Droblo

Seguro pensáis que el título de este artículo tiene algo que ver con la caída de Lehman Brothers pero no, tiene que ver con que estos días se cumplen 10 años de mi primer artículo en esta web. A dos por semana, más de mil. Que se dice pronto.

En ellos he intentado dar mi visión de la actualidad (la puñetera crisis mayormente), he compartido mis discretos conocimientos sobre economía y mercados -siempre por supuesto desde un punto de vista totalmente subjetivo pero de forma honesta- y mis opiniones sobre diversos temas. Para mí ha sido muy positivo porque he comprobado que la mejor forma de aprender –porque siempre se aprende- de algo es escribiendo sobre ello pero no tengo tan claro que lo haya sido para todos. Y es que creo que la riqueza de este blog está en el foro y no en los artículos por lo que si mis puntos de vista –incluso si no han gustado- han servido para generar un debate, bienvenidas. Estoy convencido que es en la discusión argumentativa cuando más se aprende de cualquier tema, tanto si se participa como si se es espectador.

Hace 10 años, pocos días después de la caída de Lehman Brothers, cuando el sistema financiero global se tambaleaba, Carlos López contactó conmigo porque pensó que en su web faltaba contenido sobre bolsa, una inversión que entonces era mucho más popular. De lo que en su día hablamos a lo que acabó siendo hay un mundo, como lo hay de mis primeros artículos (largos y farragosos y centrados casi en exclusiva en los mercados –hasta hacía un resumen de los movimientos diarios a lo largo de la semana- y con varios gráficos) a los de años después, cuando los lectores demandaron tratar en mucha mayor medida los aspectos más sociales y económicos de la crisis. Juntos hemos vivido muchas cosas más allá de la volatilidad en las bolsas: el miedo a las quiebras soberanas, a la implosión de la Eurozona, al rescate total de España, a una crisis política en este país que hiciera peligrar el régimen del 78… pero sobre todo lo que más hemos compartido todos en este foro ha sido la tragedia de la crisis y la sensación, incluso para los que creen que ya ha sido superada, de que puede resurgir de alguna forma.

Y sin embargo los españoles, a pesar de la dureza de la recesión y de las altas tasas de paro alcanzadas, pueden disfrutar de una sanidad, una educación, un sistema de pensiones y transportes… en resumen, de un estado del bienestar privilegiado y que no es peor del de hace una década. Eso sí, ha sido a costa de aumentar peligrosamente la deuda pública. El resto del mundo tiene problemas similares a lo que sumar la sobrevaloración en los precios de algunos activos que recuerdan mucho al año 2007 aunque el pesimismo actual poco tiene que ver al que se respiraba en septiembre de 2008 en el mundo o en verano de 2012 en la Eurozona. En el foro también el ambiente es distinto: los hipotecas a tipo variable ya llevan más de dos años con tipos negativos cuando hace una década temían un nivel cercano al 6% y si entonces se temía una tasa del paro como a la que finalmente se llegó (y no se temían cosas que sí ocurrieron como la nacionalización y rescate de las cajas de ahorros por ejemplo) ahora las perspectivas no son tan malas. Y siendo todos 10 años más viejos, no parece mala cosa.

Eso es quizás lo más positivo de esta última década, que hemos sobrevivido a una situación muy compleja y en general tenemos menos miedo que hace 10 años. En cuanto al foro en sí, ha caído el número de participantes -e imagino de lectores- por muchos motivos: el Euribor preocupa menos, la economía está perdiendo importancia como tema principal de conversación, se pueden hacer comentarios en las noticias y no sólo en el foro del artículo principal, las redes sociales están acabando con los blogs y los foros poco a poco… Pero a mí la cantidad no me preocupa (no me preocupan ni los haters -es más, les agradezco que lean con tanto detenimiento en su afán por buscar algún fallo que echar en cara), creo que mientras haya quien busque un lugar de encuentro para hablar del artículo, del comentario de otro o de algo que no venga a cuento pero que tiene ganas de expresar, es una suerte que ese sitio exista.

Quizás mi recuerdo más positivo como articulista fue cuando di la exclusiva en estas páginas de que el nuevo Euribor plus que se estaba planeando, y al contrario de lo que todo el mundo pensaba (y la industria financiera promovía para colocar más hipotecas a tipo fijo), no iba a encarecer el índice sino todo lo contrario. Pocos me creyeron y sin embargo, cuando al final el nuevo Euribor no salió (por motivos obvios, el nuevo cálculo planeado no tenía sentido) entonces sí que muchos empezaron a decir que era porque el tipo resultante salía más bajo que el actual. Veremos qué pasa en el futuro porque el actual sistema debe cambiarse y siguen en ello…

Y lo más negativo para mí podría ser la frustración que siento con ciertos temas que, por más que se expliquen y repitan, siguen en el imaginario colectivo como que los bancos actuales deben al estado los 60 mil millones (tampoco esa cifra es cierta) del dinero que el estado se gastó en nacionalizar y sanear ciertas cajas de ahorros o que cada vez vivimos peor (cuando todos los datos indican lo contrario) o que el Euribor (algo decidido por bancos de toda Europa y que se usa sobre todo para liquidar un volumen enorme de derivados) es un índice que unos señores manipulan para fastidiar a los hipotecados a tipo variable españoles (¡y eso que lleva más de dos años en negativo!)… pero no, lo que más me fastidia –no sé exactamente por qué- es cuando alguien malinterpreta algo de mi artículo (con buena o mala intención), escriba un comentario y otro (que lo mismo ni ha leído el artículo) dé por hecho que he escrito algo que no he escrito o que opino algo que no opino.

Con todo, repito que el balance para mí es positivo, y supongo que algún día lo dejaré y confieso que lo he pensado más de una vez pero mientras se me sigan ocurriendo ideas y temas sobre los que escribir y disponga de tiempo para hacerlo, supongo que la decisión sólo dependerá de Carlos López… y de que haya lectores, claro. Lo que sería una pena es que esta página aumentara lectores y foreros por un repunte del Euribor o por una vuelta a la recesión económica y no porque gusten los artículos o la calidad de vuestros comentarios.

