En la última reunión del Banco Central Europeo (BCE), solo uno de los miembros del Consejo de Gobierno se opuso a la decisión de bajar los tipos de interés. Sin embargo, las discusiones revelaron que varios consejeros tenían dudas sobre el proceso de desinflación necesario para alcanzar la meta del 2% en 2025 y si un recorte de tipos en junio se ajustaba al principio de dependencia de los datos.
El resumen de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, celebrada los días 4 y 5 de junio, confirma la existencia de una postura disidente respecto a la bajada de tipos de interés, que finalmente se adoptó. Este resumen también sugiere que hubo un debate intenso sobre la decisión y el rumbo futuro de la política monetaria.
El documento publicado este jueves menciona que “se mantuvo una opinión disidente”, argumentando que los datos recibidos y los riesgos al alza para la inflación no respaldaban un recorte de tasas. Este consejero también advirtió que desvincular la trayectoria de las tasas de interés europeas de las estadounidenses podría aumentar las presiones inflacionarias debido a los efectos del tipo de cambio.
Aunque solo un miembro se opuso al recorte de 25 puntos básicos, el resumen refleja que algunos miembros del Consejo no tenían suficiente confianza en que la inflación convergería al objetivo del 2% para 2025. Consideraban que los datos desde la última reunión no habían aumentado esta confianza y que había mayor incertidumbre en las perspectivas económicas.
Estos miembros destacaron que, aunque la tendencia general a la desinflación parecía mantenerse, la comparación relevante era con los datos de la última reunión de abril, en la cual se decidió mantener los tipos sin cambios debido a la falta de confianza en una recuperación sostenible de la inflación al objetivo del 2%.
Desde abril, el crecimiento de los salarios había sorprendido al alza y la inflación parecía ser más persistente, especialmente en el sector servicios. Además, las proyecciones de inflación para 2024 y 2025 se revisaron al alza, retrasando la convergencia al objetivo del 2% hasta el último trimestre de 2025.
Estos miembros advirtieron que cualquier retraso adicional en alcanzar la meta de inflación podría dificultar el anclaje de las expectativas inflacionarias a futuro, sugiriendo que la última fase de la desinflación sería la más complicada.
En resumen, el BCE reconoce que recortar las tasas de interés no estaba completamente alineado con el principio de dependencia de los datos y que había razones para mantener las tasas sin cambios en la reunión de junio. No obstante, finalmente se apoyó la propuesta del economista jefe, Philip Lane, de bajar los tipos en 25 puntos básicos, a pesar de las reservas expresadas.
¿Y quién es ese miembro que se negó a bajar los tipos de interés? Nuestra apuesta es que fue Klass Knot, el responsable del Consejo de Estabilidad Financiera y gobernador holandés quien hace menos de un año dijo que “Hay que subir más los tipos de interés y dejarlos en nivel máximo bastante tiempo”