Hipotecas

Se suele decir que los españoles no tenemos cultura económica pero cuando vienen mal dadas su reacción es ejemplar y las familias han campeado bastante bien la brutal subida del Euríbor que hemos padecido estos años.

¿Y cómo lo han hecho para afrontar el encarecimiento de las hipotecas?  Principalmente amortizando anticipadamente, las familias han aprovechado sus ahorros y las condiciones del mercado para reducir su endeudamiento, un proceso que es más intenso en España que en la zona euro.

El informe sobre la situación financiera de los hogares y las empresas del primer semestre del año, publicado por el Banco de España, confirma esta tendencia. El análisis señala una cierta recuperación en el nuevo crédito para la compra de vivienda, pero destaca que, a pesar de ello, el saldo de deuda ha seguido disminuyendo debido a las “elevadas” amortizaciones.

“Las nuevas operaciones de crédito para adquisición de vivienda en España se han seguido recuperando en los primeros meses de 2024… Al mismo tiempo, los hogares españoles han continuado amortizando préstamos por importes relativamente elevados, en un contexto de altos tipos de interés, comportamiento que no se observa en el área del euro, donde el stock de hipotecas a tipo variable es menor que en nuestro país”, recoge el informe.

Como resultado de este doble movimiento, el saldo de hipotecas ha seguido contrayéndose en España, aunque a un ritmo menor que hace unos meses. En mayo, la contracción fue del 1,7% en comparación interanual, “mientras que en la Unión Económica y Monetaria (UEM) crece de forma muy moderada”, señala el Banco de España.

El proceso de desapalancamiento de los hogares españoles se ha prolongado más que en otros países, y gran parte de este proceso está vinculado a la vivienda. Según los datos del Banco de España, la ratio de endeudamiento se redujo hasta el 72% de la renta bruta disponible (RBD) en el primer trimestre de 2024, un nivel que no se veía desde finales de 2001 y que está 14 puntos porcentuales por debajo del promedio de la zona euro. El regulador reconoce que en ambas áreas, el desendeudamiento ha sido más intenso en los préstamos para adquisición de vivienda. En el caso de España, esto se debe en parte a las dificultades de acceso a la vivienda en propiedad para los hogares jóvenes en comparación con generaciones anteriores.

“La pérdida de peso de la deuda en poder de las familias jóvenes refleja también su menor propensión a endeudarse en comparación con las cohortes anteriores, y está en gran medida vinculada con el menor acceso de estos hogares a la vivienda en propiedad”, señala el estudio. Según sus datos, en 2022, un 40% de los hogares de menos de 45 años tenía un préstamo para la vivienda principal, frente a más del 50% a finales de la primera década de los 2000. En cambio, la proporción de hogares con deuda inmobiliaria en la franja de 45 a 54 años ha aumentado del 32% en 2011 al 42% en 2022.

La deuda consolidada de las empresas no financieras, hogares e instituciones sin ánimo de lucro se situó en 1,63 billones de euros al cierre del primer trimestre, lo que representa una disminución del 1,1% respecto al mismo periodo del año anterior y un descenso al 110,1% del PIB, frente al 119,3% de marzo de 2023, según las cuentas financieras de la economía española publicadas este miércoles por el Banco de España.

Esta caída en la deuda se debe tanto a las empresas como a las familias. La deuda consolidada de las sociedades no financieras se redujo de 952.400 millones de euros en el primer trimestre de 2023 a 948.800 millones en marzo de 2024. En términos del PIB, la ratio bajó del 69% al 64,1%.

Por otro lado, la deuda de los hogares disminuyó de 695.800 millones de euros en marzo de 2023 a 681.500 millones en marzo de 2024, reduciendo la ratio sobre el PIB al 46% en el primer trimestre de 2024, frente al 50,4% del año anterior.

Los activos financieros en manos de las familias alcanzaron los 2,88 billones de euros en el primer trimestre de 2024, un 6,7% más que un año antes. Este aumento se debe a una revalorización de 125.000 millones de euros y una adquisición neta de activos financieros de 55.000 millones de euros.

Por instrumentos financieros, la revalorización se concentró en participaciones en el capital y fondos de inversión. La adquisición neta de activos destacó en la inversión en fondos de inversión, seguida por valores representativos de deuda y depósitos. El crecimiento de los activos financieros fue menor que el del PIB, reduciendo la ratio en 0,9 puntos porcentuales hasta el 194,8% en el primer trimestre de 2024.