Hace diez años no existía el iPad ni el whatsapp ni spotify ni el bitcoin (y twitter no constituía aún una amenaza para los foros -por desgracia, una especie en extinción de las que éste es una excepción) ni lo que hoy se entiende como “populismo”, y si bien China ha sido el gran vencedor geopolítico y económico de la última década, los EUA siguen siendo –y no tiene pinta que acabe pronto- la gran potencia de la que depende la estabilidad económica y financiera global, como hace 10 años. Lo que sí existía en la primera quincena de septiembre de 2008 era un nuevo navegador de internet llamado Google Chrome (que desde hace años es el mayoritario) recién estrenado y un banco de inversiones al que le quedaban horas de vida: Lehman Brothers.

Mañana hará 10 años de su quiebra que, aunque quizás hoy parezca ridículo, hizo temer a personas con mucha formación y mucha información, por la caída inminente del sistema financiero internacional. Esto nos debe ayudar a comprender que nadie, ni los más preparados ni mejor informados, conoce el futuro y que las pasiones humanas más básicas, como el miedo irracional, son comunes a casi todos los humanos. En España vimos al Euribor dispararse (algo claramente absurdo porque ante una crisis siempre se ha reaccionado bajando los tipos de interés, que fue lo que acabó pasando) y mucha gente justificándolo y en este foro había quien recomendaba sacar todo el dinero del banco… Resulta que al final las caídas en bolsa, a pesar de lo agresivas, fueron mucho más lógicas (ante la falta de liquidez y preocupación por el futuro, se vende y ante la falta de interés comprador, llega el desplome) aunque también acabaron siendo disparatadas. Y aunque los mercados bursátiles no empezaron a recuperarse hasta marzo de 2009 y los EUA no salieron oficialmente de la crisis hasta junio, lo cierto es que la clave de la recuperación estuvo en el Plan Paulson (aún con Bush de presidente) que garantizaba una inyección de liquidez enorme al sistema por parte del gobierno y que se unió a los esfuerzos de la FED que se tradujeron en la primera QE.

Pero el 15 de septiembre de 2008, cuando se decidió la quiebra, ni la FED ni el gobierno quisieron salvar a Lehman Brothers. Es posible que el carácter de Fuld, su máximo ejecutivo, fuera el responsable de la falta de cooperación pero también lo es que las consecuencias de algo así debían ser conocidas por las máximas autoridades económicas y monetarias de los EUA y puede que se buscara ese caos para poder tomar las drásticas decisiones y sacar adelante los ambiciosos programas de estímulo tan poco ortodoxos. Y es que antes de aquella quiebra cualquier economista (de hecho, algunos aún lo creen) hubieran considerado disparatado todo lo que la FED hizo después. Quizás me equivoco y lo que ocurrió fue un exceso de confianza, creyeron que las 7 bajadas de tipos de interés en 10 meses que había hecho la FED serían suficientes, que la caída de L.B. se asumiría sin pánico y bastarían los acuerdos para fusionar Merrill Lynch con el Bank of America, la intervención de la aseguradora AIG, la nacionalización de las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac y la inyección de fondos públicos para asumir las quiebras de numerosos bancos regionales.

En cualquier caso, el caos de la segunda quincena de septiembre de 2008 fue épico y global y pilló, como el inicio de la crisis de un año atrás, desprevenidos a los políticos de todas partes (Solbes el día después de la quiebra afirmó: “Tenemos un conjunto de bancos y cajas solventes y eficientes, con cuentas de resultados sólidas que pueden asumir el impacto de la reducción en los niveles de actividad y en algunos casos, la elevada exposición al riesgo inmobiliario. Sus provisiones son elevadas, mientras que la morosidad continúa en un nivel moderado” y en otros países las reacciones de sus homólogos fueron similares) y dejaron en duda la sabiduría de los economistas, profesión que perdió mucho prestigio entre la gente que no entendía cómo no supieron preverlo.

La pregunta que hoy todo el mundo se hace es si se aprendió la lección. Y si estamos de acuerdo en que la crisis ocurrió por un exceso de crédito privado alentado por unos tipos de interés artificialmente bajos y una regulación demasiado laxa para algunas entidades financieras, hemos de decir que ahora tenemos un exceso de crédito público (deuda) alentado por unos tipos de interés muchísimo más artificialmente bajos que los de comienzo de este siglo y, sobre todo en los EUA, sí se han tomado pasos para regular mejor pero, no obstante, sigue habiendo muchos productos muy peligrosos que hinchan los balances de los bancos que siguen teniendo un problema de déficit de capital que sufrirá en cuanto llegue una fuerte corrección en el precio de los activos más comunes que están en él. Sería engañarse no reconocer que esta salida de la recesión ha sido posible gracias a unas medidas muy poco ortodoxas de los bancos centrales y nadie sabe realmente qué consecuencias tendrán. No obstante, con todos los problemas de la situación actual, seguro que hace 10 años la hubiera firmado la mayoría porque el pánico de entonces era muy real.

En cuanto a los acontecimientos en los mercados de estos días, lo más interesante (y preocupante) es que el precio del Brent se ha vuelto a acercar a los 80$ y poca cosa más: rebotaron el lunes las bolsas (el Ibex llevaba más de dos meses sin subir más de un 1% en un día) y vegetaron el resto de sesiones y si bien el ambiente es algo más positivo que hace una semana, sigue la crisis en los emergentes y a ello hay que sumar que ayer BCE redujo las previsiones de crecimiento “oficializando” una desaceleración en la Eurozona –y por supuesto en España- que es evidente hace meses. Que dicha desaceleración no se acelere debería ser la mayor preocupación de nuestros políticos. Debería. Y como imagen unos datos: casi el 30% de su salario destina un hipotecado español para pagar su cuota mensual.

Links.

• Informe de Septiembre de CaixaBank Research
• Los límites de la política monetaria
• Personal del Estado
• China está perdiendo la nueva Guerra Fría by Minxin Pei 
• ¿El fin del excepcionalismo chino? by Arvind Subramanian & Josh Felman
• La promesa y los peligros de la Inteligencia Artificial by Jacques Bughin & Nicolas van Zeebroeck
• ¿Un multilateralismo fragmentado? by Kemal Dervi?
• Helicopter Money
• Desaceleración de la actividad económica en España

Pedro Lalanda es ingeniero industrial de formación pero la principal dedicación de su larga trayectoria profesional la ha dedicado sobre todo a la internacionalización de las empresas españolas. Tiene edad como para estar jubilado pero sigue embarcado en varios proyectos propios y participa como consultor de otros ajenos. Es el “abuelo” de nuestro grupo de pensamiento económico Thinknomics pero tiene más energía que la mayoría.

