Artículos de opinion
Un sesgo cognitivo es un efecto psicológico que lleva a una irracionalidad, llevado al extremo nos lleva, por ejemplo, al efecto Mandela cuando creemos recordar situaciones, hechos o acontecimientos de forma errónea como si fueran reales, cuando a veces ni tan siquiera han llegado a ocurrir.
Por ejemplo, seguramente recuerdes el señor del Monopoly con monóculo, cuando nunca lo ha llevado.
Hoy os traigo una bonita infografía con cinco sesgos que arruinan tus finanzas.
El 19 de Octubre de 1987 fue el “Black Monday”, la mayor caída porcentual de Wall Street en un día. Aquél Lunes negro el Dow Jones bajó un 22.6% contagiando al resto de bolsas mundiales. A finales de octubre, los mercados bursátiles de Hong Kong, Australia, España, Reino Unido, Estados Unidos y Canadá habían caído un 45,5%, 41,8%, 31%, 26,45%, 22,68% y 22,5% respectivamente. El mercado neozelandés se vio especialmente afectado, cayendo un 60% desde su pico de 1987.
Los acontecimientos del Lunes Negro sirvieron para subrayar el concepto de “globalización”, que era todavía bastante nuevo en ese momento, demostrando el grado sin precedentes en que los mercados financieros de todo el mundo se habían entrelazado e interconectado tecnológicamente. El lunes negro condujo a una serie de reformas notables, incluyendo la posibilidad de suspender las negociaciones en caso de ventas rápidas del mercado. Además, la respuesta de la Reserva Federal sentó un precedente para que el banco central utilizara la “liquidez” para poner freno a las crisis financieras.
¿Qué ocurrió?
Como ocurre siempre con las grandes crisis financieras, los expertos han sacado muchas conclusiones a posteriori de lo sucedido pero ninguno avisó de lo que iba a ocurrir.
En los siete primeros meses del año 87 la bolsa americana había subido cerca de un 40%, los inversores internacionales se habían vuelto cada vez más activos en los mercados de EE. UU. Además, un nuevo producto de las empresas de inversión estadounidenses, conocido como “seguro de cartera”, se había vuelto muy popular. Era un producto que utilizaba futuros y opciones sobre índices bursátiles para asegurar a los inversores institucionales que no tenían que preocuparse si los precios de mercado parecían irrazonablemente altos. El seguro de cartera les permitiría salir con un daño mínimo si los mercados empezaran a caer. Simplemente venderían un número cada vez mayor de contratos de futuros, un proceso conocido como cobertura dinámica. Y se produjo una tormenta perfecta entre los modernos productos financieros que sujetaban la bolsa. Para salvar a un producto había que vender otro que a su vez forzaba a otro a ser vendido en un momento de pánico en el que nadie quería comprar nada. Hay quienes culpan también a una reacción en cadena entre los programas informáticos que simplemente hicieron algo más rápido lo que habría ocurrido de otra manera. Ya sabéis, si algo falla lo mejor es echarle la culpa al ordenador.
Aquí, un inversor veterano de Salomon Brothers lo cuenta muy bien, recordando la diferencia entre una recesión económica y una caída bursátil.
Recuerda una cosa. Las caídas nunca son causadas por bajos ingresos o un menor crecimiento económico. Esas cosas causan recesiones, pero no provocan un crach bursátil. Una cosa, sólo una, puede causar un crash: la venta forzada.
37 años ya del primer evento económico realmente global y posiblemente el momento en el que la economía y la bolsa siguieron caminos distintos.
Para terminar os dejo una foto que publicó el The Guardian cuando se cumplieron 25 años del Black Monday, que muestra de qué depende muchas veces la economía mundial.
La última obra de Leonardo da Vinci en manos de un coleccionista privado, propiedad del oligarca ruso Dimitry Rybolovlev (amo del club de fútbol AS Mónaco), se subastó el pasado 15 de Noviembre de 2017 por una cifra récord de 450,3 millones de dólares. Se trata del Salvator Mundi y es ese que veis en la imagen y el comprador fue el príncipe heredero de Arabia Saudita, Mohamed bin Salam quien tiene el dinero por castigo.
Que alguien pague más de 450 millones de dólares por un cuadro nos puede dar pistas sobre cual es el estado actual de la economía, aunque no debemos olvidar que esto no deja de ser una anécdota, muy cara pero anécdota ya que son transacciones anormales que se sitúan exclusivamente en lo extraordinario.
