Droblo

En una semana que parecía marcada por la guerra comercial y sus efectos evidentes en los mercados y los previsibles en la economía, y que hizo vivir un fin de viernes en Wall Street muy preocupante, las aguas se calmaron hasta que el miércoles se volvió a disparar la volatilidad al salir una exclusiva de la BBC afirmando que Boris Johnson iba a utilizar una “suspensión técnica” (bastante habitual por otra parte) para parar la actividad parlamentaria durante 23 días laborables. Y la Reina aceptó la petición del Primer Ministro provocando una fuerte crisis política en el país ya que el Parlamento vuelve de vacaciones el 3 de septiembre, parará el 9 o el 12 y no volverá hasta el 15 de octubre, siendo el 30 la fecha final del Bréxit, perjudicando con ello que pueda intentar evitar el Bréxit duro que B.J. pretende si no consigue una renegociación del acuerdo que la UE firmó con May tras más de dos años de conversaciones, algo que nadie contempla.

En teoría el nuevo primer ministro británico pretende culminar el proceso de salida de la UE en dos meses lo que supone la peor opción ya que eso supondría una ruptura sin acuerdo. Hay un consenso en esto, incluso en el lado británico. Tanto las encuestas como las votaciones en el Parlamento que se han hecho arrojan una mayoría cercana al 70%: no se desea un Bréxit duro. Quizás Boris Johnson está jugando esa baza para buscar alguna ventaja de la UE pero hasta el momento, y además parece ya imposible en unas pocas semanas, la UE no está dispuesta a cambiar una coma del documento de cientos de páginas que tardaron más de dos años en elaborar y aprobar con May. Y el tiempo se está acabando.

¿Cómo evitar un Bréxit duro que ni quiere la UE ni quiere la población ni el parlamento británico y encima en tan pocos días? Sólo con una férrea voluntad política ya que lo que tengan que hacer lo deberán hacer en unos 20 días laborales que quedan de sesiones del Parlamento. Resulta que mientras B.J. quiera seguir adelante con la ruptura a las bravas, la única opción que queda es una moción de censura para quitarle de en medio aprovechando que la mayoría del partido conservador más sus aliados unionistas irlandeses es de tan sólo 1 escaño. Basta con la desafección de algunos parlamentarios conservadores para votar por un nuevo primer ministro que se comprometa a convocar elecciones y así conseguir una prórroga con la UE que dilate el proceso de negociaciones para un Bréxit suave. Incluso si en esas nuevas elecciones consiguiera una mayoría el partido laborista, ya ha anunciado que estaría dispuesto a convocar un segundo referendo en el que haría campaña por el “Bremain”.

Pero para conseguir el apoyo de algún diputado conservador europeísta, que los hay, el candidato debería ser una figura de consenso y Corbyn, el líder laborista, se empeña en que sólo votará por él mismo como candidato, y eso sería como pretender que diputados del PSOE expulsen a Sánchez de la presidencia para poner en su lugar a Casado… aunque sólo fuera para una presidencia corta un candidato menos significado políticamente sería una mejor opción y garantizaría el apoyo necesario. Pobres británicos, nos quejamos de nuestros políticos pero en un momento de emergencia nacional, May se demostró inútil, Johnson pretende saltarse la mayoría parlamentaria para llevar al país a una situación límite que provocará incluso desabastecimiento de productos y al líder de la oposición le interesa más su ambición personal inmediata (como le pasó a Sánchez que cuando ganó la moción de censura se disparó en las encuestas, es lógico pensar que ser primer ministro unas semanas le daría muchas opciones de victoria en las próximas elecciones) que hacer un servicio a su patria…