En cuanto a la distribución de los activos financieros de los hogares, el 37% se mantuvo en efectivo y depósitos, seguido de participaciones en el capital (30%), fondos de inversión (16%) y seguros y fondos de pensiones (13%).

Las participaciones en fondos de inversión incrementaron su peso en los activos financieros de los hogares en un punto porcentual respecto al año anterior, principalmente debido a su revalorización. Mientras tanto, el peso del efectivo y los depósitos cayó dos puntos.

De esta forma, la riqueza financiera neta de los hogares y las instituciones sin ánimo de lucro, obtenida al restar sus pasivos de sus activos financieros, alcanzó los 2,14 billones de euros en marzo de 2024, un aumento del 9,8% respecto al año anterior. En porcentaje del PIB, los activos financieros netos representaron el 144,7%, una ratio 3,4 puntos mayor que hace un año.

Los jóvenes cada vez deben menos dinero al banco pero, lejos de ser una buena noticia, es un mal síntoma ya que la causa es que el encarecimiento de la vivienda les impide hipotecarse.

Así lo indica el informe sobre la situación financiera de los hogares y las empresas del primer semestre de 2024, publicado por el Banco de España.

El informe destaca que la ratio de endeudamiento de los hogares se redujo hasta el 72% de la renta bruta disponible en el primer trimestre, un nivel que no se veía desde finales de 2001 y que está 14 puntos porcentuales por debajo del promedio de la zona euro.

En ambos casos, el desendeudamiento ha sido más pronunciado en los préstamos para la adquisición de vivienda.

El Banco de España explica que la reducción de la ratio de endeudamiento en los últimos dos años se debe principalmente a la pérdida de valor real de la deuda por la inflación. Desde finales de 2022, también ha influido la mejora de la renta real y la contracción del saldo de crédito.

A largo plazo, el desendeudamiento de los hogares españoles también refleja el menor acceso a la vivienda en propiedad de los jóvenes comparado con generaciones anteriores.

Por otro lado, las nuevas operaciones de crédito para la compra de vivienda en España han seguido recuperándose en los primeros meses de 2024. Esto ocurre en un contexto de fuerte crecimiento de las rentas laborales y del empleo, y donde las condiciones de financiación han empezado a relajarse ligeramente.

Al mismo tiempo, los hogares españoles han continuado amortizando préstamos por importes relativamente elevados, en un entorno de altos tipos de interés. Este comportamiento no se observa en la zona euro, donde el stock de hipotecas a tipo variable es menor que en España.

Como resultado, el saldo de hipotecas ha seguido contrayéndose en España, aunque a un ritmo cada vez menor (1,7 % interanual en mayo), mientras que en la Unión Económica y Monetaria (UEM) crece de forma muy moderada.

El Banco de España ha alertado sobre un “cierto deterioro” en la calidad de los créditos e hipotecas concedidas a los hogares en los últimos meses, además de un “aumento moderado” en el número de empresas vulnerables.

A pesar de estas señales, el informe semestral del Banco de España, publicado este martes, subraya que ambos indicadores se mantienen en niveles históricamente bajos.

“A pesar de la evolución financiera favorable en general, se ha observado un deterioro en la calidad de los créditos concedidos a los hogares”, señaló Margarita Delgado, la presidenta interina del organismo. “No obstante, la proporción de préstamos problemáticos en las carteras de las entidades de crédito sigue cerca de los niveles anteriores a la pandemia”, añadió.

Entre septiembre de 2023 y marzo de 2024, los préstamos a hogares clasificados como problemáticos aumentaron un 5,3%, impulsados por el incremento del crédito en vigilancia especial, que representa el 65% de estos préstamos, a pesar de una leve disminución en los créditos dudosos.

La tasa de préstamos problemáticos subió en marzo seis décimas respecto al tercer trimestre, situándose en el 9,7%, niveles similares a finales de 2019. Este incremento se debe al alza del crédito en vigilancia especial, que alcanzó el 6,3% (1,2 puntos por encima de los niveles prepandemia), mientras que la tasa de créditos dudosos se mantuvo en el 3,3% (1,2 puntos menos que antes de la pandemia).