D – Pedro, pronto participas en un gran evento didáctico, empecemos por ahí ya que creo que llevas todo el verano preparándolo.

P – Ciertamente, he tenido el honor de ser invitado a participar de nuevo como ponente en el IV Workshop Extenda de Internacionalización  de Empresas que, bianualmente, organizan las Cátedras Extenda de Internacionalización . Se trata del encuentro académico más importante de Andalucía en el  ámbito de la investigación para de la expansión global de las empresas, con énfasis en las PYMEs,  que este año tendrá lugar en la Facultad de Económicas de Cádiz, compartiendo las jornadas con la celebración, al tiempo, del XIV Iberian International Business Conference (IIBC), un foro de similares características en el que participan conjuntamente investigadores portugueses y españoles. Serán, sin duda, jornadas muy importantes para España y Portugal dentro del campo de la Internacionalización.

D – Supongo que para una persona tan dedicada desde hace tanto tiempo a la internacionalización, el actual boom exportador español le parecerá fenomenal. ¿Tiene buenas raíces, ha venido para quedarse o es sólo una consecuencia de la crisis y pronto pasará?

P – Como en todos los proyectos que el ser humano se propone, debe existir una previa planificación que, de algún modo, marque la pauta. Pero, más tarde, la realidad termina imponiendo la trayectoria a seguir, exigiendo la adaptación para alcanzar el éxito. Y tal consideración es casi axiomática en el campo de la Internacionalización empresarial, en el que los niveles de incertidumbre se acentúan de manera considerable. Mucho más aún cuando se trata de comenzar la expansión global desde empresas de dimensiones reducidas – Pymes o Microempresas – que, a pesar de su fragilidad, constituyen, no obstante, el segmento más importante que marcará en los próximos años la sostenibilidad de nuestro crecimiento exportador.

Con esa convicción – con la que algunos venimos trabajando seriamente desde la última década del pasado siglo – se ha ido cimentando la planificación y el inicio de la expansión internacional de muchas de esas empresas. Y, mientras tanto, han surgido dos grandes realidades inevitables y capaces de modificar los planes, en nuestro caso para bien: la llegada irreversible de la Era Digital y la no menos determinante aparición de una de las crisis económicas globales más duras que uno ha conocido a lo largo de su carrera profesional.

Ambos acontecimientos – inicialmente muy difíciles de superar para muchos proyectos empresariales  – han tenido la virtud de hacer reaccionar a los actores hacia la adaptación a los tiempos y la búsqueda de mercados exteriores como tabla de salvación.  Y como la duración del ciclo está siendo larga, (y la velocidad de crecimiento del hecho digital casi exponencial), la consolidación de esa expansión está resultando de consecuencias enormemente positivas.

Estoy, por tanto, extraordinariamente contento con el gran trabajo que están realizando nuestros exportadores y creo que esas raíces son afortunadamente sólidas, aun cuando el crecimiento armónico y persistente del árbol solamente será posible si cuantos podemos hacer algo por apoyarlo actuamos con ilusión y esfuerzo por sostenerlo. Concentrados fundamentalmente en los pequeños especialmente y desde todos los estamentos. Públicos y privados. Los primeros, especialmente. En ese esfuerzo apasionante y denodado nos encontramos.

D – ¿Se puede decir que eres optimista respecto al futuro de la economía española?

P – Uno es optimista por naturaleza. Tras un largo ciclo lleno de esfuerzos para superar las tremendas dificultades – tanto  para empresas,  (sobre todo para las pequeñas que, a centenares de miles hubieron de quedarse en el camino), como para las personas, que, a millones, perdieron sus empleos –  hemos ido viendo cómo tan brutal esfuerzo va dando sus frutos. Debería uno, consecuentemente, mostrarse optimista. Sin embargo,  mucho nos tememos que todo se quede en el intento: no vemos más que confrontación y divergencias entre quienes tienen la responsabilidad de mantener clara y limpia la senda que marca nuestro crecimiento económico.

D – ¿Cuáles crees que son los mayores riesgos que afrontamos, son internos o externos?

P –  Sin lugar a dudas, un mix de ambos. Y, fundamentalmente, de carácter político. Tanto en el interior – con esos desgraciados desencuentros constantes de nuestros representantes que antes mencionaba y, por añadidura, los derivados de los separatismos  – como en el exterior, donde la sombra del proteccionismo, los nacionalismos y las luchas de los grandes bloques por el liderazgo de la economía mundial pueden decantar en estragos de características globales, aunque nuestra posición particular en el orden internacional se encuentre en un nivel secundario que no estaría demasiado afectada en su caso.

D – Por tu edad y tu experiencia viajando por diversos países, no puedo evitar preguntarte por algo que en el foro es un debate casi atávico: ¿ha existido el milagro económico español de las últimas décadas? La respuesta parece ser muy obvia pero hay quien argumenta que hace 40 años con el único sueldo del padre de familia se podían tener varios hijos, vivienda en propiedad y coche antes de los 40 y ahora hacen falta dos sueldos para tener uno o dos hijos y estar endeudado hasta los 60 con la hipoteca.

P – La cuestión me ha producido una beatífica sonrisa: desde que tengo uso de razón económica, en España siempre se están produciendo milagros… y el hecho cierto es que quienes tenemos la fortuna, (a pesar de todo), de habitar aquí somos quienes siempre los estamos produciendo. Podría responder, gráficamente y en primera persona, que conseguir un maravilloso 600 en aquellos años, tener/mantener 4 hijos (y sus consecuencias de educación, etc.) y adquirir una humilde vivienda mediante hipoteca de larguísimo vencimiento, me obligó – como a todos – al pluriempleo, las horas extraordinarias y el sacrificio permanente, con el plus añadido de un retorno de calidad general de productos y servicios de uso general incomparable con las que hoy están al alcance….