Desde luego un Bréxit sin acuerdo (recordemos que la mayor caída en un día de la historia del Ibex ocurrió tras la victoria del Bréxit de 2016) es un riesgo para los mercados enorme, más cuando en horas empieza septiembre que según la estacionalidad es el peor mes bursátil del año y el que para mí es el mejor para tomar posiciones alcistas cara al tirón habitual del último trimestre si bien un mal agosto (que al final, gracias a la semana actual, no ha sido tan malo) ha podido adelantarlo todo… Por desgracia la inversión no es una ciencia exacta. En cualquier caso, más allá del corto plazo (estos días también se ha salvado de momento la posibilidad de unas elecciones en Italia) es vital para las bolsas que las esperadas bajadas de tipos de septiembre tengan efecto alcista porque si las extraordinarias medidas de los bancos centrales no son capaces de animarlas, entonces puede que tampoco puedan hacerlo con el clima económico. Y dado que con los tipos negativos ya se están consumiendo los últimos cartuchos de munición, sería muy problemático que no surtieran efecto. Y como imagen, algo que explica por qué el aumento de la desigualdad en el mundo no significa que el mundo viva peor.

Links.-

• El enfoque trumpiano ante China
• ¿Se está volviendo el Reino Unido un estado fallido? | by Chris Patten
• Un caballo de Troya para la geoingeniería | by Silvia Ribeiro
• ¿Prevalecerá la democracia? | by Dominique Moisi
• La necesidad de manejar la próxima fiebre del oro | by Sharon E. Burke
• La anatomía de la recesión que viene | by Nouriel Roubini
• ¿El fin de la primacía de los accionistas? | by Michael Spence
• Por qué los mercados tienen miedo
• 100 años de Versalles

En los más de 10 años que llevo escribiendo aquí muchos temas se han repetido tanto por su interés como porque hay muchos enfoques para tratar un mismo asunto. Sin embargo, cuando he publicado alguna entrevista, ya no se ha vuelto a hablar de ella y considero que es una pena que algunas “perlas” que algunos entrevistados nos dejaron no sean recordadas.

Hace menos de doce meses charlé con Pedro Lalanda, experto en internacionalización de las empresas españolas que nos habló del buen momento de la exportación española pero avisándonos de los riesgos y de la necesidad de una mayor ayuda institucional, especialmente para nuestras pymes.

“Estoy, por tanto, extraordinariamente contento con el gran trabajo que están realizando nuestros exportadores y creo que esas raíces son afortunadamente sólidas, aun cuando el crecimiento armónico y persistente del árbol solamente será posible si cuantos podemos hacer algo por apoyarlo actuamos con ilusión y esfuerzo por sostenerlo. Concentrados fundamentalmente en los pequeños especialmente y desde todos los estamentos. Públicos y privados. Los primeros, especialmente”.

No vio contradicción entre el aumento de la población mundial y el históricamente bajo precio de muchas materias primas pero es lo bastante largo como para no citarlo aquí y conminaros a leer la entrevista. Prefiero citar esta defensa de la Educación:

“Estamos en unos momentos de la Historia de la Humanidad en los que la comunicación, la información y, en consecuencia, la formación, son más sencillas que nunca. Las TICs nos han abierto el camino de una nueva Era que elimina todas las barreras que cualquiera pretenda levantar, por muy poderosas que sean.  Al mismo tiempo son instrumentos potentísimos que pueden influir positivamente o negativamente, dependiendo del talante de quienes las utilicen. Por eso, hoy también más que nunca, solamente cabe una solución: la Educación. La que comienza en casa y se refuerza con el conocimiento en la escuela…. Me atrevería a decir que como siempre.  El problema es que tan evidente y clara solución exige el transcurso de dos generaciones. Pero no hay más remedio que afrontarla si queremos ver el futuro más resplandeciente”

El último entrevistado hasta el momento en esta web fue Ángel Talavera, economista español que trabaja en Inglaterra y al que recientemente Consensus Economics ha nombrado el mejor forecaster para España en 2018. Hablamos del Bréxit y de que lo más probable es que hubiera un acuerdo Reino Unido/UE aunque fuera de última hora pero no lo veía fácil y así ha resultado. Respecto a la economía española algo que podría haber dicho hoy mismo:

“Aunque en los últimos meses se ha puesto muy de moda hablar de la desaceleración de la economía española, lo cierto es que este 2018 está aguantando mucho mejor que el resto de los países europeos, que es con quien nos toca compararnos, por lo que deberíamos sentirnos más satisfechos. La economía española tiene muchísimos retos pendientes, pero en cuanto a crecimiento yo le pongo una nota alta”

Él es especialista en hacer predicciones económicas pero en las políticas no se queda corto. Esto le pregunté: Una pregunta de sí o no, ¿crees que habrá elecciones generales en 2019 en España?
”Depende de muchísimos factores, pero cuando llegó Pedro Sánchez al poder escribí que esperaba elecciones antes del 2020, por lo que si tengo que elegir, sí.”

