Los beneficios de las compañías cotizadas norteamericanas están en máximos históricos y muchos creen que eso explicaría el por qué los precios de las acciones están tan arriba pero hay dos anotaciones que hacer a esto: primero que los beneficios globales están hinchados por los del sector financiero a los que benefician mucho los tipos bajos de la FED, la reducción de la morosidad y el repunte inmobiliario pero también el que la bolsa esté tan alta ya que poseen una gran cartera de renta variable y además, consiguen muchos beneficios de intermediación porque el optimismo empuja a los clientes a “los mercados”. Además gran parte de la subida de los beneficios se alimenta de la subida de las cotizaciones y cuando éstas bajen, seguro aquellos también. Ocurre igual con las autocarteras de muchas compañías –prefieren invertir su liquidez en comprar acciones propias que en invertir en el negocio- que les otorgan un resultado positivo que se trocaría en negativo si cambiara la tendencia bursátil. Resumiendo, no es que la bolsa esté tan arriba por los beneficios es que gran parte del crecimiento de los beneficios viene de que la bolsa esté tan alta. En este gráfico podemos ver cómo los beneficios en relación al PIB suben a máximos (según su autor por ingeniería financiera) a la vez que el PIB cada vez crece menos
En España pasa algo parecido pero con las previsiones ya que de momento en el primer semestre de 2013 nuestras empresas han ganado menos dinero que en el primer semestre de 2012 y eso que entonces Bankia, que aquellos 6 meses perdió 4.447 millones, estaba en el Ibex y ahora no. Pero los “expertos” dicen que el 2º semestre será muy bueno respecto al del año pasado lo que no será difícil ya que fue nefasto (un 95% por debajo del mismo periodo de 2011 sobre todo por las provisiones bancarias) porque continuará la tendencia iniciada el último trimestre especialmente en el sector financiero. Y si nos fijamos es así, los últimos 3 meses en porcentaje Bankinter, CaixaBank y BBVA son los que más mejoran pero son unos beneficios absolutamente mediatizados por la mejora del mercado de deuda y de la propia bolsa ya que no ha mejorado su negocio bancario y la morosidad no para de subir. Un empeoramiento de ambas variables tan volátiles y todo se desvanecerá. En un índice como el Ibex con tantas compañías tan endeudadas la mejora de las condiciones crediticias aportan muchísimo por lo que, como dije antes, la mejora de los mercados aumenta los beneficios más que al revés. Esto es clave porque explica el por qué políticos, bancos centrales, la mayoría de la industria mediática y por supuesto el sector financiero, hacen todo lo posible para infundir optimismo y que la bolsa suba y luego utilizar esas subidas para justificar y alimentar ese optimismo y quizás por ello les sea tan difícil detectar las burbujas. Creo el reciente caso de Apple en 700$ o el del Ibex en 16000 en 2007 son un ejemplo perfecto de ello.
Igual ocurre con las noticias optimistas, pueden ser más causa de datos mejores que consecuencia de ellos. Se puede entender fácil con un ejemplo: si los medios empiezan a decir que el precio de la vivienda sube en España, posibles compradores que estaban esperando caídas podrían movilizarse por miedo a un encarecimiento del sector inmobiliario y empezar a comprar dando validez y continuidad a la noticia, alimentando con ello su veracidad. El componente psicológico no debe obviarse en economía. Es por ello que datos puntuales se exageran dando a entender que suponen un cambio de tendencia ya que si todos lo creemos, podríamos convertirlos en ello. O si la desesperación cunde y de repente emigra 1 millón de personas y se publicitara como positivo un bajón de casi el 20% en el paro lo mismo ese ambiente eufórico provocaría que parte de la enorme cantidad de depósitos se moviera hacia el consumo y ese consumo generara empleo. De ese modo, un dato negativo como que se tengan que ir los españoles a buscar trabajo al exterior podría provocar que no sólo se redujera el paro, también que se creara empleo… si al español se le engaña haciéndole pasar una mala noticia como buena. Aunque quizás lo más paradójico del gobierno es que establece una política de encarecimiento de la energía que eleva los costes de producción y otra de subidas impositivas que reduce el consumo, esto provoca que los empresarios más ágiles para esquivar la quiebra busquen nuevos mercados en el exterior… ¡Y resulta que el gobierno presume del alto volumen de exportaciones españolas como mérito suyo! Y supongo que también debe ser gracias a Rajoy que seamos un destino turístico tan atractivo…
También hay quien exacerba las malas noticias pero desde el gobierno y las instituciones siempre se intenta exagerar lo positivo con toda intención y sin ningún rubor como hizo Salgado con los brotes verdes en 2009 o el actual gobierno con las primeras previsiones que realizó tanto para 2012 como para 2013 en sus Presupuestos y que empeoró tras el primer trimestre en ambas ocasiones. Igual pasa con la prima de riesgo. Hace un año la versión del PP y sus medios afines era que la prima estaba tan alta por la crisis del € y no por la situación de España y ahora que se ha reducido a la mitad, no paran de decir que es porque aumenta la confianza en España y quieren poner la medalla a Rajoy. Ambas versiones son falsas, medias verdades: efectivamente hubo una crisis del € que afectó a varios países pero a otros no luego sí que la prima de riesgo estuvo alta porque España es España y no Finlandia. Y lleva un año bajando porque la crisis del € no da tanto miedo y España ha bajado en línea con Italia a pesar de la inestabilidad política de allí pero es cierto que si la cifra de déficit público española –y eso es responsabilidad de Rajoy que priorizó eso sobre todo lo demás- no hubiera descendido nuestra prima estaría seguramente más alta.
Eliminando forofismos políticos, 2013 para la economía española está resultando peor que 2012 (más paro, más deuda, menor PIB…) pero con mejores perspectivas para el próximo año de las que había hace 12 meses y una mejor situación de los mercados financieros que puede ayudar bastante a nuestras cuentas públicas y a rebajar la “necesidad” de recortes y subidas de impuestos. El intento de exagerar esas mejores perspectivas para que, como expliqué antes, su publicidad las haga realidad es un intento demasiado burdo y demasiado gastado y no creo que funcione en la cansada sociedad española. Sin embargo, si de algo está cansado el español medio es de la crisis y su hastío puede ser el arma que cambie la tendencia. Personalmente prefiero que los españoles estén informados a que reciban una versión manipulada de la realidad pero reconozco que un ambiente más positivo –sea o no sea justificado- puede hacer mucho.