De todas maneras, siempre podemos sacar algunas lecciones sobre estos eventos tan poco comunes.
La Perestroika fue una máquina de hacer millonarios instantáneos. Ese es el caso de Dimitry Rybolovlev , el vendedor de la obra y principal accionista de Uralkali, una de las compañías industriales más grandes y exitosa de Rusia. Según la revista Forbes, en el año 2017 se encontraba en el puesto 190 de las personas más ricas del mundo con una fortuna estimada de 7.300 millones de dólares. Su historia es muy similar a la de decena de oligarcas rusos que amasaron su fortuna con la caída de la URSS y que utilizan su riqueza para cosas como comprar clubs de fútbol o cuadros.
La importancia de la escasez. Muchos son los casos de pintores que en vida estaban arruinados y es que no hay más garantía de escasez de algo que el fallecimiento de quién lo hace. Si a esto le añadimos cierta mitología sobre el artista, que menos de 20 obras hayan sobrevivido y que la mayoría estén en museos que no van a venderlas, tenemos uno de los productos más deseados y con menos suministro del mundo. Eso vale mucho y algunos multimillonarios están dispuesto a pagarlo. Quizás sea el caso más extremo de la ley de la oferta y la demanda.
Si quieres vender algo caro, contrata un buen vendedor. Y en el caso del arte ese papel lo asume la casa de subasta Christie´s capaz de generar un “hype” sobre sus productos que ya le gustaría a Apple. Realmente hicieron tanto un buen trabajo de marketing como de búsqueda de clientes potenciales con un bolsillo de gran tamaño. Del precio final, 50 millones de dólares se destinaron a Christie’ s, una comisión que seguro no le costará pagar al vendedor.
Desigualdad. Se suele decir que el 1% más rico tiene tanto patrimonio como todo el resto del mundo junto. Para algunas cosas nos tenemos que olvidar de ese 1% y directamente ir a 200 personas o incluso menos los que tienen tanta fortuna como para gastarse cientos de millones de euros en un cuadro. Según Oxfam las ocho personas más ricas del mundo, acumulan en sus carteras más riqueza que la mitad de la población del mundo más pobre, unos 3.600 millones de personas. Mientras esto siga así, Christie´s tendrá muchos clientes.
Psicología y ego. El mejor consejo de inversión es la diversificación. Dimitri podría haber comprado 10 pinturas por 45 millones de dólares cada una pero una sola de $450 millones y además de Leonardo es una razón más emocional que otra cosas. Solamente una persona en este mundo se puede permitir tener al “primo de la Gioconda” colgado en su salón y eso tiene un precio más allá de cualquier componente financiero.
El precio de las cosas puede ser mucho más alto de lo que el sentido común nos dice. Que un cuadro valga más que la capitalización bursátil de las 40 empresas españolas que cotizan en el MAB suena raro, lo mismo que el Bitcoin cotize a 10.000$. El tiempo dirá si estamos ante burbujas pero hay que reconocer que a día de hoy rozan lo absurdo.
Blockchain es una palabra muy metida en el mundo de las finanzas pero que muy poca gente comprende, ríos de píxeles se han escrito sobre la tecnología bajo la que funcionan las criptomonedas y está revolucionando el mundo de la finanzas, pero creo que nadie ha sido capaz de explicarlo bien o al menos de una manera amena que te permita llegar hasta el final de artículo y enterarte de que va todo esto.
Afortunadamente siempre hay alguien que hace un buen trabajo y crea el artículo definitivo sobre blockchain que no es un coñazo.
Vamos a intentar explicar que es eso del blockchain y de paso, el funcionamiento de las criptomonedas. Es un pelín largo, pero hay que pasar por este trauma para estar en la onda.
Imagina que tienes un amigo. En este caso vamos a llamarle Joe. Y como buen amigo cuando está de viaje se acuerda de ti y te escribe un Whatsapp.
“Tío, necesito algo de dinero. Me he quedado sin blanca”.
Como es tu único amigo, le respondes que le envías dinero de inmediato.
En ese momento vas al banco y le dices al cajero:”Por favor señor cajero, transfiera $1000 de mi cuenta a la cuenta de Joe”.
Hace click click con el ordenador, revisa el saldo, ve que estás forrado y procede a realizar la transferencia.