Respecto al tema catalán, desdramatizó las consecuencias económicas, algo que –hay que reconocérselo. También había hecho a finales de 2017:

“a pesar de que esto es una crisis política extremadamente grave y que ha causado un enorme ruido mediático, lo cierto es que no es una situación donde la gente iba a dejar de consumir de un día para otro, las empresas dejar de funcionar, y la economía en general no iba a pararse completamente. Por ejemplo, se habló mucho ejemplo de la fuga de empresas, pero la realidad es que nadie, o casi nadie, trasladó su producción. El impacto en ciertos sectores concretos sí fue más notable, como por ejemplo el turismo, pero de nuevo, creo se dramatizó mucho en su momento, como si literalmente 20 millones de turistas fueran a dejar de visitar Cataluña de un día para el otro. Vimos un impacto limitado a unos meses, pero luego casi todas las variables volvieron a la normalidad. Por otro lado, a nivel del agregado del PIB español, cualquier transferencia de actividad que haya habido de Cataluña a otras regiones (por ejemplo, turistas cambiando de destino) es neutro en términos de impacto, lo que también explica que éste haya sido moderado.”

Eso sí, no es optimista respecto a una solución del conflicto:
“No creo ahora mismo que el independentismo vaya a aceptar soluciones intermedias que igual sí hubieran sido posibles hace unos años, y por otro lado el gobierno central obviamente no va a permitir un referéndum pactado. Las posiciones están demasiado encontradas para pensar en ninguna solución que desactive esta situación a corto plazo así que creo que vamos a seguir teniendo ruido político durante bastante tiempo.”

También hablamos de populismo:

“El fenómeno del populismo lo estamos viendo en todo el mundo, por desgracia. Trump, Brexit, populismo de extrema izquierda en México, de extrema derecha en Brasil, mezclado en Italia…Es un fenómeno global que creo define una era, y que no es específico de Europa. La economía, y la desigualdad en particular, son un factor principal, pero también los miedos a la inmigración, cuestiones de seguridad e identidad nacional, desconfianza de la clase política, etc. Y todo esto mezclado con unos niveles de desinformación mayores a los que nunca ha habido antes. Nunca una sociedad con tanto acceso a la información estuvo tan desinformada, y esto es algo que vemos una y otra vez en las discusiones políticas. Cualquiera que pase 10 minutos en Twitter por ejemplo sabrá de lo que hablo. El populismo apela a los instintos básicos y ofrece soluciones sencillas a problemas muy complejos, lo que lo hace muy atractivo. Creo que es responsabilidad de los políticos volver a ganarse la confianza de la gente, así como de los ciudadanos informarse y no quedarse en el titular fácil o muchas veces directamente falso.“

En cuanto al Euribor:

“Nuestra expectativa ahora mismo es un Euribor aun en negativo a final de 2019, y sobre el 0.20% a final de 2020. Si miramos al pasado veremos que estos aún son tipos de interés extremadamente bajos.”

Seguro que ahora lo ve aún más abajo… De todos modos no es mala forma de acabar con esta serie/repaso a las entrevistas de los últimos 10 años, aunque tengo la sensación de que me he olvidado de alguna…

Hace unas semanas un consejero delegado de un banco español mentó a la bicha e insinuó que llegará un momento en que los bancos cobrarán a los depositantes por tener su dinero. Esto es lo típico que hace unos años parecía ciencia ficción pero ahora, tras años de tipos de interés negativos, ya no lo es. La culpa no es de los bancos españoles (como no la es de los suizos que fueron los primeros en aplicarlo) sino de los bancos centrales que son los que cobran por el exceso de liquidez depositado en ellos. No es posible que una entidad de ahorro operativa no tenga liquidez de sobra y si por esa liquidez BCE le cobra, al final trasladará ese coste al cliente. Hasta ahora lo han hecho con mayores comisiones porque es comercialmente más apropiado que cobrar a alguien porque le deje depositado su dinero pero llega un momento en el que la realidad se impone.

