Droblo

En artículos anteriores hemos visto que en la actualidad estamos viendo un aumento poblacional no uniforme en el planeta y que además está muy concentrado en algunos países y dentro de esos países, en ciudades. Incluso a España le pasa esto último:

Hoy concluyo con la otra gran dinámica demográfica de nuestros tiempos: el envejecimiento poblacional. Éste viene dado por una mayor esperanza de vida motivada a su vez por avances médicos como las vacunas y avances sociales como las redes de atención sanitaria. En muchos países además está en paralelo a un descenso de la natalidad que se traduce en un cada vez mayor porcentaje de ancianos respecto a la población total. Aquí lo vemos con más claridad:

No soy intransigente con los métodos de inversión, me parece perfecto que cada persona tenga sus propios sistemas, por muy raros que me parezcan, siempre y cuando les funcionen, claro. Y funcionar es que su resultado sea positivo a lo largo de los años y en diferentes circunstancias: ni se es un genio por ganar dinero durante unos meses ni un desastre por perderlo (aunque por desgracia puede dejar al posible inversor fuera de juego por años). Por ejemplo conozco a una persona que se apunta a comprar todo lo que está de moda y no le va mejor porque, como le pasa a muchos, no sabe vender a tiempo, realizar beneficios y olvidarse pero gracias a su método se metió en criptomonedas y, aunque desde enero sufre por lo que pudo haber ganado (y el tipo aún no ha vendido), todavía tiene beneficios. Puede que sus decisiones de inversión no sean racionales pero otra de sus “compras impulsivas” fue Tesla “porque todo el mundo habla de ella” y aunque parezca absurdo, si vendiera hoy obtendría un porcentaje de beneficio que ya querrían gestores de renombre.

Hay tres factores demográficos claves en la actualidad y en tendencia alcista: Uno es el envejecimiento poblacional –que dejaremos para el siguiente artículo- y los otros dos son la concentración de la población en mega-ciudades y el crecimiento del número de habitantes en el planeta.

La migración hacia las ciudades es muy antigua pero nos referimos a la que nació con la Revolución Industrial (y la pérdida de peso económico y laboral del sector agrario) y que se está acelerando en el “Tercer Mundo” desde hace décadas. Es un proceso contrario al de dispersión practicado por nuestra especie durante miles de años y conduce a todo tipo de problemas ya que no es fácil dar servicio a unas urbes tan enormes y tan superpobladas, además de los problemas sanitarios, de transporte y, en general, sociales que conlleva un agrupamiento tan extremo. Por el contrario, en el Primer Mundo cada vez hay más pueblos vacíos. Esperemos que el tele-trabajo, el tele-comercio y las tele-gestiones ayuden a acabar con esta tendencia tan anti-natural. Como ejemplo podemos ver esta proyección de cuáles serán las ciudades con más de 10 millones de habitantes en 2025:

A más largo plazo, se espera que todas las mayores urbes del planeta en 2100 sean asiáticas y africanas

Por otra parte, el crecimiento poblacional se está desarrollando en algunas zonas del planeta (África es el mayor ejemplo) y no es un fenómeno común pero en un mundo tan globalizado, nos afecta a todos. Estas son las últimas proyecciones de la ONU:

Semana que prometía mucho en los mercados por el lío italiano, la cumbre por la presunta desnuclearización de Corea del Norte en Singapur y, sobre todo, por las decisiones que iban a anunciar tanto la FED como el BCE… pero que hasta ayer fue bastante sosa. Italia ha calmado los ánimos reafirmando su adhesión al Euro, la cumbre de Kim y Trump ha desconcertado por el aparente buen rollo aunque no parece haber tenido consecuencias palpables más allá de las intenciones, la subida de la FED no aportó nada nuevo… Pero ayer el discurso del BCE (que bajará las compras mensuales de deuda a la mitad a partir de septiembre y en 2019 no comprará más, apuntando a subidas de tipos ya en la segunda mitad del próximo año por lo que se supone que veremos el euribor en positivo en unos meses) sí impactó, al menos en la Eurozona. Eso se ha traducido en muy pocos cambios tanto bursátiles como en el crudo, materias primas y fórex hasta ayer que las bolsas eurozoneras subieron con fuerza y el € cayó hasta el entorno de 1,16 contra el $. Ignoro si es un flor de un día o por fin los mercados europeos van a tomar algo del impulso que, este año también, están perdiendo respecto a Wall Street. En cualquier caso, poco más que añadir por lo que hoy me decanto por hablar de otro tema de actualidad: la “economía colaborativa”.

