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Variación anual enero: -1.066
Actualizado el 16 de enero de 2025
El Banco Central Europeo (BCE) inició en 2024 su esperado ciclo de recortes de tipos de interés, con la intención de aliviar la carga sobre la economía y estimular el crecimiento, algo que bien han notado los hipotecados con la drástica caída del euríbor. Sin embargo, la institución que preside Christine Lagardepodría verse obligada a recalcular su estrategia debido a una inflación más persistente de lo esperado.
La clave está en los precios de la energía, que han comenzado a escalar y podrían seguir subiendo durante todo 2025. Este fenómeno, que inicialmente parecía un repunte temporal, ahora amenaza con convertirse en un problema estructural, lo que pondría en jaque la capacidad del BCE para seguir bajando los tipos de interés sin descontrolar la inflación.
El BCE tiene como objetivo oficial mantener la inflación en torno al 2% interanual, pero la energía está complicando ese plan. El mercado eléctrico europeo está mostrando signos de fuerte encarecimiento, especialmente en Alemania y España, dos de las economías más importantes del bloque.
Las previsiones de precios de la electricidad para 2025 muestran aumentos relevantes en comparación con 2024:
Esto supone un incremento notable respecto a 2024, cuando los precios estuvieron en niveles inferiores. Un alza sostenida en la electricidad significa un encarecimiento en la producción de bienes y servicios, lo que se traslada a los consumidores y alimenta la inflación general.
El gas natural es uno de los componentes clave en la formación de los precios de la electricidad en Europa, especialmente en países como España, donde las energías renovables aún dependen de esta fuente para cubrir la demanda cuando no hay suficiente viento o sol.
Los analistas de Bloomberg prevén que el precio del gas en 2025 se moverá en torno a 48 dólares/MWh en los tres primeros trimestres y 46 dólares en el último, niveles superiores a los de 2024. La razón principal es la caída de los inventarios de gas en Europa, que por primera vez desde el inicio de la guerra en Ucrania han bajado por debajo de la media de los últimos cinco años.
El fin del acuerdo de transporte de gas ruso a través de Ucrania también complica la situación, ya que Europa ahora debe competir en el mercado global por suministros de gas natural licuado (LNG) procedente de Estados Unidos y Qatar.
A esto se suma la incertidumbre política en EE.UU., donde la posible llegada de Donald Trump a la presidencia podría afectar las relaciones comerciales con Europa. Trump ya ha amenazado con imponer aranceles si el bloque no incrementa sus compras de energía estadounidense, lo que podría elevar aún más los precios.
El BCE se encuentra ante un dilema complicado. Por un lado, necesita bajar los tipos de interés para estimular la economía y evitar una recesión prolongada en la eurozona. Sin embargo, si la inflación sigue subiendo, bajar los tipos podría hacer que los precios se descontrolen aún más.
El problema de credibilidad también es grave: los bancos centrales ya fallaron en 2022 al subestimar la inflación, y si ahora vuelven a errar en sus pronósticos, la confianza de los mercados en sus decisiones podría verse seriamente dañada.
Algunas firmas como Jefferies y Rabobank creen que la crisis energética podría moderarse en 2026, cuando se espera un incremento de la oferta de gas natural. Además, para 2030, se prevé una nueva ola de LNG procedente de EE.UU. y Qatar, lo que podría ayudar a estabilizar los precios.
Pero hasta entonces, el BCE deberá tomar decisiones difíciles y lidiar con la incertidumbre, con el riesgo de que cada movimiento sea examinado por mercados e inversores que temen una nueva crisis inflacionaria.
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