Muchos han dicho que esto provocará que la gente en vez de en el banco, guarde sus ahorros bajo el colchón. Puede ser pero aparte de que eso ya podía haber pasado antes porque ha habido años de muy baja inflación y muy altas comisiones bancarias y no ha ocurrido, es muy poco práctico. Todos cobramos por banco, domiciliamos en él nuestras facturas. pagamos con tarjetas vinculadas a nuestras cuentas, los pagos en efectivo están limitados, incluso para ingresar en el banco lo que hemos guardado antes en el colchón y de repente necesitamos depositado en nuestra entidad financiera para hacer un pago grande de lo que sea vamos a tener problemas… Está todo calculado. Y si al final el dinero físico desaparece, entonces podrán cobrarnos lo que quieran porque no tendremos alternativa. El problema de los monopolios es ese. Reproduzco algo que conté ya hace un par de años AQUÍ:

“¿por qué ingresar dinero en una entidad financiera perdiendo intereses si lo puedes tener bajo el colchón? Pero si el dinero físico desaparece, ¿qué obstáculo habría para que BCE por ejemplo ponga los tipos de interés oficiales en el -2%?Sí, las hipotecas serán muy baratas pero pensarlo por un momento: a todos no costaría dinero ahorrar, nuestras únicas opciones serían o gastar o invertir en activos que nos proporcionen una rentabilidad, aunque sea negativa, no tan baja. Es decir, sería muy normal, y muy beneficioso para los estados, que los propios ciudadanos compráramos la deuda que emiten al ¿-1%?(…) ¿Por qué el banco central no va a acabar siendo un títere de los estados para que éstos puedan endeudarse cuanto quieran a los tipos de interés que les interesen más? Al fin y al cabo, es la tendencia de los últimos años… No sé a vosotros pero a mi ese futuro me da miedo.”

Precisamente los furibundos ataques de Trump contra la FED por no bajar más los tipos o el despido del gobernador del banco central turco por no hacer lo que quería Erdogan… van en esa línea. La independencia de los bancos centrales está en entredicho, el modelo chino y japonés se va imponiendo y al final puede que la política monetaria sirva más a intereses políticos que monetarios, y los bancos centrales funcionen como una secretaría de estado dependiente del ministro de Hacienda. Los tipos negativos no hacen más que reforzar eso porque quien más puede ganar con ello es el gobierno de turno que se financia cobrando pasta e ingresa más vía impuestos porque se reducirá el ahorro y aumentará el consumo y la inversión… Y mientras, el Euribor seguirá bajo mucho tiempo y una vez más debo recordar que aunque esté en proceso de cambio su cálculo, no están pensando en cómo fastidiar a los hipotecados españoles a tipo variable: de acuerdo a las cifras del EMMI (que es quien se encarga del nuevo modelo), el euríbor sirve de referencia para más de 180 billones de euros en contratos y de ellos tan sólo un billón son hipotecas del que un porcentaje bastante menor corresponde a las españolas.

En cuanto a los mercados, la noticia estuvo en el 15 de agosto, día en el que Rehn de BCE insinuó que en septiembre habría más estímulos. Eso implica más cosas además de la prevista bajada de tipos y ha disparado la imaginación de algunos que están empezando a pensar en medidas para ayudar a la banca a no perder dinero con los tipos negativos e incluso en que BCE pueda, al estilo del BOJ, comprar acciones. De momento como digo son elucubraciones pero sumado a los rumores de un paquete de estímulo alemán y los comunicados de avances en las conversaciones entre Trump y Xi, han propiciado, junto a la sobreventa y el extremo pesimismo –sobre todo en las bolsas eurozoneras- un rebote que, una vez más, ha beneficiado más a Wall Street -a pesar de todos los comentarios acerca de una posible recesión “en 2021” en los EUA- que al Ibex, en el que la debilidad de los bancos se ha contagiado a Telefónica. Como imagen, aquí podemos ver que, gracias a la subida del PIB y a la rebaja del volumen de deuda privada, aunque la pública haya aumentado tanto lo cierto es que nuestro endeudamiento, respecto al PIB, es similar al de hace 10 años.