Soy bastante escéptico respecto a la que sabemos de la Prehistoria, hay demasiadas suposiciones cuando se describen diferentes culturas por el tipo de corte de sus utensilios o cuando se interpreta el significado del arte rupestre. Si debemos desconfiar hasta de las fuentes escritas, el intentar construir la Historia de cientos de miles de años utilizando restos arqueológicos dispersos, se me hace poco creíble aunque por supuesto encuentro muy meritorio intentarlo. Sin embargo, sí que me fío de la genética, me parece una ciencia lo suficientemente desarrollada como para fiarnos de las conclusiones de sus estudios. Y lo que dice es que los primeros “homínidos” nacieron en África hace casi dos millones de años y se desperdigaron por Asia y Europa y que también en África nació el homo sapiens hace unos 300 mil años. A día de hoy –y según parece, desde hace ya más de 30 mil años- es el único homínido que vive en nuestro planeta.

Lo más curioso es que los homo sapiens estuvimos al borde de la extinción por una grave sequía en África. Sólo unos pocos (se cree que apenas 2 mil) sobrevivieron gracias a que diversos grupos se trasladaron a las costas en Mozambique y Sudáfrica y de ellos procedemos los más de 7 mil millones actuales. Nos resulta difícil imaginar este proceso porque hablamos de miles de años y miles de kilómetros, y ni siquiera estamos seguros de por dónde se realizaron tantas migraciones pero pequeños grupos fueron desplazándose por todo el mundo, conviviendo con otros homínidos (por ejemplo en la Europa dominada por los neandertales) e imponiéndose a ellos. Y la genética muestra que todos, desde los esquimales a los aborígenes australianos descendemos de esos africanos y que las diferencias son mínimas. Por eso ser racista es básicamente una estupidez. De hecho, según los científicos los menos mezclados del mundo, los que más cercanos están al homo sapiens original son los bosquimanos: negros, bajitos y muy delgados.

Si nos creemos la versión más idílica, los humanos nos expandimos por nuestra curiosidad innata pero a poco que analicemos cómo tan poca población –se cree que en todo el mundo durante miles de años tan sólo había un millón de humanos por lo que la presión demográfica era mínima- tuvo tantas ganas de emigrar, vemos que hay algo más. Mientras éramos nómadas tiene sentido moverse pero una vez que nos convertimos en sedentarios ¿Por qué un grupo humano se iba a instalar en las montañas de lo que hoy es Nepal habiendo sitio en el fértil y mucho más cálido valle del Ganges? La única respuesta posible es que huían de otros humanos.

Nuestra economía durante miles de años era de pura subsistencia: arramplar con todo lo comestible de una zona y trasladarse a otra pero desde el momento que un grupo pelea contra otro, ya se está desarrollando el instinto de propiedad. Si todos nos hubiéramos llevado bien compartiendo los recursos, la humanidad se habría desarrollado únicamente en las mejores zonas, en los climas templados, justo donde se desarrollaron las primeras civilizaciones debido precisamente a una mayor densidad de población. Pero eso pasó mucho tiempo después, antes el nacionalismo más primitivo (“mi tribu tiene más derechos que la tuya a este territorio”) empujó a muchos a peores zonas siendo la guerra y el conflicto, por más triste que resulte, el motor de la expansión humana por todos los rincones del planeta

Milenios después los europeos descubrimos América por el interés económico de encontrar especias, nos interesamos por África buscando esclavos y el fruto de todo eso, junto a los avances tecnológicos, ha derivado con el tiempo en un mundo global en el que de algún modo nos hemos reencontrado todos aquellos grupos de humanos que hace milenios se disgregaron. Seguimos siendo nacionalistas pero cada vez recurrimos menos a las guerras y la mayoría ha entendido que el comercio es una solución mucho más inteligente para relacionarnos y por supuesto más honesta que, por ejemplo, el colonialismo imperante hasta hace unas décadas y que no dejaba de ser un robo de recursos de unos a otros. Es cierto que a día de hoy aún hay muchas reminiscencias colonialistas por la enorme diferencia económica y de poder geopolítico entre unas naciones –y sus más grandes empresas- y otras pero también que la situación es mucho mejor. Indudablemente algo estamos haciendo bien, lo que no significa que no se pueda hacer mucho mejor, claro.