Así que debo ser rotundamente afirmativo: el milagro económico ha existido. Pero de manera permanente: es el producto del esfuerzo, el trabajo y la obra bien hecha. Con ese tipo de jugadores el milagro del Madrid o el Barcelona es, obviamente, la lógica consecuencia. ¡Ojalá esas virtudes no decaigan nunca en cada generación para mantenerlo!.

D – Cambiando de tema, en estos días estamos “celebrando” el 10º aniversario de la caída de Lehman Brothers. Sé que es un tema muy complejo, así que sólo te voy a pedir una cifra, ¿Qué tanto por ciento de posibilidades le das a que en los próximos digamos 5 años, pueda pasar algo parecido, que la caída de un gran banco o una gran empresa, empuje al mundo a creer que el sistema económico vigente desde al menos la Segunda Guerra Mundial pueda caer?

P- A uno le gustaría tener a su alcance esa famosa bola de cristal mágica de la que tanto se habla para contemplar el futuro, aunque nada más fuera a 5 años vista. Dada su inexistencia y, sin duda, la complejidad  e incertidumbre de la situación, aventuraría un simbólico 10% para que volviéramos a vivir algo similar, sin entrar a mencionar las razones en que me baso que probablemente darían lugar a una entrevista de muchas horas de duración.

D –Eres consultor para empresas que desean exportar pero también has trabajado en el mundo de las materias primas. ¿No sorprende que con tanto crecimiento poblacional global su precio sea tan bajo respecto al de hace algunos años, incluso en el caso de las materias primas agrícolas?

P –  Entiendo que, como sucede con todo lo demás, la ley de la oferta y la demanda termina siempre por imponerse. Y, aunque el crecimiento mundial de la población es notable, no es menos cierto que la demanda global de materias primas está también sujeta a otros parámetros complementarios que animan o desaniman la oferta.

La caida drástica de los precios del petróleo iniciada en el  2º semestre de 2014 – que indujo a la de los metales, alimentos y sus materias primas agrícolas – entró en la senda de la recuperación en 2016 como consecuencia del aumento de la demanda derivada del crecimiento económico junto a los recortes de producción acordados por la OPEP y otros países productores, al tiempo que el aumento de la producción de shale oil USA compensaba las elevaciones de precios por el lado de la oferta…. Y tales circunstancias se han ido manteniendo hasta el primer trimestre de este año, a partir e cuyo momento empieza a reeditarse el descenso…

Todo ello puede explicarse muy aproximadamente en el siguiente gráfico, del FMI:

En Junio la OPEP y los productores de crudo no pertenecientes a ella tomaron el acuerdo de incrementar la producción en 1 millón de barriles/dia, lo que daría lugar a una frenada en el ascenso de los precios que refrescaría la demanda. Simultáneamente, nada parece indicar que la producción de shale oil en USA no siga incrementándose. Con tales coordenadas, el panorama – como ya van perfilando los mercados de futuros – sugiere un nivel de precios Brent que no alcanzaría los US$60 en los próximos 4 o 5 años.

Opino que esos niveles – que van a repercutir consecuentemente en los costes de producción del resto de las materias primas – son muy adecuados para mantener la demanda y un crecimiento económico persistente.

D – Entonces, deduzco que también eres optimista respecto al mundo en general, ¿No te dan miedo todos los movimientos – Bréxit,  guerra arancelaria, eurofobia etc.- que se oponen al actual rumbo?

P –  Esas son las amenazas que más nos preocupan. Desafortunadamente, son las más complicadas de resolver. Su raíz está en el ámbito de la educación y su desarrollo en las manos de los dirigentes… Uno ha vivido y superado infinidad de situaciones difíciles para los sistemas económicos – ya unas cuantas, críticas – y no puede admitir, consecuentemente, la catástrofe universal: aun cuando el panorama se presente oscuro, siempre termina apareciendo la luz en el horizonte… o, dicho de otro modo, las locuras no son eternas.

D – ¿No crees que en parte el auge del populismo se debe a que a pesar de toda la facilidad actual para formar e informar, los principios económicos básicos esenciales aún no son del dominio público? Es un tema en el que yo soy pesimista porque no le veo solución teniendo como tenemos a casi todos los políticos (por no decir todos) encantados con esta situación, ¿qué se podría hacer?

P –  A eso precisamente me refería en mi comentario anterior. Estamos en unos momentos de la Historia de la Humanidad en los que la comunicación, la información y, en consecuencia, la formación, son más sencillas que nunca. Las TICs nos han abierto el camino de una nueva Era que elimina todas las barreras que cualquiera pretenda levantar, por muy poderosas que sean.  Al mismo tiempo son instrumentos potentísimos que pueden influir positivamente o negativamente, dependiendo del talante de quienes las utilicen. Por eso, hoy también más que nunca, solamente cabe una solución: la Educación. La que comienza en casa y se refuerza con el conocimiento en la escuela…. Me atrevería a decir que como siempre.  El problema es que tan evidente y clara solución exige el transcurso de dos generaciones. Pero no hay más remedio que afrontarla si queremos ver el futuro más resplandeciente.

D – Por último, y aunque sé que no es tu área de especialización, en esta web con mayoría de hipotecados a tipo variable, no puedo evitar preguntarte por tu opinión sobre el Euribor a 12 meses que ya lleva más de dos años en negativo a pesar de los anuncios de BCE de ir reduciendo su política expansiva, del mayor IPC y de las subidas de tipos de la FED. Dejando de lado si es bueno o malo para la economía en general que los tipos de interés se normalicen, ¿Crees que los tipos tan bajos van a ser la nueva normalidad durante mucho más tiempo o que en un par de años o tres volveremos a ver al Euribor por encima del 2%?

P – Si yo tuviera la bola de cristal que antes mencionábamos estaría encantado de dar una respuesta – aunque en ello me fuera la vida futura. En su ausencia sólo puedo hacer conjeturas que para nada valen. Lo único que cabe en tan graves tesituras es el uso del sentido común, que no se cansa de insistir en que situaciones como la actual son anómalas y, consecuentemente, no deben tener eterna persistencia. Y he aquí la cuestión fundamental: ¿hasta cuándo?… Sería una osadía por mi parte cualquier respuesta al respecto.

Muchas gracias por tus respuestas y te animo a que te pases por el foro a media mañana por si algún forero tiene alguna pregunta para ti, no hace falta registrarse para participar.