Links.-

• Anticapitalismo rancio
• El sueño americano 2.0 | by Alexander Friedman
• Dinero global para los pobres | by Camila Villard Duran
• ¿Quién compra un automóvil? | BBVA Research
• Entes del estado
• El peligro de los profetas del desastre climático | by Bjørn Lomborg
• Recordando el milagro de 1989 | by Carl Bildt
• El curioso origen del monopoly

Interview between businessmen

En los más de 10 años que llevo escribiendo aquí muchos temas se han repetido tanto por su interés como porque hay muchos enfoques para tratar un mismo asunto. Sin embargo, cuando he publicado alguna entrevista, ya no se ha vuelto a hablar de ella y considero que es una pena que algunas “perlas” que algunos entrevistados nos dejaron no sean recordadas.

El año pasado entrevisté a José D. Roselló, economista del Gabinete Técnico Confederal de la UGT y empezamos hablando de política y de la crisis de resultados de la socialdemocracia en Europa:
“Los otrora poderosos partidos Socialistas Griego, Francés y Español están en la oposición con resultados muy disminuidos respecto a, por ejemplo, comparando con el periodo previo a la crisis económica.”

No sospechaba que unas pocas semanas después, Sánchez sería investido en España. En lo que dijo a continuación acertó bastante pero no imaginaba que Rivera sí le pusiera un veto al PSOE menos de un año después de publicada la entrevista:

“Creo que no es exagerado decir que PP y Ciudadanos comparten una mayor cercanía ideológica, toda vez que C´s decidió en su congreso del año 2016 descartarse como partido Socialdemócrata y definirse Liberal. Últimamente además los movimientos de C´s parece apuntar más al electorado de centro liberal que al de centro izquierda, hay más guiños en esa dirección, diría yo. Por otro lado el PSOE, aun con la crisis de resultados, tiene una importante representación parlamentaria y, lo que es más importante, una tradición y un ideario que le hace siempre ser un buen candidato para un acuerdo de gobierno. El PSOE no es, en mi apreciación, víctima de vetos cruzados ni de vetos a priori. Eso sí es un factor que afecta negativamente al PP en este momento”

Cuando le pregunto por la percepción negativa del sindicalismo en España también encuentra, en parte, motivos políticos y reputacionales:

“en España, el movimiento sindical tiene una fuerte componente de identidad política hacia la izquierda, en mi opinión eso condiciona tanto la actuación como la interpretación social. A diferencia de muchos países europeos, no hay un sindicato potente de sensibilidad de centro o centro derecha. En Francia, en Italia, en Polonia, en Bélgica etc., esto si sucede (…)En los países escandinavos, independientemente de su situación de afiliación, los sindicatos son muy contemplados como agentes institucionales y tienen una alta penetración en trabajadores cualificados, en Alemania la afiliación es altísima porque si uno no está afiliado a un sindicato, los resultados de la negociación colectiva no se le aplican… En general puede decirse que se coincide en que hay menos tracción y que los trabajadores no aprecian en tanta medida como en otros años, pertenecer a una organización sindical”

Cambiando de tema, le pregunté por el Bréxit:

“En mi opinión el Brexit va a producirse, ya veremos si es “duro” o “blando”, pero ninguno de los conatos de movimientos colectivos de los que se está oyendo hablar, tengo la impresión de que vaya a ganar entidad como para provocar un escenario político nuevo”

Aún no estoy seguro de si acertó o no… Me quedo con su ambigua respuesta a cuando le pregunto si están tan mal las cosas en España como algunos dicen:

