Los spreads de opciones son combinaciones de opciones en las que los operadores combinan dos contratos de opciones diferentes con distintos strikes pero con idénticas fechas de vencimiento. Lo hacen en una estrategia para limitar su riesgo global. La idea que subyace a estos diferenciales de opciones es relativamente sencilla, pero los posibles efectos de algunas construcciones de diferenciales pueden complicarse un poco más.
Reducir el concepto de los diferenciales de opciones a sus elementos más intuitivos implica hablar de las dos patas, o contratos de opciones, que componen el propio diferencial. La colocación de dos tramos se refiere a que los operadores combinan, por ejemplo, la compra de una opción de compra con otra que venden al mismo tiempo. En otras palabras, los operadores que se adentran en esta estrategia tomarán ambos lados del mercado cuando realicen spreads de opciones. Será comprando una y vendiendo la otra, o vendiendo una y comprando el otro contrato de opciones.
La idea de comprar y vender simultáneamente dos opciones con el mismo vencimiento pero diferentes strikes es que esta acción reduce el riesgo. Cuando los operadores venden una opción de compra y también compran una opción de compra, están menos expuestos a una caída del mercado o al decaimiento de la prima de la opción gracias a la opción que han vendido, por la que han recibido una prima. Por tanto, el coste neto del diferencial es menor que el de la simple compra de una opción de compra.
Otra forma de ver esta maniobra es que el coste de una opción de compra está subvencionado por el precio de venta de la que los operadores venden. La que se vende está más fuera del dinero que la que se compra, lo que reduce el coste de las opciones de spread globales. Esto limita efectivamente el riesgo agregado, la exposición al implacable factor de decaimiento temporal y la penalización por el potencial movimiento del precio a la baja.
Un ejemplo del mundo real.
Si las acciones del banco HSBC cotizan a 53 $ por acción y los operadores creen que el precio de las acciones subirá a corto plazo, podrían decidir colocar un spread de compra alcista. Podrían construir este diferencial comprando una opción de compra con un precio de ejercicio de 55 $ al mismo tiempo que venden una opción de compra con un precio de ejercicio de 60 $. La fecha de vencimiento en este ejemplo es irrelevante siempre que los dos contratos de compra tengan la misma fecha de vencimiento. En este ejemplo, los operadores pagan 500 $ por la opción de compra de 55 $ y reciben 250 $ por la opción de compra de 60 $. Por tanto, el coste neto de la posición de spread es de 250 $.
En este ejemplo, el riesgo máximo se limita al coste neto de 250 $ del spread. En lugar de tener un riesgo de 500$ por comprar sólo la opción de compra de 55$, el riesgo se reduce en este caso a la mitad por vender también la opción de compra de 60$. La contrapartida de este menor riesgo es una reducción del beneficio potencial máximo. La razón es que, cuando el precio de las acciones alcanza los 60 $ por acción, los propietarios del diferencial obtienen su máximo beneficio. Se trata de 500 $ brutos realizados para un beneficio neto máximo de 250 $ (ganancias brutas máximas de 500 $ menos el coste del spread de 250 $). Incluso si el precio de las acciones subiera a 65 $ por acción, no cambiaría la posibilidad de beneficio, ya que la opción de compra vendida con un precio de ejercicio de 60 $ significa que los propietarios del diferencial no pueden captar ninguna ganancia adicional en el precio de las acciones más allá del precio de ejercicio que ya han vendido.
Si el precio de la acción se mueve en contra de los propietarios del diferencial, no pueden perder más dinero que el coste neto máximo de 250 $ del diferencial, independientemente de lo bajo que se mueva el precio de la acción subyacente en su contra. Esto hace que estos diferenciales de compra y venta al alza sean muy populares entre los operadores de opciones, ya que son eficaces para reducir el riesgo y, al mismo tiempo, permiten un gran potencial de beneficios.
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