P – Puedes contar con ello. Encantado de atender y responder a cuantas cuestionen los foreros de este excelente blog.

En la España del siglo XVIII era costumbre entre la clase pudiente recibir a los invitados en la casa con tazas de chocolate, manjar que entonces era muy caro. También era costumbre tener loros en las casas más ricas y colocar en sus jaulas un pequeño recipiente con chocolate. Si la economía de los dueños del loro empeoraba, dejaban de dar chocolate al pájaro para ahorrar pero no dejaban de ofrecer a sus invitados las apetitosas –y costosas- tazas para cuidar las apariencias. De ahí viene la expresión “el chocolate del loro” que se utiliza para definir los gestos que solemos utilizar como excusa para justificarnos pero que en realidad no tienen importancia real.

Esta anécdota puede servir como ejemplo para algunos de algunas medidas tomadas por nuestro actual presidente ¿es por ejemplo sacar a pasear los huesos de Franco el chocolate del loro de un gobierno que apenas puede hacer cosas? Podría ser pero yo me inclino más porque esta legislatura es una gigantesca campaña electoral y que las medidas que se toman se hacen pensando en la intención de voto. ¿Qué puede hacer el PSOE para parecer ser más de izquierdas de lo que es sin tocar la política económica –que es lo complicado- y así intentar restar votos a Podemos? Pues mover –con una urgencia sorprendente tras no haber hecho nada respecto a este tema los otros 21 años que este partido ha gobernado España- los huesos de Franco, además sin oposición social porque la sociedad española tiene más que superado este tema y a la mayoría nos da igual. ¿Es esto malo? Pues podría parecerlo pero en el fondo no deja de ser democrático que un gobierno tome medidas que, siendo bastante inocuas, agraden a más gente de a la que fastidien.

Otro ejemplo, el PSOE se ha pasado años criticando las “devoluciones en caliente” de inmigrantes que hacía el PP y a las primeras de cambio, las ha hecho este gobierno. Probablemente porque estaba viendo que por el tema de la excesiva llegada de inmigrantes ilegales estaba perdiendo votos cuando si hubiera estado en la oposición hubiera criticado con dureza una medida similar. Vale, no lo ha hecho por las razones correctas pero estoy seguro que a la mayoría de la gente le ha gustado que unos que saltaron la valla y agredieron a los guardias civiles hasta con ácido, sean expulsados. Al final, seguramente acogió a los del Aquarius buscando votos y ha echado a estos por lo mismo dejando la ideología a un lado pero ¿es eso malo si consigue el aplauso de la mayoría y de paso hacer justicia? Lo mismo con la insólita demanda contra el juez Llarena que un juzgado belga ha admitido, la ministra dijo que España no iba a defenderlo, la oposición y asociaciones de jueces y fiscales pusieron el grito en el cielo y… Sánchez rectificó. ¿Fue porque un tema así le podría hacer perder votos? Seguramente pero si rectificó, estupendo.

A lo que voy es que a todos nos gustaría tener unos políticos que cumplan sus promesas y sean muy coherentes pero como no los hay, hay que quedarse con lo menos malo y a la hora de la verdad, unos gestores que se muevan buscando el mayor aplauso público, aunque sea por un (supuesto) egoísmo de ganar elecciones y retener el poder, pues no parece tan negativo. Eso sí, si el populismo entra en temas que no son el chocolate del loro como la economía, entonces tendremos problemas porque en este país hay que recortar gastos y reasignar inversiones y hay que tomar decisiones que difícilmente serán del agrado del gran público… pero hay que hacerlas. Y no sé si se puede esperar a otra legislatura. Así que de momento, prefiero un gobierno con cintura que busque votos a uno maniatado por sus promesas pero en temas serios, como la economía -o la defensa del estado de derecho-, debe portarse con responsabilidad y prepararse para ser impopular y largoplacista en lugar de populista y cortoplacista como seguro está tentado a ser.

En cuanto a la semana en los mercados, malas noticias para las bolsas cumpliéndose el guión estadístico que dice que Septiembre es el peor mes del año –aunque la fama se la lleve octubre debido a algunos crashes muy famosos- y en el que en concreto hemos visto en España los mínimos anuales del Ibex y a valores como Telefónica cotizar a dígitos similares a los que tenía hace 20 años. Y sí, es cierto que ha pagado buenos dividendos pero también que cualquier comprador ha sufrido en estos años pagos de comisiones, subidas de la inflación y, sobre todo, muchas mejores oportunidades de inversión que ha perdido por estar en ese valor tan recomendadísimo por todos los “analistas” patrios. Si miramos los valores de nuestro selectivo que más bajan el último año nos encontramos con Telefónica e Inditex -los 2 de mayor peso- rondando el -20%:

Y mientras, ya hay otra compañía en Wall Street, tras Apple, cuya capitalización ha llegado a superar el billón de $. Eso sí, su gráfico no puede tener más aspecto de burbuja. Es Amazon:

Por lo demás, mayor volatilidad en los diferentes activos (el Brent llegó casi hasta los 80$ pero ha vuelto a cotizar por debajo de 77$, el €/$ ha bajado de 1,17 a casi 1,15 y ahora está entre medias, el oro frustró su rebote y vuelve a cotizar por debajo de los 1200$ por onza…) y reducción del optimismo bursátil de agosto mientras la crisis de los emergentes sigue ampliándose y contagiándose ya con datos económicos, y no sólo de cotizaciones, preocupantes como la entrada en recesión oficial (2 trimestres de PIB en negativo) de Sudáfrica.

Links.