“España está dando unas cifras de crecimiento económico altas según la escala europea y de la Zona Euro. A la vez, tenemos la segunda tasa de paro más alta detrás de Grecia, a la vez estamos todavía en el procedimiento de desequilibrios Macroeconómicos, como Francia y Portugal. A la vez, las exportaciones han mejorado, mientras que somos líderes en precariedad. En el cuadro de mando del Pilar Europeo de Derechos Sociales, que se incluye en el Informe País de la Comisión Europea, salimos en dos indicadores en situación crítica y en cuatro en “a vigilar” que es la segunda peor situación dentro de un grado de 5. A la vez el grado de aceptación de los inmigrantes en nuestro país es ejemplar a escala comunitaria, y nosotros, con nuestra particular coyuntura política, no tenemos un movimiento populista de ultraderecha y euroescéptico llamando a la puerta. Sin embargo sí tenemos la problemática política en Cataluña, que tiene un impacto social muy doloroso.  A la vez que somos la cuarta economía de la Euro Área, sin embargo políticamente, en mi opinión tenemos una praxis en Europa de ser muy poco propositivos, excesivamente seguidistas y de “boxear por debajo de nuestro peso”(…) Si te tengo que resumir en una frase la situación de España en plan valorativo, -cosa que como ya sabes, no me gusta mucho- no estamos en el podio, pero estamos mejor fácilmente que casi cualquier país que entró después de 2004. De los países del Sur quizás estemos ahora en más de un sentido, mejor que Italia y estructuralmente, desde luego mejor que Portugal. Nos quedan varios puntos para compararnos con Francia, Alemania, los escandinavos etc.”

En cuanto a la política monetaria, una opinión razonable más:

“Lo mejor sería que  los Bancos Centrales pudieran tener tiempo y espacio para volver a las políticas convencionales, esas que habían funcionado más o menos en los últimos 50 años. Sé que esto implica decirnos a los hipotecados que nos atemos los machos, o que nos vayamos a tipo fijo, eso ya según cuando empezase cada cual y la letra que tuviera. No es deseable, sobre todo por el burbujeo que genera, estar permanentemente en una política monetaria hiperexpansiva y no convencional.”

…¡y qué alejada ha quedado con la realidad inmediata!

Finalmente, me quedo con esta reflexión cuando le pregunto por el miedo a la pérdida de puestos de trabajo por la revolución tecnológica:

“Mi opinión, y en cuanto a tal, debatible es que creo que nadie tiene en mente en este momento, en esta generación, una desaparición global del trabajo, y que todo lo hagan las máquinas. Si eso llega, ya es otro mundo completamente distinto al que vivimos. Sin trabajo no hay salarios, sin salarios no hay consumo, sin consumo no hay producción, es otra formulación completamente distinta de las relaciones económicas y sociales.”

La próxima semana, el último artículo de esta serie “recordando entrevistas”

Puente en la mitad de agosto, probablemente el peor momento del año para pretender que haya lectores interesados en lo que yo pueda contar en “la semana en los mercados”, quizás por eso es el día ideal para repasar algunas imágenes que nos ayuden, sin demasiado texto, a entender la situación actual de la economía y las finanzas:

Empecemos criticando un poquito al gran héroe eurozonero: Draghi. Como podemos ver aquí su balance en términos económicos, más allá de que ignoramos las consecuencias de lo expansivas de sus políticas monetarias (y que parece su sucesora continuará), consiguió un rebote del PIB y de la inflación pero ambos datos ya se están dando la vuelta:

De hecho, ya hay un país (Portugal) que ha vuelto a la deflación que es la tendencia actual y que será el principal motivo/excusa para la presumible bajada de tipos del próximo mes:

El PIB español sí va bien, y aunque se esté desacelerando es un proceso que empezó hace ya varios trimestres y ni la peor previsión contempla que este año no crezcamos por encima del 2%

Pero las cuentas públicas, que llevaban un tiempo mejorando y sin crecer el ratio de deuda/PIB (más por el aumento del PIB que porque se reduzca la deuda, eso sí) y con el déficit presupuestario bajando, parece que ya este año van a dejar de hacerlo y 2019 tendrá más déficit que 2018. Probablemente la principal razón sea el aumento del gasto público de todas las administraciones por las convocatorias electorales, es decir, culpa de nuestros políticos que miran más por sus puestos que por el bien común:

Cambiando de tema, vamos a los mercados con estos gráficos a 5 años:

Este es el índice MSCI que pretende ser un compendio de las bolsas del mundo:

