¿Existe margen de apelación a BCE para el sector financiero español?

droblo

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Opina ACF:

Vuelven los temores de liquidez en el sistema financiero europeo, no
solo para los países periféricos.

La cercanía del vencimiento de la subasta anual de financiación del BCE el 1 de julio ha vuelto a destapar los riesgos de liquidez sobre el sistema financiero europeo, especialmente en los países periféricos.

Creemos que los miedos son exagerados ya que el BCE ha asegurado adjudicación plena al 1% en la subasta de 3 meses de hoy y una línea de liquidez (fine-tunning operation) para los próximos seis días (hasta la próxima subasta semanal). Por otro lado, los temores de que haya alguna entidad que pudiera tener dificultades de liquidez también nos parecen injustificados a juzgar por la facilidad de depósito que hay en el sistema (284.357Mn€), más del 60% del vencimiento a afrontar el 1 de julio (442.240Mn€).

El sector financiero español ha incrementado su apelación al BCE
en los últimos meses...

España ha ido incrementando su apelación al BCE de forma paulatina, desde porcentajes sobre el total del 4% en 2007 hasta los niveles actuales superiores al 12%, pero la cuota de apelación respecto a su peso en el sistema financiero europeo se sitúa tan sólo en 1,2 veces. Además, en términos absolutos, los niveles de liquidez demandados por las entidades financieras españolas al BCE alcanzaron los 90.000Mn€ en dic 2008 y se han mantenido relativamente estables durante el último año, para incrementarse hasta 105.550Mn€ en mayo 2010 (la facilidad de depósito ascendería tan sólo a 18.150Mn€). Durante los últimos meses la tendencia creciente de la apelación al BCE por parte de las entidades financieras españolas ha despertado los temores de que la finalización de estas subastas tenga especial impacto sobre ellas. Sin embargo, la amenaza podría ser igualmente extensible a otros países europeos dado que tienen un exceso en la cuota de apelación frente al tamaño de sus sistemas bancarios similares: Alemania (1,2x), Bélgica (1,4x) u Holanda (1,1x).

..pero aún cuenta con margen para llegar a la cuota de apelación alcanzada
por Alemania o Bélgica en algún momento de la crisis.

Desde que empezó la crisis en 2007, países como Alemania llegaron a copar el
60% de la apelación al BCE, lo que supuso 2,5 veces su cuota en BCE; lo mismo
ha sucedido en Bélgica (3,2x), Irlanda (3,6x) o Grecia (4,9x). Una simulación de la cuota de apelación al BCE para España similar a la alcanzada por Bélgica o Alemania en 2007/2008 arrojaría importes de apelación adicionales a los actuales entre 69.356-156.809Mn€, cantidad superior a los vencimientos del sector financiero español previstos para 2S10e (50.000Mn€).

Además tiene una estructura de financiación estable con elevado peso
de financiación minorista.
El peso de la financiación en BCE es muy reducido dentro de los balances del sector financiero español (2,6% del pasivo) y está muy alineado con el peso de la misma en el sector financiero alemán (2,7%), belga u holandés (2,4%) y muy lejos del peso en el pasivo irlandés (4,69%) o griego (9,9%). Sin embargo, la estructura de pasivo minorista de las entidades españolas es muy diferenciada, ya que la dependencia de los depósitos (64%) es mayor que la existente en países como Alemania -que cuenta con un ratio de depósitos sobre pasivo del 60,4%-, Francia o Bélgica (con un 44%).
 
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