• Tasas de paro en Europa (julio-2018)
• El por qué del dónde
• La canícula europea by Ana Palacio
• ¿No sirvió de nada la crisis financiera? by Howard Davies
• El incentivo de la esclavitud by Ricardo Hausmann
• Las políticas de Trump destronarán al dólar by Jeffrey D. Sachs
• En ocasiones veo burbujas
• Gasto del turismo internacional en España (julio-2018)
• Balanza de Pagos de España (junio 2018)

Esta semana se cumple el aniversario de la votación en el Parlament de las leyes que dieron origen al 1-O y que especificaban que si el resultado era favorable, Cataluña declararía la independencia. Debido a la mayoría en el Parlament de los partidos independentistas (quizás su mayor éxito, el haber sido capaces de crear una coalición transversal y mantenerla), salieron adelante si bien fue muy polémico ya que el estatut dice que hacen falta 90 votos a favor para poder reformarlo y sin embargo, con 72 ya consideraban que había suficiente como para iniciar un proceso que, de hecho, lo abolía. Con todo, el problema era el contenido que incluía disposiciones incompatibles con la Constitución y por lo tanto el TC anuló su contenido. El que la Generalitat siguiera adelante desobedeciendo a una instancia superior suponía la confirmación oficial de un conflicto en el que unos políticos tomaron la decisión consciente de desafiar las leyes vigentes. Desde un punto de vista jurídico esto podía ser considerado –evidentemente lo fue- como una desobediencia (sin pena de cárcel, riesgo de inhabilitación y multa…) y dejarlo ahí pero la cosa se aceleró y Puigdemont acabó declarando la independencia de una parte del estado español, algo claramente ilegal. Yo acato las decisiones judiciales y no es mi intención criticar la labor del juez Llarena pero hubo dos decisiones que liaron mucho más el tema: ordenar prisión provisional para los Jordis y lanzar la acusación de rebelión contra Puigdemont y cía. Lo primero, aparte de tener poco sentido porque para evitar la “reiteración delictiva” bastaba con un arresto domiciliario, seguro que ayudó a que los siguientes en ser llamados a declarar, ante la perspectiva de la prisión, planearan su huida del país. Y lo segundo también complicó las causas judiciales, especialmente en el extranjero, ya que es cierto que unos cargos autonómicos no necesitan violencia para ejercer poder pero insistir en un cargo –el de rebelión- que según la ley exige de violencia, no ayuda a facilitar las acusaciones de los fiscales. La sedición (y no lo digo sólo yo, también expertos legales) sería una acusación más defendible ya que no implica violencia y sí se puede argumentar (otra cosa es demostrarlo) que hubo un alzamiento tumultuario con el que se pretendía impedir la aplicación de las leyes.

El caso es que en el tema legal, España ha recibido un revés en el extranjero –y duele más cuando es de países amigos- porque aunque nadie ha puesto en duda a la Justicia española, sí que han castigado la labor del juez Llarena, que entiendo ha preferido esperar al juicio y a que haya sentencias, para volver a intentar conseguir las extradiciones como él las quiere. El juicio debería ser cuanto antes, especialmente por los presos preventivos (cada día con menos motivos para seguir siéndolos), pero se sigue alargando. En cualquier caso, es evidente que se cometieron delitos y que algunos son graves, no se puede frivolizar con hechos que, si hubieran tenido éxito, hubieran provocado a España –y por tanto a los españoles- la mayor pérdida de territorio y población desde la Guerra de Cuba, además del coste social y económico. La justicia de una hipotética Cataluña independiente sin duda también actuaría contra quien quisiera secesionar una parte del territorio patrio. Otra cosa es demostrar con pruebas cada una de las acusaciones (por ejemplo, en la de malversación creo que nadie duda que se usó dinero público para organizar el 1-0 pero si se pagaron facturas y la empresa que las cobró puso en ellas que se trataba de, es un decir, bolígrafos en vez de urnas, es muy difícil). Acabando ya con el aspecto jurídico, añado que aquellos que aún creen que Europa o la ONU van a castigar a España por los sucesos del 1-O pecan de la misma ingenuidad que los que se creyeron los tuits de la cuenta oficial del partido de Puigdemont de hace un año cuando afirmaban que tanto la UE como los EUA reconocerían el resultado del referéndum. Más allá de la evidente exageración en el número de heridos, la violencia policial –que existió- es algo común en todas las democracias avanzadas en circunstancias similares y, nos guste o no, si la policía te dice que te apartes y no te apartas, en cualquier lugar del mundo te cae un mamporro: lo he visto en todas partes, este año en una manifestación de huelguistas en Francia y también en 2011 cuando los mossos apaleaban a los de la acampada del 15-M en Plaza de Cataluña para desalojarlos.

Desde un punto de vista político y social, el balance un año después es desolador: nadie ha conseguido nada de lo que quería y todos estamos mucho más cabreados con este tema. Se han polarizado las posturas hasta el punto de banalizar con términos tan serios como el terrorismo (confundiéndolo con vandalismo) o el fascismo (que es como denominan algunos a toda postura diferente a la suya) y creándose un abismo que hace 12 meses no existía, tanto entre muchos catalanes y muchos españoles que no habitan en Cataluña como entre los propios catalanes. Y por supuesto los culpables son variados, no son sólo del bando independentista pero sí que es cierto que éstos fueron los que rompieron las reglas de juego de nuestra democracia, fracturando con ello a la sociedad catalana. Puigdemont ha quedado como un héroe para muchos pero lo cierto es que su decisión de no responder a Rajoy cuando le preguntó por dos veces si había declarado la independencia, hizo inevitable el 155 y su decisión de declarar la independencia (de forma tan chapucera que ni siquiera cerró antes algún acuerdo con algún país para que la reconociera) antes de fugarse, ha dejado todo en un punto muerto. Es decir, la independencia ya ha sido declarada, ese hito ya se ha superado, ya no sirve ni siquiera como amenaza para una negociación política porque ya ocurrió. Nadie hizo nada por defenderla, hasta la CUP pareció olvidarlo al participar en las autonómicas del Reino de España el 21D y nadie en el mundo la ha reconocido… pero ya está hecho. En la práctica es como si se hubiera quemado el último cartucho, tras ello el margen de maniobra político del independentismo es escaso porque sin una reforma constitucional en España (que necesita una mayoría de dos tercios del Parlamento y pasar una votación popular) ya se han visto los límites. Podría aprovechar su importancia parlamentaria actual en la supervivencia del gobierno de Sánchez para conseguir otras ventajas –estilo PNV– para los catalanes pero el pedir (o exigir) más autogobierno se va a encontrar con un muro. Y ya se comprobó que organizar huelgas (que perjudican más a los catalanes que al resto de españoles), hacer manifestaciones o quemar fotos del rey… no cambia las cosas.

