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Después de un período tan prolongado de crecimiento económico y de unas condiciones monetarias laxas -que han ayudado a impulsar los precios de la renta variable y de otros activos de riesgo- los inversores se preguntarán si es hora de retirar algunas fichas de la mesa. El giro en un ciclo económico es difícil de predecir, pero con la perspectiva de que la volatilidad aumente a medida que los tipos sigan subiendo y las condiciones financieras se endurezcan, puede ser prudente considerar la posibilidad de reducir el riesgo y centrarse en fuentes más estables de ingresos potenciales con una menor exposición a los cambios en los tipos de interés.
Los bonos a corto plazo tienen una duración menor, normalmente un año o menos, y por lo tanto pueden ayudar a reducir la exposición de una cartera a los cambios en los tipos de interés a medida que la Reserva Federal continúa subiendo gradualmente los tipos. Además, con la curva de rendimientos relativamente que se ha ido aplanando en los últimos años, es posible obtener rendimientos similares con un perfil de duración inferior cuando se pasa a inversiones a corto plazo a partir de bonos a medio y largo plazo.
Además. tienden a tener una volatilidad baja, especialmente en relación con los activos tradicionales de mayor riesgo, como las acciones: Históricamente, la volatilidad de los bonos a corto plazo en un período de 10 años ha sido inferior al 1% (en comparación con el 15% de la renta variable). La reducción de la volatilidad puede ser útil en una expansión por el envejecimiento a medida que aumenta la incertidumbre sobre el crecimiento económico futuro y la trayectoria de los tipos de interés.
También suelen ser más líquidos que las inversiones a largo plazo y pueden ofrecer a los inversores la flexibilidad de reinvertir relativamente rápido en otros activos, incluidas las acciones, si las valoraciones resultan más atractivas.
Los rendimientos de los bonos a corto plazo han aumentado significativamente en el último año, superando los rendimientos de los dividendos de la renta variable y cerrando la distancia de los bonos del Tesoro a 10 años a medida que la curva de rendimiento se ha aplanado. Esto significa que los inversores en bonos a corto plazo pueden reducir potencialmente el riesgo y ser compensados por ello con mayores rendimientos e ingresos. Tal y como vemos en el siguiente gráfico la rentabilidad por dividendos del S&P500 se encuentra en el 1,76%, mientras que la deuda estadounidense a 12 meses cotiza con una TIR del 2,61%.
La gestión de la liquidez debería convertirse en una consideración cada vez más importante para los inversores, ya que se espera que el estímulo monetario siga disminuyendo en los próximos años. En lugar de basarse únicamente en las herramientas tradicionales de liquidez que tienen una flexibilidad limitada, los inversores podrían considerar la adopción de medidas preventivas con estrategias de bonos a corto plazo gestionados activamente, que tienen mayor flexibilidad para navegar por las condiciones cambiantes del mercado.
Marc Fortuño