Así que le envías a Joe este Whatsapp “Hola tio, ya te he enviado la pasta. La próxima vez que vayas a tu banco, puedes retirar los 1000€ que acabo de transferir. Emoticono, Emoticono.”
¿Qué acaba de pasar?
Joe, tú y en general todo el mundo confiamos en los bancos para que manejen nuestro dinero. Vale, realmente no confiamos mucho pero no nos queda otra.
En este caso no hubo un movimiento real de billetes físicos para transferir el dinero. Todo lo que se necesitaba era una inscripción en el registro. O más precisamente, una entrada en un registro que ni tú ni Joe controlas ni posees.
Y ese es el problema de los sistemas actuales. Para establecer la confianza entre nosotros, dependemos de terceros individuos, en los que muchas veces no confiamos y que además nos cobran por ello.
Así que irremediablemente nos viene esta pregunta a la cabeza ¿Podría haber un sistema en el que podamos transferir dinero sin necesidad de un banco?
Para responder a esta pregunta, necesitaremos profundizar más y hacernos una pregunta mejor. ¿Qué significa transferir dinero? Sólo una entrada en el registro. Por tanto, la mejor pregunta sería
¿Hay alguna manera de mantener el registro entre nosotros en vez de que alguien más lo haga por nosotros?
Esa es una pregunta que vale la pena explorar. Y la respuesta es lo que ya podrías haber adivinado. Blockchain.
Es un método para mantener ese registro entre nosotros mismos en vez de depender de que alguien más lo haga por nosotros.
¿Cómo funciona?
El requisito de este método es que debe haber suficientes personas que no quieran depender de terceros. Sólo entonces este grupo podrá mantener el registro por su cuenta.
¿Cuántos son suficientes? Al menos tres. Para nuestro ejemplo, asumiremos que diez individuos quieren renunciar a los bancos o a terceros. Acuerdan poner en común los detalles de las cuentas de los demás pero para mantener la privacidad, sin conocer la identidad del otro.
1. Una carpeta vacía
Cada uno tiene una carpeta vacía con la que empezar. A medida que progresemos, estos diez individuos seguirán añadiendo páginas a sus carpetas actualmente vacías. Y esta colección de páginas formará el registro que rastrea las transacciones.
2. Cuando una transacción sucede
A continuación, todos en la red se sientan con una página en blanco y un bolígrafo en sus manos. Todo el mundo está listo para escribir cualquier transacción que ocurra dentro del sistema.
Si el #2 quiere enviar 10 dólares al #9 grita muy fuerte “Quiero transferir 10 dólares al #9. Así que, todos, por favor anoten en sus páginas, no vaya a haber líos”
Todo el mundo verifica que #2 tiene saldo suficiente para transferir 10 dólares a #9. Si tiene suficiente saldo, todos anotan la transacción en sus páginas en blanco.
Ya está. Transacción finalizada.
3. Las transacciones continúan sucediendo
A medida que pasa el tiempo, más personas en la red sienten la necesidad de transferir dinero a otros. Siempre que quieren hacer una transacción, lo anuncian a todos los demás. Tan pronto como una persona escucha el anuncio, lo escribe en su página.
Este ejercicio continúa hasta que todos se quedan sin espacio en la página actual. Suponiendo que una página tiene espacio para registrar diez transacciones, tan pronto como se hace la décima transacción se quedan sin espacio y llega la hora de guardar la página en la carpeta, sacar una nueva página y continuar con las trasacciones.
4. Cómo pasar página
Antes de guardar la página en nuestras carpetas, necesitamos sellarla con una clave única que todos en la red estén de acuerdo. Al sellarlo, nos aseguraremos de que nadie pueda hacer cambios en ella una vez que sus copias hayan sido guardadas en la carpeta de todos – no hoy, ni mañana ni pasado un año. Una vez dentro de la carpeta, ésta permanecerá siempre en la carpeta – sellada. Además, si todos confían en el sello, todos confían en el contenido de la página. Y este sellado de la página es el quid de este método. Esta es la llave de la caja fuerte y lo que nos hace confiar en el sistema.
Interesante! ¿Cómo sellamos la página entonces?
Antes de saber cómo podemos sellar la página, sabremos cómo funciona el sello, en general. Y como prerrequisito para ello es aprender sobre algo que me gusta llamar… La Máquina Mágica (Hash Function)
Esta máquina tiene un funcionamiento muy sencillo. Le metes una caja con un número y te devuelve unos caracteres. Parece una máquina inútil, pero veremos que es la clave de este sistema.