Este es el Ibex (hay que tener en cuenta que como descuenta dividendos, es algo menos malo de lo que parece aunque claramente no tiene buena pinta y se ha “comido” toda la subida que llevaba acumulada en 2019)

Aunque el que de verdad va de pena es el sectorial bancario del Ibex

Otro chat que sorprende siendo como somos cada vez más humanos en el mundo y que explica en gran parte por qué la tasa de inflación está tan contenida en el mundo: la evolución del precio de las materias primas medida con este índice elaborado por Bloomberg

Y puestos a ver datos sorprendentes, la enorme cantidad de deuda negociada con tipos de interés negativo alcanza récords y ya supone el 53% de toda la deuda española, algo que hace unos años muy pocos hubieran creído y que dibuja que la curva de tipos soberana de algunos países sea completamente así como Suiza o Alemania si bien esta imagen es del bono a 10 años de Irlanda, país que fue rescatado, que hace 8 años llegó casi al 12% de rentabilidad en ese periodo y que ahora emite en ese mismo plazo en negativo:

Y para cerrar con algo más cercano a la economía real, al aumento demográfico y a la mayor riqueza y abaratamiento del transporte (y, por qué no decirlo, al riesgo ecológico por la contaminación), este es el mapa del récord absoluto de vuelos en un día que sucedió hace menos de un mes: más de 230 mil en 24 horas:

Y en cuanto a los mercados estos días, tras la volátil semana anterior que al final cerró con leves pérdidas en Wall Street y algo más abultadas en Europa, los primeros momentos de la sesión del lunes parecían anunciar una recuperación pero pronto se frustró, para colmo en el frente interno un nuevo desplome de los bancos y la mala situación argentina dañaron especialmente al Ibex. El martes hubo rebote inesperado por el retraso anunciado por Trump para la aplicación de algunos aranceles, el miércoles otra vez para abajo y con fuerza esta vez con la ayuda de un dato de PIB trimestral alemán negativo… En resumen lo típico de agosto: volatilidad y más volatilidad y, en mi opinión, como llevo diciendo semanas, sesiones para estar en liquidez y, aunque aún –creo- no es el momento estadístico ideal (lo será en septiembre), ir vigilando opciones de compra para apostar a un último trimestre alcista. Por desgracia la mayoría de los inversores no disponen de liquidez sobrante para aprovechar momentos así porque están siempre invertidos siguiendo el consejo de la industria financiera que casi nunca recomienda “quédate en liquidez y espera el momento adecuado” porque no le es rentable.

Links.-

• El lío del taxi
• ¿“Cosecha de dolor” tecnológica? | by Daron Acemoglu
• La verdadera razón para el ascenso de China | by Zhang Jun
• ¿Pueden Estados Unidos y China evitar una guerra de monedas? | by 
• La disrupción comercial es un síntoma de un malestar más profundo | by
• Los déficits de la economía de Trump | by Joseph E. Stiglitz
• Trump y la manipulación de la manipulación cambiaria | by Paola Subacchi
• Estados Unidos, una superpotencia en pánico | by J. Bradford DeLong
• El wahtsapp de las paparruchas

En los más de 10 años que llevo escribiendo aquí muchos temas se han repetido tanto por su interés como porque hay muchos enfoques para tratar un mismo asunto. Sin embargo, cuando he publicado alguna entrevista, ya no se ha vuelto a hablar de ella y considero que es una pena que algunas “perlas” que algunos entrevistados nos dejaron no sean recordadas.

Hace menos de dos años entrevisté a María Muñoz como gestora de banca personal y “estrella” mediática al ser una de las cuentas de divulgación económica y financiera más famosas de twitter. Hoy es diputada en el Congreso siendo, junto a Daniel Lacalle -que renunció- y Ruíz Bartolomé que está en la Comunidad de Madrid, el tercer caso de parlamentario que, cuando fue entrevistado en esta web, no estaba aún metida en política. Entonces hablamos sobre todo de los roboadvisors “a través de algoritmos, construyen una cartera específica para cada cliente y rebalancean sus inversiones según el contexto del mercado, los límites de riesgo previstos por el inversor, etc. La interacción humana es mínima o inexistente. Sustituyen, en gran medida, la figura del asesor financiero tradicional.”