En cuanto a los préstamos a empresas, el total de créditos problemáticos siguió disminuyendo (un 3,6% menos en marzo que en septiembre de 2023) aunque los dudosos experimentaron un ligero repunte.

La tasa de problemáticos fue del 14,2% en marzo, cuatro décimas menos que en septiembre de 2023, pero tres décimas más que a finales de 2019. Por tipos de crédito, los situados en vigilancia especial alcanzaron una tasa del 9,7%, cinco décimas menos, mientras que los dudosos aumentaron en una décima, situándose en el 4,5%. Estas tasas están, respectivamente, 1,9 puntos por encima y 1,6 puntos por debajo de los niveles prepandemia.

Asimismo, se ha observado un “aumento moderado” en la proporción de empresas vulnerables, aunque el Banco de España señala que esta proporción sigue siendo baja en términos históricos.

Además, los concursos de acreedores aumentaron en el primer trimestre de 2024, debido principalmente al mayor atractivo del nuevo procedimiento especial de insolvencias para las microempresas.

En su análisis general, el Banco de España destaca la “evolución favorable” de la situación financiera de los hogares en los últimos meses, gracias al sostenimiento de la actividad económica y la fortaleza del mercado laboral.

El crecimiento de los ingresos de los hogares, junto con una relativa contención del consumo, ha permitido un aumento de la tasa de ahorro, que supera su media histórica. Este nivel de ahorro se ha dirigido principalmente a depósitos a plazo, que han ganado peso en el patrimonio de los hogares en detrimento de los depósitos a la vista y el efectivo, debido a la mejora en su remuneración por parte de la banca.

Por otro lado, las letras del Tesoro han perdido “cierto atractivo” tras una ligera caída en su tipo de interés, que se situó en el 3,4% en mayo, desde los máximos del 3,9% registrados en octubre de 2023.

Mirando hacia el futuro, el Banco de España recuerda que la situación financiera de los hogares y las empresas dependerá del entorno macrofinanciero. En particular, si la inflación en la zona euro es más alta de lo previsto, esto podría frenar el ritmo de relajación de la política monetaria, ofreciendo menos alivio del esperado a los endeudados.

Si algo se está caracterizando en los mercados este 2024 es por la ralentización en las decisiones de los Bancos Centrales para bajar los tipos de interés, esto ha provocado que el interbancario no haya bajado lo que debería.

El Euríbor, que está estrechamente ligado a las expectativas y a la evolución de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), ha tenido un comportamiento muy irregular, comenzó el año en el 3,53% para acercarse peligrosamente al 3,8% en marzo y situarse actualmente en cerca del 3.6%

La mejor noticia para los hipotecados llegó en junio, cuando el Euríbor cayó por tercer mes consecutivo, cerrando en un promedio de 3,65%. Este descenso se debió al recorte de tipos de 25 puntos básicos realizado por el BCE en su reunión de junio. Aunque este movimiento era esperado, marcó el inicio de un ciclo de flexibilización que ha mantenido al Euríbor en una trayectoria descendente, situándolo por debajo del 3,6%.

El BCE cumplió con las expectativas al iniciar su ciclo de relajación, pero el ritmo de futuros recortes podría ser más lento de lo previsto. La inflación de mayo sorprendió al alza, y hay indicios de presiones persistentes sobre los precios en el sector servicios. Aunque esperamos que el BCE recorte los tipos en sus reuniones de septiembre y diciembre, existe el riesgo de que solo haya un recorte adicional este año.

La incertidumbre sobre el ritmo de los recortes futuros también afecta la evolución del Euríbor. Es probable que su descenso sea más lento y gradual de lo anticipado hace unos meses. La magnitud de la caída del Euríbor dependerá del calendario y la magnitud de los próximos recortes de tipos en la eurozona, que a su vez dependerán de los datos de inflación. Si los datos llevan a los mercados a ajustar sus expectativas y prever un ritmo más lento de recortes, podrían producirse nuevas subidas del Euríbor. Desde la empresa financiera Ebury prevén dos recortes de tipos más este año, y confían en que el Euríbor se sitúe entre el 3% y el 3,5% para finales de 2024, una previsión muy en línea con la del resto de analistas con lo que consideramos muy difícil que bajemos del 3% este año, no obstante, el jueves de la semana que viene tendremos nuevas pistas en la reunión del BCE.