¿Qué hará mañana el BCE? El mercado lo tiene claro

El Banco Central Europeo (BCE) se prepara para realizar un nuevo recorte de 25 puntos básicos en su reunión de este jueves, tal como anticipa el consenso de analistas. Este ajuste sería el tercero en lo que va del año, dando continuidad a las bajadas de tipos que el BCE ya ejecutó en junio y septiembre. Con este nuevo recorte, el tipo de interés de la tasa de depósito, que es la referencia clave, se situaría en el 3,25%, un nivel que refleja la moderación de la política monetaria ante los desafíos económicos que enfrenta la zona euro.

El contexto que rodea esta decisión está marcado por un crecimiento débil y una inflación en retroceso. En septiembre, la inflación interanual de la zona euro se moderó al 1,8%, la cifra más baja desde mayo de 2021, y por debajo del 2,2% registrado en agosto. Este dato, junto con la desaceleración del crecimiento económico —el PIB del segundo trimestre apenas creció un 0,2%—, refuerza la idea de que el BCE seguirá relajando su política monetaria para estimular la actividad económica.

Analistas como Peter Goves, de MFS Investment Management, señalan que la debilidad en las perspectivas de crecimiento de la zona euro, sumada a la retórica del propio BCE, apuntan claramente a una nueva bajada de tipos. Christine Lagarde, presidenta de la entidad, ha expresado recientemente su confianza en que la inflación alcanzará su objetivo, lo que refuerza la idea de que el BCE puede permitirse estos recortes sin desatar presiones inflacionarias.

Por su parte, Felix Feather, de abrdn, estima que los próximos movimientos del BCE no se detendrán en el corto plazo. Feather prevé que la institución acometa nuevos recortes en diciembre, enero y marzo, con la posibilidad de ajustes más agresivos si el deterioro económico empeora.

El entorno de crecimiento débil también se refleja en las previsiones para Alemania, la mayor economía del bloque, que apunta a una posible contracción en 2024. Este panorama ha llevado a expertos como Luis Merino, de Santalucía AM, a esperar que tanto el BCE como la Reserva Federal de Estados Unidos sigan bajando los tipos en lo que queda de año. Merino anticipa al menos dos recortes adicionales de 25 puntos básicos para ambas instituciones antes de que finalice 2024.

Otro de los puntos clave que influye en las decisiones del BCE es el comportamiento de los mercados de renta fija, que ya descuentan un ciclo continuo de bajadas de tipos hasta abril de 2025. Kevin Thozet, de Carmignac, apunta que los mercados anticipan que la tasa de depósito podría llegar al 2% el próximo verano, lo que marcaría un giro relevante en la política monetaria del BCE tras años de incrementos y estabilidad en los tipos de interés.

La reunión de este jueves será observada de cerca por los mercados, no tanto por el recorte esperado, sino por las señales que emita el BCE sobre el futuro. Cualquier indicio de una mayor preocupación por el crecimiento económicoo una inflación persistentemente baja podría acelerar el ritmo de los recortes en los próximos meses, lo que tendría un impacto directo en la evolución del euro y las expectativas de los inversores.

El consenso general parece inclinarse hacia un escenario de flexibilización prolongada de la política monetaria en Europa, algo que contrasta con los movimientos más cautelosos de otros bancos centrales, como la Fed, que también se enfrenta a un entorno económico incierto. De hecho, varios analistas anticipan que la Fed podría seguir el ejemplo del BCE y recortar tipos en su próxima reunión de noviembre, en un intento por contrarrestar el debilitamiento de la economía global.