Claves macroeconómicas de la próxima semana

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según ACF

En España:

 Déficit del Estado (31-may). Son cifras hasta abril: entre enero y abril de 2010 el déficit fue de -0,5% del PIB. Si se mejora este resultado serían buenas noticias ya que la reduc-ción del déficit seguiría siendo del 20% (el déficit del Estado se redujo un 20,4% yoy en 1T11). Si este ritmo continúa hasta fin de año, el balance del Estado terminaría en -3,7% del PIB, por debajo de la previsión del Gobierno (-4,8%), lo que dejaría un margen de un 1,1% del PIB para compensar posibles desviaciones negativas en otras Admones.

 Reforma de la negociación colectiva (3-jun). La próxima semana podría ser la última para que los agentes sociales lleguen a un acuerdo. Si el día 3 no hay consenso para reformar la negociación colectiva, el Consejo de Ministros del día 10 podría aprobarla por Real Decreto. Quedaría, posteriormente, el trámite parlamentario: el apoyo para el gobier-no dependerá del contenido final del texto. A la reforma del mercado laboral aprobada en 2010 le quedan dos flecos por completar: la reforma de la negociación colectiva y la crea-ción del fondo de capitalización (modelo austríaco) que pasa por la aprobación de un proyecto de Ley y que deberá estar operativo a partir de 1 de enero de 2012.

 Subasta de bonos a 3 años (2-jun). Creemos que se colocarán con éxito y a una rentabilidad más alta que la de la anterior subasta de este bono (el 7 de abril): se adjudicó a 3,6% de interés marginal (ratios cobertura de 1,79x) vs. 4,0% que cotiza ahora en secundario. El objetivo de colocación de la subasta aún no se conoce pero pensamos que estará entre 3.000-4.000Mn€.

 IPC (30-may). Esperamos que el crecimiento de los precios en mayo se desacelere hasta 3,7% yoy (3,8% previo), de la mano del componente energético. Hemos revisado al alza el IPC 2011e y 2012e hasta 3,3% y 2,0% (desde 2,5% y 2,5% previamente). La inflación subyacente sigue muy por debajo de la general (2,1% yoy vs. 3,8% yoy), por lo que po-demos seguir concluyendo que no se observan presiones importantes por el lado de la demanda y que no se está dando un traslado del encarecimiento energético a otras rúbricas.

 Paro (2-jun). Mayo es un mes en el que históricamente cae el paro en España. Esperamos que haya caído entre 75.000-85.000 personas, registro similar a mayo 2010 (-76.223).

En Europa:

 Elecciones en Portugal (5-jun). Las últimas encuestas electorales dan un 37% de intención de voto al Partido Social Demócrata (PSD), el partido del actual presidente Cavaco Silva, frente al 34,8% del Partido Socialista (el partido que estuvo en el gobierno hasta que José Sócrates dimitió en marzo). Es un empate técnico por lo que la llave del Gobierno puede estar en manos del segundo partido de derechas luso, el CDS-PP, que conseguiría 10,5% de los apoyos y formaría gobierno con el PSD aunque sin mayoría absoluta.

 Subasta de letras 3 meses en Portugal (1-jun). Objetivo: 1.000Mn€. Portugal colocó 1.000Mn€ en letras el 18 de mayo, a un tipo de interés similar al de la anterior subasta.

 Conferencia de Trichet (1 y 2-jun). Esperamos que sea un discurso sin trascendencia por la cercanía de la próxima reunión el BCE el día 9.

En EE.UU.:

 Empleo (3-jun). Esperamos que una menor creación de empleo en mayo que en abril (Prev. 195.000), tal y como justificaría la evolución del paro semanal hasta la fecha. En todo caso, la creación de empleo mejoraría lo visto en el 1T11 (176.000) y creemos que seguirá mejorando en próximos meses a juzgar por la tendencia de las revisiones de datos pre-vios, que es alcista y que suele coincidir con un mercado laboral en mejoría.

 ISM (1-jun). Todos los indicadores regionales han caído en mayo, por lo que esperamos la misma tendencia en el ISM (Prev. 58). Son niveles muy elevados (media histórica 52) que siguen anunciando el fuerte crecimiento de las manufacturas, aunque a menor ritmo que en meses previos. El indicador no suele permanecer por encima de 60 puntos de ma-nera prolongada (ha estado 4 meses por encima de este nivel).

 Confianza consumidor (31-may). La confianza podría mejorar en mayo (Prev. 66,4), el mismo comportamiento mostrado por la lectura de la Universidad de Michigan.
 
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