Imaginemos que a esa máquina le metemos una cajita con el número 4, lo procesa y nos devuelve la palabra ‘dcbea’.
¿Cómo convirtió el número 4 a esta palabra? Nadie lo sabe. Además, es un proceso irreversible. Si le damos la palabra’ dcbea’, es imposible saber cuál era el número original. Pero cada vez que le demos a la máquina el número 4, siempre, nos devolverá la palabra “dcbea”.
Vamos a probarla de nuevo ¿Qué tal si le metemos una cajita con el número 26?
Esta vez tenemos’ 94c8e’. Interesante! Por lo tanto, las palabras también pueden contener los números.
Ahora te propongo un acertijo
“¿Puedes decirme qué número tengo que meter en la cajita para que reciba una palabra que empiece con tres ceros a la derecha? Por ejemplo, 000ab o 00098 o 00098 o 000fa o cualquier cosa entre los otros.”
Piensa en la pregunta por un momento.
Hemos comentado que la máquina tiene una propiedad y es que solo funciona de “izquierda a derecha”. Con el resultado que recibimos, es imposible saber el número original.
Así que la pregunta que te hice, tiene algo de trampa.
Se me ocurre un método, un poco burro. ¿Por qué no intentamos cada número del universo uno por uno hasta que tengamos una palabra que empiece con tres ceros a la cabeza?
Siendo optimistas, después de varios miles de intentos, acabaremos con un número que dará el resultado deseado a la derecha.
La propiedad más importante de esta máquinas es que – “Dada una salida, es extremadamente difícil calcular la entrada, pero dada la entrada y la salida, es bastante fácil verificar si la entrada conduce a la salida”.
¿Cómo utilizar estas máquinas para sellar una página?
Usaremos esta máquina mágica para generar un sello para nuestra página. Como siempre, empezaremos con una situación imaginaria.
Imagina que te doy dos cajitas. La primera cajita contiene el número 20893. ¿Puedes calcular que número tiene que tener la segunda cajita para que cuando se sume al número de la primera (20893) y pase por la máquina no sé una palabra que comience con tres ceros?”
Esta es una situación similar a la que vimos anteriormente y hemos aprendido que la única manera de calcular tal número es probando cada número disponible en el universo entero.
Después de varios miles de intentos, encontraremos un número, digamos 21191, que cuando se añade a 20893 (es decir, 21191 + 20893 = 42084) y alimentado a la máquina, dará una palabra que satisfaga nuestros requisitos.
En tal caso, este número, 21191 se convierte en el sello para el número 20893. Supongamos que hay una página con el número 20893 escrito en ella. Para sellar esa página (por ejemplo nadie puede cambiar el contenido de la misma), pondremos una placa con la etiqueta’ 21191′ encima. Tan pronto como el número de precinto (es decir, 21191) está pegada en la página, la página está sellada.
Si alguien quiere verificar si la página ha sido alterada, todo lo que tendría que hacer es sumar el contenido de la página al número de sellado y pasarlo por la máquina mágica. Si la máquina da una palabra con tres ceros a la izquierda, el contenido no fue tocado. Si la palabra que sale no cumple con nuestros requisitos, podemos tirar la página porque su contenido está comprometido y no sirve de nada.
Utilizaremos un mecanismo de sellado similar para sellar todas nuestras páginas y eventualmente colocarlas en nuestras respectivas carpetas.
Finalmente, sellando nuestra página…
Para sellar nuestra página que contiene las transacciones de la red, necesitaremos calcular un número que cuando se agrega a la lista de transacciones y se alimenta a la máquina, recibimos una palabra que comienza con tres ceros.
En este ejemplo, a nivel ilustrativo hemos puesto como condición que la palabra saliente tenga 3 ceros a la izquierda, la realidad del blockchain es mucho más complicada y segura.
Ahora que sabemos como se sella la página, volveremos al momento en el que nos habíamos quedado sin hojas para escribir más transacciones.
Cada uno, se ha ido a su máquina mágica para sacar el sello que tiene que poner a la página, esto lleva su tiempo así que el primero en hacerlo, se lo grita a los demás “Oye! Que me sale que tenemos que firmar la hoja con el número 912574 ¿Os sale lo mismo a vosotros?”
