoja está en que el negocio de féretros será bueno si hay nacimientos.... que haya guerra sólo indica que se venderán más al principio pero luego las ventas serán inferiores.
Y dejando de lado otros factores como son las nuevas religiones (se incinera, por ejemplo) en el entorno habitualmente "feretrofílico", sobretodo en estos últimas décadas en que los misioneros católicos han perdido cuota "comercial"...
Lo que no impide que si de tres empresas de féretros solo quedan dos y la última es la tuya siga siendo buen negocio.
Y a ver si la que sobrevive es la que tiene menos teletrabajo en sus filas...
Buenos tardes, chicos. Me gustaría compartirles el artículo que escribí sobre divisas. Quizás pueda ser de su agrado
TITULO: ¡Ola de desempleo en EEUU! La informalidad aumenta y la inflación ataca más, se rumorea que la Fed subirá las tasas en 100 pb
LINK: https://es.fxmag.com/articulo/ola-de-desempleo-en-eeuu-la-informalidad-aumenta-y-la-inflacion-ataca-mas-fuerte-se-rumorea-que-la-fed-subira-las-tasas-de-interes-en-100-pb
Todos los gastos de la pandemia hay que pagarlos. Ha sido un saqueo a nivel mundial donde unos pocos han ganado y siguen ganando miles de billones…pero claro hay que pagarlo…y siempre recae el pago en la clase baja…el euribor es uno de esos pagos …si la clase baja está endeudada se puede dominar mejor…siempre ha sido así…