Es triste porque si se leen mis artículos de hace un año, todo lo que ha pasado era evidente, desde la fuga de empresas a la falta de reconocimiento internacional pasando por la suspensión de la autonomía y el deterioro social. Mi mayor preocupación hace un año era cómo se gestionaría –tras el previsible fracaso y las continuas mentiras que lo alentaron- la frustración de tantos independentistas engañados y a día de hoy, para mi sorpresa, aún no es un gran problema primero porque aún, a pesar de todo, no ha cundido el pesimismo y segundo porque la mayoría ha volcado su frustración sólo en el bando unionista y en el resto de España en general, sin aparentemente darse cuenta de la chapuza que hicieron Puigdemont y cía. Es verdad que el desastre político del 155 (que ni hizo nada para cambiar las cosas para el largo plazo ni en el corto para convencer a los catalanes de que otro gobierno podría ser mejor) y los errores del gobierno español han ayudado pero al final el balance es que los organizadores del procés se equivocaron hace 12 meses y su fracaso es evidente: ni han conseguido la independencia, ni un referéndum pactado, ni el apoyo de la UE, ni el reconocimiento internacional… Es cierto que el victimismo sigue dando votos, que hay una cuestión emocional aún mayor que, unida al sistema electoral, va a dar mayoría parlamentaria al independentismo una y otra vez incluso aunque gestione mal y que el tiempo corre a su favor porque los jóvenes están más convencidos pero ¿De qué sirve que gobierne el independentismo si al no poder avanzar en esa faceta hacen como los últimos meses, cerrar el Parlament y no hacer prácticamente ninguna gestión salvo darle la vuelta a los escasos cambios del 155? A los políticos mucho pero a los catalanes, ¿de qué les sirve? Ahora dicen que su objetivo es que las 4 capitales estén gobernadas por ellos tras las municipales del próximo mayo y yo me pregunto ¿cómo es una gestión independentista de una ciudad, qué ventajas tiene, qué medidas van a aplicar diferentes aparte de –por ejemplo- cambiarle el nombre a Plaza España por plaza del 1-O?

Mi sensación es que el monotema está dominando tanto el discurso que todos parecen olvidarse de que los que vivimos en Cataluña tenemos muchos más problemas y sobre todo queremos un gobierno, central y autonómico, que gobierne tomando medidas para cuando esta racha de crecimiento del PIB de tantos trimestres por encima del 2,5% con baja inflación, se modere e incluso se revierta. Y es que si hay un aspecto en el que no estamos peor que hace un año es el económico. Sin duda en Cataluña estaríamos mucho mejor sin los sucesos de hace 11 meses (y mucho peor si el 155 –fue para lo único que sirvió- no hubiera tranquilizado los ánimos) pero con tanto crecimiento económico, apenas se nota la recaudación fiscal perdida en los ayuntamientos por el traslado de sedes sociales ni el descenso de turistas si bien creo que en el medio y largo plazo la menor creación de empresas, la fuga de depósitos bancarios y la caída de la inversión sí se notará. Si en lo social y político los sucesos del último año han supuesto un antes y un después (para peor), en lo económico creo que ha quedado en un susto. Pero es un susto que debería hacer reflexionar a muchos: hay que estar muy alejado de la realidad para pensar que el buen comportamiento de la economía catalana el último año no se debe precisamente a que la independencia fracasó, sobre todo ahora que sabemos –ya no es una suposición- que nadie en el mundo reconoce a Cataluña como estado y que la UE está en contra. Nadie que no sea un fanático puede negar que una Cataluña aislada políticamente y en claro enfrentamiento con España –su principal mercado- y Francia (su otro vecino) hubiera sufrido un shock económico de primer orden.

Y aunque sé que el artículo está quedando un poco largo, me gustaría hacer una última reflexión. Hasta hace unos meses veía con mucho escepticismo las teorías de la conspiración pero me parecían más bien inofensivas, sin embargo tras lo vivido el último año creo que no lo son. Cuando la inquina y la animadversión hacia el que no piensa como uno se une a unas redes sociales amplificadoras, medios de comunicación irresponsables, personajes notorios en las redes que buscan el aplauso fácil de los suyos y noticias falsas… se generan una oleada de teorías cargadas de tanta maldad que decenas de miles de personas acaban creyendo que los “otros” son, básicamente, muy mala gente capaces de los actos más atroces. Y todo esto acaba dividiendo mucho más y obstaculizando la integración. Insultar y criminalizar a un grupo de personas con las que quieres vivir en un mismo país es de lo más absurdo y peligroso, y eso vale tantos para los españoles que quieren que Cataluña siga siendo España pero menosprecian a los catalanes como para los independentistas que quieren formar un estado nuevo y parecen olvidar que en ese estado habrá 1,3 millones de catalanes –sumando sólo los votantes de Cs y PP- a los que tendrán que seducir e integrar con algo más que insultos. En mi opinión la independencia a día de hoy no es posible aunque las probabilidades crecerán con el tiempo porque lo lógico es que aumente la mayoría social a favor de ella y porque en una situación de crisis económica futura habrá más gente dispuesta a tomar más riesgos… pero creo que el objetivo primordial debería ser que la convivencia entre catalanes no se vea alterada por esta legítima batalla política. Vencer sin convencer no le servirá a ninguno de los bandos.

He de confesar que durante mucho tiempo fui ultracrítico con los españoles, me resultaba incomprensible ver a tantos de mis compatriotas viendo arte donde yo veo a un animal moribundo sufriendo, viendo exaltación religiosa donde yo veo histerismo, contentos de tener a un jefe de estado hereditario, que se imparta catequesis desde la escuela pública o ese gusto que tenemos por encumbrar ídolos y luego criticarlos duramente tras haber alcanzado el éxito a la mínima que sufren un traspiés (que se lo pregunten a Nadal)…¿Y qué decir de la situación política? El ex presidente de mi país, como he comentado alguna vez, o es un cómplice de corruptos o un lelo que no se enteraba de nada de lo que ocurría en su partido, el actual en menos de tres meses ya ha anunciado más impuestos para todos a la vez que prevé un mayor déficit (señal inequívoca de mala gestión), ¿y qué decir del presidente títere de la autonomía donde vivo que no digan sus propias palabras (que si no fuera independentista serían criticadísimas por los mismos que hoy las blanquean) y que fue tan miserable de politizar el aniversario del atentado del 17A afirmando –justo ese día, no podía ser otro- que va a atacar al estado español, y de la alcaldesa de mi ciudad, que llegó al poder como abanderada de los sintecho y ha llevado al máximo el problema de la vivienda en Barcelona?