Como seguramente al resto les lleve mucho tiempo calcular este número, simplemente lo meten por la máquina y comprueben que es correcto. Si es así, todos dicen “Sí, es correcto” y firman.
Pero, ¿qué pasa si para alguien, digamos al #7, no le sale ese número? Estos casos no son inusuales. Las posibles razones de esto podrían ser:
No importa cuál sea la razón, #7 tiene sólo una opción – descartar su página y copiar la del resto. Si no hace esto, no puede seguir escribiendo más transacciones.
Cualquiera que sea el número de sellado que la mayoría acuerde, se convierte en el número de sellado honesto.
Entonces, ¿por qué todo el mundo gasta recursos haciendo el cálculo cuando sabe que alguien más lo calculará y se lo anunciará? ¿Por qué no se sienta y espera el anuncio?
Gran pregunta. Aquí es donde los incentivos entran en escena. Toda persona que sea parte de la cadena de Blockchain es elegible para recibir recompensas. El primero en calcular el número de precinto es recompensado con dinero por sus esfuerzos (realmente por el esfuerzo de ceder parte de su CPU y electricidad, es la recompensa que reciben los “mineros”).
Simplemente imagínese, si #5 calcula el número de sellado de una página, él es recompensado digamos que con un dólar y el saldo de su cuenta se incrementa con con esa cantidad sin disminuir el saldo de la cuenta de nadie más.
Así es como Bitcoin entró en existencia. Fue la primera moneda que se negoció en una cadena de bloques (es decir, el registros distribuidos). Y a cambio, para mantener los esfuerzos en la red, la gente recibió Bitcoins.
Cuando hay suficiente gente que posee Bitcoins, ellos crecen en valor, haciendo que otras personas quieran Bitcoins; haciendo que Bitcoins crezca aún más en valor; haciendo que aún más gente quiera Bitcoins; haciéndolos crecer en valor aún más; y así sucesivamente.
Las recompensas hacen que todos sigan trabajando en la red.
Y una vez que todos guardan la página en sus carpetas, sacan una nueva página en blanco y repiten todo el proceso de nuevo, haciéndolo para siempre.
Y así, amigos míos, es como funciona Blockchain.
Ahora vamos a intentar asaltar la banca. Imagínate que ya hay cinco páginas en la carpeta – todas selladas con un número de sellado. ¿Qué pasa si vuelvo a la segunda página y modifico una transacción para favorecerme? El número de sellado permitirá a cualquiera detectar la inconsistencia en las transacciones, ¿verdad? ¿Qué pasa si sigo adelante y calculo un nuevo número de sello también para las transacciones modificadas y etiquete la página con eso en su lugar?
Para evitar este problema de que alguien vuelva atrás y modifique una página (bloque) así como el número de sellado, hay un pequeño giro en la forma de calcular el número de sellado.
¿Recuerdas cuando te dije que te había dado dos cajas – una conteniendo el número 20893 y otra vacía para que la calculases? En realidad, para calcular el número de sellado en una cadena en bloque, en lugar de dos cajas, hay tres: dos previamente calculadas y una a calcular.
Una caja contiene la lista de transacciones y una caja contendrá el número de precinto. La tercera caja contiene la salida de la máquina mágica para la página anterior.
Con este pequeño truco, nos hemos asegurado de que cada página depende de su página anterior. Por lo tanto, si alguien tiene que modificar una página histórica, también tendría que cambiar el contenido y el número de sellado de todas las páginas después de eso, para mantener la cadena coherente.
Si un individuo, de los diez que imaginamos al principio, intenta hacer trampa y modificar el contenido de la cadena de bloques (la carpeta que contiene las páginas con la lista de transacciones), tendría que ajustar varias páginas y también calcular los nuevos números de sellado para todas esas páginas. Sabemos lo difícil que es calcular los números de sellado. Por lo tanto, un tipo deshonesto en la cadena no puede vencer a los nueve tipos honestos.
Lo que sucederá es que, desde la página que el tipo deshonesto trata de engañar, estaría creando otra cadena en la red, pero esa cadena nunca podría alcanzar a la cadena honesta – simplemente porque los esfuerzos y la velocidad de un tipo no pueden superar los esfuerzos acumulativos y la velocidad de nueve. Por lo tanto, garantizar que la cadena más larga de una red es la cadena honesta.
Y creo que ya sé lo que estás pensando. ¿Y si en vez de uno, seis tipos se vuelven deshonestos e intentan sacar el dinero a los otros cuatro?