Nuestro número no deja de crecer y no parece que tengamos mucho interés en expandirnos hacia zonas menos pobladas, de hecho desde hace tiempo nos empeñamos en concentrarnos en núcleos reducidos llamados ciudades. Ésta y otras tendencias demográficas las dejaremos para el próximo día.

Cuando mejor se vivió en España se abusó tanto de la deuda privada como de la construcción como motor económico del país. Ahora estamos saliendo de la peor crisis en décadas con un exceso de deuda pública y un aumento de la importancia del sector exterior (turismo y exportaciones). Es un resumen simplificador por supuesto pero conlleva grandes diferencias: basar el crecimiento en construir gracias a las deudas era un sinsentido que, incluso sin crisis financiera internacional, tenía fecha de caducidad pero es cierto que las deudas privadas tienen la ventaja de que suelen acabarse algún día. Por el contrario el actual modelo más basado en la internacionalización es, con todos sus defectos, más sano pero la deuda pública tiene el inconveniente de que no suele reducirse nunca, se va renovando y como mucho lo que hace es bajar el ratio deuda/PIB si el PIB crece más que la deuda, disparándose si se entra en una recesión, justo cuando más recursos públicos son necesarios.

El otro gran problema del sistema actual es que nos hace aún más dependientes de la economía global e incluso de la eurozonera. Perdemos soberanía económica al depender más de que haya consumidores en el mundo que consuman nuestros productos y vengan aquí de vacaciones y dependemos del BCE para poder colocar nuestra gigantesca deuda pública a unos tipos de interés muy bajos por lo que somos vulnerables a subidas de tipos y cambios en la política monetaria en los que tenemos poco o ningún margen de decisión. Y a eso hay que sumar que España siempre tiene que importar petróleo por lo que un alza en su precio nos afecta mucho. Resumiendo mucho, esta es la situación y los riesgos de la economía española. En época de bonanza todos comprobamos que la política económica de la 2ª legislatura de Aznar y la 1ª de ZP fueron coincidentes casi al 100%, ¿Se vislumbra un cambio con otro gobierno en España? No parece, a corto plazo las cuentas públicas españolas tienen un agujero en la Seguridad Social que nadie va a arreglar en el corto plazo por su coste electoral y casi todo lo demás verdaderamente importante depende del exterior.

Un inciso: Nunca he dudado de lo listos que han sido los principales líderes políticos españoles. Salvo ZP, que creo que todo lo que consiguió fue de rebote (ganó en las primarias porque los guerristas se la tenían jurada a Bono, si no es por el 11-M no hubiera ganado las elecciones etc.) y muchos de sus errores se debieron a su ingenuidad, desde Suárez hasta Rajoy, pasando por González, Aznar y ahora tanto Rivera como Iglesias, todos me han parecido ser unos listos de cuidado (y no precisamente en el mejor sentido del término) pero con Sánchez tengo la duda. Por su decisión de renunciar a su acta de diputado –en lugar de haberse quedado en su casa para no votar o votar No como hicieron otros en la investidura de Rajoy- pensé que era otro ZP, pero es cierto que la semana pasada aprovechó su oportunidad y aunque el motivo por el que reunió los apoyos necesarios fue el hastío por Rajoy, su jugada fue muy inteligente. Ser presidente tras sumar los dos peores resultados electorales históricos de su partido -donde una gran minoría no lo quiere- tiene mucho mérito. Y además ha conseguido que Bildu apoye a un gobierno con un ministro que encarceló dos veces a Otegui, PdCat y ERC a Borrell, el PNV a una ministra de Hacienda que pidió acabar con “el privilegio del cupo vasco” y UP a una ministra de economía de la Troika. Eso no es de ingenuos…