Nos dio un dato que me sorprendió y espero haya cambiado en este tiempo:
“aunque cada vez son más los inversores que utilizan las herramientas online para informarse sobre productos financieros, la contratación sigue muy dominada por el canal presencial a la hora de contratar: ocho de cada diez lo hacen de forma presencial (ya sea en la oficina bancaria o con su asesor) y solo un 21% lo hace de forma virtual, a través de las webs de las entidades, con asesores no presenciales o con banca telefónica o a distancia”

También se mostró crítica con el Bitcoin, entonces activo de moda.

Siguiendo con 2017, charlé con Marcos Pérez, asesor de inversiones que es tremendamente crítico con la industria financiera

“es una industria que se aprovecha de la incultura y los sesgos de sus clientes para esquilmarlo a base de comisiones abusivas y de colocarle productos que la mayoría de las veces no le convienen (…) la industria tiende a complicar la inversión más allá de lo que sería prudente, para conseguir el atractivo que dan la complejidad, lo sofisticado y exclusivo.”

Como físico, pensó que podría aportar “ciencia” a las inversiones de potenciales clientes pero salió escaldado:

“me considero un ‘quant arrepentido’, no es que haya renegado de las matemáticas, sino de su abuso. Más concretamente, de dos mitos asociados con las matemáticas en esta industria. El primero, la creencia de que cuanto más sofisticados sean los modelos econométricos y estadísticos que se utilicen, mayor garantía de éxito. Y el segundo, la sensación de seguridad que dan los modelos matemáticos, al hacernos creer que “el mapa es el territorio”. Es decir, nos creemos que los modelos que representan los mercados son la realidad.”

Fue una larga entrevista que recomiendo leer entera pero resalto algunas otras perlas:

“deberíamos recordar que a los analistas y periodistas se les paga para que produzcan noticias y opiniones constantemente, aunque no haya nada que decir —que es la mayor parte del tiempo”
“cuando damos crédito a los analistas estamos cometiendo un error conceptual de base: ¡Aceptamos implícitamente que alguien puede adivinar el futuro! (…) aunque tuviéramos una Bola de Cristal donde poder ver qué va a ocurrir en el futuro, no podríamos invertir correctamente con esa información porque nos faltaría la interpretación que los millones de inversores harán en cada momento de dichos eventos. Y esto lo sabe cualquier trader con experiencia: ¿cuántas veces la interpretación que los mercados hacen de un dato o suceso es totalmente arbitraria y perfectamente intercambiable?”
“si bien es factible alcanzar el rango de rentabilidad natural a largo plazo de los activos financieros —en torno al 6%-8% anual—, alcanzar la zona del 20%-25% que consiguen sólo algunos gestores extraordinarios es como enrolarse en el Tour de Francia y esperar acabarlo sin haber entrenado. Intentar ir más allá de esas rentabilidades es directamente imposible, un timo, o el autoengaño más caro de nuestra vida”

“no creo que sea una buena idea invertir en base a esperar que un escenario se cumpla o no, por muy razonable, lógico o “necesario” que nos parezca. Vivimos en un mundo que ni es razonable, ni es lineal en la sucesión de sus acontecimientos. Es decir, creo que nuestras opiniones personales deben ir por un lado, y nuestras decisiones de inversión por otro.”

Por último, una reflexión que es de extrema actualidad:

“los Bancos Centrales, cuando intentan anular o atenuar los ciclos económicos con sus medidas artificiales, al final lo que acaban produciendo son nuevas y mayores burbujas por culpa de la mala asignación de activos que provocan en la economía. Para ‘arreglar’ el crash de las punto-com en el 2000 se generó una burbuja inmobiliaria que fue aún mayor que la anterior. Y para arreglar el crash del 2008, se está generando una burbuja en la deuda y otros activos que deja en pañales a la inmobiliaria de hace una década.”

Aunque la que más le gustará a los lectores es su opinión sobre que el Euribor en negativo “nos sorprenda y dura más años de lo que imaginábamos inicialmente”

Y ya hace dos años de aquello…