En ese caso, el protocolo se quedará sin efecto. Y se conoce como “El ataque del 51%”. Si la mayoría de los individuos en la red decide volverse deshonesto y engañar al resto de la red, el protocolo fallará su propósito.
Y esa es la única razón vulnerable por la que los Blockchains podrían colapsar si alguna vez lo hacen. Es muy poco probable que suceda, pero todos debemos conocer los puntos vulnerables del sistema. Se basa en la suposición de que la mayoría de la gente es siempre honesta y que realizar un ataque requiere una inversión que seguramente no salga rentable.
La figura John Las, un escocés nacido a finales del siglo XVII tiene algo de personaje literario de novela de aventuras: hijo de un banquero o un joyero (según las fuentes), jugador empedernido, de gran atractivo físico, mató en un duelo de honor al marido de su amante (que se dice años atrás lo había sido del rey Guillermo III de Inglaterra) y eso le llevó a huir a Amsterdam, la entonces capital de la innovación económica. Hacía ya 100 años que en esa ciudad existían las sociedades accionariales de responsabilidad limitada (lo que hoy conocemos como acciones de bolsa), inventadas para poder financiar los mercaderes de forma conjunta la construcción y equipamiento de barcos que hicieran los largos y peligrosos viajes a las Indias, ya que los onerosos rendimientos requerían una amplia inversión. Con lo que aprendió allí elaboró unas ideas propias (¿por qué limitar el número de acciones a la venta, porque no crear un banco público que emitiera el dinero que hiciera falta?…) que supo llevar a cabo en Francia, país en el que llegó a ser el más querido y el más odiado en pocos años y que le hizo rico y también acabó convirtiéndolo en un fugitivo que murió en Venecia, según algunos en la casi indigencia, según otros invirtiendo su amplio capital en obras de arte, siempre sin dejar de jugar a las cartas como en su juventud.
En su tumba en Venecia dice:
En honor y memoria de John Law de Edinburgo, el más distinguido tesorero de los reyes de Francia.
¿Qué hizo a este personaje tan controvertido y por qué ocupa hoy un lugar en un blog de economía?
El 12 de agosto de 1961 en la galería Pescetto de Albisola Marina, Manzoni mostró al público lo que venía preparando desde hacía unos meses: 90 pequeñas latas de diseño anodino pero contenido altamente impactante. Cada una de estas latas se vendió por su peso en oro (no es una metáfora, fue así).
Estas latas se convirtieron en uno de los grandes escándalos y atractivos del arte de la época. Muchas leyendas han corrido al respecto, e incluso más de una vez el público se ha preguntado si el contenido de las latas será exactamente el que su artista anunció. Pero la aceptación de la controvertida obra después de su creación hace más de medio siglo, es incuestionable. Actualmente, veintiún museos del mundo conservan al menos una de las latas, entre ellas se cuentan el Museu d’Art Contemporani de Barcelona y el MOMA de Nueva York. Hace 8 años, se llegó a subastar un ejemplar en 275.000€
El título estaba impreso en los cuatro lados de las latas en cuatro idiomas distintos: Merda d’artista, Merde d’artiste, Artist’s shit y Künstlerscheiße.
Como podéis ver, si nos dan un producto, el que sea, bien enlatado y con la garantía de una buena firma somos capaces de comprar “Merda d’artista” a precio de Oro. El producto puede ser un paquete financiero en el que están metidas unas hipotecas garantizadas por una casa de calificación de renombrado prestigio, o pueden ser las acciones de un banco con nota sobresaliente (AAA) y si nos hace falta dinero podremos vender estos productos en el mercado ya que todos confían en su valor. Pero llega un momento en el que unos se dan cuenta de que el contenido no vale nada y ya nadie quiere comprar esa lata.
Afortunadamente, podemos analizar las latas para intentar deducir la calidad de su contenido. Por ejemplo, para los bancos tenemos el CDS (Credit Default Swaps) que son las coberturas que contratan los inversores para protegerse ante la posibilidad de impago de una compañía, nos permite por ejemplo, comparar “el miedo” o la confianza que tienen los inversores en distintos bancos. De alguna manera podría ser como el diferencial sobre el Euribor que aplicaría un banco a la hipoteca de un alto funcionario de la administración pública en comparación con la que pide un pobre becario. A menos confianza, lo lógico es aplicar un mayor diferencial.