También la política internacional ha sido noticia: tenemos gobierno en Italia y Trump ha desatado una guerra arancelaria global en la que la UE se ha involucrado también. Con Trump ya estamos acostumbrados pero de Italia estoy seguro que nos llegarán muchos sobresaltos, no porque salgan del Euro que es algo que en realidad ningún partido tiene en su programa electoral, es por la extraña mezcla ideológica de un gobierno que no parece preparado para una labor tan complicada y con personalidades bastante excéntricas. Basta con fijarnos en algunos ministros: el ministro de Familia es fan de Le Pen, contrario al matrimonio gay y es famoso por invocar al arcángel Miguel para alejar al demonio; el ministro de asuntos europeos es euroescéptico; la de Sanidad es contraria a la vacunación obligatoria a pesar del rebrote en casos de sarampión que las campañas anti-vacunas están provocando en Italia; el ministro del interior es célebre por sus exabruptos xenófobos (en el país que más emigrantes recibe en la UE); el portavoz del primer ministro es un exconcursante de Gran Hermano…

Y luego está un tema recurrente del que se habla poco: el Deutsche Bank que, como vemos en este gráfico de largo plazo, no está en sus mejores momentos

¿Por qué una situación tan complicada de un gran banco europeo preocupa tan poco? Por lo mismo que he comentado cada vez que ha salido aquí el tema del Deutsche los últimos años: puede ser una inversión ruinosa para sus accionistas pero es evidente que es “demasiado grande para caer” y que Alemania, sin déficit y emitiendo deuda a tipos ridículos, tiene músculo financiero suficiente (y por supuesto voluntad política) para, llegado el caso, que el estado alemán inyecte fondos a través de una ampliación de capital. Sí, en teoría es algo que en la UE se había superado pero si lo hizo no hace mucho Italia con un banco mucho más pequeño, es evidente que pasará si hace falta porque la caída de una entidad financiera tan grande es demasiado peligrosa. Eso sí, nos recuerda que la posibilidad de una crisis financiera, de un nuevo Lehman Brothers, sigue latente. Y por cierto, esta semana el estado británico ha empezado a vender (de momento el 7,7%) las acciones que compró –para salvarlo- hace 10 años del Royal Bank of Scotland un 46% por debajo de como las compró. Lo de Bankia no es algo exclusivo nuestro.

En cuanto a la mercados, Junio ha empezado con mejor aspecto de como acabó mayo ya que las exageraciones de la última semana propiciaron la entrada de dinero nuevo, especialmente en la bolsa española (un nuevo gobierno tranquilizador para los mercados también ha ayudado) aunque el programa económico del nuevo gobierno italiano es un lastre para las bolsas de este continente. Facebook, Apple, Amazon, Netflix… están en máximos históricos mientras Deutsche Bank marca mínimos; es decir, que la bolsa sigue con su tendencia de los últimos años: Wall Street –y especialmente el Nasdaq- muy fuerte y Europa, con mucho menor peso de las tecnológicas, encontrando excusas para quedarse atrás. El 13 se espera que la FED suba de nuevo los tipos -tras el buen dato de paro mensual del viernes que colocó la tasa en el 3,8%- y el 14 que BCE anuncie que en octubre empezará a reducir las compras de deuda pero como ambos datos están ya descontados no parece que vayan a cambiar mucho el cambio €/$ si bien no hay que olvidar que aunque la renta variable esté obviando todo esto, sí que afecta al empeoramiento de los registros de la renta fija este año. Y no debemos dejar de tener en cuenta la crisis de los emergentes, especialmente si al final el dólar se fortalece más (algo que no ha pasado esta semana) ya que el contagio argentino parece estar llegando a Brasil, economía bastante más importante.

Links.

• Situación Andalucía. Primer semestre 2018 – BBVA Research
• El largo y ardiente verano italiano by Carmen M. Reinhart
• El Brexit, un terrible fracaso by Chris Patten
• Locos con autoridad by Harold James
• Superar la política del pesimismo by Philippe Legrain
• La línea en la arena de Mattarella by Jean Pisani-Ferry
• Una respuesta ambientalista al proteccionismo de Trump by Barbara Unmüßig & Michael Kellner
• El mundo según Trump y Xi by Brahma Chellaney
• Situación Murcia 2018 – BBVA Research
• Afiliados a la Seguridad Social (mayo-2018)