Hoy hace 5 años que publiqué mi primer artículo en esta web, era una breve reflexión sobre un rumor falso que provocó un desplome del 76% en las acciones de una compañía aérea. La última frase se antojó profética: “¿Y la economía real? Sin confianza no hay créditos y sin créditos, tampoco hay inversión”. A los pocos días quebró Lehman Brothers y eso se hizo patente: una ola de desconfianza hizo temer por la caída del sistema financiero mundial. Visto con la perspectiva que dan estos años aquello parece que fue una gran oportunidad perdida para dejar de depender tanto del crédito y transformar un sistema que se sustenta en traer dinero del futuro vía deuda. No pasó y la solución que dieron en los EUA fue utilizar la deuda pública para “resolver” el problema de la deuda bancaria y para iniciar programas de estímulo que frenaran la caída del PIB causadas por la falta de inversión y consumo privado.
Todo esto disparó el déficit presupuestario y el volumen de la deuda pública pero a las políticas de gasto gubernamentales se sumó la de la Reserva Federal que comenzó un programa de compra de activos que se inició con títulos hipotecarios que apenas tenían mercado y con el tiempo acabó siendo una compra de deuda del Tesoro por valor de 85 mil millones de $ cada mes. Esto originó una fuerte bajada en la rentabilidad de la deuda que no se ha frenado hasta hace algunos meses y una euforia alcista en las acciones que llevó al principal índice bursátil nroteamericano a máximos históricos hace un mes. Todas esas medidas dieron su resultado en los EUA a mitad de 2009 cuando empezó a crecer el PIB aunque aún tardaría en dejar de seguir creciendo el paro que no empezó a descender hasta 1 año después.
En principio todo esto se trasladó al resto del mundo según avanzaba 2009 y de hecho entonces ya hubo quien veía brotes verdes en España. El Ibex también tuvo un buen rally…pero los problemas de Grecia llevaron a que desde 2010 el movimiento no fuera en paralelo. Entramos de lleno en la crisis del € lo que afectó especialmente a España.Uno de los motivos por los que afectó tanto a nuestro país –aparte del error de diseño de la €zona- fue por culpa de que en 2008, en lugar de hacer una reforma financiera seria en la que las entidades más débiles deberían haberse deshecho de sus peores inversiones, el gobierno decidió ayudarlas sin condiciones quizás esperando que el bache durara poco. Eso no pasó y muchas cajas de ahorros, a pesar de remedios tan absurdos como fusionarlas, se convirtieron en zombies, que se mantenían gracias a la ayuda pública pero cuyo valor patrimonial era negativo. Todo esto acabó derivando en un rescate internacional para que no quebraran en 2012 y unas pérdidas de varias decenas de miles de millones de € que pronto se materializarán ya que está previsto vender a pérdidas las próximas semanas Caixa Catalunya y Nova Caixa Galicia.
Pero con eso no acabará el problema ya que aparte de la Sareb, Bankia y de todas las inversiones que aún tiene el FROB en antiguas cajas de ahorros, el resto de bancos afronta una tasa de morosidad tan alta que se niegan a dar créditos con lo que volvemos de nuevo a la frase de hace 5 años: “¿Y la economía real? Sin confianza no hay créditos y sin créditos, tampoco hay inversión”. Como el sistema no ha cambiado y para crecer hace falta crédito, España se está quedando rezagada en esta recuperación que ya se vislumbra en otros países de la €zona que tienen la ventaja competitiva de poder emitir su deuda pública más barata y de poder financiar más barato a sus empresas. Para ganar competitividad España ha abaratado costes pero por culpa de la subida de impuestos y del alto precio de la energía, lo único que se ha recortado son los salarios lo que sí ha mejorado las exportaciones pero a cambio ha hundido el consumo interno.
En resumen, 5 años después nada ha cambiado: se salvó el sistema y éste sigue siendo el mismo. Gracias a ello y por culpa de ello necesitamos que los bancos den créditos pero no lo hacen por dos razones: el alto paro y el bajo consumo interno disparan la morosidad y el estado no deja de incrementar el volumen de deuda que emite y por lo tanto es el mayor competidor por los fondos bancarios. Dicho volumen no se va a reducir en años y el bajo consumo interno y el alto paro continuarán porque no hay inversión y no hay inversión porque no hay crédito… Ese es el círculo vicioso que a mi juicio sólo se puede romper o cambiando el sistema, algo utópico a día de hoy, o con una fuerte bajada de impuestos que atraiga más inversión foránea y abarate el coste de los productos al español (o aumente el líquido que cobra). Esto tampoco va a pasar luego sólo queda confiar en una salida de la crisis muy muy lenta fiada al crecimiento de nuestros socios comerciales que consumirán nuestros productos y nos visitarán como turistas con permiso de todas las variables en contra que puedan surgir como un encarecimiento del precio del crudo por un inusual alargamiento del conflicto bélico que pronto se iniciará en Siria o una nueva crisis en la €zona por los problemas políticos de Italia o por la nueva quita de deuda que podría necesitar Grecia.
Estoy convencido que a la mayoría de los miles de lectores de esta web hace 5 años lo que les preocupaba era el repunte del Euribor y que si les hubiera adelantado que estaría en 2013 rondando el 0.50%, caso de haberme creído se hubieran oído en toda España gritos de ¡hurra! Por desgracia, esta magnífica noticia para los hipotecados a tipo variable sin suelo no consigue levantar a día de hoy el ánimo de la mayoría porque todos podemos ver el enorme deterioro que se ha producido en este país y en la calidad de vida de su sociedad. Es comprensible pero dado que el nivel en el que se está moviendo el Euribor en 2013 es posiblemente lo más positivo que los que escribimos aquí hemos podido comunicar a los lectores en estos 5 años, os invito a que os alegréis un poquito… aunque sea lunes. Además, estamos más cerca del final que del inicio de la crisis… ¿O no?
