Aunque es un dato muy discutido porque viene acompañado de una reducción de la fuerza laboral (está en niveles de 1979), un aumento del infra-empleo y además no se tiene en cuenta a muchos desempleados que simplemente han renunciado a buscar, la tasa de paro de los EUA tras 6 meses por fin ha conseguido mejorar un par de décimas
…lo que no deja de ser un balance pobre del último semestre si tenemos en cuenta el enorme déficit presupuestario y la exagerada deuda pública emitida y sigue provocando dudas sobre lo que pasará a lo largo de 2013 cuando entren en vigor los recortes del gasto gubernamentales que tanto afectan en el corto plazo. Y eso lo podemos ver en este otro gráfico, del mismo periodo, con la tasa de paro de la €zona:
Esto no significa que en Europa hagamos las cosas mal y allí bien, simplemente que estamos en dos ciclos diferentes y ellos están cerca de entrar en el nuestro… Además, es muy difícil valorar la €zona como un conjunto porque la “austeridad” parece funcionar en Irlanda pero no en España, Francia apenas está aplicando medidas de ajuste y su economía cada vez está peor especialmente en relación a la alemana, que sí que las está aplicando hace años… Todo esto se debe a que las circunstancias de cada nación son diferentes y empeñarse en aplicar a todos las mismas recetas en los mismos plazos sin tener en cuenta el momento económico de cada uno no parece razonable.
El caso es que se vea el dato que se vea (PIB, paro, consumo…) y prácticamente del país que sea, es evidente que en los últimos 6 meses la economía ha empeorado. Y no sólo eso, también han empeorado las expectativas tanto en el ámbito corporativo (resultados previstos) como en el público, como demostró el otro día Draghi al anunciar que BCE espera que el PIB de la €zona sea negativo en 2013 No obstante, y como pasaba en 2012 en las mismas fechas, la mayoría de analistas espera que según avance al año la cosa mejore. ¿Por qué? Lo ignoro, me fío más de Einstein que dijo que hace falta hacer las cosas distintas para obtener resultados diferentes y desde luego ni en la €zona ni en España veo cambio alguno que pueda variar el rumbo recesivo de la economía.
Las bolsas, como prueba el rally de los últimos 6 meses, no hace caso en estos tiempos ni a la economía ni a sus expectativas sino al principal actor de los mercados financieros: la FED. Hay miembros de la FED que creen que deberían empezar a reducir su política expansiva pero de momento Bernanke tiene mayoría y mientras eso no cambie, la tendencia de la bolsa norteamericana está muy apoyada (aunque la segunda quincena de marzo puede ser bajista por estacionalidad estadística, abril es de los mejores meses en media). El cuarto cumpleaños de los mínimos de marzo de2009 se ha celebrado con una revalorización del S&P500 del 130% desde entonces. Además, este trimestre en datos económicos está resultando mejor que el anterior (algo que no pienso ocurra en Europa) pero que nadie dude que si mañana la FED decide dejar de inyectar liquidez el desplome bursátil sería espectacular aunque salieran buenos datos macro. Y si bien se tiene una confianza casi ciega en que el calendario de salida será lento y paulatino datos como la rebaja de la tasa de paro del viernes pasado aumentan las posibilidades de un cambio en la política de la FED.
Yo en general prefiero que la bolsa suba porque es el lado que más favorece al pequeño ahorrador que es quien me despierta más simpatía en los mercados financieros pero precisamente por eso, me dan mucho miedo las burbujas. Pienso que el Ibex, a pesar de que la crisis española va para largo, puede subir más si mejora la financiación de las empresas (por una rebaja de la prima de riesgo por ejemplo, de ahí la clara relación inversa entre sus bajadas y las subidas bursátiles) y gracias a la internacionalización de sus miembros con más peso en el índice pero no le veo riesgo de burbuja como a la norteamericana. Por supuesto, igual que sube puede caer porque es renta variable pero a los precios actuales no se puede decir que su precio sea excesivo. Sin embargo ¿Qué será del Dow Jones, el S&P500 y el Nasdaq cuando la FED decida reducir su balance o al menos dejar de hincharlo? Porque lo que yo me temo, y que algunos miembros de la FED ya han advertido, es que una vez más se está intentando salir de una crisis provocada por el estallido de una burbuja (de las .com surgió la inmobiliaria, de ésta la del dinero barato de los bancos centrales) creando otra que ha hinchado el valor de muchos activos y quizás ya ha estallado en algunas materias primas y el oro y que sería devastador que estallara en las bolsas (como hemos visto con Apple). Recordemos que España del 2000 al 2003 ni siquiera entró en recesión pero, por contagio del crash bursátil norteamericano, el ibex cayó por aquellas fechas de por encima del 12 mil a por debajo del 6000.
Un último dato para reflexionar: el mismo día de esta semana que se conoció el enésimo máximo histórico del Dow Jones se hizo público que el pocentaje de población norteamericana que utiliza cupones para alimentos marcó también máximos históricos: el 19.56% o 47.791.000 ciudadanos de la nación más poderosa del planeta.
Algunos links.
- Pobreza en tiempos de crisis: Informe mensual de la Caixa
- Componentes del PIB en Japón y los EUA y su evolución
- El déficit estructural de la economía española
- La lección de Alemania by Daniel Gros
- La dividida casa del euro by Jean Pisani-Ferry
- El potencial transformador del comercio trasatlántico by Mohamed A. El-Erian
- La gran desconexión by Kemal Dervi
- Los tiempos de la economía españolaLos 10 mayores escándalos corporativos de la historia (inglés)The European Strategy & Macro Observer semanal (Versión en español)