Me escandalicé al leer que las urgencias en los hospitales españoles hayan notado un brusco descenso de “enfermos” justo a las horas en las que ha disputado la selección española el Mundial, algo que no dice mucho a nuestro favor, pero resulta que pasa también en otros países. Y es que estaba equivocado, el raro soy yo porque el mundo es así. En todos los países de este planeta hay gente que tiene gustos incomprensibles para algunos de nosotros, defectos sociales, taras políticas, tradiciones incomprensibles y creencias que nos parecen absurdas. Estoy orgulloso de ser ateo pero en el país donde más ateos hay (China) hay muchos edificios sin piso cuatro porque la palabra suena en mandarín muy parecida a muerte a la vez que las matrículas acabadas en 8 se pagan mejor porque en teoría es un número de la suerte; es decir, la superstición anida más allá de las religiones. Está bien que seamos críticos, está bien que queramos cambiar las cosas que no nos parecen bien pero también está bien que valoremos lo que tenemos, que es muchísimo. La humanidad en su conjunto es muy mejorable (probablemente más que los españoles), es evidente pero en ese conjunto tan heterogéneo los de aquí no estamos, ni de lejos, entre los peores.

Y eso que durante decenios nos han gobernado políticos, digámoslo suavemente, no demasiado eficaces y la corrupción –incluida la que propició que se pusiera al frente de la mayoría de las cajas de ahorros a malos profesionales simplemente por ser afectos al dirigente de turno- haya restado tantos miles de millones de € que tan bien nos vendrían hoy. Imaginaos si tuviéramos unos gestores más competentes y unas leyes –porque personas que caen en la tentación siempre va a haber- tan duras que nadie se atreva a robar ni a priorizar la entrega de un contrato a la empresa de un familiar. Imaginaos el enorme ahorro que supondría reducir al mínimo los medios de comunicación públicos deficitarios que sólo sirven para publicitar al gobierno local, autonómico o central de turno, o dejar de usar las campañas de publicidad institucional como tapadera para financiar a los medios afines. O que mejore aún más la eficacia en la recaudación (aunque sin mayor cooperación internacional lo veo complicado)… Hay mucho a mejorar. Desde una óptica ideológica o de otra, creo que todos podemos ponernos de acuerdo en varios puntos. Pero también deberíamos estar satisfechos de que a pesar de todo ello, en España vivimos muy bien y tenemos unos servicios sociales que son la envidia del mundo. Y si el mérito no es de nuestros políticos, alguna influencia habremos ejercido los españoles, por más que nos guste autocriticarnos y envolvernos en tópicos que pretenden resaltar nuestros defectos.

Eso no significa que debamos explotar el nacionalismo español al estilo Rivera, es absurdo pensar que somos mejores por ser españoles y es caer en lo mismo que caen los nacionalistas separatistas: ahondar en las diferencias en lugar de en las semejanzas. Seguro hay países donde se vive mejor que el nuestro sólo que a día de hoy nos costaría acostumbrarnos a su clima o a su gastronomía, seguro que hay muchísimos donde se vive peor pero sus habitantes, a pesar de ello, piensan que su país es el mejor. Mientras ese nacionalismo no separe a la humanidad, no es un problema. Sin embargo, el que abunda es el nacionalismo del que defiende su país como el mejor porque ha nacido o reside en él, más allá de razones objetivas y claro, eso, además de subjetivo y tremendamente cómodo, no nos viene bien porque cuando se exagera el nacionalismo, eso suele derivar en delirios expansionistas y nosotros apenas somos 46 millones (algunos menos si restamos independentistas) y, por ejemplo, chinos e indios suman 2,600 millones de personas, la mayoría convencidos que su país, su raza, su cultura, su idioma… son los mejores. Ojalá hubiera un nacionalismo humano, quizás necesitaríamos conocer a habitantes de otro planeta para que surgiera ese orgullo más allá de fronteras políticas e idiomáticas.

Cambiando de tema, uno de las muchas cosas curiosas de México es que aunque su nuevo presidente ganó las elecciones el 1 de julio, no se hará cargo del país hasta diciembre. Esta larga transición no ha sido obstáculo para conseguir un nuevo acuerdo comercial con los EUA que sustituiría al TLCAN (o NAFTA en inglés) dejando fuera de él a Canadá tras décadas y que no será efectivo hasta que no lo vote el Congreso norteamericano que saldrá de las elecciones parlamentarias de noviembre (donde es bastante posible que el partido de Trump no tenga mayoría)… pero al final ha sido la excusa perfecta para nuevos máximos en Wall Street que, una vez más, han sido acompañados bastante discretamente por las bolsas eurozoneras (y apenas nada, una vez más, por el Ibex). Quizás lo más sorprendente de la semana sea la debilidad del dólar (que ha llevado al €/$ a rondar 1,17) a pesar de que la FED insistió hace unos días en ignorar a Trump y seguir con su propósito de subir aún más los tipos de interés. Sin embargo, lo que me causa a mí más extrañeza es la tranquilidad con la que el mercado de renta variable se está tomando tanto el desastre turco y argentino (y su contagio a otros emergentes) como la subida del crudo (de nuevo el brent por encima de 77$) como el repunte de rentabilidades de la renta fija italiana en lo que parece anticipar un otoño muy movido -tanto internamente como en su relación con el resto de la Eurozona y la UE- en este país tan cercano,
Y como imagen, la evolución de la compra/venta de viviendas en España desde que estalló la crisis

Links.-

• La ideología como excusa
• IPC de España de julio 2018 y previsiones
• Corren duros tiempos para los tipos duros by Chris Patten
• ¿Terminó el ciclo de crisis de las economías emergentes? by José Antonio Ocampo
• La cuenta corriente debe ser tomada en cuenta by Stephen S. Roach
• La deuda oculta de Estados Unidos by Daniel Blitz & Robert Dugger
• ¿Qué se avecina en el mercado bursátil estadounidense? by Martin Feldstein
• Regresa el hombre enfermo de Europa by Joschka Fischer
• Balanza Comercial de España (junio-2018)
• Soberanía fiscal